Lợi suất cuộn là lượng lợi nhuận được tạo ra khi thị trường tương lai lạc hậu sau khi chuyển hợp đồng ngắn hạn thành hợp đồng dài hạn và thu lợi nhuận từ sự hội tụ đối với giá giao ngay cao hơn. Sự lạc hậu xảy ra khi một hợp đồng tương lai sẽ giao dịch ở mức giá cao hơn khi nó sắp hết hạn, so với khi hợp đồng còn xa hơn khi hết hạn.
Phá vỡ một năng suất cuộn
Lợi suất cuộn là lợi nhuận có thể được tạo ra khi đầu tư vào thị trường tương lai do chênh lệch giá giữa các hợp đồng tương lai với các ngày hết hạn khác nhau. Khi các nhà đầu tư mua hợp đồng tương lai, họ có cả quyền và nghĩa vụ mua tài sản nằm dưới khoản đầu tư tương lai vào một ngày nhất định trong tương lai, trừ khi họ bán khoản đầu tư của mình trước ngày giao hàng. Hầu hết các nhà đầu tư tương lai không muốn nhận giao tài sản vật chất mà khoản đầu tư tương lai đại diện, vì vậy họ chuyển các khoản đầu tư tương lai sắp hết hạn vào các hợp đồng tương lai khác với ngày hết hạn trong tương lai. Bằng cách này, họ duy trì đầu tư vào tài sản mà không phải thực hiện giao hàng thực tế. Thay thế là bán tài sản.
Cuộn năng suất với thị trường lạc hậu
Khi thị trường lạc hậu, giá tương lai của một tài sản thấp hơn giá giao ngay dự kiến trong tương lai. Trong trường hợp này, một nhà đầu tư thu lợi nhuận khi anh ta chuyển vị trí của mình vào hợp đồng với ngày hết hạn muộn hơn vì anh ta đang trả tiền ít hơn so với dự kiến của thị trường giao ngay cho tài sản cơ bản mà khoản đầu tư tương lai đại diện. Ví dụ, hãy tưởng tượng rằng một nhà đầu tư nắm giữ 100 hợp đồng dầu và muốn mua lại 100 lần nữa để hết hạn vào một ngày sau đó. Nếu giá tương lai của hợp đồng thấp hơn giá giao ngay, nhà đầu tư thực sự đang lăn vào cùng một lượng tài sản với giá thấp hơn.
Năng suất cuộn âm
Sản lượng cuộn âm xảy ra khi một thị trường ở contango, ngược lại với sự lạc hậu. Khi một thị trường ở contango, giá tương lai của tài sản cao hơn giá giao ngay dự kiến trong tương lai. Khi một thị trường ở contango, một nhà đầu tư sẽ mất tiền khi thực hiện hợp đồng. Trở lại ví dụ về một nhà đầu tư có 100 hợp đồng dầu, nếu nhà đầu tư muốn ký kết 100 hợp đồng dầu với ngày hết hạn sau đó vì tháng trước của nó sắp hết hạn, nhà đầu tư sẽ trả nhiều tiền hơn cho các hợp đồng dầu so với thị trường giao ngay. Do đó, anh ta sẽ phải trả nhiều tiền hơn để duy trì cùng số lượng hợp đồng. Một sự cố như vậy đã dẫn đến những tổn thất đáng kể bởi các quỹ phòng hộ trong quá khứ.
