Điều khoản cổng là gì?
Một điều khoản về cổng đề cập đến một tuyên bố trong các tài liệu chào bán của quỹ nhằm xác lập quyền hạn chế hoặc tạm dừng các khoản giảm trừ của nhà quản lý quỹ. Bản cáo bạch hoặc tài liệu cung cấp có thể cung cấp chi tiết hơn về một điều khoản của cổng, chẳng hạn như các tình huống trong đó các khoản giảm trừ sẽ bị hạn chế hoặc tạm dừng hoàn toàn. Các quy định về cổng nhằm ngăn chặn hoạt động của một quỹ, đặc biệt là khi các tài sản mà quỹ nắm giữ có tính thanh khoản thấp và khó chuyển sang tiền mặt để mua lại kịp thời. Ngay cả với các kịch bản và hướng dẫn, quyết định thực hiện cung cấp cổng là các nhà quản lý quỹ.
Giải thích về cổng
Các quy định của cổng hạn chế các khoản giảm và giúp ngăn chặn các hoạt động của quỹ. Khi một quỹ, đặc biệt là một quỹ phòng hộ, đang nắm giữ các sản phẩm đầu tư phức tạp, các vị trí tháo gỡ có thể mất thời gian. Việc cung cấp cổng được xây dựng trong việc cung cấp quỹ để ngăn chặn tình huống yêu cầu mua lại khiến quỹ phải trả thêm bằng cách buộc thanh lý trong tình huống thị trường bất lợi.
Điều khoản cổng trong thực tế
Các nhà quản lý quỹ thường cần thông báo cho các nhà đầu tư bằng văn bản khi yêu cầu cung cấp cổng. Thông báo thường sẽ nêu rõ sự cần thiết phải cung cấp và phác thảo số tiền, nếu có, các nhà đầu tư sẽ có thể nhận được khi họ yêu cầu mua lại. Mặc dù chúng là một phần của hầu hết các tài liệu quỹ, việc gọi điều khoản cổng là một công việc nghiêm túc và thường liên quan đến tư vấn với luật sư. Bởi vì một điều khoản cổng được viện dẫn theo quyết định của người quản lý quỹ, các nhà đầu tư nhận thấy tiền của họ bị khóa trong câu hỏi dễ hiểu về phán quyết của người quản lý quỹ.
Thật thú vị, một điều khoản cổng không phải lúc nào cũng ảnh hưởng đến tất cả các nhà đầu tư. Các nhà đầu tư tổ chức và khách hàng ưa thích có thể có một lá thư phụ - một thỏa thuận riêng với quỹ - nói rằng tiền của họ sẽ không bao giờ bị khóa. Do đó, một số quỹ phòng hộ đã loại bỏ hoàn toàn các điều khoản cổng vì nó thực sự không bao gồm phần lớn vốn trong quỹ.
Một ví dụ nổi tiếng về việc cung cấp cổng
Khi một quỹ ban hành một điều khoản cổng, nó thường được coi là một sự kiện tiêu cực. Tuy nhiên, đã có trường hợp, một nhà quản lý quỹ đã sử dụng điều khoản cổng để đảm bảo rằng vốn còn nguyên vẹn để thực hiện giai đoạn quan trọng của chiến lược. Một tình huống như vậy đã được phổ biến trong bộ phim "The Big Short" khi Michael Burry viện dẫn một điều khoản về cổng để tạm dừng các khoản bồi thường để đặt cược vào thị trường nhà đất sẽ không bị thanh lý cho đến khi xảy ra vụ vỡ nợ thế chấp. Các nhà đầu tư của ông được hưởng lợi nhuận khổng lồ sau khi cung cấp cổng được gọi. Tuy nhiên, bởi tất cả các tài khoản, nó cực kỳ khó chịu cho tất cả những người liên quan khi điều khoản cổng được công bố.
