Hãy dành một suy nghĩ cho Allan Mecham. Thoạt nhìn, thật khó để cảm thấy tiếc cho người đứng đầu Arlington Value Management, ở tuổi 34, đã ghi lại khoản lãi 400% trong 12 năm đến năm 2011. Anh ta đã làm điều đó mà không cần bằng MBA, hoặc thậm chí là bằng đại học. Không có văn phòng Manhattan nào (thử Salt Lake City), hoặc mô hình Excel hay bộ đồ Ý. Chỉ là "một số ít các chiến thuật thông thường", như chuyên mục tài chính Brett Arends đã viết vào năm 2012.
Nghe có vẻ quen? Sự kết hợp giữa sự khiêm tốn của người Mỹ trung bình và sự nhạy bén đầu tư đáng chú ý đã truyền cảm hứng cho Arends tham khảo một nhà đầu tư nào đó ở xứ Wales hơn một lần trong hồ sơ của ông về Mecham. Một vài năm sau - khi Arlington tiếp tục đạt được những thành quả đáng kinh ngạc - Arends (hoặc một biên tập viên) đã lao vào và viết tiêu đề đó: "Đây có phải là Warren Buffett tiếp theo không?"
Được vỗ vai như một Buffett bé có thể là lời khen nguy hiểm nhất mà một nhà đầu tư có thể nhận được. Laden với kỳ vọng và số lượng ma thuật nham hiểm không nhỏ, nhãn hiệu này đã gây ra thảm họa cho nhiều nhà đầu tư. (Xem thêm, Tiểu sử Warren Buffett. )
Eddie Lampert
Lấy Eddie Lampert. Anh ta hầu như không ra khỏi Yale, nơi anh ta là bạn cùng phòng với Bộ trưởng Tài chính tương lai Steven Mnuchin, khi anh ta đi thực tập và sau đó làm việc tại Goldman Sachs. Đến năm 25 tuổi, anh bắt đầu quỹ phòng hộ của riêng mình và bắt đầu tăng 29% lợi nhuận trung bình hàng năm. Khách hàng của ông bao gồm David Geffen và Michael Dell. Bí mật của anh ấy? "Một số khoản đầu tư ít hấp dẫn nhất xung quanh", như một hồ sơ Businessweek năm 2004 đưa ra. (Xem thêm, 26 cựu sinh viên Goldman Sachs, người điều hành thế giới .)
Sự so sánh là không thể tránh khỏi: "Warren Buffett tiếp theo?" chạy tiêu đề của Businessweek. Lampert đã giành được phần lớn cổ phần tại Kmart sau khi phá sản năm 2002, chi ít hơn 1 tỷ đô la cho một công ty - một khi họ tuyên bố sáp nhập với Sears - đã đạt được mức vốn hóa thị trường là 8, 6 tỷ đô la và "phí bảo hiểm giống như Buffett".
Sears Holdings Corp (SHLD), như một thực thể được sáp nhập được biết đến, đã bay cao trong nhiều năm, nhưng khi suy thoái đến năm 2007, nó đã giảm và không thể đứng dậy. Công ty được coi là "Berkshire Hathaway tiếp theo" (BRK-A, BRK-B) giờ đã trở thành một cái vỏ rỗng. Tòa nhà của công ty giống như các cửa hàng của mình: khi các kệ hàng bị bỏ trống, có lẽ không bao giờ được bổ sung, công ty đang rũ bỏ các thương hiệu và bất động sản trong một chuỗi các công ty ngày càng tuyệt vọng. Sears 'là loại cổ phiếu tăng giá trong các thông báo về việc đóng cửa hàng đại chúng, vì các biện pháp đó ngăn chặn bóng ma phá sản. (Xem thêm, Ai đã giết Sears? )
Với con hải âu "Buffett tiếp theo" treo trên cổ, Lampert bắt tay vào một cuộc đại tu lấy cảm hứng từ Ayn Rand về cấu trúc của Sears. Năm 2008, ông đã cắt công ty thành 30 bộ phận và khiến họ hoạt động như những doanh nghiệp riêng biệt. Mỗi người sẽ thuê giám đốc điều hành riêng của mình, chi phí tiền lương sưng. Khi các đơn vị cần hợp tác, họ đã tự thương lượng hợp đồng; tại một thời điểm, đơn vị thiết bị, được đưa ra bởi giá của đơn vị Kenmore, thay vào đó ưa thích các sản phẩm của tập đoàn LG của Hàn Quốc. Dự đoán của Amazon.com Inc. (AMZN) hầu như không giúp được gì. Sears đã mất 2, 2 tỷ đô la trong năm 2016, năm thứ sáu trong chuỗi thua lỗ 10, 4 tỷ đô la.
J. Michael Pearson
Tại Hội nghị Sohn 2015, một cuộc họp mặt thường niên của các loại quỹ phòng hộ ở New York, Giám đốc quản lý của Pers Breath Square Capital, Bill Ackman tuyên bố đã phát hiện ra một Berkshire Hathaway giai đoạn đầu: Nhà sản xuất dược phẩm Canada Valeant Cosmetics International Inc. (VRX). Giống như Berkshire, Ackman lập luận, Valeant là một "nền tảng", một doanh nghiệp "được quản lý bởi các nhà khai thác vượt trội thực hiện việc mua lại nâng cao giá trị và phân bổ vốn tập trung vào cổ đông."
Anh ta đã đúng khi nói rằng Valguard, giống như Berkshire, đã được mua lại: nó sáp nhập với Biovail vào năm 2010, đã chộp lấy Medicis vào năm 2012, sau đó mua Bausch & Ngành năm 2013 và Salix vào năm 2015. Trong bài thuyết trình về Sohn của mình, Ackman nhấn mạnh chiến lược này đã sinh lợi như thế nào được, âm mưu mua lại của Valete trên một biểu đồ cho thấy sự tăng giá không ngừng của giá cổ phiếu của nó. Một khoản đầu tư đã khiến ngày Pearson trở thành CEO (ngày 1 tháng 2 năm 2008), Ackman tính toán, sẽ trả lại 4, 502% kể từ ngày 1 tháng 5 năm 2015.
Hơn hai năm sau, tất cả những lợi ích đó đã bị xóa. "Ai đó đang ngồi trong bóng râm ngày hôm nay bởi vì ai đó đã trồng một cây từ lâu, " Buffett đã nói. Ngay cả khi Oracle của xứ Wales không trồng chính xác cây ẩn dụ - bạn có thể nói rằng anh ta mua nó và có xu hướng - chiến lược của Pearson gần giống với việc xé cây khỏi mặt đất, đẩy nó qua một cái củi và thả trôi kết quả như giá quá cao potpourri.
Bất cứ khi nào Valete mua được một loại thuốc, nó tăng giá, đôi khi đột ngột và mạnh mẽ: Isuprel, một loại thuốc được sử dụng để duy trì lưu thông của bệnh nhân trong khi phẫu thuật và có rất ít cách thay thế an toàn, đã tăng 525% vào năm 2015. Khi Martin Shkreli's Dược phẩm Turing đã tăng giá một loại thuốc trị bệnh AIDS 60 tuổi từ $ 13, 50 mỗi viên lên $ 750, các nhà lập pháp đã yêu cầu Pearson cũng như Shkreli. Chứng nhận trước Thượng viện vào tháng 4 năm 2016, Giám đốc điều hành của Valete không thể nêu tên một loại thuốc mà công ty của ông đã mua mà không tăng giá sau đó.
Trong khi đó, một vụ bê bối kế toán đang đẩy nhanh sự suy giảm của Valete. Riffing về cảnh "nhựa" của The Grad, người bán ngắn người Úc John Hempton đã viết vào ngày 15 tháng 10 năm 2015 rằng ông "chỉ có một từ" cho độc giả: Philidor. Anh ta không đề cập đến Valete, nhưng thị trường nhận ra đủ nhanh rằng Philidor là nhà thuốc chuyên khoa, qua đó nhà sản xuất thuốc đã chuyển các loại thuốc có nhãn hiệu giá cao cho những bệnh nhân có thể sử dụng thuốc generic. Valete cũng đã đặt 58 triệu đô la doanh thu từ Philidor sớm, buộc nó phải phục hồi vài phần tư kết quả. (Xem thêm, Báo cáo cuối năm của Tập tin Valete, Kết quả phục hồi. )
Valete có thể trông giống Berkshire trong hai năm tính đến ngày 5 tháng 8 năm 2015, khi cổ phiếu của nó tăng 175% lên mức kỷ lục gần $ 262, 52. Nhãn hiệu này trông kém thông minh hơn vào tháng Tư sau đó, khi Pearson bị Bill Ackman, nhà đầu tư tương tự đã so sánh chiến lược của ông với Buffett. Ngày đầu tiên của Pearson, cổ phiếu của Valete đóng cửa ở mức 35, 16 đô la. Tại thời điểm viết bài, nó giao dịch dưới 13 đô la, độ sâu cuối cùng của nó đã giảm trong năm 2009.
Hóa đơn Ackman
Đã gánh nặng Pearson với nhãn Next Buffett, thật công bằng khi Ackman nên tự cảm nhận trọng lượng của nó. "Baby Buffett", trang bìa của Forbes ngày 25 tháng 5 năm 2015 đã tuyên bố: "Vụ ồn ào của Phố Wall đã đánh bại hơn 1 tỷ đô la vào năm ngoái. Bây giờ, anh ấy lặng lẽ tạo ra Berkshire Hathaway tiếp theo." Khoanh tay, Ackman lạnh lùng khảo sát lãnh địa của mình. Các tiêu đề phụ kết thúc trong một phụ huynh tinh nghịch: "(Muốn trong?)"
Không, cảm ơn, thị trường trả lời. Pers Breath Square Holdings Ltd. (PSH.NA), phân khúc công khai niêm yết tại Amsterdam của Ackman, Pers Breath Square Capital, đã mất hơn một phần ba giá trị kể từ khi ra mắt vào tháng 10 năm 2014. Ackman đặt cược vào Herbalife Ltd. (HLF), mà Ackman đặt cược vào Herbalife Ltd. anh ấy đã duy trì từ năm 2012, đã không bỏ qua. Vào tháng 3, ông đã bán 3, 2 tỷ đô la cổ phần của mình tại Valeant với mức lỗ hơn 90%. Đặt cược thành công như một vị trí trong việc phục hồi Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG) đã giảm bớt phần nào nỗi đau, nhưng Buffettesque của Ackman tuyên bố "đầu tư vào các doanh nghiệp rất ổn định, có thể dự đoán được" đã thuyết phục được rất ít. (Xem thêm, Đầu tư Valete là một "sai lầm lớn." )
Seth Klarman
Có lẽ có hy vọng. Cho đến nay Seth Klarman đã tìm cách thoát khỏi sự tàn phá của lời nguyền "Buffett tiếp theo" mặc dù nhiều năm lặp lại. Có một số giải thích tiềm năng. Có lẽ anh ta đã được tha mạng bởi vì, mặc dù có nhiều tiêu đề sử dụng tên của anh ta bên cạnh chữ B, ấn phẩm thực sự nổi tiếng duy nhất để chạy một hồ sơ như vậy đã chọn cho một uyển ngữ: "The Oracle of Boston" (nơi đặt trụ sở của Baupost của Klarman). Một khả năng khác là Klarman đã bị tiêm nhiễm bởi những lời khen ngợi công khai của Buffett.
Có nguy cơ jinxing Klarman hơn nữa, cũng có thể ông là bài viết chính hãng. Klarman có nhiều hơn một lời chỉ trích của Buffett về anh ta. Ông chế giễu các yêu cầu để đánh bại các quỹ hoặc điểm chuẩn khác, cho rằng bảo toàn vốn là quan trọng hơn (quỹ của ông đã mất tiền chỉ trong ba trong 34 năm qua). Anh ta tránh đòn bẩy và sẽ giữ các vị trí tiền mặt lớn khi anh ta cảm thấy rủi ro lớn hơn lợi nhuận tiềm năng. Một cách tiếp cận bảo thủ đã không ức chế hiệu suất, mặc dù. Morgan Creek Capital Management tính toán rằng Baupost tạo ra lợi nhuận gộp 16, 4% hàng năm trong 33 năm đến 2015 (tụt lại 20, 8% của Buffettt).
Giống như Buffett, Klarman cũng viết, và ông viết như Buffettt. "Mua những món hời", ông tư vấn trong chuyên mục Thời báo Tài chính 2015. "Vấn đề chất lượng, trong kinh doanh và con người. Sự kiên định và kiên nhẫn là rất quan trọng. Hãy giải phóng bản thân khỏi những áp lực hiệu suất ngắn hạn." Nếu không phải là do thiếu ẩn dụ folksy, thì cột có thể được viết bởi chính Buffett. Để đo lường nhu cầu về sự khôn ngoan của Klarman, một cuốn sách không còn xuất bản mà ông đã viết vào năm 1991 được bán với giá 720 đô la (đã sử dụng) trên Amazon.
Với may mắn, Allan Meacham, như Seth Klarman, sẽ rũ bỏ những rung cảm "Tiếp theo Buffett" tồi tệ và tiếp tục đạt được những thành tựu ấn tượng. Trong bức thư năm 2016 gửi cho các nhà đầu tư, ông đã viết rằng quỹ AVM Ranger của mình đã tăng 29, 1% trong năm đó, với mức lãi gộp hàng năm là 30, 7% trong tám năm rưỡi trước đó. Nghi ngờ thời gian chọn lọc sang một bên, đó là ấn tượng. Mecham vẫn thực tế, tuy nhiên, trả lời câu hỏi của riêng mình về việc Arlington có thể duy trì hồ sơ theo dõi như vậy trong thời gian dài hay không: "chúng tôi sẽ không."
