Làm thế nào để bạn biết khi một công ty có nguy cơ sụp đổ công ty? Để phát hiện bất kỳ dấu hiệu phá sản sắp xảy ra, các nhà đầu tư tính toán và phân tích tất cả các loại tỷ lệ tài chính: vốn lưu động, lợi nhuận, mức nợ và thanh khoản. Vấn đề là, mỗi tỷ lệ là duy nhất và kể một câu chuyện khác nhau về sức khỏe tài chính của một công ty. Đôi khi chúng thậm chí có thể mâu thuẫn với nhau. Phải dựa vào một loạt các tỷ lệ riêng lẻ, nhà đầu tư có thể thấy khó hiểu và khó biết khi nào một cổ phiếu sẽ đi vào tường.
Hướng dẫn: Tỷ số tài chính
Trong nỗ lực giải quyết câu hỏi hóc búa này, giáo sư Edward Altman của Đại học New York đã giới thiệu công thức tính điểm Z vào cuối những năm 1960. Thay vì tìm kiếm một tỷ lệ tốt nhất, Altman đã xây dựng một mô hình chắt lọc năm tỷ lệ hiệu suất chính thành một điểm số duy nhất. Hóa ra, điểm số Z mang đến cho các nhà đầu tư một bức ảnh chụp khá tốt về sức khỏe tài chính doanh nghiệp.
Công thức tính điểm Z
Công thức tính điểm Z cho các công ty sản xuất, được xây dựng từ năm tỷ số tài chính trọng số:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Điểm Z = (1, 2 × A) + (1, 4 × B) + (3, 3 × C) + (0, 6 × D) + (1, 0 × E) trong đó: A = Vốn lưu động Tổng tài sảnB = Thu nhập giữ lại ÷ Tổng tài sảnC = Thu nhập trước lãi và thuế Tổng tài sảnD = Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu ÷ Tổng nợ phải trảE = Doanh thu Tổng tài sản
Nói đúng ra, điểm càng thấp, tỷ lệ cược cao là một công ty đang hướng tới phá sản. Cụ thể, điểm Z thấp hơn 1, 8, cho thấy công ty đang trên đường phá sản. Các công ty có điểm số trên 3 không có khả năng phá sản. Điểm trong khoảng từ 1, 8 đến 3 xác định vùng màu xám.
Giải thích về Z-Score
Thật hữu ích để kiểm tra tại sao các tỷ lệ cụ thể này là một phần của điểm Z. Tại sao mỗi ý nghĩa?
Vốn lưu động / Tổng tài sản (WC / TA)
Tỷ lệ này là một thử nghiệm tốt cho sự đau khổ của công ty. Một công ty có vốn lưu động tiêu cực có khả năng gặp phải vấn đề đáp ứng các nghĩa vụ ngắn hạn của mình vì đơn giản là không có đủ tài sản hiện tại để trang trải các nghĩa vụ đó. Ngược lại, một công ty có vốn lưu động tích cực đáng kể hiếm khi gặp khó khăn khi thanh toán hóa đơn.
Thu nhập giữ lại / Tổng tài sản (RE / TA)
Tỷ lệ này đo lường số tiền thu nhập hoặc lỗ được tái đầu tư, phản ánh mức độ đòn bẩy của công ty. Các công ty có RE / TA thấp đang tài trợ chi tiêu vốn thông qua các khoản vay thay vì thông qua thu nhập giữ lại. Các công ty có RE / TA cao cho thấy lịch sử lợi nhuận và khả năng chịu đựng một năm thua lỗ tồi tệ.
Thu nhập trước lãi suất và thuế / Tổng tài sản (EBIT / TA)
Một phiên bản lợi nhuận trên tài sản (ROA), một cách hiệu quả để đánh giá khả năng của công ty trong việc ép lợi nhuận từ tài sản của mình trước khi khấu trừ các yếu tố như lãi suất và thuế.
Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu / Tổng nợ phải trả (ME / TL)
Tỷ lệ này cho thấy rằng nếu một công ty trở nên mất khả năng thanh toán thì giá trị thị trường của công ty sẽ giảm bao nhiêu trước khi nợ phải trả vượt quá tài sản trên báo cáo tài chính. Tỷ lệ này thêm kích thước giá trị thị trường cho mô hình không dựa trên các nguyên tắc cơ bản thuần túy. Nói cách khác, vốn hóa thị trường lâu bền có thể được hiểu là niềm tin của thị trường vào tình hình tài chính vững chắc của công ty.
Doanh số / Tổng tài sản (S / TA)
Điều này cho các nhà đầu tư thấy quản lý xử lý cạnh tranh tốt như thế nào và công ty sử dụng tài sản hiệu quả như thế nào để tạo ra doanh số. Thất bại trong việc tăng thị phần chuyển thành S / TA thấp hoặc giảm.
Kiểm tra WorldCom
Để chứng minh sức mạnh của điểm Z, hãy kiểm tra cách giữ nó với trường hợp kiểm tra khó khăn. Hãy xem xét sự sụp đổ khét tiếng của gã khổng lồ viễn thông WorldCom vào năm 2002. Sự phá sản của WorldCom đã tạo ra khoản lỗ 100 tỷ đô la cho các nhà đầu tư sau khi quản lý ghi sai hàng tỷ đô la như chi phí vốn thay vì chi phí hoạt động.
Tính điểm Z cho WorldCom bằng cách sử dụng báo cáo tài chính 10 K hàng năm cho các năm kết thúc vào ngày 31 tháng 12 năm 1999, 2000 và 2001. Bạn sẽ thấy rằng điểm Z của WorldCom bị giảm mạnh. Cũng lưu ý rằng điểm Z đã chuyển từ vùng xám sang vùng nguy hiểm vào năm 2000 và 2001, trước khi công ty tuyên bố phá sản vào năm 2002.
| Đầu vào | Tỷ số tài chính | 1999 | 2000 | 2001 |
| X1 | Vốn lưu động / Tổng tài sản | -0, 09 | -0, 08 | 0 |
| X2 | Thu nhập giữ lại / Tổng tài sản | -0, 02 | 0, 03 | 0, 04 |
| X3 | EBIT / Tổng tài sản | .09 | 0, 08 | .02 |
| X4 | Giá trị thị trường / Tổng nợ phải trả | 3.7 | 1.2 | .50 |
| X5 | Bán hàng / Tổng tài sản | 0, 51 | 0, 42 | 0, 3 |
| Điểm Z | 2, 5 | 1, 4 | 0, 85 | - |
Nhưng ban lãnh đạo WorldCom đã nấu các cuốn sách, thổi phồng thu nhập và tài sản của công ty vào báo cáo tài chính. Những shenanigans này có tác động gì đến điểm Z? Thu nhập quá mức có thể làm tăng tỷ lệ EBIT / tổng tài sản trong mô hình điểm Z, nhưng tài sản bị cường điệu sẽ thu hẹp ba trong số các tỷ lệ khác với tổng tài sản trong mẫu số. Vì vậy, tác động tổng thể của kế toán sai đối với điểm Z của công ty có thể sẽ giảm xuống.
Nhược điểm của Z-Score
Điểm Z không phải là một số liệu hoàn hảo và cần được tính toán và giải thích cẩn thận. Đối với người mới bắt đầu, điểm Z không tránh khỏi các thực hành kế toán sai. Như WorldCom chứng minh, các công ty gặp rắc rối có thể bị cám dỗ để trình bày sai về tài chính. Điểm Z chỉ chính xác như dữ liệu đi vào nó.
Điểm Z cũng không được sử dụng nhiều cho các công ty mới có ít hoặc không có thu nhập. Các công ty này, bất kể sức khỏe tài chính của họ, sẽ có điểm thấp. Ngoài ra, điểm Z không giải quyết vấn đề về dòng tiền trực tiếp, chỉ gợi ý về nó thông qua việc sử dụng tỷ lệ vốn trên tài sản lưu động ròng. Rốt cuộc, phải mất tiền mặt để trả các hóa đơn.
Điểm Z có thể dao động từ quý này sang quý khác khi một công ty ghi lại các lần xóa nợ một lần. Những điều này có thể thay đổi điểm số cuối cùng, cho thấy rằng một công ty không gặp rủi ro đang trên bờ vực phá sản.
Để theo dõi các khoản đầu tư của họ, các nhà đầu tư nên xem xét kiểm tra điểm Z của công ty họ thường xuyên. Điểm Z xấu đi có thể báo hiệu sự cố phía trước và đưa ra kết luận đơn giản hơn so với khối lượng tỷ lệ.
Với những thiếu sót của nó, điểm số Z có lẽ được sử dụng tốt hơn như một thước đo sức khỏe tài chính tương đối hơn là một công cụ dự đoán. Có thể cho rằng, tốt nhất là sử dụng mô hình như một kiểm tra nhanh về sức khỏe kinh tế, nhưng nếu điểm số cho thấy có vấn đề, thì nên tiến hành phân tích chi tiết hơn.
So sánh các tài khoản đầu tư × Các ưu đãi xuất hiện trong bảng này là từ các mối quan hệ đối tác mà Investopedia nhận được bồi thường. Tên nhà cung cấp Mô tảNhững bài viết liên quan
Công cụ phân tích cơ bản
Là cổ phiếu của Apple có giá trị hoặc bị định giá thấp?
Phân tích tài chính
Một cái nhìn rõ ràng về EBITDA
Kỳ thi Finra
6 lời khuyên đã được chứng minh cho sự thành công của Series 6
Công cụ phân tích cơ bản
Cách đánh giá các công ty sử dụng giá trị hiện tại của dòng tiền miễn phí
Công cụ phân tích cơ bản
Các tỷ lệ tài chính quan trọng nhất đối với cổ phiếu Penny
Phân tích cơ bản
Margin và EBITDA hoạt động khác nhau như thế nào?
Liên kết đối tácĐiều khoản liên quan
Altman Z-Score Altman Z-points là kết quả của bài kiểm tra sức mạnh tín dụng nhằm đánh giá khả năng phá sản của một công ty sản xuất công khai. nhiều hơn Điểm số Z cho chúng ta biết Điểm số Z được định nghĩa là thước đo thống kê về mối quan hệ của điểm số với giá trị trung bình trong một nhóm điểm số. thêm Mô hình Zeta Mô hình Zeta là một công thức toán học ước tính khả năng công ty đại chúng phá sản trong khoảng thời gian hai năm. thêm Lợi nhuận trên Tổng tài sản (ROTA) Định nghĩa Lợi nhuận trên tổng tài sản là tỷ lệ đo lường thu nhập của công ty trước lãi suất và thuế (EBIT) so với tổng tài sản ròng. nhiều EBIT / EV Bội số EBIT / EV là tỷ lệ tài chính được sử dụng để đo lường "lợi tức thu nhập" của công ty. thêm Mô hình chiết khấu cổ tức - DDM Mô hình chiết khấu cổ tức (DDM) là một hệ thống để đánh giá một cổ phiếu bằng cách sử dụng cổ tức dự đoán và chiết khấu chúng về giá trị hiện tại. hơn