Một khiếu nại phổ biến trong số những người có thiện cảm nói dối với Phố chính hơn Phố Wall là "sự phục hồi" vì cuộc khủng hoảng tài chính đã mang lại lợi ích cho các nhà đầu tư nhiều hơn nhiều so với người lao động. Kể từ khi S & P 500 chạm đáy vào tháng 3 năm 2009, chỉ số này đã tăng hơn gấp ba lần về giá trị; thu nhập trung bình mỗi giờ, ngược lại, đã tăng chỉ hơn 20%.
Táo và cam, bạn có thể phản đối đúng, nhưng thị trường rõ ràng đã thấy mối liên hệ giữa hai biện pháp khi, vào Thứ Sáu, ngày 2 tháng 2, Cục Thống kê Lao động báo cáo thu nhập trung bình mỗi giờ tăng 2, 9% trong 12 tháng đến tháng 1, mức tăng lớn nhất kể từ năm 2009: S & P đóng cửa giảm 2, 1% trong ngày, sau đó mất thêm 4, 1% vào thứ Hai tuần sau (mức giảm trong một ngày dốc nhất kể từ năm 2011).
Kỳ vọng tăng cao
Ngày báo cáo việc làm được công bố, kỳ vọng lạm phát - xuất phát từ chênh lệch lãi suất Kho bạc - đạt mức cao nhất kể từ năm 2014, 2, 35%.
Một trong những đặc điểm khó hiểu hơn của sự phục hồi sau khủng hoảng là lạm phát cực kỳ im lặng. Tỷ lệ thất nghiệp đã ở mức hoặc dưới 5% kể từ cuối năm 2015, và lãi suất quỹ của Fed, ngay cả sau năm lần tăng, đang ở mức thấp trong phạm vi lịch sử của nó. Do đó, việc từ chối đáp ứng tỷ lệ mục tiêu lạm phát lõi 2% hàng năm của Fed đã gây ra sự thận trọng và hơn một chút đau đầu.
Tuy nhiên, đã có một sự nghi ngờ dai dẳng rằng tiền lương - nếu họ từng nhận - có thể khiến một cặp dây nhảy cầu bị lạm phát, làm nền kinh tế quá nóng, buộc Fed phải thực thi vũ lực và cuối cùng dẫn đến suy thoái tiếp theo.
Hóa đơn thuế và ghi chú
Nếu tiền lương tăng là tất cả những gì có trong câu chuyện, cổ phiếu có thể đã hít một hơi thật sâu và tiếp tục khẩu hiệu đi lên không thể bỏ qua của họ. Nhưng dự luật thuế được tài trợ thâm hụt được ký thành luật vào tháng 12 hứa hẹn sẽ bổ sung ít nhất 1 nghìn tỷ đô la vào thâm hụt liên bang trong thập kỷ tới, đẩy lợi suất lên trên trái phiếu kho bạc 10 năm.
Kết hợp điều đó với ba lần tăng dự kiến của Fed trong năm 2018 (theo dự đoán của tháng 12), và kết quả là tỷ lệ ngắn hạn và dài hạn cao hơn. Tất cả chỉ bị làm trầm trọng thêm bởi sự thay đổi tâm trạng toàn cầu giữa các ngân hàng trung ương, những người đang làm mát việc mua trái phiếu được xác định đã thúc đẩy lợi suất dưới 0 ở một số thị trường. Lợi suất trái phiếu tăng làm cho cổ phiếu có vẻ rủi ro và cổ tức của họ kém hấp dẫn. (Xem thêm, Thị trường trái phiếu đang cố gắng cảnh báo chúng ta về rắc rối. )
Và tất nhiên những xu hướng này củng cố lẫn nhau. Tiền lương cao hơn có nghĩa là ít tiền hơn để trả cổ tức và mua lại cổ phiếu (theo nghĩa có một sự giằng xé giữa lao động và vốn). Người lao động tiết kiệm tiền thuế - trong một thời gian - chỉ thêm vào những lần tăng lương, có khả năng gây ra lạm phát. Và lạm phát làm giảm giá trị của các khoản thanh toán phiếu giảm giá từ trái phiếu, thúc đẩy lợi suất tăng hơn nữa.
Phục hồi ăn con của nó
Thật là mỉa mai khi các yếu tố từng được coi là bằng chứng của sự phục hồi không hoàn toàn hiện đang được trích dẫn là điềm báo của một thị trường gấu. Lạm phát thấp là bằng chứng cho thấy những người lao động đã rời bỏ lực lượng lao động vẫn đứng bên lề, từ đó giữ mức lương thấp. Trong nền kinh tế sách giáo khoa hai chiều, mọi thứ đều tốt nhất khi mọi người đều có công việc với mức lương tăng: thu nhập khả dụng nhiều hơn tạo ra nhiều tiêu dùng hơn, tạo ra nhiều nhu cầu hơn, tạo ra nhiều việc làm hơn, v.v. Nhưng đó là chính xác khi một nền kinh tế quá nóng, và trong một môi trường mà các ngân hàng trung ương trị vì tối cao, phản ứng cuối cùng của họ là trọng tâm. Sự phục hồi chứa mầm của sự hủy diệt của chính nó.
Suy thoái thị trường này cũng có thể đảo ngược chính nó như rất nhiều người khác kể từ cuộc khủng hoảng. Một sự hạ bậc xếp hạng tín dụng của Mỹ, giá dầu lao dốc, đồng Nhân dân tệ mất giá, lo ngại về một cuộc đổ bộ khó khăn của Trung Quốc - từng gây ra sự hoảng loạn nhất thời, chỉ mờ dần khỏi các tiêu đề. Sau đó, một lần nữa, các sự kiện gần đây nhắc lại Vòng quay lớn mà Bank of America Merrill Lynch dự đoán ngay trước cuộc bầu cử năm 2016: chiến thắng của Trump, chuyển từ giảm phát sang áp lực lạm phát, chấm dứt ngân hàng trung ương "toàn năng", một sự thiếu hụt, chính Lợi thế đường phố so với Phố Wall.
