Đầu tư tư nhân vào công bằng - PIPE là gì?
Đầu tư tư nhân vào vốn cổ phần công (PIPE) là việc mua cổ phiếu của cổ phiếu giao dịch công khai với giá thấp hơn giá trị thị trường hiện tại (CMV) trên mỗi cổ phiếu. Phương thức mua này là một thông lệ của các công ty đầu tư, quỹ tương hỗ và các nhà đầu tư lớn, được công nhận khác. PIPE truyền thống là một trong đó cổ phiếu phổ thông hoặc ưu đãi được phát hành với mức giá quy định cho nhà đầu tư, một PIPE có cấu trúc phát hành các cổ phiếu phổ biến hoặc ưa thích của nợ chuyển đổi.
Mục đích của PIPE là để nhà phát hành cổ phiếu huy động vốn cho công ty đại chúng. Kỹ thuật tài chính này hiệu quả hơn so với các dịch vụ thứ cấp, do có ít vấn đề quy định hơn với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC).
Chìa khóa chính
- Đầu tư tư nhân vào vốn cổ phần công (PIPE) xảy ra khi một tổ chức hoặc một loại nhà đầu tư được công nhận khác mua cổ phiếu trực tiếp từ một công ty đại chúng dưới giá thị trường. Bởi vì họ có các yêu cầu pháp lý ít nghiêm ngặt hơn so với chào bán công khai, PIPE tiết kiệm thời gian và tiền bạc nhanh hơn. Giá chiết khấu của cổ phiếu PIPE có nghĩa là ít vốn hơn cho công ty và việc phát hành của họ làm giảm hiệu quả cổ phần của các cổ đông hiện tại.
Cách thức đầu tư tư nhân vào công bằng
Một công ty giao dịch công khai có thể sử dụng PIPE khi đảm bảo vốn cho vốn lưu động, mở rộng hoặc mua lại. Công ty có thể tạo ra cổ phiếu chứng khoán mới hoặc sử dụng một số từ nguồn cung của mình, nhưng cổ phiếu không bao giờ được bán trên sàn giao dịch chứng khoán. Thay vào đó, các nhà đầu tư lớn này mua cổ phiếu của công ty ở một vị trí riêng tư và nhà phát hành nộp một tuyên bố đăng ký bán lại với SEC.
Doanh nghiệp phát hành thường nhận được tiền tài trợ của nó, đó là tiền của các nhà đầu tư cho cổ phiếu, trong vòng hai đến ba tuần, thay vì phải chờ vài tháng hoặc lâu hơn, như với một đợt chào bán cổ phiếu thứ cấp. Đăng ký cổ phiếu mới với SEC thường có hiệu lực trong vòng một tháng sau khi nộp đơn.
Cân nhắc cho người mua PIPE
Các nhà đầu tư PIPE có thể mua cổ phiếu dưới giá thị trường như một hàng rào bảo vệ chống lại giá cổ phiếu đi xuống sau khi tin tức về PIPE được đưa ra. Việc giảm giá cũng đóng vai trò là sự bù đắp cho sự thiếu thanh khoản nhất định trong cổ phiếu. Vì đợt chào bán này là PIPE, người mua không thể bán cổ phần của mình cho đến khi công ty nộp tuyên bố đăng ký bán lại với SEC. Tuy nhiên, một công ty phát hành thường không thể bán hơn 20% cổ phiếu đang lưu hành với giá chiết khấu mà không nhận được sự chấp thuận trước từ các cổ đông hiện tại.
Thỏa thuận PIPE truyền thống cho phép các nhà đầu tư mua cổ phiếu phổ thông hoặc cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông với mức giá hoặc tỷ giá quy định trước. Nếu doanh nghiệp được sáp nhập với doanh nghiệp khác hoặc bán sớm, nhà đầu tư có thể nhận được cổ tức hoặc các khoản chi trả khác. Do những lợi ích này, PIPE truyền thống thường có giá bằng hoặc gần giá trị thị trường của cổ phiếu.
Với PIPE có cấu trúc, cổ phiếu ưu đãi hoặc chứng khoán nợ chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông được bán. Nếu chứng khoán có điều khoản thiết lập lại, các nhà đầu tư mới sẽ được bảo vệ khỏi các rủi ro giảm giá, nhưng các cổ đông hiện tại phải chịu rủi ro pha loãng lớn hơn trong giá trị cổ phiếu. Vì lý do này, một giao dịch PIPE có cấu trúc có thể cần sự chấp thuận của cổ đông trước đó.
Ưu điểm và nhược điểm của PIPEs
Đầu tư tư nhân vào vốn cổ phần công mang lại nhiều lợi thế cho các nhà phát hành. Một lượng lớn cổ phiếu thường được bán cho các nhà đầu tư am hiểu lâu dài, đảm bảo công ty đảm bảo nguồn vốn cần thiết. PIPE có thể đặc biệt thuận lợi cho các công ty đại chúng vừa và nhỏ có thể gặp khó khăn khi tiếp cận các hình thức tài trợ vốn cổ phần truyền thống hơn.
Bởi vì cổ phiếu PIPE không cần phải được đăng ký trước với SEC hoặc đáp ứng tất cả các yêu cầu đăng ký liên bang thông thường cho các dịch vụ chứng khoán công cộng, các giao dịch tiến hành hiệu quả hơn với ít yêu cầu quản trị hơn.
Tuy nhiên, về nhược điểm, các nhà đầu tư có thể bán cổ phiếu của họ trong một khoảng thời gian ngắn, làm giảm giá thị trường. Nếu giá thị trường giảm xuống dưới ngưỡng quy định, công ty có thể phải phát hành thêm cổ phiếu với giá giảm đáng kể. Phát hành cổ phiếu mới này làm loãng giá trị đầu tư của cổ đông.
Người bán ngắn có thể tận dụng tình hình bằng cách liên tục bán cổ phiếu của họ và hạ giá cổ phiếu, có khả năng dẫn đến các nhà đầu tư PIPE có quyền sở hữu đa số của công ty. Đặt giá cổ phiếu tối thiểu dưới mức không phát hành cổ phiếu bù có thể tránh được vấn đề này.
Ưu
-
Nguồn vốn nhanh
-
Ít giấy tờ và yêu cầu nộp đơn
-
Chi phí giao dịch thấp hơn
-
Giảm giá cổ phiếu (đối với nhà đầu tư)
Nhược điểm
-
Giá trị cổ phiếu pha loãng (đối với các cổ đông hiện tại)
-
Người mua giới hạn cho các nhà đầu tư được công nhận
-
Giảm giá cổ phiếu (ít vốn cho công ty)
-
Nhu cầu tiềm năng cho sự chấp thuận của cổ đông
Ví dụ về thế giới thực của PIPE
Vào tháng 2 năm 2018, Yum! Thương hiệu (YUM), chủ sở hữu của Taco Bell và KFC, tuyên bố họ đã mua 200 triệu đô la Mỹ của công ty thanh toán GrubHub thông qua một PIPE. Trong trường hợp này, Yum! đã thúc đẩy PIPE thúc đẩy mối quan hệ đối tác mạnh mẽ hơn giữa hai công ty để tăng doanh số bán hàng tại các nhà hàng của mình thông qua việc nhận hàng và giao hàng. Thanh khoản được thêm vào cho phép GrubHub phát triển mạng lưới giao hàng tại Mỹ và tạo ra trải nghiệm đặt hàng liền mạch hơn cho khách hàng của cả hai công ty. GrubHub cũng mở rộng ban giám đốc của mình từ chín lên 10, thêm một đại diện từ Yum!
