Mục lục
- Moats kinh tế
- Kinh doanh của Microsoft
- Moats của Microsoft theo phân khúc
- Moat của Microsoft
Tập đoàn Microsoft (NASDAQ: MSFT), một trong những công ty lớn nhất thế giới, hiểu thấu đáo cách xây dựng lợi thế cạnh tranh. Một số người gọi lợi thế này tương tự như một con hào bảo vệ giúp các công ty khác không chiếm thị phần. Kinh tế nhờ quy mô, hiệu ứng mạng, sức mạnh thương hiệu, sở hữu trí tuệ và quy định đều có thể đóng góp cho các con hào cạnh tranh. Không có những yếu tố này, sự cạnh tranh từ các sản phẩm và dịch vụ tương đương cuối cùng sẽ làm xói mòn lợi nhuận hoạt động. Tính bền vững về lợi thế này cực kỳ quan trọng đối với các nhà đầu tư tuân theo triết lý của Charlie Munger hoặc Warren Buffett.
Những lợi thế cạnh tranh này minh họa cách Microsoft vận hành toàn cầu với các bộ sản phẩm phổ biến như Windows, Office và Azure. Hiệu ứng mạng, quy mô kinh tế và thương hiệu mạnh đều có lợi cho Microsoft, nhưng nó hoạt động ở các thị trường cạnh tranh cao đang thay đổi với tốc độ tăng tốc. Morningstar giao cho Microsoft một con hào kinh tế rộng lớn dựa trên thành công cạnh tranh gần đây của Office và các sản phẩm đám mây, nhưng biên lợi nhuận và lợi nhuận tiếp cận với chi phí cơ hội của vốn là những dấu hiệu rắc rối cho thấy con hào có thể không bền vững.
Chìa khóa chính
- Microsoft có cái mà Warren Buffett gọi là con hào mạnh mẽ: lợi thế cạnh tranh bảo vệ nó khỏi các đối thủ và mang lại lợi nhuận lớn. Sở hữu trí tuệ của Microsoft, đặc biệt, bằng sáng chế và mã phần mềm độc quyền của họ đóng góp vào chiều sâu của con hào của nó. tên thương hiệu là một phần quan trọng của con hào của nó.
Moats kinh tế
Warren Buffett đã giúp phát triển và phổ biến khái niệm về một con hào kinh tế, được định nghĩa là một lợi thế cạnh tranh bền vững cho phép một công ty tạo ra lợi nhuận kinh tế cho tương lai gần. Không có hào nước, lợi nhuận cuối cùng sẽ bị xói mòn cho đến khi chúng trở nên bằng với lợi tức của vốn đầu tư (ROIC). Moats có thể được thiết lập bởi các nền kinh tế về quy mô, hiệu ứng mạng, sở hữu trí tuệ, nhận diện thương hiệu hoặc độc quyền pháp lý. Chiến lược của Buffett xoay quanh việc xác định các công ty có hào nước bền vững tạo ra dòng tiền, ước tính giá trị hiện tại của dòng tiền trong tương lai và mua cổ phiếu khi giá giảm xuống dưới giá trị hiện tại của các dòng tiền đó.
Kinh doanh của Microsoft
Phân khúc quy trình kinh doanh và năng suất của Microsoft bao gồm doanh thu cấp phép và đăng ký cho Office và Office 365 cho khách hàng thương mại và khách hàng, cũng như bộ Microsoft Dynamics. Năng suất và kinh doanh tạo ra khoảng một phần tư của tất cả các doanh thu.
Phân khúc đám mây thông minh bao gồm cung cấp máy chủ công cộng, tư nhân và lai và các dịch vụ liên quan. Nó đóng góp thêm 25% tổng doanh thu. Phân khúc máy tính cá nhân hơn bao gồm cấp phép hệ điều hành Windows, thiết bị, quảng cáo trò chơi và tìm kiếm và hiện tại nó chiếm gần một nửa tổng doanh thu.
Moats của Microsoft theo phân khúc
Bộ Office là một lực lượng thống trị trong không gian ứng dụng năng suất trong một thời gian dài, nhưng sự gia tăng của điện toán đám mây, nhân rộng bằng các lựa chọn thay thế nguồn mở và thay đổi kỳ vọng về hợp tác và chia sẻ tài liệu đã giúp Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL) nắm giữ vị trí dẫn đầu trong không gian với Google Apps. Office 365 của Microsoft đã lấy lại vị trí dẫn đầu khi tăng gấp ba lần thị phần lên 25%, nhờ giá cả linh hoạt hơn, hỗ trợ tốt hơn và làm quen với các sản phẩm cũ. Office có một thương hiệu mạnh và lợi ích từ hiệu ứng mạng, đặc biệt là khi cộng tác và chia sẻ tệp trở nên phổ biến hơn trong hoạt động kinh doanh. Tuy nhiên, những biến động mạnh mẽ trong thị phần cho thấy con hào dành riêng cho phân khúc so với các đối thủ lớn khác như Google có phần hẹp. Office có thể củng cố quy mô kinh tế từ phía cung nếu được kết hợp với các dịch vụ đám mây và Windows ở cấp độ toàn công ty.
Phân khúc dịch vụ đám mây của Microsoft là một trong một số người chơi chính trên thị trường toàn cầu, nhưng dịch vụ lưu trữ và các dịch vụ liên quan chủ yếu được hàng hóa hóa. Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN) thống trị ngành công nghiệp với 31% cổ phần, tiếp theo là Microsoft với 9% cổ phần, International Business Machines Corporation (NYSE: IBM), Google và Salesforce.com Inc. (NYSE: CRM). Các dịch vụ đám mây có thể đóng góp vào quy mô kinh tế chung, nhưng rất khó để thiết lập một con hào cụ thể theo phân khúc trong không gian cạnh tranh cao này.
Kết hợp tất cả các phiên bản Windows, Microsoft có gần 90% thị phần trong thị trường hệ điều hành máy tính để bàn (HĐH). Nó có bản sắc thương hiệu mạnh và người dùng rất quen thuộc với HĐH. Nó đi kèm với hầu hết các máy tính cá nhân mới, minh họa và cố thủ con hào rộng của nó trong thể loại này. Tuy nhiên, Windows chiếm chưa đến 1% thị phần cho thiết bị di động và máy tính bảng và người tiêu dùng đang nhanh chóng chuyển sang hình thành các yếu tố mà Microsoft ít chiếm ưu thế hơn. Có những lo ngại về độ bền của hào nước của nó, ít nhất là ở chiều rộng hiện tại của nó.
Moat của Microsoft
Các thử nghiệm định lượng cho hào nước cạnh tranh là độ ổn định biên và tỷ lệ hoàn vốn đầu tư (ROIC) so với chi phí vốn trung bình có trọng số (WACC). ROIC của Microsoft trong quý kết thúc vào tháng 9 năm 2019 là 92, 39%, trong khi WACC của nó là khoảng 7, 19%, giả sử mức phí bảo hiểm rủi ro thị trường là 6, 2% và lãi suất hiệu quả pha trộn là 2, 71%. Sự lây lan này là tích cực, nhưng hẹp, và nó đã phát triển hẹp hơn theo thời gian khi biên lợi nhuận gộp và biên hoạt động đã bị thu hẹp. Với tỷ suất lợi nhuận ổn định ở mức thấp kéo dài hàng thập kỷ, hào nước của Microsoft có thể thiếu tính bền vững lâu dài.
