Được thực hiện vào năm 2007, Quy tắc 48 là một thủ tục mà Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) có thể viện dẫn để thiết lập trật tự trên thị trường trong thời kỳ biến động cực đoan - đặc biệt, để tránh hoảng loạn khi bán chuông. Nhưng sau khi nó làm trầm trọng thêm sự dao động giá lớn trong một giai đoạn bận rộn vào tháng 8 năm 2015, NYSE đã bãi bỏ nó vào tháng 7 năm 2016, sửa đổi các quy định khác để trang trải các tình huống như vậy.
Quy tắc 48 hoạt động như thế nào
Quy tắc 48 đã thúc đẩy việc mở giao dịch trên thị trường chứng khoán bằng cách tạm dừng một yêu cầu hàng ngày liên quan đến giá cổ phiếu riêng lẻ mỗi sáng. Nó đã từ bỏ các yêu cầu từ một đạo luật NYSE khác, Quy tắc 123D, đối với một cổ phiếu khi rõ ràng là vốn chủ sở hữu đang nghi ngờ sẽ mở cao hơn hoặc thấp hơn nhiều so với giá đóng cửa từ ngày hôm trước.
Thông thường, các nhà quản lý sàn thị trường chứng khoán phải phê duyệt giá cổ phiếu trước khi mở cửa. Nhưng việc thực hiện Quy tắc 48 có nghĩa là sự chấp thuận này sẽ không cần thiết vào ngày giao dịch đó đối với một cổ phiếu cụ thể.
Quy tắc 48 khác với bộ ngắt mạch, hoặc cổ áo, giúp tạm dừng giao dịch trong một phiên giao dịch vào thời điểm rất biến động. Bộ ngắt mạch được gọi trong giờ thị trường ở các cấp độ khác nhau: khi Chỉ số 500 của Standard & Poor giảm 7% (Cấp 1), 13% (Cấp 2) và 20% (Cấp 3) từ mức đóng cửa của thị trường vào ngày hôm trước. Giao dịch cũng có thể bị tạm dừng hoặc đình chỉ cho một vốn chủ sở hữu cá nhân là tốt.
Quy tắc 48, tuy nhiên, đã được viện dẫn trước giờ thị trường. Các nhà lãnh đạo trao đổi sẽ xác định trước khi mở cửa thị trường nếu họ dự đoán giao dịch hoảng loạn trước phiên. Các điều kiện cụ thể để gọi quy tắc bao gồm:
- Mức độ biến động cao trong phiên giao dịch vào ngày hôm trước (bao gồm cả những ngày khi ngắt mạch được kích hoạt) biến động đáng kể ở thị trường nước ngoài bán đáng kể trên thị trường tương lai trước khi thông báo chính phủ mở cửa hoặc các sự kiện địa chính trị lớn ở nước ngoài
Lịch sử quy tắc 48
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) chính thức phê duyệt Quy tắc 48 vào ngày 6 tháng 12 năm 2007, giữa những lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu. Nó được thực hiện vào ngày 22 tháng 1 năm 2008. Mặc dù được sửa đổi thường xuyên, Quy tắc 48 đã được viện dẫn ít nhất 77 lần trong khoảng thời gian từ tháng 9 năm 2008 đến tháng 9 năm 2015, vì những lý do từ sự lan rộng của cuộc khủng hoảng nợ châu Âu (vào tháng 5 năm 2010) đến một trận bão tuyết ở New York (vào tháng 1 năm 2015).
Quy tắc không phải là không có các nhà phê bình, đặc biệt là vì nó cho phép người mua và người bán giao dịch mà không có giá mở cửa được đăng. Sự thiếu hụt này có thể khiến các Nhà đầu tư vô tình bán cổ phiếu cho người khác với giá rất thấp. Quy tắc này có khả năng khiến các nhà đầu tư phải trả giá bằng các lệnh bán thị trường mở tại chỗ rất nhiều tiền nếu giá giảm xuống rất xa so với mức đóng cửa của ngày hôm trước.
Đây là tình huống xảy ra vào ngày 24 tháng 8 năm 2015. Ngày hôm trước, Chỉ số Shanghai Composite đã giảm 7, 6% trong khi Thâm Quyến Composite giảm 7, 2%. Quy tắc 48 được viện dẫn về những lo ngại về sự tiếp xúc của thị trường NYSE với các thị trường chứng khoán Trung Quốc này - tham chiếu đến biến động thị trường nước ngoài. Động thái này dẫn đến giao dịch rất mất trật tự, ảnh hưởng xấu đến một số cổ phiếu và gây ra sự sụt giảm kỷ lục trong Trung bình Công nghiệp Dow Jones. Ví dụ, Apple Inc. (AAPL) trong giờ mở cửa đã giảm đáng kể, tụt xuống mức thấp $ 92 và cho phép người mua mua cổ phiếu ở mức rất thấp. Apple sẽ hồi phục, đóng cửa ngày ở mức 108 đô la. Nhưng bất cứ ai bán theo giá thị trường khi giá giảm xuống còn $ 92 sẽ có khả năng bán ở mức cao hơn nếu Quy tắc 48 không được gọi hoặc thay vào đó họ đã sử dụng lệnh giới hạn.
Thu hồi quy tắc 48
Do sự hỗn loạn gây ra vào ngày hôm đó và trong hai ngày tiếp theo, các quan chức NYSE bắt đầu suy nghĩ lại Quy tắc 48. Vào ngày 31 tháng 3 năm 2016, họ đã gửi yêu cầu với SEC để xóa nó, nêu rõ: "dựa trên các sự kiện của tuần 24 tháng 8 năm 2015, khi Sàn giao dịch tuyên bố điều kiện biến động cực đoan của thị trường vào ngày 24, 25 và 26 tháng 8, Sàn giao dịch đánh giá cao việc không có bất kỳ dấu hiệu nào trước khi mở có thể để lại một khoảng trống trong thông tin có sẵn cho người tham gia thị trường để đánh giá giá mà an ninh có thể mở ra. " Thay vào đó, NYSE đề xuất sửa đổi Quy tắc 15, yêu cầu các nhà tạo lập thị trường xuất bản các chỉ dẫn mở trước nếu giá thay đổi 5% trở lên và Quy tắc 123D, cho phép chứng khoán mở điện tử trừ khi có thay đổi giá từ 4% trở lên.
Điểm mấu chốt
SEC đã phê duyệt các kế hoạch vào tháng 7 năm 2016, chính thức bãi bỏ Quy tắc 48.
