Những người trong cuộc tại các công ty đại chúng về cơ bản có hai lựa chọn để mua và bán cổ phiếu của công ty họ. Đầu tiên là tiến hành các giao dịch trên thị trường mở, theo đó họ mua hoặc bán chứng khoán thông qua một nhà môi giới giống như bất kỳ nhà đầu tư bán lẻ nào khác. Tùy chọn thứ hai là thực hiện giao dịch trên cơ sở có hệ thống thông qua cái được gọi là kế hoạch 10b5-1. Quy tắc của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cho phép một hình thức giao dịch nội gián có hệ thống là hợp pháp. Tuy nhiên, hoạt động giao dịch được cho phép qua 10b5-1 có thể có lợi cho cả người trong cuộc và nhà đầu tư cá nhân.
Chìa khóa chính
- Người trong cuộc hoặc giám đốc điều hành phải tuân theo các quy tắc cụ thể liên quan đến việc mua và bán cổ phiếu của công ty theo quy định của SEC.Rule 10b5, một phần, được ban hành bởi SEC để cấm mua hoặc bán chứng khoán bởi những người trong cuộc trên cơ sở thông tin không công khai. Năm 2000, SEC đã cập nhật phán quyết, được gọi là 10b5-1 hoặc 10b5-1 (c), cho phép bảo vệ chống lại quy tắc giao dịch nội gián. Phán quyết 10b5-1 cho phép người trong cuộc tạo ra một kế hoạch giao dịch trước một giao dịch theo đó một ngày hoặc giá đặt trước được sử dụng để kích hoạt giao dịch.
Hiểu quy tắc 10b5-1
Quy tắc 10b5 ban đầu được SEC tạo ra vào năm 1934, khiến cho việc lừa gạt, lừa dối hoặc hoạt động theo bất kỳ cách thức gian lận nào khi thực hiện các giao dịch chứng khoán và chứng khoán trên các sàn giao dịch quốc gia.
Quy tắc 10b5 cũng được ban hành để cấm mua hoặc bán bảo mật trên cơ sở thông tin không công khai. Bất kỳ giao dịch nào được thực hiện với thông tin không công khai, được gọi là thông tin nội bộ, được coi là giao dịch nội gián và là bất hợp pháp theo Quy tắc 10b5.
Tuy nhiên, vào năm 2000, SEC đã đưa ra phán quyết hành chính, được gọi là 10b5-1 hoặc 10b5-1 (c), cho phép bảo vệ chống lại quy tắc giao dịch nội gián. Hoạt động giao dịch được cho phép miễn là cá nhân có thể xác định rằng không có thông tin nội bộ phi vật chất nào được sử dụng làm cơ sở cho giao dịch.
Kế hoạch 10b5-1
Phán quyết 10b5-1 đã tạo ra một tình huống trong đó những người trong cuộc có thể tạo ra một kế hoạch giao dịch trước khi giao dịch nếu họ đặt một ngày hoặc giá cụ thể để thực hiện giao dịch (mua hoặc bán). Khi sự kiện đã xảy ra, giao dịch được kích hoạt. Các kế hoạch giao dịch này được gọi là kế hoạch 10b5-1.
Ví dụ, giám đốc điều hành có thể muốn mua cổ phiếu trong suốt năm dương lịch. Kế hoạch 10b5-1 cho phép họ mua một số lượng cổ phiếu cố định tại các ngày được chỉ định, chẳng hạn như ngày giao dịch đầu tiên của tháng. Giao dịch là tự động và được thực hiện bởi một nhà môi giới. Người trong cuộc hoặc giám đốc điều hành sẽ an toàn trước vi phạm của SEC ngay cả khi người đó có thông tin nội bộ tại thời điểm bán hàng miễn là kế hoạch được thiết lập khi không có thông tin không công khai nào được biết đến.
Đôi khi một giám đốc điều hành có thể muốn đa dạng hóa cổ phần của mình nhưng không muốn bán một phần lớn cổ phiếu bất cứ lúc nào vì sợ rằng nó có thể gửi thông điệp sai cho cộng đồng đầu tư. Các nhà đầu tư theo dõi hoạt động mua và bán nội bộ kể từ khi hoạt động mua thường được xem là một dấu hiệu tích cực cho thấy các nhà điều hành tin rằng cổ phiếu sẽ tăng trong tương lai. Ngược lại, bán nội bộ có thể được nhìn thấy rằng các giám đốc điều hành tin rằng công ty và giá cổ phiếu của nó có thể kém hơn trong tương lai.
Do đó, nhà điều hành có thể thiết lập một kế hoạch thanh lý 1.000 cổ phiếu mỗi tháng trong năm tới. Một lần nữa, các giao dịch là tự động và diễn ra tại một thời điểm thiết lập.
Lợi ích của kế hoạch 10b5-1 cho người trong cuộc và nhà đầu tư
Có một số lợi ích của kế hoạch 10b5-1 cho cả người trong cuộc và nhà đầu tư cá nhân.
Cải thiện tính minh bạch
Bởi vì 10b5-1 là một phương pháp tích lũy và bán cổ phần có hệ thống định sẵn, việc sở hữu thông tin nội bộ trở nên ít liên quan hơn. Cách tiếp cận có hệ thống giúp ngăn chặn các cáo buộc về giao dịch nội gián và hoạt động trước khi giao dịch được hoàn thành. Chạy trước là khi ai đó tham gia vào một giao dịch với kiến thức về thông tin cá nhân có thể ảnh hưởng đến giá của chứng khoán, dẫn đến lợi ích tài chính. Kế hoạch 10b5-1 giúp giám đốc điều hành cải thiện tính minh bạch xung quanh các giao dịch nội bộ ngăn chặn sự xuất hiện của hành vi không phù hợp.
Thời kỳ Windows và Blackout trở nên ít liên quan hơn
Nhiều công ty thiết lập cửa sổ giao dịch hoặc khoảng thời gian khi một giám đốc điều hành cá nhân có thể thực hiện giao dịch chứng khoán. Các công ty cũng thiết lập các khoảng thời gian mất điện, quy định rằng, trong một khoảng thời gian nhất định, không có giao dịch chứng khoán nào có thể được giao dịch.
Tuy nhiên, 10b5-1 về cơ bản thể hiện cả hai chiến lược này vì các giao dịch đều có hệ thống. Nói cách khác, các giao dịch diễn ra bất kể cá nhân có thông tin bên trong (tại thời điểm giao dịch) hoặc nếu công ty sắp báo cáo tin tốt hay xấu.
Giảm sự giải thích sai về hoạt động nội bộ
Khi một người trong cuộc mua hoặc bán cổ phiếu trên thị trường mở, luật quy định rằng các chi tiết thương mại phải được công khai. Khi dữ liệu thương mại được báo cáo lên SEC, các hãng tin và công ty đầu tư lớn sẽ phổ biến thông tin đến công chúng.
Thật không may, khi dữ liệu được phát hành, nó có thể bị hiểu sai. Ví dụ, khi một người trong cuộc bán cổ phiếu của mình, một số nhà đầu tư có thể suy luận về giao dịch mà họ không còn đứng sau công ty. Kết quả có thể là sự gia tăng hoạt động bán hàng của các nhà đầu tư. Trong thực tế, việc bán hàng của người trong cuộc có thể là không quan trọng, có nghĩa là nó chỉ chiếm một phần nhỏ trong tài sản của cá nhân.
Ngược lại, mua hàng nội bộ nhỏ đôi khi được hiểu là một chỉ số cho thấy giá hiện tại cung cấp một cơ hội mua tuyệt vời. Các nhà đầu tư cũng có thể suy luận rằng người trong cuộc biết một số tin tức tích cực về công ty sắp được phát hành và vội vàng mua cổ phiếu để tận dụng các động thái giá thuận lợi dự kiến. Trên thực tế, ý định của người trong cuộc chỉ đơn thuần là mua một số đợt cổ phiếu trong tương lai với nhiều mức giá khác nhau.
Tuy nhiên, khi một kế hoạch có hệ thống được áp dụng, như trong trường hợp của kế hoạch 10b5-1, các nhà đầu tư có thể thấy rõ hơn ý định của người trong cuộc. Ví dụ, khi người trong cuộc thanh lý cổ phiếu tại các điểm nhất quán trong suốt cả năm, các nhà đầu tư nhận thức được kế hoạch và có nhiều khả năng hiểu rằng người trong cuộc chỉ đơn thuần là đa dạng hóa cổ phần của mình.
Ngoài ra, vị trí khá lớn còn lại thuộc sở hữu của người trong cuộc chứng tỏ rằng giám đốc điều hành vẫn có niềm tin vào công ty. Do đó, hoạt động nội bộ không dẫn đến sự điên cuồng của hoạt động giao dịch của các nhà đầu tư.
Các nhà đầu tư biết những gì mong đợi và khi nào mong đợi nó
Báo cáo dữ liệu nội bộ có thể gặp độ trễ về thời gian trước khi đến tay nhà đầu tư trung bình. SEC yêu cầu rằng các hồ sơ của Mẫu 4, được thực hiện khi có sự thay đổi về quyền sở hữu, phải được nộp trong vòng hai ngày làm việc sau khi giao dịch. Tuy nhiên, hoạt động đôi khi có thể mất vài ngày trước khi báo cáo cho các nhà đầu tư thông qua các cửa hàng tin tức, môi giới và dịch vụ nghiên cứu đầu tư.
Hoạt động giao dịch cũng có thể đến với các nhà đầu tư vào thời điểm không thuận lợi, chẳng hạn như vào chiều thứ Sáu khi nhiều nhà giao dịch đã về nhà hoặc không tích cực giao dịch. Bản chất hệ thống của kế hoạch 10b5-1 giúp các nhà đầu tư biết khi nào nên mong đợi doanh số và mua hàng.
