Định giá tương đối, còn được gọi là định giá tương đương, là một công cụ rất hữu ích và hiệu quả trong việc định giá một tài sản. Định giá tương đối liên quan đến việc sử dụng các tài sản tương tự, có thể so sánh trong việc định giá một tài sản khác. (Vì vậy, cuối cùng bạn đã quyết định bắt đầu đầu tư. Nhưng bạn nên đưa gì vào danh mục đầu tư của mình? Tìm hiểu tại đây. Kiểm tra cách chọn cổ phiếu . )
Trong thị trường bất động sản, định giá tương đối tạo thành khuôn khổ để định giá một mảnh bất động sản. Bất cứ ai đã từng mua, bán hoặc đánh giá lại đều thấy quy trình này tại nơi làm việc. Bất cứ lúc nào bất động sản đều có giá trị, quá trình định giá luôn tích hợp giá trị của các bất động sản khác gần đó đã được bán. Từ điểm bắt đầu đó, thuộc tính chủ thể được điều chỉnh để tính bất kỳ sự khác biệt nào trước khi đi đến một định giá cuối cùng.
Có một câu ngạn ngữ kinh doanh cũ nói rằng một tài sản chỉ có giá trị với những gì người tiếp theo sẵn sàng trả cho nó. Sự thật đau lòng của thực tế đó đã ập đến trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế khi những người bán bất động sản nhận được những lời đề nghị thấp hơn đáng kể so với những gì ngôi nhà của họ ban đầu được định giá. Hiệu quả của việc định giá tương đương là quá trình đặc biệt dựa vào giá trị của các tài sản khác đã được mua hoặc bán.
Cổ phiếu là tài sản, quá
Một cách tiếp cận tương tự và hiệu quả có thể được sử dụng đối với cổ phiếu. Một cổ phiếu là một cổ phần trong một doanh nghiệp và các nguyên tắc cơ bản của kinh doanh cơ bản có thể được sử dụng để xác định giá trị của các cổ phiếu tương tự.
Một số số liệu phổ biến và hữu ích nhất để sử dụng trong định giá tương đối bao gồm:
- giá trên thu nhập tương ứng tỷ lệ ký quỹ với dòng tiền miễn phí
Vì không có hai tài sản nào hoàn toàn giống nhau, nên bất kỳ nỗ lực định giá tương đối nào cũng nên kết hợp sự khác biệt tương ứng. Nhưng trước hết, bạn không thể bắt đầu áp dụng định giá tương đối một cách hiệu quả nếu bạn đang đối phó với táo và cam. Ví dụ, định giá tương đối có thể không phải là một ý tưởng tốt để sử dụng giữa McDonald (NYSE: MCD) và Darden (NYSE: DRI). Trong khi cả hai đều là công ty nhà hàng, McDonald là một khái niệm thức ăn nhanh trong khi Darden vận hành các khái niệm ngồi xuống chính thức hơn. Cả hai đều tham gia kinh doanh thực phẩm, nhưng họ đưa ra một khái niệm khác nhau ở các mức giá khác nhau. Như vậy, so sánh tỷ suất lợi nhuận hoặc tỷ lệ khác sẽ không hiệu quả do mô hình kinh doanh là khác nhau.
Bước đầu tiên để đảm bảo định giá tương đối hiệu quả là đảm bảo hai doanh nghiệp giống nhau nhất có thể. (Chúng tôi xem xét ba phương pháp định giá được sử dụng rộng rãi và tìm hiểu cách các công ty biện minh cho chi tiêu. Xem phần Giới thiệu về Phương pháp định giá doanh nghiệp .)
Visa Vs. Thẻ MasterCard
Visa (NYSE: V) và MasterCard (NYSE: MA) là hai tên thẻ tín dụng có thương hiệu nổi tiếng nhất trên thế giới. Vì cả hai vận hành các mô hình kinh doanh tương tự nhau, việc định giá tương đối cho cả hai sẽ là một bài tập hiệu quả.
Nhìn vào cả hai công ty vào mùa hè năm 2011, cổ phiếu Visa giao dịch với giá 85 đô la trong khi cổ phiếu MasterCard lấy 304 đô la. Visa có mức vốn hóa thị trường hơn 60 tỷ đô la trong khi MasterCard có mức vốn hóa thị trường là 38 tỷ đô la. Về bản thân, những con số đó không cho chúng ta biết nhiều ngoại trừ Visa là một công ty lớn hơn MasterCard. Dưới đây là các số liệu định giá tương đối sau:
| - | Hộ chiếu | MC |
| Tỷ số P / E | 18 | 20 |
| ROE | 13% | 43% |
| Op. Ký quỹ | 58% | 51% |
| Giá trị doanh nghiệp | $ 58B | $ 35B |
| Giá / FCF | 30 | 20 |
Các số được làm tròn để đơn giản và tất cả dữ liệu được lấy từ các số năm tài chính gần đây nhất. Ai đó so sánh tỷ lệ P / E của Visa và MasterCard có thể kết luận rằng Visa là một giá trị tốt hơn vì P / E thấp hơn. Tuy nhiên, tương đối so sánh các số liệu khác nhau có thể đề nghị khác. Mặc dù có biên độ hoạt động thấp hơn, MasterCard có tỷ lệ hoàn vốn cao hơn đáng kể trên bảng cân đối kế toán chưa được kiểm soát. Cũng liên quan đến giới hạn thị trường của nó, MA tạo ra nhiều dòng tiền trên mỗi cổ phiếu hơn Visa. Nếu MasterCard có thể tiếp tục kéo theo dòng tiền miễn phí ở các mức tương tự, thì rõ ràng nó tạo ra nhiều giá trị hơn từ các cổ đông.
Trong khi các nhà đầu tư thường dựa vào giới hạn thị trường để xác định tỷ lệ, giá trị doanh nghiệp có thể là một công cụ hiệu quả hơn.
Định nghĩa đơn giản: Giá trị doanh nghiệp = Giới hạn thị trường + Nợ - Tiền mặt
Một công ty có vô số nợ liên quan đến tiền mặt sẽ có EV cao hơn đáng kể so với giới hạn thị trường của nó. Điều đó quan trọng bởi vì một công ty có mức vốn hóa thị trường là 1.000 đô la và lợi nhuận là 100 đô la sẽ có P / E là 10. Nếu công ty đó có 500 đô la nợ trên bảng cân đối kế toán, EV của nó là 1500 đô la và P / điều chỉnh nợ của nó E, hoặc EV / E, là 15. Chúng tôi đang xem xét các giá trị doanh nghiệp để thu nhập ở đây cho đơn giản. Thông thường giá trị doanh nghiệp nên được so sánh với EBITDA.
Một số liệu hữu ích khác trong định giá tương đối, lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, tăng lên khi một công ty nhận thêm nợ. Nếu không nhìn vào bảng cân đối kế toán, một nhà đầu tư có thể kết luận rằng công ty A có ROE 30% hấp dẫn hơn công ty B với ROE là 20%. Nhưng nếu công ty A có tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là hai trong khi công ty A không có nợ, tỷ lệ hoàn vốn 20% chưa được kiểm soát trên vốn chủ sở hữu có thể hấp dẫn hơn nhiều.
Những gì quá trình định giá tương đối toàn diện cuối cùng làm là giúp ngăn chặn các nhà đầu tư thả neo quyết định của họ dựa trên một hoặc hai biến. Mặc dù các nhà đầu tư giá trị thích mua cổ phiếu có tỷ lệ P / E thấp, nhưng điều đó một mình có thể không hiệu quả. Hãy xem xét Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG). Ngay cả trong thời kỳ suy thoái, cổ phiếu đã giao dịch cho thu nhập khoảng 25 lần khi các nhà hàng khác giao dịch với thu nhập gấp 10 - 15 lần. Nhưng so sánh thêm cung cấp sự biện minh cho tỷ lệ P / E của Chipotle: tỷ suất lợi nhuận của nó cao hơn và nó đang tăng lợi nhuận của mình bằng các bước nhảy vọt trong khi bảng cân đối kế toán vẫn tốt. Cổ phiếu Chipotle đã tăng gần 200% trong hai năm sau cuộc Đại suy thoái.
Hạn chế
Giống như bất kỳ công cụ định giá nào, định giá tương đối cũng có những hạn chế. Hạn chế lớn nhất là giả định rằng thị trường đã định giá chính xác doanh nghiệp. Nếu cả Visa và MasterCard đều giao dịch ở mức chảy máu, có thể không có vấn đề gì với mức P / E thấp hơn hoặc lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu tốt hơn. Trong thời kỳ bong bóng Internet, đầu tư vào dot-com vì P / E của nó là 60 so với trung bình ngành là 90 hóa ra là một sai lầm đau đớn.
Thứ hai, tất cả các số liệu định giá được dựa trên hiệu suất trong quá khứ. Hiệu suất trong tương lai thúc đẩy giá cổ phiếu và định giá tương đối không tính đến sự tăng trưởng.
Cuối cùng và quan trọng nhất, định giá tương đối là không đảm bảo rằng công ty "rẻ hơn" sẽ vượt trội so với công ty cùng ngành.
Điểm mấu chốt
Giống như các kỹ thuật định giá khác, định giá tương đối có lợi ích và hạn chế của nó. Điều quan trọng là tập trung vào các số liệu quan trọng nhất và hiểu những gì họ truyền tải. Nhưng bất chấp những hạn chế đó, định giá tương đối là một công cụ rất quan trọng được nhiều chuyên gia thị trường và các nhà phân tích sử dụng. (Năm biện pháp định tính này cho phép các nhà đầu tư đưa ra kết luận về một công ty không rõ ràng trên bảng cân đối kế toán. Tham khảo Sử dụng 5 Lực lượng của Porter để phân tích cổ phiếu .)
So sánh các tài khoản đầu tư × Các ưu đãi xuất hiện trong bảng này là từ các mối quan hệ đối tác mà Investopedia nhận được bồi thường. Tên nhà cung cấp Mô tảNhững bài viết liên quan
Chiến lược giao dịch và giáo dục chứng khoán
So sánh ngang hàng Uncovers đánh giá thấp cổ phiếu
Vốn cổ phần tư nhân và liên doanh
Làm thế nào để định giá các công ty tư nhân
Công cụ phân tích cơ bản
Định giá vốn chủ sở hữu: Phương pháp so sánh
Chiến lược giao dịch và giáo dục chứng khoán
Phá vỡ mua lại cổ phiếu
Chiến lược giao dịch và giáo dục chứng khoán
Làm thế nào để xác định cổ phiếu bị đánh giá sai
Phân tích tài chính
Định giá các công ty có thu nhập âm
Liên kết đối tácĐiều khoản liên quan
Tỷ lệ giá trên thu nhập - Tỷ lệ P / E Tỷ lệ giá trên thu nhập (tỷ lệ P / E) được định nghĩa là tỷ lệ để định giá một công ty đo lường giá cổ phiếu hiện tại của nó so với thu nhập trên mỗi cổ phần. thêm Tỷ lệ giá trên sổ sách - Tỷ lệ P / B cho bạn biết điều gì? Các công ty sử dụng tỷ lệ giá trên sổ sách (tỷ lệ P / B) để so sánh thị trường của một công ty với giá trị sổ sách và được xác định bằng cách chia giá trên mỗi cổ phiếu cho giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu. thêm Định giá tài sản Định giá tài sản là quá trình xác định giá trị thị trường hợp lý của tài sản. thêm Cách thức hoạt động của quá trình định giá Định giá được định nghĩa là quá trình xác định giá trị hiện tại của một tài sản hoặc công ty. thêm Định nghĩa quỹ tương hỗ Quỹ tương hỗ là một loại phương tiện đầu tư bao gồm danh mục cổ phiếu, trái phiếu hoặc chứng khoán khác, được giám sát bởi một nhà quản lý tiền chuyên nghiệp. Đầu tư nhiều giá trị hơn: Cách đầu tư như Warren Buffett Các nhà đầu tư giá trị như Warren Buffett chọn các cổ phiếu bị định giá thấp giao dịch ở mức thấp hơn giá trị sổ sách nội tại của họ có tiềm năng dài hạn. hơn