Biên độ hoạt động của một công ty có thể cung cấp cho các nhà đầu tư thông tin quan trọng liên quan đến giá trị và lợi nhuận của công ty. Kết quả của đánh giá này là một khía cạnh quan trọng của phân tích chứng khoán. Trước khi đưa ra quyết định về việc có nên mua cổ phiếu hay không, các nhà đầu tư sẽ xem xét một loạt các yếu tố quan trọng cho thấy công ty hiện đang hoạt động tốt như thế nào và có thể sinh lãi như thế nào trong tương lai. Loại phân tích này được gọi là phân tích cơ bản.
Trong quá trình đánh giá biên độ hoạt động của một công ty, các nhà đầu tư cũng sẽ cần hiểu thu nhập hoạt động, chi phí hoạt động và sự khác biệt giữa chi phí cố định và chi phí biến đổi.
Tại sao lợi nhuận hoạt động quan trọng?
Thu nhập hoạt động (còn được gọi là thu nhập hoạt động) là doanh thu trừ chi phí hoạt động trong một khoảng thời gian nhất định, chẳng hạn như một phần tư hoặc năm. Biên lợi nhuận hoạt động là một tỷ lệ phần trăm được tính bằng thu nhập hoạt động trong một khoảng thời gian chia cho doanh thu trong cùng khoảng thời gian.
Để thực hiện so sánh chính xác các công ty, chỉ nên sử dụng tỷ lệ lợi nhuận hoạt động để so sánh các công ty hoạt động trong cùng ngành và có mô hình kinh doanh tương tự.
Biên độ hoạt động là tỷ lệ phần trăm doanh thu mà một công ty tạo ra có thể được sử dụng để trả cho các nhà đầu tư của công ty (cả nhà đầu tư vốn và nhà đầu tư nợ) và thuế của công ty. Đây là một biện pháp quan trọng trong việc phân tích giá trị của một cổ phiếu. Những thứ khác bằng nhau, biên độ hoạt động càng cao thì càng tốt. Sử dụng một tỷ lệ phần trăm cũng rất hữu ích để so sánh các công ty với nhau hoặc phân tích kết quả hoạt động của một công ty qua các kịch bản doanh thu khác nhau.
Chìa khóa chính
- Biên độ hoạt động là thước đo quan trọng của một công ty kiếm được bao nhiêu lợi nhuận sau khi trừ các chi phí sản xuất khác nhau, chẳng hạn như nguyên liệu thô hoặc tiền lương. Công ty cần có một biên độ hoạt động lành mạnh để trả cho các chi phí cố định, chẳng hạn như lãi cho khoản nợ hoặc thuế. Biên độ hoạt động cao là một chỉ báo tốt mà một công ty đang được quản lý tốt và có khả năng ít rủi ro hơn một công ty có biên độ hoạt động thấp hơn. Ngoài việc xem xét tỷ suất lợi nhuận hoạt động, các nhà đầu tư thực hiện phân tích cơ bản về cổ phiếu cũng đánh giá các số liệu quan trọng khác, chẳng hạn như giá vốn hàng bán (COG), chi phí không dùng tiền mặt và thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao (EBITDA).
Chi phí cố định và biến đổi
Doanh thu có thể được lấy theo một số cách, tùy thuộc vào loại hình kinh doanh. Tương tự, chi phí hoạt động đến từ nhiều nguồn khác nhau và có thể được phân loại thành chi phí cố định hoặc chi phí biến đổi. Vì chi phí hoạt động là một thành phần quan trọng trong việc tính toán lợi nhuận hoạt động của một công ty, điều quan trọng là phải hiểu làm thế nào các chi phí cố định và biến đổi này được lấy.
Giá cố định
Các nhà phân tích thường mô tả chi phí là "cố định" hoặc "biến" trong tự nhiên. Chi phí cố định là chi phí duy trì tương đối ổn định khi hoạt động kinh doanh và doanh thu thay đổi. Một chi phí thuê là một ví dụ về điều này. Nếu một công ty cho thuê hoặc cho thuê một tài sản, công ty thường trả một khoản tiền đặt ra mỗi tháng hoặc quý. Số tiền này không thay đổi bất kể doanh nghiệp tốt hay xấu vào thời điểm đó.
Chi phí biến đổi
Ngược lại, chi phí biến đổi là một chi phí thay đổi khi hoạt động kinh doanh thay đổi. Một ví dụ là chi phí mua nguyên liệu thô cho một hoạt động sản xuất. Các công ty sản xuất phải mua thêm nguyên liệu khi kinh doanh tăng tốc; do đó, chi phí mua nguyên liệu tăng khi doanh thu tăng.
Đòn bẩy hoạt động
Phân tích hỗn hợp chi phí cố định và chi phí biến đổi của một công ty, được gọi là đòn bẩy hoạt động của công ty, thường rất quan trọng trong việc phân tích tỷ suất lợi nhuận hoạt động và dòng tiền. Khi doanh thu tăng, tỷ suất lợi nhuận hoạt động của các công ty chuyên sâu về chi phí cố định có khả năng tăng với tốc độ nhanh hơn so với các doanh nghiệp có chi phí biến đổi lớn (điều ngược lại cũng đúng).
Bởi vì phân tích vốn chủ sở hữu liên quan đến dự đoán kết quả hoạt động trong tương lai, hiểu được tầm quan trọng tương đối của chi phí cố định là rất quan trọng. Các nhà phân tích phải hiểu lợi nhuận hoạt động sẽ thay đổi như thế nào trong tương lai với các giả định tăng trưởng doanh thu nhất định.
Bao thanh toán trong giá vốn hàng bán (giá vốn hàng bán)
Một hình thức chi phí đặc biệt và quan trọng là giá vốn hàng bán (giá vốn hàng bán). Đối với các công ty bán sản phẩm mà họ sản xuất, thêm giá trị hoặc đơn giản là phân phối, giá vốn hàng bán được tính cho việc sử dụng tính toán hàng tồn kho. Công thức cơ bản cho giá vốn hàng bán là:
Giá vốn = BI + P - EI
Ở đâu:
- BI đang bắt đầu kiểm kêP là mua hàng tồn kho trong khoảng thời gian kết thúc hàng tồn kho
COGS phấn đấu để đo lường chi phí hàng tồn kho được bán trong một khoảng thời gian; số tiền thực tế phát sinh để mua hàng tồn kho có thể cao hơn hoặc thấp hơn đáng kể. Bằng cách loại bỏ hàng tồn kho đầu và cuối, các công ty cố gắng đo lường chi phí của khối lượng sản phẩm thực tế được bán trong kỳ.
Doanh thu ít giá vốn hàng bán được gọi là lợi nhuận gộp, là một yếu tố chính của thu nhập hoạt động. Lợi nhuận gộp đo lường mức lợi nhuận được tạo ra trước chi phí chung không thể kiểm kê được, chẳng hạn như chi phí bán hàng, chung và chi phí quản lý (SG & A). Chi phí SG & A có thể bao gồm các mục như lương nhân viên hành chính hoặc chi phí cho các tài liệu quảng cáo và quảng cáo.
Lợi nhuận gộp chia cho doanh thu là một giá trị phần trăm được gọi là tỷ suất lợi nhuận gộp. Phân tích tỷ suất lợi nhuận gộp là tối quan trọng trong các dự án phân tích vốn chủ sở hữu vì giá vốn hàng bán thường là yếu tố chi phí đáng kể nhất cho một công ty và được tìm thấy trên báo cáo thu nhập của họ. Các nhà phân tích thường nhìn vào tỷ suất lợi nhuận gộp khi so sánh các công ty hoặc đánh giá hiệu suất của một công ty duy nhất trong bối cảnh lịch sử.
Cân nhắc đặc biệt
Chi phí phi tiền mặt
Nhà đầu tư cũng nên hiểu sự khác biệt giữa chi phí tiền mặt và chi phí không dùng tiền mặt khi phân tích kết quả hoạt động. Chi phí phi tiền mặt là chi phí hoạt động trên báo cáo thu nhập không yêu cầu chi tiền mặt. Một ví dụ là chi phí khấu hao. Theo nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung (GAAP), khi doanh nghiệp mua một tài sản dài hạn (chẳng hạn như thiết bị nặng), số tiền bỏ ra để mua tài sản đó không được sử dụng theo cách tương tự như chi phí thuê hoặc chi phí nguyên vật liệu.
Thay vào đó, chi phí được phân bổ theo thời gian sử dụng hữu ích của thiết bị và do đó, một phần nhỏ của tổng chi phí được phân bổ cho báo cáo thu nhập trong một số năm dưới dạng chi phí khấu hao, mặc dù không có khoản chi tiền mặt nào xảy ra. Lưu ý rằng chi phí không dùng tiền mặt thường được phân bổ cho các dòng chi phí khác trong báo cáo thu nhập. Một cách tốt để nắm bắt hiệu quả của chi phí phi tiền mặt là xem xét kỹ phần điều hành của báo cáo lưu chuyển tiền tệ.
Phần lớn là do chi phí phi tiền mặt mà thu nhập hoạt động khác với dòng tiền hoạt động. Các nhà đầu tư rất khôn ngoan khi xem xét tỷ lệ thu nhập hoạt động có thể quy cho các chi phí không dùng tiền mặt.
Thu nhập trước lãi suất, thuế, khấu hao và khấu hao (EBITDA)
Các nhà phân tích thường tính toán thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao (EBITDA) để đo thu nhập hoạt động dựa trên tiền mặt.
Do không bao gồm chi phí phi tiền mặt, EBITDA có thể tốt hơn thu nhập hoạt động khi đo lượng dòng tiền được tạo ra từ các hoạt động có sẵn cho các nhà đầu tư. Rốt cuộc, cổ tức phải được trả từ tiền mặt, không phải thu nhập. Tương tự như tỷ suất lợi nhuận gộp và biên hoạt động, các nhà phân tích sử dụng EBITDA để tính toán biên EBITDA và họ sử dụng con số này để so sánh công ty và phân tích công ty lịch sử.
Điểm mấu chốt
Để đánh giá đúng hầu hết các cổ phiếu, nhà đầu tư phải nắm bắt khả năng của công ty để tạo ra dòng tiền từ hoạt động. Do đó, điều quan trọng là phải hiểu các khái niệm về thu nhập hoạt động và EBITDA. Như với hầu hết các khía cạnh của phân tích tài chính, so sánh bằng số có thể nói nhiều hơn về một công ty hơn là các thông số tài chính thực tế. Bằng cách tính toán tỷ suất lợi nhuận, các nhà đầu tư có thể đo lường tốt hơn khả năng của một công ty để tạo thu nhập hoạt động trong bối cảnh cạnh tranh và lịch sử.
