Mục lục
- Vốn chủ sở hữu dài / ngắn
- Trung lập thị trường
- Sáp nhập Arbitrage
- Trọng tài chuyển đổi
- Sự kiện hướng
- tín dụng
- Trọng tài thu nhập cố định
- Toàn cầu vĩ mô
- Chỉ ngắn
- Điểm mấu chốt
Các quỹ phòng hộ là các khoản đầu tư thay thế sử dụng các cơ hội thị trường để tạo lợi thế cho họ. Những quỹ này đòi hỏi một khoản đầu tư ban đầu lớn hơn những khoản khác và thường chỉ có thể truy cập được đối với các nhà đầu tư được công nhận. Đó là bởi vì các quỹ phòng hộ đòi hỏi quy định ít hơn nhiều từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) so với các quỹ khác như các quỹ tương hỗ. Hầu hết các quỹ phòng hộ đều không thanh khoản, có nghĩa là các nhà đầu tư cần giữ tiền đầu tư trong thời gian dài hơn và việc rút tiền có xu hướng chỉ xảy ra trong một khoảng thời gian nhất định.
Do đó, họ sử dụng các chiến lược khác nhau để các nhà đầu tư của họ có thể kiếm được lợi nhuận tích cực. Nhưng các nhà đầu tư quỹ phòng hộ tiềm năng cần phải hiểu cách các quỹ này kiếm tiền và mức độ rủi ro khi họ mua sản phẩm tài chính này. Mặc dù không có hai quỹ phòng hộ nào giống hệt nhau, hầu hết tạo ra lợi nhuận của họ bằng cách sử dụng một hoặc nhiều chiến lược cụ thể mà chúng tôi đã nêu dưới đây.
Chìa khóa chính
- Các quỹ phòng hộ là phương tiện đầu tư đa năng có thể sử dụng đòn bẩy, phái sinh và nắm giữ các vị trí ngắn trong chứng khoán. Bởi vì điều này, các quỹ phòng hộ sử dụng các chiến lược khác nhau để cố gắng tạo ra lợi nhuận tích cực cho các nhà đầu tư của họ. Neut.Merger chênh lệch giá là một loại chiến lược hướng sự kiện, cũng có thể liên quan đến các công ty đau khổ.
Vốn chủ sở hữu dài / ngắn
Quỹ phòng hộ đầu tiên sử dụng vốn chủ sở hữu dài / ngắn chiến lược. Ra mắt bởi Alfred W. Jones vào năm 1949, chiến lược này vẫn được sử dụng cho phần tài sản của quỹ phòng hộ vốn chủ sở hữu ngày nay. Khái niệm này rất đơn giản: Nghiên cứu đầu tư cho thấy người thắng và người thua dự kiến, vậy tại sao không đặt cược vào cả hai? Lấy các vị trí dài trong những người chiến thắng làm tài sản thế chấp để tài trợ cho các vị trí ngắn trong những người thua cuộc. Danh mục đầu tư kết hợp tạo ra nhiều cơ hội hơn cho lợi ích bình dị (cụ thể là chứng khoán), giảm rủi ro thị trường với việc bù đắp tiếp xúc thị trường dài.
Vốn chủ sở hữu dài / ngắn về cơ bản là sự mở rộng của các cặp giao dịch, trong đó các nhà đầu tư đi dài và ngắn vào hai công ty cạnh tranh trong cùng một ngành dựa trên định giá tương đối của họ. Đây là một đặt cược đòn bẩy rủi ro tương đối thấp vào kỹ năng chọn cổ phiếu của người quản lý.
Ví dụ: nếu General Motors (GM) có vẻ rẻ so với Ford, một nhà giao dịch cặp có thể mua GM trị giá 100.000 đô la và rút ngắn giá trị bằng cổ phiếu Ford. Tỷ lệ tiếp xúc thị trường ròng bằng không, nhưng nếu GM làm tốt hơn Ford, nhà đầu tư sẽ kiếm tiền bất kể điều gì xảy ra với thị trường chung.
Giả sử Ford tăng 20% và GM tăng 27%. Nhà giao dịch bán GM với giá 127.000 đô la, bao gồm Ford là 120.000 đô la và bỏ túi 7.000 đô la. Nếu Ford giảm 30% và GM giảm 23%, ông bán GM với giá 77.000 đô la, bao gồm Ford là 70.000 đô la, và vẫn còn túi 7.000 đô la. Tuy nhiên, nếu người giao dịch sai và Ford vượt trội so với GM, tuy nhiên, anh ta sẽ mất tiền.
Trung lập thị trường
Các quỹ phòng hộ vốn dài / ngắn thường có thị trường dài, vì hầu hết các nhà quản lý không phòng ngừa toàn bộ giá trị thị trường dài của họ với các vị trí ngắn. Phần chưa được phân loại của danh mục đầu tư có thể dao động, đưa yếu tố thời gian thị trường vào lợi nhuận chung. Ngược lại, các quỹ phòng hộ trung lập thị trường nhắm mục tiêu tiếp xúc thị trường ròng bằng không, hoặc quần short và dài có giá trị thị trường như nhau. Điều này có nghĩa là các nhà quản lý tạo ra toàn bộ lợi nhuận của họ từ lựa chọn cổ phiếu. Chiến lược này có rủi ro thấp hơn so với chiến lược thiên vị lâu dài, nhưng lợi nhuận kỳ vọng cũng thấp hơn.
Các quỹ phòng hộ dài / ngắn và trung lập thị trường đã vật lộn trong vài năm sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007. Thái độ của nhà đầu tư thường là nhị phân rủi ro (tăng) hoặc giảm rủi ro (giảm giá). Ngoài ra, khi cổ phiếu tăng hoặc giảm đồng loạt, các chiến lược phụ thuộc vào lựa chọn cổ phiếu sẽ không hiệu quả. Ngoài ra, lãi suất thấp kỷ lục đã loại bỏ thu nhập từ giảm giá cho vay cổ phiếu hoặc lãi thu được từ tài sản thế chấp bằng tiền mặt được đăng so với cổ phiếu vay được bán ngắn. Tiền được cho vay qua đêm và nhà môi giới cho vay giữ một tỷ lệ.
Điều này thường lên tới 20% tiền lãi như một khoản phí để thu xếp khoản vay cổ phiếu, trong khi "hoàn trả" số tiền lãi còn lại cho người vay. Nếu lãi suất qua đêm là 4% và một quỹ trung lập thị trường kiếm được khoản hoàn trả 80% điển hình, nó sẽ kiếm được 3, 2% mỗi năm (0, 04 x 0, 8) trước các khoản phí, ngay cả khi danh mục đầu tư không đổi. Nhưng khi tỷ lệ gần bằng 0, thì giảm giá cũng vậy.
Sáp nhập Arbitrage
Một phiên bản rủi ro hơn của thị trường trung lập, chênh lệch sáp nhập có được lợi nhuận từ hoạt động tiếp quản. Đó là lý do tại sao nó thường được coi là một loại chiến lược hướng sự kiện. Sau khi giao dịch trao đổi cổ phiếu được công bố, người quản lý quỹ phòng hộ có thể mua cổ phần của công ty mục tiêu và bán khống cổ phiếu của công ty mua theo tỷ lệ theo quy định của thỏa thuận sáp nhập. Thỏa thuận này tuân theo một số điều kiện:
- Phê duyệt theo quy định Một cuộc bỏ phiếu thuận lợi của các cổ đông của công ty mục tiêu Không có thay đổi bất lợi quan trọng trong tình hình kinh doanh hoặc tài chính của mục tiêu
Cổ phiếu của công ty mục tiêu giao dịch với giá thấp hơn giá trị trên mỗi cổ phần của sáp nhập, một mức chênh lệch bù đắp cho nhà đầu tư về rủi ro giao dịch không kết thúc, cũng như giá trị thời gian của tiền cho đến khi đóng.
Trong các giao dịch tiền mặt, công ty mục tiêu giao dịch với mức chiết khấu so với tiền mặt phải trả khi đóng cửa, vì vậy người quản lý không cần phải phòng ngừa rủi ro. Trong cả hai trường hợp, chênh lệch mang lại lợi nhuận khi thỏa thuận đi qua, bất kể điều gì xảy ra với thị trường. Cuộc đuổi bắt? Người mua thường trả một khoản phí bảo hiểm lớn so với giá cổ phiếu trước giao dịch, vì vậy các nhà đầu tư phải đối mặt với tổn thất lớn khi các giao dịch sụp đổ.
Bởi vì chênh lệch sáp nhập đi kèm với sự không chắc chắn, các nhà quản lý quỹ phòng hộ phải đánh giá đầy đủ các thỏa thuận này và chấp nhận các rủi ro đi kèm với loại chiến lược này.
Tất nhiên, có rủi ro đáng kể đi kèm với loại chiến lược này. Việc sáp nhập có thể không được tiến hành theo kế hoạch vì các yêu cầu có điều kiện từ một hoặc cả hai công ty, hoặc cuối cùng các quy định có thể cấm sáp nhập. Do đó, những người tham gia loại chiến lược này phải có kiến thức đầy đủ về tất cả các rủi ro liên quan cũng như các phần thưởng tiềm năng.
Trọng tài chuyển đổi
Chuyển đổi là chứng khoán lai kết hợp một trái phiếu thẳng với một tùy chọn vốn chủ sở hữu. Một quỹ phòng hộ chênh lệch chuyển đổi thường dài trên trái phiếu chuyển đổi và ngắn trên một tỷ lệ cổ phần mà họ chuyển đổi. Các nhà quản lý cố gắng duy trì vị thế trung lập đồng bằng, trong đó các vị thế trái phiếu và cổ phiếu bù trừ cho nhau khi thị trường biến động. Để duy trì tính trung lập của đồng bằng, các thương nhân phải tăng hàng rào hoặc bán thêm cổ phiếu nếu giá tăng và mua lại cổ phiếu để giảm giá phòng hộ nếu giá giảm. Điều này buộc họ phải mua thấp và bán cao.
Trọng tài chuyển đổi phát triển mạnh về sự biến động. Càng nhiều cổ phiếu tung lên, càng có nhiều cơ hội để điều chỉnh hàng rào trung lập đồng bằng và lợi nhuận giao dịch sổ sách. Các quỹ phát triển mạnh khi độ biến động cao hoặc giảm, nhưng đấu tranh khi biến động tăng đột biến vì nó luôn luôn làm trong thời điểm thị trường căng thẳng. Trọng tài chuyển đổi phải đối mặt với rủi ro sự kiện là tốt. Nếu một công ty phát hành trở thành mục tiêu tiếp quản, phí bảo hiểm chuyển đổi sẽ sụp đổ trước khi người quản lý có thể điều chỉnh hàng rào, dẫn đến tổn thất đáng kể.
Sự kiện hướng
Trên biên giới giữa vốn chủ sở hữu và thu nhập cố định nằm ở sự kiện chiến lược. Loại chiến lược này hoạt động tốt trong thời kỳ sức mạnh kinh tế khi hoạt động của công ty có xu hướng cao. Với chiến lược theo hướng sự kiện, các quỹ phòng hộ mua nợ của các công ty đang gặp khó khăn về tài chính hoặc đã nộp đơn xin phá sản. Các nhà quản lý thường tập trung vào các khoản nợ cao cấp, rất có thể sẽ được trả bằng mệnh giá hoặc với việc cắt tóc nhỏ nhất trong bất kỳ kế hoạch tái tổ chức nào.
Nếu công ty chưa nộp đơn xin phá sản, người quản lý có thể bán vốn chủ sở hữu ngắn, cá cược rằng cổ phiếu sẽ giảm khi nó nộp hoặc khi một cuộc đàm phán đổi lấy vốn cổ phần để đàm phán phá sản. Nếu công ty đã bị phá sản, một lớp nợ cơ sở có quyền thu hồi thấp hơn khi tái tổ chức có thể tạo thành một hàng rào tốt hơn.
Các nhà đầu tư vào các quỹ theo sự kiện cần phải có khả năng chấp nhận một số rủi ro và cũng phải kiên nhẫn. Tổ chức lại công ty không phải lúc nào cũng diễn ra theo cách các nhà quản lý lập kế hoạch và trong một số trường hợp, việc này có thể diễn ra trong nhiều tháng hoặc thậm chí nhiều năm, trong đó các hoạt động của công ty gặp khó khăn có thể xấu đi. Thay đổi điều kiện thị trường tài chính cũng có thể ảnh hưởng đến kết quả - tốt hơn hoặc tồi tệ hơn.
tín dụng
Trọng tài cơ cấu vốn, tương tự như các giao dịch theo sự kiện, cũng là nền tảng cho hầu hết các chiến lược tín dụng của quỹ phòng hộ. Các nhà quản lý tìm kiếm một giá trị tương đối giữa các chứng khoán cấp cao và cấp dưới của cùng một công ty phát hành. Họ cũng giao dịch chứng khoán có chất lượng tín dụng tương đương từ các công ty phát hành khác nhau, hoặc các đợt khác nhau, trong vốn phức tạp của các phương tiện nợ có cấu trúc như chứng khoán được thế chấp (MBS) hoặc nghĩa vụ cho vay thế chấp (CLOs). Các quỹ phòng hộ tín dụng tập trung vào tín dụng hơn là lãi suất. Thật vậy, nhiều nhà quản lý bán hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hoặc trái phiếu kho bạc để phòng ngừa rủi ro lãi suất.
Các quỹ tín dụng có xu hướng thịnh vượng khi tín dụng lan rộng trong thời kỳ tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ. Nhưng họ có thể chịu tổn thất khi nền kinh tế chậm lại và lan rộng.
Trọng tài thu nhập cố định
Các quỹ phòng hộ tham gia vào hoạt động kinh doanh chênh lệch thu nhập cố định lấy ra lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ không rủi ro, loại bỏ rủi ro tín dụng. Hãy nhớ rằng, các nhà đầu tư sử dụng chênh lệch giá để mua tài sản hoặc chứng khoán trên một thị trường, sau đó bán chúng trên một thị trường khác. Bất kỳ nhà đầu tư lợi nhuận nào kiếm được là kết quả của sự chênh lệch giá giữa giá mua và giá bán.
Do đó, các nhà quản lý thực hiện đặt cược đòn bẩy về cách hình dạng của đường cong lợi suất sẽ thay đổi. Ví dụ, nếu họ kỳ vọng lãi suất dài sẽ tăng so với lãi suất ngắn, họ sẽ bán trái phiếu dài hạn hoặc tương lai trái phiếu và mua chứng khoán ngắn hạn hoặc tương lai lãi suất.
Các quỹ này thường sử dụng đòn bẩy cao để thúc đẩy lợi nhuận khiêm tốn. Theo định nghĩa, đòn bẩy làm tăng rủi ro thua lỗ khi người quản lý sai.
Toàn cầu vĩ mô
Một số quỹ phòng hộ phân tích xu hướng kinh tế vĩ mô sẽ ảnh hưởng như thế nào đến lãi suất, tiền tệ, hàng hóa hoặc vốn chủ sở hữu trên toàn thế giới và đảm nhận các vị trí dài hay ngắn trong bất kỳ loại tài sản nào nhạy cảm nhất với quan điểm của họ. Mặc dù các quỹ vĩ mô toàn cầu có thể giao dịch hầu hết mọi thứ, các nhà quản lý thường thích các công cụ có tính thanh khoản cao như tương lai và tiền tệ chuyển tiếp.
Các quỹ vĩ mô không phải lúc nào cũng phòng ngừa, nhưng các nhà quản lý thường đặt cược lớn theo định hướng, một số người không bao giờ bỏ cuộc. Do đó, lợi nhuận là một trong những biến động mạnh nhất của bất kỳ chiến lược quỹ phòng hộ nào.
Chỉ ngắn
Các nhà giao dịch định hướng cuối cùng là các quỹ phòng hộ chỉ ngắn hạn, những người bi quan chuyên nghiệp, những người dành năng lượng của họ để tìm kiếm các cổ phiếu được định giá cao. Họ lùng sục các chú thích báo cáo tài chính và nói chuyện với các nhà cung cấp hoặc đối thủ để khai quật mọi dấu hiệu rắc rối có thể bị các nhà đầu tư bỏ qua. Các nhà quản lý quỹ phòng hộ đôi khi ghi điểm khi chạy về nhà khi họ phát hiện ra gian lận kế toán hoặc một số sai sót khác.
Các quỹ chỉ có thể cung cấp một hàng rào danh mục đầu tư chống lại thị trường gấu, nhưng chúng không dành cho người yếu tim. Các nhà quản lý phải đối mặt với một sự bất lợi vĩnh viễn: Họ phải vượt qua xu hướng tăng dài hạn trong thị trường chứng khoán.
Điểm mấu chốt
Các nhà đầu tư nên tiến hành thẩm định sâu rộng trước khi họ cam kết tiền vào bất kỳ quỹ phòng hộ nào. Hiểu được chiến lược nào mà quỹ sử dụng, cũng như hồ sơ rủi ro của nó, là bước đầu tiên thiết yếu.
