Kể từ khi William Sharpe tạo ra tỷ lệ Sharpe vào năm 1966, đây là một trong những biện pháp rủi ro / lợi nhuận được tham khảo nhiều nhất được sử dụng trong tài chính, và phần lớn sự phổ biến này được quy cho sự đơn giản của nó. Độ tin cậy của tỷ lệ này đã được đẩy mạnh hơn nữa khi Giáo sư Sharpe giành giải thưởng tưởng niệm Nobel về khoa học kinh tế năm 1990 nhờ công trình mô hình định giá tài sản vốn (CAPM)., chúng tôi sẽ phá vỡ tỷ lệ Sharpe và các thành phần của nó.
Tỷ lệ Sharpe được xác định
Hầu hết những người tài chính đều hiểu cách tính tỷ lệ Sharpe và những gì nó thể hiện. Tỷ lệ mô tả mức lợi nhuận vượt quá bạn nhận được cho sự biến động thêm mà bạn chịu đựng khi nắm giữ một tài sản rủi ro hơn. Hãy nhớ rằng, bạn cần bồi thường cho rủi ro bổ sung mà bạn phải chịu khi không nắm giữ tài sản phi rủi ro.
Chúng tôi sẽ cung cấp cho bạn hiểu rõ hơn về cách thức tỷ lệ này hoạt động, bắt đầu với công thức của nó:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác S (x) = StdDev (rx) (rx Rf) trong đó: x = The Investmentrx = Tỷ lệ hoàn vốn trung bình của xRf = Tỷ lệ hoàn vốn khả dụng tốt nhất của bảo mật không rủi ro (nghĩa là Hóa đơn T) StdDev (x) = Độ lệch chuẩn của rx
Trả lại (rx)
Lợi nhuận đo được có thể ở bất kỳ tần suất nào (ví dụ: hàng ngày, hàng tuần, hàng tháng hoặc hàng năm) nếu chúng được phân phối bình thường. Đây là điểm yếu cơ bản của tỷ lệ: không phải tất cả lợi nhuận tài sản thường được phân phối.
Đuôi cá mập của Kurtosis và các đỉnh cao hơn có thể là vấn đề đối với tỷ lệ này vì độ lệch chuẩn không hiệu quả khi những vấn đề này tồn tại. Đôi khi, có thể nguy hiểm khi sử dụng công thức này khi lợi nhuận không được phân phối bình thường.
Tỷ lệ hoàn vốn không rủi ro (rf)
Tỷ lệ hoàn vốn không rủi ro được sử dụng để xem bạn có được bồi thường hợp lý cho rủi ro bổ sung được giả định với tài sản hay không. Theo truyền thống, tỷ lệ hoàn vốn không rủi ro là hóa đơn T ngắn hạn của chính phủ (tức là T-Bill của Hoa Kỳ). Mặc dù loại bảo mật này có ít biến động nhất, một số ý kiến cho rằng bảo mật không rủi ro phải phù hợp với thời hạn của khoản đầu tư tương đương.
Ví dụ, cổ phiếu là tài sản có thời gian dài nhất hiện có. Không nên so sánh chúng với tài sản phi rủi ro dài hạn nhất có sẵn: chứng khoán được bảo vệ lạm phát (IPS) do chính phủ phát hành? Sử dụng IPS lâu dài chắc chắn sẽ mang lại giá trị khác cho tỷ lệ này vì trong môi trường lãi suất bình thường, IPS nên có lợi nhuận thực tế cao hơn so với tín phiếu.
Chẳng hạn, Chỉ số 1-10 năm của Kho bạc Hoa Kỳ được bảo vệ bởi Lạm phát Kho bạc Hoa Kỳ đã trả lại 3, 3% cho giai đoạn kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2017, trong khi Chỉ số S & P 500 trả lại 7, 4% trong cùng kỳ. Một số người sẽ cho rằng các nhà đầu tư đã bù đắp khá nhiều cho rủi ro khi lựa chọn cổ phiếu hơn trái phiếu. Tỷ lệ Sharpe của chỉ số trái phiếu là 1, 16% so với 0, 38% đối với chỉ số vốn chủ sở hữu sẽ cho thấy vốn chủ sở hữu là tài sản rủi ro hơn.
Độ lệch chuẩn (StdDev (x))
Bây giờ chúng tôi đã tính lợi nhuận vượt quá bằng cách trừ tỷ lệ hoàn vốn không rủi ro từ lợi nhuận của tài sản rủi ro, chúng tôi cần chia nó cho độ lệch chuẩn của tài sản rủi ro đo được. Như đã đề cập ở trên, con số càng cao, đầu tư càng nhìn từ góc độ rủi ro / lợi nhuận.
Làm thế nào lợi nhuận được phân phối là gót chân Achilles của tỷ lệ Sharpe. Chuông cong không tính đến những bước chuyển lớn trên thị trường. Như Benoit Mandelbrot và Nassim Nicholas Taleb lưu ý trong "Làm thế nào các nhà tài chính gặp rủi ro sai lầm" ( Fortune, 2005 ) , các đường cong hình chuông đã được sử dụng để thuận tiện cho toán học, không phải là hiện thực.
Tuy nhiên, trừ khi độ lệch chuẩn là rất lớn, đòn bẩy có thể không ảnh hưởng đến tỷ lệ. Cả tử số (trả về) và mẫu số (độ lệch chuẩn) có thể tăng gấp đôi mà không gặp vấn đề gì. Nếu độ lệch chuẩn trở nên quá cao, chúng ta sẽ thấy vấn đề. Ví dụ, một cổ phiếu được sử dụng 10 đến 1 có thể dễ dàng thấy giá giảm 10%, điều này sẽ giúp giảm 100% vốn ban đầu và lệnh gọi ký quỹ sớm.
Tỷ lệ Sharpe và rủi ro
Hiểu mối quan hệ giữa tỷ lệ Sharpe và rủi ro thường đi đến việc đo độ lệch chuẩn, còn được gọi là tổng rủi ro. Bình phương của độ lệch chuẩn là phương sai, được sử dụng rộng rãi bởi người đoạt giải Nobel Harry Markowitz, người tiên phong của Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại.
Vậy tại sao Sharpe lại chọn độ lệch chuẩn để điều chỉnh lợi nhuận vượt mức cho rủi ro và tại sao chúng ta phải quan tâm? Chúng tôi biết rằng Markowitz hiểu phương sai, một thước đo phân tán thống kê hoặc một dấu hiệu cho thấy nó cách xa giá trị dự kiến, như một điều không mong muốn đối với các nhà đầu tư. Căn bậc hai của phương sai, hoặc độ lệch chuẩn, có dạng đơn vị giống như chuỗi dữ liệu được phân tích và thường đo lường rủi ro.
Ví dụ sau minh họa tại sao các nhà đầu tư nên quan tâm đến phương sai:
Một nhà đầu tư có ba lựa chọn danh mục đầu tư, tất cả đều có lợi nhuận dự kiến là 10% trong 10 năm tới. Lợi nhuận trung bình trong bảng dưới đây cho thấy kỳ vọng đã nêu. Lợi nhuận đạt được cho chân trời đầu tư được biểu thị bằng lợi nhuận hàng năm, có tính gộp. Như bảng dữ liệu và biểu đồ minh họa, độ lệch chuẩn sẽ trả về từ lợi nhuận dự kiến. Nếu không có rủi ro thì không có độ lệch chuẩn 0, lợi nhuận của bạn sẽ bằng với lợi nhuận dự kiến của bạn.
Lợi nhuận trung bình dự kiến
| Năm | Danh mục đầu tư A | Danh mục đầu tư B | Danh mục đầu tư C |
| Năm 1 | 10, 00% | 9, 00% | 2, 00% |
| Năm 2 | 10, 00% | 15, 00% | -2, 00% |
| Năm 3 | 10, 00% | 23, 00% | 18, 00% |
| Năm 4 | 10, 00% | 10, 00% | 12, 00% |
| Năm 5 | 10, 00% | 11, 00% | 15, 00% |
| Năm thứ 6 | 10, 00% | 8, 00% | 2, 00% |
| Năm 7 | 10, 00% | 7, 00% | 7, 00% |
| Năm 8 | 10, 00% | 6, 00% | 21, 00% |
| Lớp 9 | 10, 00% | 6, 00% | 8, 00% |
| Lớp 10 | 10, 00% | 5, 00% | 17, 00% |
| Lợi nhuận trung bình | 10, 00% | 10, 00% | 10, 00% |
| Lợi nhuận hàng năm | 10, 00% | 9, 88% | 9, 75% |
| Độ lệch chuẩn | 0, 00% | 5, 44% | 7, 80% |
Sử dụng tỷ lệ Sharpe
Tỷ lệ Sharpe là thước đo lợi nhuận thường được sử dụng để so sánh hiệu suất của các nhà quản lý đầu tư bằng cách điều chỉnh rủi ro.
Ví dụ: Giám đốc đầu tư A tạo ra lợi nhuận 15% và Quản lý đầu tư B tạo ra lợi nhuận 12%. Có vẻ như người quản lý A là người thực hiện tốt hơn. Tuy nhiên, nếu người quản lý A chấp nhận rủi ro lớn hơn người quản lý B, thì có thể người quản lý B có lợi nhuận được điều chỉnh rủi ro tốt hơn.
Để tiếp tục với ví dụ, giả sử rằng tỷ lệ không có rủi ro là 5% và danh mục đầu tư của người quản lý A có độ lệch chuẩn là 8% trong khi danh mục đầu tư của người quản lý B có độ lệch chuẩn là 5%. Tỷ lệ Sharpe cho người quản lý A sẽ là 1, 25, trong khi tỷ lệ của người quản lý B sẽ là 1, 4, tốt hơn so với người quản lý A. Dựa trên những tính toán này, người quản lý B có thể tạo ra lợi nhuận cao hơn trên cơ sở điều chỉnh rủi ro.
Đối với một số hiểu biết, tỷ lệ 1 hoặc tốt hơn là tốt, 2 hoặc tốt hơn là rất tốt, và 3 hoặc tốt hơn là tuyệt vời.
Điểm mấu chốt
Rủi ro và phần thưởng phải được đánh giá cùng nhau khi xem xét lựa chọn đầu tư; đây là tâm điểm được trình bày trong Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại. Trong một định nghĩa chung về rủi ro, độ lệch chuẩn hoặc phương sai sẽ lấy phần thưởng từ nhà đầu tư. Như vậy, luôn luôn giải quyết rủi ro cùng với phần thưởng khi lựa chọn đầu tư. Tỷ lệ Sharpe có thể giúp bạn xác định lựa chọn đầu tư sẽ mang lại lợi nhuận cao nhất trong khi xem xét rủi ro.
So sánh các tài khoản đầu tư × Các ưu đãi xuất hiện trong bảng này là từ các mối quan hệ đối tác mà Investopedia nhận được bồi thường. Tên nhà cung cấp Mô tảNhững bài viết liên quan
Chỉ số tài chính
Sự khác biệt giữa Tỷ lệ Sharpe và Tỷ lệ Khay
Chỉ số tài chính
Tìm hiểu tỷ lệ Sharpe tốt là gì
Quản lý danh mục đầu tư
5 cách để đánh giá Trình quản lý danh mục đầu tư của bạn
Quản lý rủi ro
Rủi ro đầu tư được định lượng như thế nào
Quản lý danh mục đầu tư
Hiệu suất danh mục đầu tư không chỉ là về lợi nhuận
Đầu tư quỹ phòng hộ
Hiểu phân tích định lượng của các quỹ phòng hộ
Liên kết đối tácĐiều khoản liên quan
Định nghĩa Đường thị trường vốn (CML) Đường thị trường vốn (CML) đại diện cho danh mục đầu tư kết hợp tối ưu rủi ro và lợi nhuận. thêm Cách sử dụng tỷ lệ Sharpe để phân tích rủi ro và lợi nhuận của danh mục đầu tư Tỷ lệ Sharpe được sử dụng để giúp các nhà đầu tư hiểu được lợi tức của khoản đầu tư so với rủi ro của nó. thêm Tỷ lệ thông tin giúp đo lường hiệu suất danh mục đầu tư Tỷ lệ thông tin (IR) đo lường lợi nhuận của danh mục đầu tư và cho biết khả năng của người quản lý danh mục đầu tư để tạo ra lợi nhuận vượt quá so với điểm chuẩn nhất định. thêm Bên trong tỷ lệ Treynor Tỷ lệ Treynor, còn được gọi là tỷ lệ phần thưởng biến động, là một chỉ số hiệu suất để xác định mức lợi nhuận vượt quá được tạo ra cho mỗi đơn vị rủi ro được thực hiện bởi một danh mục đầu tư. hiểu thêm về tỷ lệ Sortino Tỷ lệ Sortino cải thiện tỷ lệ Sharpe bằng cách cách ly biến động nhược điểm với tổng độ biến động bằng cách chia lợi nhuận vượt quá cho độ lệch. thêm R Định nghĩa R là một phụ lục thư cho một mã chứng khoán để xác định bảo mật là một quyền cung cấp. R cũng là viết tắt của "return" trong công thức. hơn