Lý thuyết danh mục đầu tư hậu hiện đại là gì?
Lý thuyết danh mục đầu tư hậu hiện đại (PMPT) là một phương pháp tối ưu hóa danh mục đầu tư sử dụng rủi ro lợi nhuận giảm thay vì phương sai trung bình của lợi nhuận đầu tư được sử dụng bởi lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại (MPT). Cả hai lý thuyết đều mô tả cách định giá các tài sản rủi ro và cách các nhà đầu tư hợp lý nên sử dụng đa dạng hóa để đạt được tối ưu hóa danh mục đầu tư. Sự khác biệt nằm trong định nghĩa rủi ro của mỗi lý thuyết và mức độ rủi ro đó ảnh hưởng đến lợi nhuận kỳ vọng.
Hiểu lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại (PMPT)
PMPT được hình thành vào năm 1991 khi các nhà thiết kế phần mềm Brian M. Rom và Kathleen Ferguson nhận thấy có những sai sót và hạn chế đáng kể với phần mềm dựa trên MPT và tìm cách phân biệt phần mềm xây dựng danh mục đầu tư do công ty của họ, Investment Technologies phát triển. Lý thuyết sử dụng độ lệch chuẩn của lợi nhuận âm làm thước đo rủi ro, trong khi lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại sử dụng độ lệch chuẩn của tất cả lợi nhuận làm thước đo rủi ro. Sau khi nhà kinh tế học Harry Markowitz đi tiên phong trong khái niệm MPT vào năm 1952, sau đó đã giành giải thưởng Nobel về kinh tế cho công trình của mình tập trung vào việc thiết lập một rủi ro định lượng chính thức và khuôn khổ hoàn trả để đưa ra quyết định đầu tư, MPT vẫn là trường tư tưởng chính về quản lý danh mục đầu tư cho trong nhiều thập kỷ và nó tiếp tục được sử dụng bởi các nhà quản lý tài chính.
Rom và Ferguson lưu ý hai hạn chế quan trọng của MPT: các giả định của nó rằng lợi nhuận đầu tư của tất cả các danh mục đầu tư và chứng khoán có thể được thể hiện chính xác bằng phân phối elip chung, như phân phối bình thường, và phương sai của lợi nhuận danh mục đầu tư là thước đo đầu tư đúng đắn rủi ro. Sau đó, Rom và Ferguson đã tinh chỉnh và giới thiệu lý thuyết về PMPT của họ trong một bài viết năm 1993 trên Tạp chí Quản lý hiệu suất. PMPT đã tiếp tục phát triển và mở rộng khi các học giả trên toàn thế giới đã kiểm tra các lý thuyết này và xác minh rằng họ có công.
Các yếu tố của PMPT
Sự khác biệt về rủi ro, như được xác định bởi độ lệch chuẩn của lợi nhuận, giữa PMPT và MPT là yếu tố chính trong xây dựng danh mục đầu tư. MPT giả định rủi ro đối xứng trong khi PMPT giả định rủi ro bất đối xứng. Rủi ro giảm giá được đo lường bằng độ lệch bán mục tiêu, độ lệch nhược điểm và nắm bắt điều mà các nhà đầu tư sợ nhất: có lợi nhuận âm.
Tỷ lệ Sortino là yếu tố mới đầu tiên được đưa vào phiếu tự đánh giá PMPT của Rom và Ferguson, được thiết kế để thay thế tỷ lệ Sharpe của MPT như một thước đo lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro và cải thiện khả năng xếp hạng kết quả đầu tư. Độ lệch biến động, đo lường tỷ lệ phần trăm của tổng phân phối của tổng phương sai từ lợi nhuận trên giá trị trung bình so với lợi nhuận dưới giá trị trung bình, là thống kê phân tích danh mục đầu tư thứ hai được thêm vào phiếu tự đánh giá PMPT.
