Ratchet đầy đủ là gì?
Thuật ngữ đầy đủ ratchet, đề cập đến một điều khoản hợp đồng được thiết kế để bảo vệ lợi ích của các nhà đầu tư sớm. Cụ thể, đó là một điều khoản chống pha loãng, đối với bất kỳ cổ phiếu cổ phiếu phổ thông nào được bán bởi một công ty sau khi phát hành quyền chọn (hoặc bảo đảm chuyển đổi), áp dụng giá bán thấp nhất là giá tùy chọn điều chỉnh hoặc tỷ lệ chuyển đổi cho các cổ đông hiện hữu.
Full-ratchet chống pha loãng bảo vệ các nhà đầu tư giai đoạn đầu bằng cách đảm bảo rằng tỷ lệ sở hữu phần trăm của họ không bị giảm bởi các vòng gây quỹ trong tương lai. Vì lý do này, việc cung cấp đầy đủ ratchet có thể khá tốn kém từ quan điểm của người sáng lập công ty hoặc nhà đầu tư tham gia vào các vòng gây quỹ sau này.
Chìa khóa chính
- Full ratchet là một điều khoản chống pha loãng nhằm bảo vệ lợi ích của các nhà đầu tư sớm. Nó đòi hỏi các nhà đầu tư sớm phải được bồi thường cho bất kỳ sự pha loãng nào trong quyền sở hữu của họ gây ra bởi các vòng gây quỹ trong tương lai. vốn trong các vòng gây quỹ trong tương lai. Các phương pháp tiếp cận trung bình có tầm nhìn là một giải pháp thay thế phổ biến cho việc cung cấp đầy đủ.
Cách thức hoạt động của Ratchet đầy đủ
Một điều khoản ratchet đầy đủ đảm bảo rằng các nhà đầu tư hiện tại có thể duy trì tỷ lệ sở hữu của họ nếu một công ty phát hành thêm các dịch vụ chứng khoán. Một ratchet đầy đủ cũng cung cấp một mức độ bảo vệ chi phí nếu giá của các vòng trong tương lai thấp hơn so với vòng ban đầu.
Sự tồn tại của một điều khoản ratchet đầy đủ có thể gây khó khăn cho công ty để thu hút các vòng đầu tư mới. Vì lý do này, các điều khoản ratchet đầy đủ thường chỉ có hiệu lực trong một khoảng thời gian giới hạn.
Ví dụ thực tế về một điều khoản Ratchet đầy đủ
Để minh họa, hãy xem xét một kịch bản trong đó một công ty bán 1 triệu cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi với mức giá $ 1 mỗi cổ phiếu, theo các điều khoản bao gồm một điều khoản ratchet đầy đủ. Giả sử rằng công ty sau đó thực hiện một vòng gây quỹ thứ hai, lần này bán 1 triệu cổ phiếu phổ thông với mức giá $ 0, 5 mỗi cổ phiếu.
Do điều khoản ratchet đầy đủ, công ty sau đó sẽ có nghĩa vụ bồi thường cho các cổ đông ưu tiên bằng cách giảm giá chuyển đổi cổ phiếu của họ xuống còn 0, 5 đô la. Thực tế, điều này có nghĩa là các cổ đông ưu tiên sẽ cần được cung cấp cổ phiếu mới (không tính thêm chi phí) để đảm bảo quyền sở hữu chung của họ không bị giảm khi bán cổ phần phổ thông mới.
Động lực này có thể dẫn đến một loạt các điều chỉnh trong đó cần tạo ra cổ phiếu mới để đáp ứng nhu cầu của cả hai cổ đông ưu tiên ban đầu (được hưởng lợi từ việc cung cấp đầy đủ ratchet) và của các nhà đầu tư mới muốn mua một tỷ lệ cố định của công ty. Rốt cuộc, các nhà đầu tư mong muốn không chỉ là một số lượng cổ phiếu trừu tượng, mà là một tỷ lệ sở hữu cụ thể. Trong tình huống này, những người sáng lập công ty có thể tìm thấy cổ phần sở hữu của riêng họ nhanh chóng bị giảm đi bởi những điều chỉnh qua lại có lợi cho các nhà đầu tư cũ và mới.
Vì những lý do này, việc cung cấp đầy đủ ratchet được coi là khá thuận lợi cho các nhà đầu tư sớm. Một điều khoản thay thế, sử dụng cách tiếp cận trung bình có trọng số, được cho là công bằng hơn trong việc cân bằng lợi ích của người sáng lập, nhà đầu tư sớm và nhà đầu tư sau này. Cách tiếp cận này có hai loại: trung bình có trọng số hẹp và trung bình có trọng số trên diện rộng.
