Mục lục
- Lạm phát và lợi nhuận chứng khoán
- Tăng trưởng so với giá trị cổ phiếu
- Cổ phiếu thu nhập và lạm phát
- Điểm mấu chốt
Các nhà đầu tư, Cục Dự trữ Liên bang và các doanh nghiệp liên tục theo dõi và lo lắng về mức độ lạm phát. Lạm phát, việc tăng giá hàng hóa và dịch vụ, giúp giảm sức mua mỗi đơn vị tiền tệ có thể mua. Lạm phát gia tăng có tác động xảo quyệt: giá đầu vào cao hơn, người tiêu dùng có thể mua ít hàng hóa hơn, doanh thu và lợi nhuận giảm và nền kinh tế chậm lại trong một thời gian cho đến khi đạt được mức cân bằng kinh tế.
Biểu đồ dưới đây cho biết mức độ lạm phát có thể làm giảm đáng kể sức mua:
Tác động tiêu cực này của lạm phát gia tăng khiến Fed siêng năng và tập trung vào việc phát hiện các dấu hiệu cảnh báo sớm để dự đoán bất kỳ sự gia tăng bất ngờ nào về lạm phát. Lạm phát gia tăng đột ngột thường được coi là đau đớn nhất, vì các công ty phải mất vài quý để có thể chuyển chi phí đầu vào cao hơn cho người tiêu dùng. Tương tự như vậy, người tiêu dùng cảm thấy bất ngờ về pinchim khi hàng hóa và dịch vụ có giá cao hơn. Tuy nhiên, các doanh nghiệp và người tiêu dùng cuối cùng trở nên thích nghi với môi trường giá mới. Những người tiêu dùng này trở nên ít có khả năng nắm giữ tiền mặt vì giá trị của nó theo thời gian giảm theo lạm phát.
Lạm phát cao có thể là tốt, vì nó có thể kích thích một số tăng trưởng công việc. Nhưng lạm phát cao cũng có thể tác động đến lợi nhuận của công ty thông qua chi phí đầu vào cao hơn. Điều này khiến các tập đoàn lo lắng về tương lai và ngừng tuyển dụng, làm giảm mức sống của các cá nhân, đặc biệt là những người có thu nhập cố định.
Đối với các nhà đầu tư, tất cả điều này có thể gây nhầm lẫn, vì lạm phát dường như tác động đến nền kinh tế và giá cổ phiếu, nhưng không phải ở cùng một tỷ lệ. Vì không có câu trả lời hay, các nhà đầu tư cá nhân phải sàng lọc sự nhầm lẫn để đưa ra quyết định sáng suốt về cách đầu tư trong thời kỳ lạm phát. Các nhóm cổ phiếu khác nhau dường như hoạt động tốt hơn trong thời kỳ lạm phát cao.
chìa khóa
- Người ta không thể khái quát về tác động của lạm phát đối với cổ phiếu, vì các nhóm cổ phiếu khác nhau dường như hoạt động khác nhau. Cổ phiếu giá trị hoạt động tốt hơn trong thời kỳ lạm phát cao và cổ phiếu tăng trưởng hoạt động tốt hơn trong khi lạm phát thấp. Giá cổ phiếu phải trả thường giảm. Các khoản tiền chung dường như có nhiều biến động trong thời kỳ lạm phát cao.
Lạm phát và lợi nhuận chứng khoán
Kiểm tra dữ liệu lợi nhuận lịch sử trong thời kỳ lạm phát cao và thấp có thể cung cấp một số sự rõ ràng cho các nhà đầu tư. Nhiều nghiên cứu đã xem xét tác động của lạm phát đối với lợi nhuận chứng khoán. Thật không may, những nghiên cứu này đã tạo ra kết quả mâu thuẫn khi một số yếu tố được tính đến, cụ thể là địa lý và khoảng thời gian. Hầu hết các nghiên cứu kết luận rằng lạm phát dự kiến có thể tác động tích cực hoặc tiêu cực đến cổ phiếu, tùy thuộc vào khả năng phòng ngừa của nhà đầu tư và chính sách tiền tệ của chính phủ.
Lạm phát bất ngờ cho thấy kết quả rõ ràng hơn, đáng chú ý nhất là mối tương quan tích cực mạnh mẽ với lợi nhuận cổ phiếu trong các cơn co thắt kinh tế, chứng tỏ rằng thời điểm của chu kỳ kinh tế đặc biệt quan trọng đối với các nhà đầu tư đo lường tác động đến lợi nhuận cổ phiếu. Mối tương quan này cũng được cho là xuất phát từ thực tế là lạm phát bất ngờ chứa thông tin mới về giá cả trong tương lai. Tương tự, sự biến động lớn hơn của biến động chứng khoán có tương quan với tỷ lệ lạm phát cao hơn.
Dữ liệu đã chứng minh điều này ở các nước mới nổi, nơi mà sự biến động của cổ phiếu lớn hơn ở các thị trường phát triển. Kể từ những năm 1930, nghiên cứu cho thấy hầu hết mọi quốc gia đều phải chịu lợi nhuận thực sự tồi tệ nhất trong thời kỳ lạm phát cao. Lợi nhuận thực là lợi nhuận thực tế trừ đi lạm phát. Khi kiểm tra lợi nhuận của S & P 500 theo thập kỷ và điều chỉnh theo lạm phát, kết quả cho thấy lợi nhuận thực tế cao nhất xảy ra khi lạm phát là 2% đến 3%. Lạm phát lớn hơn hoặc thấp hơn phạm vi này có xu hướng báo hiệu một môi trường kinh tế vĩ mô của Hoa Kỳ với các vấn đề lớn hơn có tác động khác nhau đến chứng khoán. Có lẽ quan trọng hơn lợi nhuận thực tế là sự biến động của lợi nhuận lạm phát gây ra và biết cách đầu tư vào môi trường đó.
Tăng trưởng so với hiệu suất cổ phiếu và lạm phát
Cổ phiếu thường được chia thành các loại con của giá trị và tăng trưởng. Các cổ phiếu giá trị có dòng tiền mạnh hiện tại sẽ chậm theo thời gian, trong khi các cổ phiếu tăng trưởng có ít hoặc không có dòng tiền ngày hôm nay, nhưng dự kiến sẽ tăng dần theo thời gian.
Do đó, khi định giá cổ phiếu bằng phương pháp dòng tiền chiết khấu, trong thời điểm lãi suất tăng, cổ phiếu tăng trưởng bị tác động tiêu cực hơn nhiều so với cổ phiếu giá trị. Vì lãi suất thường được tăng để chống lạm phát cao, hệ quả là trong thời điểm lạm phát cao, cổ phiếu tăng trưởng sẽ bị tác động tiêu cực hơn. Điều này cho thấy một mối tương quan tích cực giữa lạm phát và lợi nhuận của cổ phiếu giá trị và tiêu cực cho cổ phiếu tăng trưởng.
Thật thú vị, tỷ lệ thay đổi trong lạm phát không ảnh hưởng đến lợi nhuận của giá trị so với cổ phiếu tăng trưởng nhiều như mức tuyệt đối. Ý nghĩ là các nhà đầu tư có thể vượt quá kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai của họ và tăng giá trị cổ phiếu tăng trưởng. Nói cách khác, các nhà đầu tư không nhận ra khi cổ phiếu tăng trưởng trở thành cổ phiếu giá trị và tác động giảm giá đối với cổ phiếu tăng trưởng là khắc nghiệt.
Cổ phiếu tạo thu nhập và lạm phát
Khi lạm phát tăng, sức mua giảm và mỗi đô la có thể mua ít hàng hóa và dịch vụ hơn. Đối với các nhà đầu tư quan tâm đến cổ phiếu tạo thu nhập, hoặc cổ phiếu trả cổ tức, tác động của lạm phát cao làm cho các cổ phiếu này kém hấp dẫn hơn so với lạm phát thấp, vì cổ tức có xu hướng không theo kịp mức lạm phát. Ngoài việc giảm sức mua, việc đánh thuế cổ tức gây ra hiệu ứng tiêu cực kép. Mặc dù không theo kịp mức lạm phát và thuế, các cổ phiếu mang lại cổ tức thực sự mang lại một hàng rào chống lạm phát.
Tương tự như cách lãi suất tác động đến giá trái phiếu, khi lãi suất tăng, giá trái phiếu giảm, cổ phiếu trả cổ tức bị ảnh hưởng bởi lạm phát: Khi lạm phát tăng, giá cổ phiếu thường giảm. Vì vậy, sở hữu cổ phiếu trả cổ tức trong thời kỳ lạm phát gia tăng thường có nghĩa là giá cổ phiếu sẽ giảm. Nhưng các nhà đầu tư đang tìm kiếm vị trí trong các cổ phiếu mang lại cổ tức được phép mua giá rẻ khi lạm phát đang gia tăng, cung cấp các điểm vào hấp dẫn.
Điểm mấu chốt
Các nhà đầu tư cố gắng dự đoán các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu suất danh mục đầu tư và đưa ra quyết định dựa trên kỳ vọng của họ. Lạm phát là một trong những yếu tố ảnh hưởng đến danh mục đầu tư. Về lý thuyết, cổ phiếu nên cung cấp một số hàng rào chống lạm phát, bởi vì doanh thu và lợi nhuận của một công ty sẽ tăng với tốc độ tương đương với lạm phát, sau một thời gian điều chỉnh. Tuy nhiên, tác động khác nhau của lạm phát đối với cổ phiếu gây nhầm lẫn cho quyết định giao dịch các vị trí đã nắm giữ hoặc đảm nhận vị trí mới. Tại thị trường Mỹ, bằng chứng lịch sử là ồn ào, nhưng nó cho thấy mối tương quan với lạm phát cao và lợi nhuận thấp hơn cho thị trường nói chung trong hầu hết các thời kỳ.
Khi cổ phiếu được chia thành các loại tăng trưởng và giá trị, bằng chứng rõ ràng hơn là cổ phiếu giá trị hoạt động tốt hơn trong thời kỳ lạm phát cao và cổ phiếu tăng trưởng hoạt động tốt hơn trong thời gian lạm phát thấp. Một cách mà các nhà đầu tư có thể dự đoán lạm phát dự kiến là phân tích thị trường hàng hóa, mặc dù xu hướng là nghĩ rằng nếu giá hàng hóa tăng, cổ phiếu sẽ tăng kể từ khi các công ty sản xuất hàng hóa trên thị trường. Tuy nhiên, giá hàng hóa cao thường làm giảm lợi nhuận, từ đó làm giảm lợi nhuận cổ phiếu. Do đó, theo thị trường hàng hóa có thể cung cấp cái nhìn sâu sắc về tỷ lệ lạm phát trong tương lai.
