Tính khả thi của các kết hợp trong giao dịch quyền chọn cho phép các cơ hội sinh lời trong các tình huống khác nhau. Có thể là giá cổ phiếu cơ bản tăng, giảm hoặc ổn định, kết hợp tùy chọn được lựa chọn phù hợp mang lại tiềm năng lợi nhuận apt. (Bạn muốn biết thêm về "trung lập thị trường" nghĩa là gì? Xem "Nhận kết quả với các quỹ trung lập thị trường.")
Bài viết này giới thiệu các tùy chọn của Dải Dải, một trong những chiến lược giao dịch trung lập trên thị trường với tiềm năng lợi nhuận ở hai bên. Dải Dải có nguồn gốc là một phiên bản sửa đổi một chút của một cái đai. Straddle cung cấp tiềm năng lợi nhuận tương đương ở cả hai phía của biến động giá cơ bản (biến nó thành chiến lược trung lập thị trường hoàn hảo), trong khi Dải là chiến lược trung lập thị trường giảm giá cung cấp gấp đôi tiềm năng lợi nhuận khi di chuyển giá xuống so với động thái tăng giá tương đương. (Tìm hiểu về đối tác của nó: "Tùy chọn dây đeo: Chiến lược tăng trưởng trung lập thị trường.")
Tùy chọn Dải cung cấp tiềm năng lợi nhuận không giới hạn đối với biến động giá tăng của cơ sở và tiềm năng lợi nhuận hạn chế khi dịch chuyển giá xuống. Rủi ro / mất mát được giới hạn trong tổng phí bảo hiểm tùy chọn được trả (cộng với môi giới & hoa hồng).
Xây dựng
Chi phí xây dựng vị trí tùy chọn dải cao vì nó yêu cầu 3 tùy chọn mua:
- Mua 1 số * ATM CallBuy 2 Nos. * Đặt ATM
Tất cả 3 tùy chọn nên được mua trên cùng một cơ sở, với cùng giá thực hiện và cùng ngày hết hạn.
Hàm thanh toán với một ví dụ:
Giả sử bạn đang tạo một vị trí tùy chọn dải trên một cổ phiếu hiện đang giao dịch khoảng 100 đô la. Vì các tùy chọn ATM (At-The-Money) được mua, giá thực hiện cho mỗi tùy chọn nên có sẵn gần nhất với giá cơ bản, tức là 100 đô la.
Dưới đây là các chức năng hoàn trả cơ bản cho mỗi trong số ba vị trí tùy chọn. Biểu đồ màu xanh biểu thị tùy chọn LONG CALL giá 100 đô la (giả sử chi phí là 6 đô la). Các biểu đồ Vàng và Hồng chồng chéo đại diện cho hai tùy chọn LONG PUT (có giá 7 đô la mỗi cái). Chúng tôi sẽ xem xét giá (phí bảo hiểm tùy chọn) ở bước cuối cùng.
Bây giờ, hãy thêm tất cả các vị trí tùy chọn này lại với nhau, để có được chức năng hoàn trả ròng sau (màu Ngọc lam):
Cuối cùng, hãy xem xét giá cả. Tổng chi phí sẽ là ($ 6 + $ 7 + $ 7 = $ 20). Vì tất cả đều là tùy chọn DÀI tức là mua hàng, nên có khoản ghi nợ ròng là 20 đô la để tạo vị trí này. Do đó, chức năng hoàn trả ròng (biểu đồ màu ngọc lam) sẽ giảm xuống 20 đô la, mang lại cho chúng tôi chức năng thanh toán ròng màu nâu với giá được xem xét:
Kịch bản lợi nhuận và rủi ro
Có hai khu vực lợi nhuận cho các tùy chọn dải, tức là chức năng hoàn trả BROWN vẫn nằm trên trục hoành. Trong ví dụ về tùy chọn dải này, vị trí sẽ có lãi khi giá cơ bản di chuyển trên $ 120 hoặc giảm xuống dưới $ 90. Những điểm này được gọi là điểm hòa vốn vì chúng là các điểm đánh dấu ranh giới lỗ lãi lỗ của điểm hoặc điểm không có lợi nhuận, điểm không lỗ.
Nói chung:
- Điểm hòa vốn trên = Giá thực hiện cuộc gọi / Puts + Trả phí ròng
= $ 100 + $ 20 = $ 120, ví dụ này
- Điểm hòa vốn thấp hơn = Giá thực hiện cuộc gọi / Puts - (Trả phí ròng / 2)
= $ 100 - ($ 20/2) = $ 90, ví dụ này
Hồ sơ lợi nhuận và rủi ro
Vượt ra khỏi điểm hòa vốn trên, tức là về sự tăng giá của cơ sở, nhà giao dịch có tiềm năng lợi nhuận KHÔNG GIỚI HẠN, vì về mặt lý thuyết, giá có thể di chuyển đến bất kỳ mức nào mang lại lợi nhuận không giới hạn. Đối với mỗi chuyển động điểm giá duy nhất của cơ sở, nhà giao dịch sẽ nhận được một điểm lợi nhuận - tức là một đô la tăng giá cổ phiếu cơ bản sẽ tăng mức chi trả thêm một đô la.
Dưới điểm hòa vốn thấp hơn, tức là về sự biến động giá xuống của cơ sở, nhà giao dịch có tiềm năng lợi nhuận GIỚI HẠN vì giá cơ bản không thể xuống dưới $ 0 (kịch bản phá sản trong trường hợp xấu nhất). Tuy nhiên, đối với mỗi chuyển động điểm giá xuống của cơ sở, nhà giao dịch sẽ nhận được hai điểm lợi nhuận.
Đây là nơi triển vọng giảm giá cho tùy chọn Dải cung cấp lợi nhuận tốt hơn so với mặt tăng và đây là nơi dải khác với một nhóm thông thường mang lại tiềm năng lợi nhuận tương đương ở hai bên.
Lợi nhuận trong lựa chọn dải theo hướng đi lên = Giá dưới - Giá thực hiện của cuộc gọi trả phí bảo hiểm ròng - Môi giới & hoa hồng
Giả sử kết thúc cơ bản ở mức $ 140, sau đó lợi nhuận = $ 140 - $ 100 - $ 20 - Môi giới
= $ 20 - Môi giới
Lợi nhuận trong lựa chọn dải theo hướng đi xuống = 2 x (Giá thực hiện của Puts - Giá dưới mức) - Trả phí ròng cao - Môi giới & hoa hồng
Giả sử kết thúc cơ bản ở mức 60 đô la, sau đó lợi nhuận = 2 * (100 đô la - 60 đô la) - 20 đô la - Môi giới
= $ 60 - Môi giới
Vùng Rủi ro hoặc Mất mát là khu vực có chức năng thanh toán BROWN nằm DƯỚI trục ngang. Trong ví dụ này, nó nằm giữa hai điểm hòa vốn này, tức là vị trí này sẽ bị lỗ khi giá cơ bản vẫn nằm trong khoảng từ 90 đến 120 đô la. Số tiền mất sẽ thay đổi tuyến tính tùy thuộc vào nơi giá cơ bản.
Mất tối đa trong giao dịch tùy chọn dải = Trả phí tùy chọn ròng + Môi giới & hoa hồng
Trong ví dụ này, tổn thất tối đa = $ 20 + Môi giới
Những điều cần cân nhắc
Chiến lược giao dịch tùy chọn dải là hoàn hảo cho một nhà giao dịch mong đợi sự thay đổi giá đáng kể trong giá cổ phiếu cơ bản, không chắc chắn về hướng, nhưng cũng mong đợi xác suất cao hơn về việc di chuyển giá xuống. Có thể có một động thái giá lớn được dự kiến theo một trong hai hướng, nhưng nhiều khả năng nó sẽ theo hướng đi xuống.
Các kịch bản thực tế lý tưởng cho giao dịch Tùy chọn Dải bao gồm
- Ra mắt một sản phẩm mới của một công ty Phát hiện thu nhập quá tốt hoặc quá xấu được báo cáo bởi công ty Trả lời về đấu thầu dự án mà công ty đã đặt giá thầu
Ra mắt sản phẩm có thể thành công / thất bại, thu nhập có thể quá tốt / quá tệ, giá thầu có thể được công ty thắng / thua - tất cả có thể dẫn đến sự dao động giá lớn không chắc chắn về hướng đi.
Điểm mấu chốt
Chiến lược tùy chọn dải phù hợp với các nhà giao dịch ngắn hạn, những người sẽ được hưởng lợi từ sự biến động cao trong biến động giá cơ bản theo một trong hai hướng. Các nhà giao dịch quyền chọn dài hạn nên tránh điều này, vì việc mua ba tùy chọn trong dài hạn sẽ dẫn đến một khoản phí bảo hiểm đáng kể sẽ hướng tới giá trị phân rã thời gian, bị xói mòn theo thời gian. Như với bất kỳ chiến lược thương mại ngắn hạn nào khác, nên giữ mục tiêu lợi nhuận rõ ràng và thoát khỏi vị trí một khi mục tiêu đạt được. Mặc dù mức dừng lỗ đã được tích hợp sẵn ở vị trí dải này (do mức lỗ tối đa hạn chế), các nhà giao dịch tùy chọn dải hoạt động vẫn giữ các mức dừng lỗ khác dựa trên biến động giá cơ bản và biến động chỉ định. Nhà giao dịch cần thực hiện một cuộc gọi với xác suất tăng hoặc giảm, và theo đó chọn vị trí Dây đeo hoặc Dải.
