Trilemma là gì?
Trilemma là một thuật ngữ trong lý thuyết ra quyết định kinh tế. Không giống như một vấn đề nan giải, trong đó có hai giải pháp, một trilemma đưa ra ba giải pháp tương đương cho một vấn đề phức tạp. Một trilemma gợi ý rằng các quốc gia có ba lựa chọn để lựa chọn khi đưa ra các quyết định cơ bản về quản lý các thỏa thuận chính sách tiền tệ quốc tế của mình. Tuy nhiên, các tùy chọn của trilemma là xung đột vì tính độc quyền lẫn nhau, điều này chỉ làm cho một tùy chọn của trilemma có thể đạt được tại một thời điểm nhất định.
Trilemma thường đồng nghĩa với "bộ ba bất khả thi", còn được gọi là trilemma Mundell-Fleming. Lý thuyết này cho thấy sự không ổn định vốn có trong việc sử dụng ba tùy chọn chính có sẵn cho một quốc gia khi thiết lập và giám sát các thỏa thuận chính sách tiền tệ quốc tế.
Chìa khóa chính
- Trilemma là một lý thuyết kinh tế, trong đó đặt ra rằng các quốc gia có thể chọn từ ba lựa chọn khi đưa ra các quyết định cơ bản về các thỏa thuận chính sách tiền tệ quốc tế của họ. Tuy nhiên, chỉ có một lựa chọn của trilemma tại một thời điểm nhất định, vì ba lựa chọn của trilemma là loại trừ lẫn nhau. Hiện nay, hầu hết các quốc gia đều ủng hộ dòng vốn tự do và chính sách tiền tệ tự trị.
Trilemma giải thích
Khi đưa ra các quyết định cơ bản về quản lý chính sách tiền tệ quốc tế, một vấn đề cho thấy rằng các quốc gia có ba lựa chọn khả thi để lựa chọn. Theo mô hình trilemma của Mundell-Fleming, các tùy chọn này bao gồm:
- Đặt tỷ giá hối đoái cố định Cho phép vốn tự do lưu chuyển mà không có thỏa thuận tỷ giá hối đoái cố định Chính sách tiền tệ tự trị
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2019
Các kỹ thuật của mỗi xung đột tùy chọn vì độc quyền lẫn nhau. Như vậy, tính độc quyền lẫn nhau làm cho chỉ một bên của tam giác tam giác có thể đạt được tại một thời điểm nhất định.
- Bên A: Một quốc gia có thể chọn sửa chữa tỷ giá hối đoái với một hoặc nhiều quốc gia và có một dòng vốn tự do với các quốc gia khác. Nếu nó chọn kịch bản này, chính sách tiền tệ độc lập là không thể đạt được vì biến động lãi suất sẽ tạo ra chênh lệch tiền tệ làm căng thẳng các chốt tiền tệ và khiến chúng bị phá vỡ. Bên B: Quốc gia có thể chọn để có một dòng vốn tự do giữa tất cả các quốc gia nước ngoài và cũng có chính sách tiền tệ tự trị. Tỷ giá hối đoái cố định giữa tất cả các quốc gia và dòng vốn tự do là loại trừ lẫn nhau. Kết quả là, mỗi lần chỉ có thể được chọn một. Vì vậy, nếu có một dòng vốn tự do giữa tất cả các quốc gia, không thể có tỷ giá hối đoái cố định. Bên C: Nếu một quốc gia chọn tỷ giá hối đoái cố định và chính sách tiền tệ độc lập thì quốc gia đó không thể có dòng vốn tự do. Một lần nữa, trong trường hợp này, tỷ giá hối đoái cố định và dòng vốn tự do là loại trừ lẫn nhau.
Cân nhắc của chính phủ
Thách thức đối với chính sách tiền tệ quốc tế của chính phủ xuất phát từ việc lựa chọn lựa chọn nào trong số những lựa chọn này để theo đuổi và cách quản lý chúng. Nói chung, hầu hết các quốc gia ủng hộ phía B của tam giác vì họ có thể tận hưởng sự tự do của chính sách tiền tệ độc lập và cho phép chính sách giúp định hướng dòng vốn.
Ảnh hưởng học tập
Lý thuyết về bộ ba chính sách thường được ghi nhận cho các nhà kinh tế Robert Mundell và Marcus Fleming, người đã mô tả độc lập các mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái, dòng vốn và chính sách tiền tệ trong những năm 1960. Maurice Obstfeld, người đã trở thành nhà kinh tế trưởng tại Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) năm 2015, đã trình bày mô hình mà họ đã phát triển như một "trilemma" trong một bài báo năm 1997.
Nhà kinh tế học người Pháp Hélène Rey lập luận rằng trilemma không đơn giản như nó xuất hiện. Trong thời hiện đại, Rey tin rằng phần lớn các quốc gia chỉ phải đối mặt với hai lựa chọn hoặc một vấn đề nan giải, vì các chốt tiền tệ cố định thường không hiệu quả, dẫn đến sự tập trung vào mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ độc lập và dòng vốn tự do.
Ví dụ thế giới thực
Một ví dụ trong thế giới thực về việc giải quyết các sự đánh đổi này xảy ra ở khu vực đồng euro, nơi các quốc gia có mối liên hệ chặt chẽ với nhau. Bằng cách hình thành khu vực đồng euro và sử dụng một loại tiền tệ, các quốc gia cuối cùng đã chọn bên A của tam giác, duy trì một loại tiền tệ duy nhất (thực tế là một chốt một-một kết hợp với dòng vốn tự do).
Sau Thế chiến II, những người giàu có đã chọn bên C theo Thỏa thuận Bretton Woods, đã chốt các loại tiền tệ bằng đô la Mỹ nhưng cho phép các quốc gia tự đặt ra lãi suất. Dòng vốn xuyên biên giới quá nhỏ đến nỗi hệ thống này đã tồn tại trong một vài thập kỷ. Ngoại lệ là Canada bản địa của Mundell, nơi ông có được cái nhìn sâu sắc đặc biệt về những căng thẳng vốn có trong hệ thống Bretton Woods.
