Sự thất bại của một quỹ phòng hộ nhỏ không gây ngạc nhiên đặc biệt cho bất kỳ ai trong ngành dịch vụ tài chính, nhưng sự tan vỡ của một quỹ nhiều tỷ đồng chắc chắn thu hút hầu hết sự chú ý của mọi người. Khi một quỹ như vậy mất một số tiền đáng kinh ngạc, nói 20% hoặc nhiều hơn trong vài tháng, và đôi khi vài tuần, sự kiện này được coi là một thảm họa. Chắc chắn, các nhà đầu tư có thể đã thu hồi được 80% khoản đầu tư của họ, nhưng vấn đề rất đơn giản: Hầu hết các quỹ phòng hộ được thiết kế và bán với tiền đề rằng họ sẽ kiếm được lợi nhuận bất kể điều kiện thị trường. Mất mát thậm chí không phải là một sự cân nhắc - đơn giản là chúng không được phép xảy ra. Các khoản lỗ lớn đến mức chúng gây ra một loạt các khoản giảm trừ của nhà đầu tư buộc quỹ phải đóng cửa là những bất thường thực sự mang tính tiêu đề. Ở đây chúng tôi xem xét kỹ hơn về một số cuộc khủng hoảng quỹ phòng hộ cao cấp để giúp bạn trở thành một nhà đầu tư có nhiều thông tin.
Hướng dẫn: Đầu tư quỹ phòng hộ
Bối cảnh Các quỹ phòng hộ luôn có tỷ lệ thất bại đáng kể. Một số chiến lược, chẳng hạn như tương lai được quản lý và các quỹ chỉ ngắn, thường có xác suất thất bại cao hơn do tính chất rủi ro của hoạt động kinh doanh của họ. Đòn bẩy cao là một yếu tố khác có thể dẫn đến thất bại của quỹ phòng hộ khi thị trường chuyển sang một hướng bất lợi. Không thể phủ nhận rằng thất bại là một phần được chấp nhận và dễ hiểu trong quá trình ra mắt các khoản đầu tư đầu cơ, nhưng khi các quỹ lớn, phổ biến buộc phải đóng cửa, có một bài học cho các nhà đầu tư ở đâu đó trong cuộc tranh luận.
Mặc dù các tóm tắt ngắn gọn sau đây sẽ không nắm bắt được tất cả các sắc thái của chiến lược giao dịch quỹ phòng hộ, chúng sẽ cung cấp cho bạn một cái nhìn tổng quan đơn giản về các sự kiện dẫn đến những thất bại và thua lỗ ngoạn mục này. Hầu hết các trường hợp tử vong của quỹ phòng hộ được thảo luận ở đây xảy ra vào đầu thế kỷ 21 và có liên quan đến chiến lược liên quan đến việc sử dụng đòn bẩy và các công cụ phái sinh để giao dịch chứng khoán mà nhà giao dịch không thực sự sở hữu.
Tùy chọn, tương lai, ký quỹ và các công cụ tài chính khác có thể được sử dụng để tạo đòn bẩy. Giả sử bạn có 1.000 đô la để đầu tư. Bạn có thể sử dụng tiền để mua 10 cổ phiếu của một cổ phiếu giao dịch ở mức 100 đô la mỗi cổ phiếu. Hoặc bạn có thể tăng đòn bẩy bằng cách đầu tư 1.000 đô la vào năm hợp đồng quyền chọn cho phép bạn kiểm soát, nhưng không sở hữu 500 cổ phiếu. Nếu giá của cổ phiếu di chuyển theo hướng mà bạn dự đoán, đòn bẩy sẽ phục vụ để nhân lợi nhuận của bạn. Nếu cổ phiếu di chuyển chống lại bạn, các khoản lỗ có thể đáng kinh ngạc. (Để tìm hiểu thêm, hãy xem Định nghĩa cuộc gọi ký quỹ của chúng tôi.)
Cố vấn Amaranth Mặc dù sự sụp đổ của Quản lý vốn dài hạn (được thảo luận dưới đây) là sự thất bại của quỹ phòng hộ được chứng minh bằng văn bản nhất, sự sụp đổ của Amaranth Advisors đánh dấu sự mất giá trị đáng kể nhất. Sau khi thu hút được tài sản trị giá 9 tỷ đô la dưới sự quản lý, chiến lược giao dịch năng lượng của quỹ phòng hộ đã thất bại khi mất hơn 6 tỷ đô la trong tương lai khí đốt tự nhiên vào năm 2006. Đối mặt với các mô hình rủi ro bị lỗi và giá khí đốt tự nhiên yếu do điều kiện mùa đông ôn hòa và mùa bão., giá gas không tăng trở lại mức yêu cầu để tạo ra lợi nhuận cho công ty và 5 tỷ đô la đã bị mất trong vòng một tuần. Sau một cuộc điều tra chuyên sâu của Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai, Amaranth bị buộc tội thao túng giá khí đốt tự nhiên.
Bailey Coates Quỹ Cromwell
Năm 2004, quỹ đa chiến lược theo sự kiện này có trụ sở tại London đã được Eurohedge vinh danh là Quỹ đầu tư mới tốt nhất. Vào năm 2005, quỹ này đã bị đặt cược thấp bởi một loạt các vụ cá cược xấu đối với sự biến động của chứng khoán Mỹ, được cho là liên quan đến cổ phiếu của Morgan Stanley, Hệ thống cáp, máy tính Gateway và LaBranche (một nhà giao dịch tại Sở giao dịch chứng khoán New York). Ra quyết định kém liên quan đến các giao dịch có đòn bẩy đã cắt giảm 20% của danh mục đầu tư trị giá 1, 3 tỷ đô la trong vài tháng. Các nhà đầu tư chốt cửa và vào ngày 20 tháng 6 năm 2005, quỹ đã giải thể.
Marin Capital Quỹ đầu cơ có trụ sở tại California này đã thu hút được 1, 7 tỷ đô la vốn và đưa nó vào hoạt động bằng cách sử dụng chênh lệch tín dụng và chênh lệch chuyển đổi để đặt cược lớn vào General Motors. Quản lý trọng tài tín dụng đầu tư vào nợ. Khi nào một công ty lo ngại rằng một trong những khách hàng của mình có thể không trả được nợ, công ty có thể tự bảo vệ mình khỏi bị mất bằng cách chuyển rủi ro tín dụng cho một bên khác. Trong nhiều trường hợp, bên kia là một quỹ phòng hộ.
Với chênh lệch chuyển đổi, người quản lý quỹ mua trái phiếu chuyển đổi, có thể được mua lại bằng cổ phiếu của cổ phiếu phổ thông và rút ngắn cổ phiếu cơ bản với hy vọng kiếm được lợi nhuận từ chênh lệch giá giữa các chứng khoán. Vì hai chứng khoán thường giao dịch ở mức giá tương tự nhau, chênh lệch chuyển đổi thường được coi là một chiến lược rủi ro tương đối thấp. Ngoại lệ xảy ra khi giá cổ phiếu giảm đáng kể, đó chính xác là những gì đã xảy ra tại Marin Capital. Khi trái phiếu của General Motors bị hạ cấp xuống tình trạng rác, quỹ đã bị phá vỡ. Vào ngày 16 tháng 6 năm 2005, ban quản lý quỹ đã gửi thư cho các cổ đông thông báo cho họ rằng quỹ sẽ đóng cửa do "thiếu cơ hội đầu tư phù hợp". (Để tìm hiểu thêm, hãy xem Trái phiếu chuyển đổi: Giới thiệu và giao dịch Các tỷ lệ cược với Arbitrage .)
Aman Capital Aman Capital được thành lập vào năm 2003 bởi các nhà giao dịch phái sinh hàng đầu tại UBS, ngân hàng lớn nhất ở châu Âu. Nó được dự định trở thành "lá cờ đầu" của Singapore trong kinh doanh quỹ phòng hộ, nhưng các giao dịch đòn bẩy trong các công cụ phái sinh tín dụng dẫn đến thiệt hại ước tính hàng trăm triệu đô la. Quỹ chỉ còn 242 triệu đô la tài sản vào tháng 3 năm 2005. Các nhà đầu tư tiếp tục mua lại tài sản và quỹ đóng cửa vào tháng 6 năm 2005, đưa ra một tuyên bố được công bố bởi Thời báo Tài chính Luân Đôn rằng "quỹ không còn giao dịch". Nó cũng tuyên bố rằng bất cứ khoản vốn nào còn lại sẽ được phân phối cho các nhà đầu tư.
Tiger Funds Năm 2000, Tiger Management của Julian Robertson đã thất bại mặc dù đã huy động được 6 tỷ đô la tài sản. Một nhà đầu tư giá trị, Robertson đặt cược lớn vào cổ phiếu thông qua chiến lược liên quan đến việc mua những gì ông tin là cổ phiếu hứa hẹn nhất trên thị trường và bán khống những gì ông coi là cổ phiếu tồi tệ nhất.
Chiến lược này đã đập một bức tường gạch trong thị trường tăng trưởng trong công nghệ. Trong khi Robertson rút ngắn các cổ phiếu công nghệ quá cao không cung cấp gì ngoài việc tăng giá cho tỷ lệ thu nhập và không có dấu hiệu lợi nhuận, lý thuyết ngu ngốc lớn hơn đã thắng thế và cổ phiếu công nghệ tiếp tục tăng vọt. Tiger Management chịu tổn thất lớn và một người đàn ông từng được coi là hoàng gia của quỹ phòng hộ đã bị truất ngôi một cách kỳ lạ.
Quản lý vốn dài hạn Sự sụp đổ quỹ phòng hộ nổi tiếng nhất liên quan đến Quản lý vốn dài hạn (LTCM). Quỹ được thành lập vào năm 1994 bởi John Meriwether (danh tiếng của Salomon Brothers) và những người chơi chính của nó bao gồm hai nhà kinh tế từng đoạt giải thưởng tưởng niệm Nobel và một nhóm các pháp sư dịch vụ tài chính nổi tiếng. LTCM bắt đầu giao dịch với hơn 1 tỷ đô la vốn nhà đầu tư, thu hút các nhà đầu tư với lời hứa về một chiến lược chênh lệch giá có thể tận dụng những thay đổi tạm thời trong hành vi thị trường và về mặt lý thuyết, giảm mức rủi ro xuống 0.
Chiến lược này khá thành công từ năm 1994 đến 1998, nhưng khi thị trường tài chính Nga bước vào thời kỳ hỗn loạn, LTCM đã đặt cược lớn rằng tình hình sẽ nhanh chóng trở lại bình thường. LTCM rất chắc chắn rằng điều này sẽ xảy ra khi họ sử dụng các công cụ phái sinh để nắm giữ các vị trí lớn, không được bảo vệ trên thị trường, đặt cược bằng tiền mà nó không thực sự có sẵn nếu thị trường chống lại nó.
Khi Nga vỡ nợ vào tháng 8 năm 1998, LTCM đang giữ một vị trí quan trọng trong trái phiếu chính phủ Nga (được viết tắt bằng chữ viết tắt GKO). Mặc dù mất hàng trăm triệu đô la mỗi ngày, các mô hình máy tính của LTCM khuyến nghị rằng họ nên giữ vị trí của mình. Khi thiệt hại lên tới gần 4 tỷ USD, chính phủ liên bang Hoa Kỳ lo ngại rằng sự sụp đổ sắp xảy ra của LTCM sẽ gây ra một cuộc khủng hoảng tài chính lớn hơn và dàn xếp một gói cứu trợ để trấn an thị trường. Một quỹ cho vay 3, 65 tỷ đô la đã được tạo ra, cho phép LTCM tồn tại trước sự biến động của thị trường và thanh lý một cách có trật tự vào đầu năm 2000.
Phần kết luận
Bất chấp những thất bại được công bố rộng rãi này, tài sản của quỹ phòng hộ toàn cầu vẫn tiếp tục tăng khi tổng tài sản quốc tế dưới sự quản lý lên tới khoảng 2 nghìn tỷ đô la. Các quỹ này tiếp tục thu hút các nhà đầu tư với triển vọng lợi nhuận ổn định, ngay cả trong các thị trường gấu. Một số trong số họ giao hàng như đã hứa. Những người khác ít nhất cung cấp đa dạng hóa bằng cách cung cấp một khoản đầu tư không đi theo hướng thị trường tài chính truyền thống. Và, tất nhiên, có một số quỹ phòng hộ thất bại.
Các quỹ phòng hộ có thể có một sức hấp dẫn độc đáo và đưa ra nhiều chiến lược khác nhau, nhưng các nhà đầu tư khôn ngoan đối xử với các quỹ phòng hộ giống như cách họ đối xử với bất kỳ khoản đầu tư nào khác - họ nhìn trước khi họ nhảy vọt. Các nhà đầu tư cẩn thận không đặt tất cả tiền của họ vào một khoản đầu tư duy nhất và họ chú ý đến rủi ro. Nếu bạn đang xem xét một quỹ phòng hộ cho danh mục đầu tư của mình, hãy thực hiện một số nghiên cứu trước khi bạn viết séc và không đầu tư vào thứ gì đó bạn không hiểu. Trên hết, hãy cảnh giác với sự cường điệu: khi một khoản đầu tư hứa hẹn mang lại thứ gì đó nghe có vẻ quá tốt là sự thật, hãy để ý thức chung chiếm ưu thế và tránh nó. Nếu cơ hội có vẻ tốt và nghe có vẻ hợp lý, đừng để lòng tham của bạn đạt được điều tốt nhất. Và cuối cùng, đừng bao giờ bỏ nhiều tiền vào một khoản đầu tư đầu cơ hơn mức bạn có thể thoải mái để mất.
Để đọc thêm, hãy xem Giới thiệu về Quỹ phòng hộ - Phần một và Phần thứ hai và Lịch sử tóm tắt về Quỹ phòng hộ .
