Khi nhà giao dịch mới lựa chọn nắm bắt các chiến lược mua và bán tùy chọn cơ bản (được thảo luận trong phần Viết cuộc gọi trần trụi và Cuộc gọi dài ), cũng như các khía cạnh định giá quan trọng, đã đến lúc chuyển sang kiến thức giao dịch trung gian. Bài viết này giới thiệu về chênh lệch tín dụng dọc, có hai hình dạng: bull bull lây lan và lây lan cuộc gọi gấu.
Sự phân bổ tín dụng theo chiều dọc cung cấp cho các nhà giao dịch một chiến lược rủi ro hạn chế tuyệt vời có thể được sử dụng với vốn chủ sở hữu cũng như các lựa chọn hàng hóa và tương lai. Các giao dịch này, trái với chênh lệch nợ, về cơ bản là lợi nhuận từ sự phân rã của giá trị thời gian và chúng không yêu cầu bất kỳ chuyển động nào của cơ sở để tạo ra lợi nhuận. Hãy bắt đầu bằng cách nhanh chóng xem xét ý nghĩa của chúng tôi đối với chênh lệch tín dụng.
Lan rộng tín dụng
Vì chúng tôi đồng thời mua và bán các tùy chọn có hai lần đình công khác nhau, nên có một khoản tiền mặt khi mua một bên của chênh lệch và đồng thời nhận phí bảo hiểm quyền chọn khi bán bên kia (nghĩa là bên ngắn). Và những chênh lệch tín dụng cơ bản này được xây dựng theo cách kết hợp như nhau.
Đồng thời các tùy chọn mua và bán với các mức giá khác nhau sẽ tạo ra một vị thế lây lan. Và khi tùy chọn được bán đắt hơn tùy chọn đã mua, kết quả tín dụng ròng. Điều này được gọi là một tín dụng dọc. Theo "dọc", chúng tôi chỉ đơn giản có nghĩa là vị trí được xây dựng bằng các tùy chọn có cùng tháng hết hạn. Chúng tôi chỉ đơn giản là di chuyển theo chiều dọc dọc theo chuỗi tùy chọn (mảng giá đình công) để thiết lập mức chênh lệch trong cùng chu kỳ hết hạn.
Thuộc tính chênh lệch tín dụng dọc
Chênh lệch tín dụng theo chiều dọc có thể là chênh lệch giá gấu hoặc chênh lệch giá tăng. Mặc dù lúc đầu điều này nghe có vẻ khó hiểu, một cuộc kiểm tra từng "chân" hoặc mỗi bên của sự lây lan sẽ làm rõ. Dọc dọc thường có hai chân: chân dài và chân ngắn.
Chìa khóa để xác định xem chênh lệch dọc là chênh lệch nợ hay tín dụng là xem xét các chân được bán và mua. Như bạn sẽ thấy trong các ví dụ dưới đây, khi chân được bán gần với tiền hơn, chênh lệch dọc trở thành chênh lệch tín dụng và nói chung là tín dụng ròng chỉ đại diện cho giá trị thời gian. Mặt khác, một chênh lệch nợ luôn có tùy chọn ngắn trong sự kết hợp cách xa tiền hơn, vì vậy chênh lệch nợ là một chiến lược mua ròng.
Phụ lục 1 ở trên chứa các thuộc tính thiết yếu của chiến lược phân bổ tín dụng. Chúng ta hãy xem xét thiết lập giao dịch, lệnh đình công, ghi nợ / tín dụng và các điều kiện có lợi nhuận bằng cách sử dụng một ví dụ đầu tiên về một đợt tăng giá sau đó là một cuộc gọi gấu. Phụ lục 2 chứa hàm lãi / lỗ cho chênh lệch giá cà phê.
Trong Phụ lục 2 dưới đây, chúng tôi có giao dịch cà phê tháng 7 ở mức 58 cent, được biểu thị bằng hình tam giác màu đen dọc theo trục ngang. Hàm lãi / lỗ là đường màu xanh cố định mà mỗi kink biểu thị giá thực hiện (chúng ta sẽ bỏ qua các hàm nét đứt, biểu thị lãi / lỗ ở các khoảng thời gian khác nhau trong suốt thời gian giao dịch). Hãy nhớ lại rằng trong một đợt tăng giá, giống như với một cuộc gọi gấu, chúng tôi đang bán tùy chọn đắt hơn (gần với tiền hơn) và mua tùy chọn với một cuộc đình công cách xa tiền hơn (một mức giá rẻ hơn). Điều này sẽ tạo ra một tín dụng ròng.
Phụ lục 2: Cà phê Bull Put lây lan
Bằng cách bán tùy chọn cà phê với mức đình công cao hơn là 55 (0, 029 đô la hoặc 1, 087, 50 đô la) và đồng thời mua tùy chọn cà phê với mức đình công thấp hơn là 50 (với 0, 012 đô la hoặc 450 đô la), chúng tôi tạo ra khoản tín dụng ròng là 637, 50 đô la với mức tăng này Lan tràn. Lưu ý rằng mỗi xu của một tùy chọn trên tương lai cà phê trị giá 375 đô la. Chừng nào hết hạn giao dịch cà phê tháng 7 bằng hoặc cao hơn mức cao hơn 55, chúng tôi sẽ thực hiện toàn bộ số tiền này dưới dạng lợi nhuận (trừ hoa hồng). Dưới 55, chúng tôi bắt đầu trải nghiệm lợi nhuận ít hơn cho đến khi chúng tôi vượt qua điểm hòa vốn (đường ngang đứt nét). Nhưng tổn thất tối đa được giới hạn ở đây vì chúng tôi có tùy chọn đặt dài (với giá thực hiện là 50). Do đó, chức năng lãi / lỗ trở nên ổn định ở mức giá thấp hơn này (nút thắt ở góc dưới bên trái của Phụ lục 2), cho thấy rằng các khoản lỗ không thể lớn hơn nếu cà phê tiếp tục giảm.
Với cả chênh lệch giá tăng, cũng như chênh lệch giá của gấu (xem Phụ lục 3 bên dưới), tổn thất luôn được giới hạn ở kích thước của chênh lệch (khoảng cách giữa các lần đình công) trừ đi khoản tín dụng ròng ban đầu nhận được. Trong chênh lệch giá cà phê của chúng tôi, mức lỗ tối đa được tính bằng cách lấy giá trị của chênh lệch (55 - 50 = 0, 05 xu x $ 375 = $ 1, 875) và trừ đi phí bảo hiểm nhận được (0, 029 đô la nhận được cho 55 cuộc gọi trừ 0, 012 đô la cho 50 cuộc gọi, hoặc một mạng lưới $ 0, 017 cent x $ 375 = $ 638). Điều này mang lại cho chúng tôi khả năng mất tối đa là $ 1, 237 ($ 1, 875 - $ 638 = $ 1, 237).
Hãy xem Phụ lục 3, trong đó có một cuộc gọi lây lan gấu. Như đã nêu trong Phụ lục 1 ở trên, gấu sẽ phân chia lợi nhuận nếu mức cơ bản là trung tính, giảm giá hoặc tăng vừa phải. Cũng giống như với bull bull lây lan, gấu kêu gọi lợi nhuận lan truyền ngay cả khi không có sự chuyển động của cơ sở, đó là điều làm cho các giao dịch này hấp dẫn, mặc dù hồ sơ lợi nhuận hạn chế của chúng. Vì tín dụng ròng được tạo ra với chênh lệch tín dụng thể hiện giá trị thời gian, nên chênh lệch sẽ giảm về 0 khi hết hạn nếu cơ sở vẫn đứng yên hoặc không vượt qua cuộc đình công ngắn ở vị trí này.
Phụ lục 3: Cà phê gấu
Trong lây lan cuộc gọi gấu cà phê của chúng tôi (Phụ lục 3), chúng tôi đã bán cuộc gọi đình công thấp hơn 65 và mua cuộc gọi đình công cao hơn 70 cho khoản tín dụng ròng ($ 637, 5). Một lần nữa, mỗi đồng xu trị giá 375 đô la. Cuộc đình công thấp hơn được bán với giá $ 937, 5 ($ 0, 025 x $ 375) và cuộc đình công trên được mua với giá $ 300 ($ 0, 8 x $ 375). Trong Phụ lục 3, chức năng lãi / lỗ trông giống như hình ảnh phản chiếu của con bò đực được lan truyền. Chừng nào cà phê tháng 7 giao dịch ở mức hoặc dưới mức đình công 65, lợi nhuận tối đa đạt được với chênh lệch giá của chúng tôi. Nếu nó giao dịch ở mức 70 hoặc cao hơn, tổn thất tối đa là đạt được. Lợi nhuận tối đa được giới hạn ở tín dụng ròng nhận được khi vị trí được thiết lập (trừ hoa hồng). Và khoảng cách giữa hai lần đình công trừ đi phí bảo hiểm nhận được gây ra tổn thất tối đa. Lưu ý rằng tổn thất tối đa đạt được khi tăng cơ bản, không giảm. Hãy nhớ lại rằng sự tăng giá đã tăng đến mức thua lỗ tối đa khi mức giảm cơ bản.
Điểm mấu chốt
Chênh lệch tín dụng Bull và gấu cung cấp cho một nhà giao dịch một chiến lược rủi ro hạn chế với tiềm năng lợi nhuận hạn chế. Lợi thế chính của chênh lệch tín dụng là để giành chiến thắng, họ không yêu cầu sự chuyển động mạnh mẽ của cơ sở. Điều này là do lợi nhuận thương mại từ sự phân rã giá trị thời gian. Do đó, chênh lệch tín dụng dọc có thể sinh lãi nếu cơ sở vẫn nằm trong phạm vi giao dịch (văn phòng phẩm), giải phóng nhà giao dịch khỏi các vấn đề liên quan đến thời điểm thị trường và dự đoán về hướng của cơ sở.
