Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ (IRR) là một thành phần cốt lõi của ngân sách vốn và tài chính doanh nghiệp. Các doanh nghiệp sử dụng nó để xác định tỷ lệ chiết khấu nào làm cho giá trị hiện tại của dòng tiền sau thuế trong tương lai bằng với chi phí ban đầu của vốn đầu tư.
Hoặc, nói một cách đơn giản hơn: Tỷ lệ chiết khấu nào sẽ khiến giá trị hiện tại ròng (NPV) của dự án là $ 0? Nếu một khoản đầu tư sẽ cần vốn có thể được sử dụng ở nơi khác, thì IRR là mức lợi nhuận thấp nhất từ dự án có thể chấp nhận được để biện minh cho khoản đầu tư.
Nếu một dự án dự kiến sẽ có IRR lớn hơn tỷ lệ được sử dụng để chiết khấu dòng tiền, thì dự án sẽ thêm giá trị cho doanh nghiệp. Nếu IRR ít hơn hơn tỷ lệ chiết khấu, nó phá hủy giá trị. Quá trình quyết định chấp nhận hoặc từ chối một dự án được gọi là quy tắc IRR.
Chìa khóa chính
- Tỷ suất hoàn vốn nội bộ cho phép các khoản đầu tư được phân tích lợi nhuận bằng cách tính tốc độ tăng trưởng dự kiến của lợi tức đầu tư và được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm. Tỷ suất hoàn vốn nội bộ được tính sao cho giá trị hiện tại ròng của khoản đầu tư mang lại bằng không, và do đó cho phép so sánh hiệu suất của các khoản đầu tư duy nhất trong các khoảng thời gian khác nhau Tỷ lệ thiếu hụt hoàn vốn nội bộ xuất phát từ giả định rằng tất cả các khoản đầu tư lại trong tương lai sẽ diễn ra với cùng tỷ lệ như tỷ lệ ban đầu. Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ được điều chỉnh cho phép so sánh quỹ khi các tỷ lệ khác nhau được tính cho khoản đầu tư ban đầu và chi phí vốn tái đầu tư thường khác nhau. Khi đầu tư có dòng tiền di chuyển lên xuống vào nhiều thời điểm trong năm, các mô hình trên trả về các số không chính xác và hàm XIRR trong excel cho phép tỷ lệ hoàn vốn nội bộ vào tài khoản cho các phạm vi ngày đã chọn và trả về kết quả chính xác hơn.
Một lợi thế của việc sử dụng IRR, được biểu thị bằng phần trăm, là nó bình thường hóa lợi nhuận: mọi người đều hiểu tỷ lệ 25% có nghĩa là gì, so với đồng đô la giả định (cách NPV được thể hiện). Thật không may, cũng có một số nhược điểm quan trọng khi sử dụng IRR để định giá các dự án.
Bạn phải luôn luôn chọn dự án có NPV cao nhất , không nhất thiết phải là IRR cao nhất, bởi vì hiệu quả tài chính được đo bằng đô la. Nếu phải đối mặt với hai dự án có rủi ro tương tự, Dự án A với 25% IRR và Dự án B với 50% IRR, nhưng Dự án A có NPV cao hơn vì đó là dài hạn, bạn sẽ chọn Dự án A.
Vấn đề lớn thứ hai với phân tích IRR là nó giả định rằng bạn có thể tiếp tục tái đầu tư bất kỳ dòng tiền gia tăng nào tại cùng IRR, điều này có thể không thực hiện được. Một cách tiếp cận thận trọng hơn là IRR được sửa đổi (MIRR), giả định tái đầu tư dòng tiền trong tương lai với tỷ lệ chiết khấu thấp hơn.
Công thức IRR
IRR không thể có nguồn gốc dễ dàng. Cách duy nhất để tính toán nó bằng tay là thông qua thử và sai vì bạn đang cố gắng đạt được bất kỳ tỷ lệ nào làm cho NPV bằng không. Vì lý do này, chúng tôi sẽ bắt đầu với tính toán NPV:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác NPV = t = 0∑n (1 + r) tCFt trong đó: CFt = dòng tiền ròng sau thuế chảy ra trong một khoảng thời gian duy nhất tr = tỷ lệ hoàn vốn nội bộ có thể kiếm được đầu tư nội bộ = dòng tiền thời gian được nhận = số lượng dòng tiền riêng lẻ
Hoặc tính toán này có thể được chia ra bởi các dòng tiền riêng lẻ. Công thức cho một dự án có vốn đầu tư ban đầu và ba dòng tiền sau:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác NPV = (1 + r) 0CF0 + (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1 + r) 3CF3
NPV = (Giá trị của ngày hôm nay của dòng tiền dự kiến trong tương lai) - (Giá trị của tiền mặt đầu tư ngày hôm nay)
Bị phá vỡ, dòng tiền sau thuế của mỗi kỳ tại thời điểm t được chiết khấu theo tỷ lệ nào đó, r . Tổng của tất cả các dòng tiền chiết khấu này sau đó được bù đắp bằng khoản đầu tư ban đầu, bằng với NPV hiện tại. Để tìm IRR, bạn sẽ cần "kỹ sư đảo ngược" những gì r được yêu cầu để NPV bằng không.
Máy tính tài chính và phần mềm như Microsoft Excel chứa các chức năng cụ thể để tính IRR. Để xác định IRR của một dự án nhất định, trước tiên bạn cần ước tính chi phí ban đầu (chi phí đầu tư vốn) và sau đó là tất cả các dòng tiền tiếp theo trong tương lai. Trong hầu hết mọi trường hợp, việc đến dữ liệu đầu vào này phức tạp hơn so với tính toán thực tế được thực hiện.
Tính IRR trong Excel
Có hai cách để tính IRR trong Excel:
- Sử dụng một trong ba công thức IRR tích hợp Phát ra các dòng tiền thành phần và tính toán từng bước riêng lẻ, sau đó sử dụng các phép tính đó làm đầu vào cho công thức IRR như chúng tôi đã nêu chi tiết ở trên, vì IRR là một công cụ phái sinh, không có cách nào dễ dàng phá vỡ nó bằng tay
Phương pháp thứ hai được ưa thích hơn vì mô hình tài chính hoạt động tốt nhất khi nó minh bạch, chi tiết và dễ kiểm toán. Vấn đề với việc chồng tất cả các phép tính vào một công thức là bạn không thể dễ dàng nhìn thấy những con số đi đâu hoặc những con số nào là đầu vào của người dùng hoặc được mã hóa cứng.
Dưới đây là một ví dụ đơn giản về phân tích IRR với các dòng tiền được biết đến và nhất quán (cách nhau một năm).
Giả sử một công ty đang đánh giá khả năng sinh lời của Dự án X. Dự án X cần 250.000 đô la tài trợ và dự kiến sẽ tạo ra 100.000 đô la tiền mặt sau thuế trong năm đầu tiên và tăng 50.000 đô la cho mỗi bốn năm tiếp theo.
Bạn có thể thoát ra một lịch trình như sau (bấm vào hình ảnh để mở rộng):
Đầu tư ban đầu luôn luôn âm bởi vì nó đại diện cho một dòng chảy. Bạn đang chi tiêu một cái gì đó bây giờ và dự đoán một sự trở lại sau này. Mỗi dòng tiền tiếp theo có thể là dương hoặc âm, nó phụ thuộc vào ước tính của những gì dự án mang lại trong tương lai.
Trong trường hợp này, IRR là 56, 77%. Với giả định chi phí vốn trung bình có trọng số (WACC) là 10%, dự án tăng thêm giá trị.
Hãy nhớ rằng IRR không phải là giá trị đô la thực tế của dự án, đó là lý do tại sao chúng tôi đã tách riêng tính toán NPV. Ngoài ra, nhớ lại rằng IRR giả định rằng chúng tôi có thể liên tục tái đầu tư và nhận được lợi nhuận 56, 77%, điều này là không thể. Vì lý do này, chúng tôi giả định lợi nhuận gia tăng ở mức 2% không có rủi ro, mang lại cho chúng tôi MIRR là 33%.
Tại sao IRR lại quan trọng
IRR giúp các nhà quản lý xác định dự án tiềm năng nào tăng giá trị và có giá trị thực hiện. Lợi thế của việc thể hiện các giá trị dự án như một tỷ lệ là rào cản rõ ràng mà nó cung cấp. Miễn là chi phí tài chính thấp hơn tỷ suất lợi nhuận tiềm năng, dự án sẽ tăng thêm giá trị.
Nhược điểm của công cụ này là IRR chỉ chính xác như các giả định thúc đẩy nó và tỷ lệ cao hơn không nhất thiết có nghĩa là dự án có giá trị cao nhất tính theo đồng đô la. Nhiều dự án có thể có cùng IRR nhưng lợi nhuận khác nhau đáng kể do thời gian và quy mô của dòng tiền, lượng đòn bẩy được sử dụng hoặc sự khác biệt trong các giả định lợi nhuận. Phân tích IRR cũng giả định tỷ lệ tái đầu tư không đổi, có thể cao hơn tỷ lệ tái đầu tư bảo thủ.
