Biên lai tăng trưởng đầu tư kho bạc (TIGRs) là gì
Biên lai tăng trưởng đầu tư kho bạc (TIGR) là chứng khoán do công ty đầu tư Merrill Lynch phát hành, có chức năng chủ yếu là trái phiếu kho bạc tổng hợp không có phiếu giảm giá.
Biên lai tăng trưởng đầu tư kho bạc (TIGR) là trái phiếu và ghi chú đã bị tước hết phiếu giảm giá của họ, vì vậy không có khoản thanh toán lãi nào được thực hiện. Các trái phiếu và ghi chú, được thiết kế để được mua lại khi đáo hạn trong một lần, được bán với giá chiết khấu sâu so với mệnh giá. Cấu trúc giá chiết khấu có cơ sở dựa trên thời gian đáo hạn của trái phiếu và kỳ vọng hiện tại của lãi suất. Các TIGR do Merrill Lynch phát hành cũng sẽ giao dịch trên các thị trường thứ cấp.
BREAKING Biên lai tăng trưởng đầu tư kho bạc (TIGR)
Biên lai tăng trưởng đầu tư kho bạc (TIGR) và các chứng khoán tương tự đã trở nên phổ biến vào đầu những năm 1980 vì lãi suất đang giảm từ mức cao trong lịch sử được nhìn thấy vào cuối những năm 1970. Khi lãi suất giảm, giá trị trái phiếu và lưu ý tăng, đặc biệt là các giá trị có kỳ hạn dài hơn và ít phiếu giảm giá hơn. Nhu cầu cao nhất là đối với chứng khoán phiếu giảm giá bằng không.
Năm 1982, Merrill Lynch đã tạo ra các thực thể có mục đích đặc biệt (SPE), những người sẽ mua chứng khoán Kho bạc mang phiếu giảm giá. Những nhà đầu tư lớn này sẽ vứt bỏ các phiếu giảm giá từ chiếc xe tạo ra hai chứng khoán riêng biệt. Một trái phiếu tương đương với chứng chỉ không có phiếu giảm giá và trái phiếu kia là một bộ phiếu giảm giá có thể hấp dẫn các nhà đầu tư khác.
Tuy nhiên, vào năm 1986, Merrill Lynch đã ngừng sử dụng TIGR vì Kho bạc Hoa Kỳ bắt đầu phát hành trái phiếu phiếu giảm giá bằng không của riêng mình được gọi là Giao dịch riêng lẻ về lãi suất đăng ký và tiền gốc của chứng khoán (STRIPS) ().
Tác động của việc giảm lãi suất đối với TIGRs
Nhu cầu đối với trái phiếu không có phiếu giảm giá và các ghi chú như TIGR và các chứng khoán có cấu trúc tương tự khác, tăng lên trong bối cảnh lãi suất giảm. Không có lãi được trả cho một trái phiếu phiếu không. Nó giao dịch với mức chiết khấu cao so với mệnh giá, nhưng việc mua lại khi đáo hạn là ở mệnh giá đầy đủ. Mức chiết khấu đó dao động tùy thuộc vào thời gian còn lại cho đến khi đáo hạn và lãi suất hiện hành.
Ví dụ, hãy xem xét một trái phiếu 30 năm với mệnh giá 1.000 đô la, được phát hành với tỷ lệ năm phần trăm được trả hàng năm. Bảo mật sẽ có 30 phiếu giảm giá, mỗi phiếu có thể đổi được trong các năm liên tiếp với giá 50 đô la mỗi phiếu. Với kỳ vọng lãi suất hàng năm là năm phần trăm, việc mua lại trái phiếu $ 1.000 sẽ có giá khoảng $ 232 khi phát hành. Sau 30 năm, việc mua lại trái phiếu là $ 1.000.
Một trái phiếu như vậy sẽ có giá trị ít hơn tước bỏ các phiếu giảm giá hàng năm phải trả trong suốt thời hạn của trái phiếu. Giá trị của nó sẽ phụ thuộc hoàn toàn vào giá trị hiện tại (PV) của mệnh giá 1.000 đô la trong 30 năm, với giá thị trường dựa trên kỳ vọng lãi suất hiện hành. Giả sử lãi suất giảm xuống còn ba phần trăm trong năm tới. Bây giờ, trái phiếu có thời hạn 29 năm sẽ có giá trị khoảng 412 đô la.
Ngoài TIGRs, các công ty khác cung cấp chứng khoán tương tự, được gọi là felines, vì các từ viết tắt của họ. Chúng bao gồm Giấy chứng nhận tích lũy trên Chứng khoán Kho bạc (CATS) do Salomon Brothers và Ghi chú cơ hội đầu tư (LION) của Lehman tạo ra bởi Lehman Brothers. Tất cả các loại chứng khoán này đã trở nên lỗi thời khi Kho bạc Hoa Kỳ bắt đầu cung cấp STRIPS vào năm 1986.
