Mục lục
- WACC là gì?
- Công thức và tính toán của WACC
- Tính toán WACC trong Excel
- Giải thích các yếu tố công thức
- Học từ WACC
- Ai sử dụng WACC?
- WACC so với RRR
- Hạn chế của WACC
- Ví dụ về Cách sử dụng WACC
Chi phí vốn trung bình có trọng số - WACC là gì?
Chi phí vốn trung bình có trọng số (WACC) là một tính toán chi phí vốn của một công ty, trong đó mỗi loại vốn được cân đối tương ứng. Tất cả các nguồn vốn, bao gồm cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu ưu đãi, trái phiếu và bất kỳ khoản nợ dài hạn nào khác, đều được đưa vào tính toán của WACC.
WACC của một công ty tăng khi beta và tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu tăng vì WACC tăng biểu thị sự giảm giá trị và tăng rủi ro.
Chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC)
Công thức và tính toán của WACC
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác WACC = VE Re + VD Rd (1 Tc) trong đó: Re = Chi phí vốn cổ phầnRd = Chi phí nợE = Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu của công tyD = Giá trị thị trường của khoản nợ của công tyV = E + D = Tổng thị trường giá trị tài chính của công tyE / V = Tỷ lệ tài chính là vốn chủ sở hữuD / V = Tỷ lệ tài chính là nợTc = thuế suất thuế doanh nghiệp
Để tính toán WACC, nhà phân tích sẽ nhân chi phí của từng thành phần vốn với trọng số tỷ lệ của nó. Lần lượt, tổng của các kết quả này được nhân với thuế suất thuế doanh nghiệp hoặc 1. Áp dụng các giá trị sau cho công thức được liệt kê ở trên:
- Re = chi phí vốn cổ phầnRd = chi phí nợE = giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu của công tyD = giá trị thị trường của khoản nợ của công tyV = E + D = tổng giá trị thị trường của tài chính của công ty (vốn chủ sở hữu và nợ) E / V = phần trăm tài chính là vốn chủ sở hữuD / V = tỷ lệ phần trăm tài chính là nợTc = thuế suất doanh nghiệp
Tính toán WACC trong Excel
Chi phí vốn trung bình có trọng số (WACC) có thể được tính trong Excel. Phần lớn nhất là tìm nguồn dữ liệu chính xác để cắm vào mô hình. Xem ghi chú của Investopedia về cách tính WACC trong Excel.
Chìa khóa chính
- Tính toán chi phí vốn của một công ty, trong đó mỗi loại vốn được cân đối theo tỷ lệ. Tổng hợp tất cả các nguồn vốn của công ty, bao gồm cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu ưu đãi, trái phiếu và bất kỳ khoản nợ dài hạn nào khác. mà các công ty và nhà đầu tư có thể đánh giá hiệu suất ROIC.WACC thường được sử dụng làm tỷ lệ chiết khấu cho các dòng tiền trong tương lai trong các phân tích DCF.
Giải thích các yếu tố công thức
Chi phí vốn cổ phần (Re) có thể hơi khó tính vì vốn cổ phần về mặt kỹ thuật không có giá trị rõ ràng. Khi các công ty trả một khoản nợ, số tiền họ phải trả có một mức lãi suất liên quan được xác định trước rằng khoản nợ phụ thuộc vào quy mô và thời gian của khoản nợ, mặc dù giá trị này tương đối cố định. Mặt khác, không giống như nợ, vốn chủ sở hữu không có giá cụ thể mà công ty phải trả. Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là không có chi phí vốn.
Vì các cổ đông sẽ nhận được một khoản lãi nhất định từ các khoản đầu tư của họ vào một công ty, tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu của chủ sở hữu vốn là chi phí theo quan điểm của công ty, bởi vì nếu công ty không thực hiện được khoản lãi dự kiến này, các cổ đông sẽ bán hết cổ phần của họ, dẫn đến giảm giá cổ phiếu và giá trị của công ty. Chi phí vốn chủ sở hữu, về cơ bản là số tiền mà một công ty phải bỏ ra để duy trì giá cổ phiếu sẽ làm hài lòng các nhà đầu tư.
Tính toán chi phí nợ (mặt khác), mặt khác, là một quá trình tương đối đơn giản. Để xác định chi phí nợ, bạn sử dụng tỷ giá thị trường mà một công ty hiện đang trả cho khoản nợ của mình. Nếu công ty đang trả một tỷ lệ khác với tỷ giá thị trường, bạn có thể ước tính tỷ lệ thị trường phù hợp và thay thế nó trong tính toán của bạn.
Có các khoản khấu trừ thuế có sẵn trên tiền lãi phải trả, thường là vì lợi ích của các công ty. Bởi vì điều này, chi phí ròng của khoản nợ của công ty là số tiền lãi mà họ phải trả, trừ đi số tiền đã tiết kiệm được do thuế do các khoản thanh toán lãi được khấu trừ thuế. Đây là lý do tại sao chi phí nợ sau thuế là Rd (1 - thuế suất thuế doanh nghiệp).
Học từ WACC
WACC là trung bình chi phí của các loại tài chính này, mỗi loại được tính theo tỷ lệ sử dụng tương ứng trong một tình huống nhất định. Bằng cách lấy trung bình có trọng số theo cách này, chúng tôi có thể xác định số tiền lãi mà một công ty nợ cho mỗi đô la mà nó tài trợ.
Nợ và vốn chủ sở hữu là hai thành phần cấu thành nên nguồn vốn của công ty. Người cho vay và chủ sở hữu vốn sẽ mong đợi nhận được lợi nhuận nhất định trên số tiền hoặc vốn mà họ đã cung cấp. Vì chi phí vốn là lợi nhuận mà chủ sở hữu vốn (hoặc cổ đông) và chủ nợ sẽ mong đợi, WACC chỉ ra lợi nhuận mà cả hai loại bên liên quan (chủ sở hữu vốn và người cho vay) có thể mong đợi nhận được. Nói cách khác, WACC là chi phí cơ hội của nhà đầu tư khi chấp nhận rủi ro khi đầu tư tiền vào một công ty.
WACC của một công ty là lợi nhuận tổng thể cần thiết cho một công ty. Do đó, các giám đốc công ty thường sẽ sử dụng WACC trong nội bộ để đưa ra quyết định, như xác định tính khả thi về kinh tế của việc sáp nhập và các cơ hội mở rộng khác. WACC là tỷ lệ chiết khấu nên được sử dụng cho dòng tiền với rủi ro tương tự như của công ty nói chung.
Để giúp hiểu WACC, hãy thử nghĩ về một công ty như một nhóm tiền. Tiền vào bể từ hai nguồn riêng biệt: nợ và vốn chủ sở hữu. Tiền thu được từ hoạt động kinh doanh không được coi là nguồn thứ ba bởi vì, sau khi một công ty trả hết nợ, công ty giữ lại bất kỳ khoản tiền còn lại nào không được trả lại cho các cổ đông (dưới dạng cổ tức) thay cho các cổ đông đó.
Ai sử dụng WACC?
Các nhà phân tích chứng khoán thường sử dụng WACC khi đánh giá giá trị của các khoản đầu tư và khi xác định nên theo đuổi cái nào. Ví dụ: trong phân tích dòng tiền chiết khấu, người ta có thể áp dụng WACC làm tỷ lệ chiết khấu cho các luồng tiền trong tương lai để lấy giá trị hiện tại ròng của doanh nghiệp. WACC cũng có thể được sử dụng như một tỷ lệ vượt rào mà các công ty và nhà đầu tư có thể đánh giá lợi nhuận từ hiệu suất vốn đầu tư (ROIC). WACC cũng rất cần thiết để thực hiện các tính toán giá trị gia tăng kinh tế (EVA).
Các nhà đầu tư thường có thể sử dụng WACC như một chỉ báo về việc liệu một khoản đầu tư có đáng để theo đuổi hay không. Nói một cách đơn giản, WACC là tỷ lệ lợi nhuận tối thiểu có thể chấp nhận mà tại đó một công ty mang lại lợi nhuận cho các nhà đầu tư. Để xác định lợi nhuận cá nhân của nhà đầu tư đối với khoản đầu tư vào công ty, chỉ cần trừ WACC khỏi phần trăm lợi nhuận của công ty.
WACC so với tỷ lệ hoàn vốn bắt buộc - RRR
Tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu (RRR) là từ quan điểm của nhà đầu tư, là tỷ lệ tối thiểu mà nhà đầu tư sẽ chấp nhận cho một dự án hoặc đầu tư. Trong khi đó, chi phí vốn là những gì công ty dự kiến sẽ trả lại cho chứng khoán của mình. Tìm hiểu thêm về WACC so với tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu.
Hạn chế của WACC
Công thức WACC có vẻ dễ tính toán hơn thực tế. Vì các yếu tố nhất định của công thức, như chi phí vốn cổ phần, không phải là giá trị nhất quán, các bên khác nhau có thể báo cáo chúng khác nhau vì những lý do khác nhau. Do đó, trong khi WACC thường có thể giúp cho vay cái nhìn sâu sắc có giá trị vào công ty, thì người ta phải luôn sử dụng nó cùng với các số liệu khác khi xác định có nên đầu tư vào công ty hay không.
Ví dụ về Cách sử dụng WACC
Giả sử rằng một công ty mang lại lợi nhuận 20% và có WACC là 11%. Điều này có nghĩa là công ty đang mang lại lợi nhuận 9% cho mỗi đô la mà công ty đầu tư. Nói cách khác, với mỗi đô la chi tiêu, công ty đang tạo ra chín xu giá trị. Mặt khác, nếu lợi nhuận của công ty thấp hơn WACC, công ty sẽ mất giá trị. Nếu một công ty có lợi nhuận 11% và WACC là 17%, công ty sẽ mất sáu xu cho mỗi đô la chi tiêu, cho thấy các nhà đầu tư tiềm năng sẽ tốt nhất là bỏ tiền của họ vào nơi khác.
Như một ví dụ thực tế, hãy xem xét Walmart (NYSE: WMT). WACC của Walmart là 4.2%. Con số đó được tìm thấy bằng cách thực hiện một số tính toán. Đầu tiên, chúng ta phải tìm cấu trúc tài chính của Walmart để tính V, là tổng giá trị thị trường của tài chính của công ty. Đối với Walmart, để tìm giá trị thị trường của khoản nợ, chúng tôi sử dụng giá trị sổ sách, bao gồm nợ dài hạn và cho thuê dài hạn và nghĩa vụ tài chính.
Tính đến cuối quý gần đây nhất (ngày 31 tháng 10 năm 2018), giá trị sổ sách của khoản nợ là 50 tỷ đô la. Tính đến ngày 5 tháng 2 năm 2019, vốn hóa thị trường của nó (hoặc giá trị vốn chủ sở hữu) là $ 276, 7 tỷ. Như vậy, V là $ 326, 7 tỷ, tương đương $ 50 tỷ + $ 276, 7 tỷ. Walmart tài trợ hoạt động với vốn chủ sở hữu 85% (E / V, tương đương 276, 7 tỷ USD / 326, 7 tỷ USD) và 15% nợ (D / V, hoặc 50 tỷ USD / 326, 7 tỷ USD).
Để tìm chi phí vốn cổ phần (Re), người ta có thể sử dụng mô hình định giá tài sản vốn (CAPM). Mô hình này sử dụng phiên bản beta của công ty, tỷ lệ không rủi ro và lợi nhuận kỳ vọng của thị trường để xác định chi phí vốn cổ phần. Công thức là lãi suất phi rủi ro + beta * (lợi nhuận thị trường - lãi suất phi rủi ro). Lãi suất kho bạc 10 năm có thể được sử dụng làm lãi suất phi rủi ro và lợi nhuận thị trường dự kiến thường được ước tính là 7%. Do đó, chi phí vốn cổ phần của Walmart là 2, 7% + 0, 37 * (7% - 2, 7%), hoặc 4, 3%.
Chi phí nợ được tính bằng cách chia chi phí lãi vay của công ty cho tải nợ của công ty. Trong trường hợp của Walmart, chi phí lãi vay trong năm tài chính gần đây là 2, 33 tỷ USD. Do đó, chi phí nợ của nó là 4, 7%, tương đương 2, 33 tỷ / 50 tỷ USD. Thuế suất có thể được tính bằng cách chia chi phí thuế thu nhập cho thu nhập trước thuế. Trong trường hợp của Walmart, công ty đưa ra mức thuế suất của công ty trong báo cáo hàng năm, được cho là 30% cho năm tài chính vừa qua.
Cuối cùng, chúng tôi đã sẵn sàng để tính chi phí vốn trung bình có trọng số của Walmart (WACC). WACC là 4.2%, với tính toán là 85% * 4.3% + 15% * 4.7% * (1 - 30%).
