Các cuộc gọi để tiết lộ đầy đủ phát triển với mỗi vụ bê bối kế toán. Cuộc rước kiệu giống như domino của Worldcom, Enron và Tyco trở lại vào đầu những năm 2000 đã đưa kế toán thao túng lên hàng đầu, và thúc đẩy các cuộc gọi về cải cách luật pháp và kế toán nhằm mục đích buộc các tập đoàn phải tiết lộ thẳng thắn và đầy đủ về tài chính của họ. Kể từ đó, các vụ bê bối kế toán cao cấp với AIG, Lehman Brothers và kế hoạch Ponzi khổng lồ liên quan đến Bernie Madoff đã dẫn đến các cuộc điều tra kéo dài.
Câu hỏi đặt ra là liệu công bố đầy đủ có phải là câu trả lời cho các vấn đề hiện tại hay không và nó có ảnh hưởng gì đến thị trường hay không.
Hạn chế để tiết lộ đầy đủ
Có những hạn chế "tự nhiên" đối với thuật ngữ "công bố đầy đủ". Hạn chế chính là việc công bố đầy đủ sẽ được xác định và thực thi theo luật. Cho dù tài liệu được soạn thảo cẩn thận đến đâu, sẽ có chỗ cho các công ty thực hiện mức tối thiểu. Đã có những công ty sẵn sàng tiết lộ nhiều hơn những gì luật pháp yêu cầu. Thông thường, đây là những công ty có quản lý mạnh nắm giữ vị trí đa số và do đó không mạo hiểm bằng cách nói sự thật.
Gửi lá thư năm 2008 của Warren Buffett cho các cổ đông mà ông thừa nhận đã mất hàng triệu đô la bằng cách hành động chậm chạp trong việc đóng cửa nhánh giao dịch của Gen Re, công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn của Berkshire Hathaway. Trong khi Buffett thành thật, anh ta không có khả năng bị sa thải vì anh ta kiểm soát phần lớn cổ phần của Berkshire.
Mặt khác, quản lý không có cổ phần đáng kể trong công ty - đó là quản lý làm việc vì tiền lương - vẫn sẽ có động lực để tìm cách tắt tiếng bất kỳ kết quả xấu nào trong phạm vi luật pháp cho phép.
Mặc dù nó sẽ được làm mới cho một công ty để nói ra những thách thức mà nó phải đối mặt và những gì nó lo lắng - thay vì chỉ đơn giản là đưa ra một câu chuyện cổ tích hào nhoáng cho các nhà đầu tư hăng hái - kiểu tiết lộ này sẽ tiếp tục là một lựa chọn quản lý cá nhân. Bạn không thể hợp pháp hóa sự trung thực.
(Đừng để bị lừa bởi những bản phát hành đầy rẫy những vụ lừa đảo của công ty. Đọc Năm thủ thuật mà các công ty sử dụng trong mùa thu nhập .)
Chú thích lừa đảo
Điều tốt nhất có thể hy vọng từ việc tiết lộ đầy đủ là chấm dứt việc sử dụng chú thích lừa đảo để che giấu thông tin quan trọng và đảm bảo đánh giá sâu hơn về chi phí, rủi ro đầu tư, v.v. Không chắc rằng một công ty có thể được luật hóa để tiết lộ những lo lắng không thể chấp nhận được của nó như lờ mờ các vấn đề lao động hoặc thiếu các lĩnh vực mới để phát triển. Tuy nhiên, bất kỳ thông tin bổ sung giúp.
Một lời giải thích rõ ràng về cách các công ty tính toán rủi ro của một khoản đầu tư đã đi một chặng đường dài hướng tới việc xử lý các tài sản thế chấp độc hại mà các công ty đang chồng chất dựa trên các đánh giá quá nắng. Nói tóm lại, công bố đầy đủ đơn giản sẽ có nghĩa là nhiều con số hơn để làm việc.
(Để biết thêm về điều này, hãy xem Chú thích: Bắt đầu đọc Bản in đẹp .)
Tăng áp lực lên các nhà phân tích
Một trong những tác động đáng chú ý của việc công bố đầy đủ sẽ là áp lực gia tăng đối với các nhà phân tích. Với nhiều thông tin được công khai khi nó xảy ra, phần lớn sự hấp dẫn của những con số thì thầm sẽ tan biến. Việc phát hành đồng thời thông tin ra công chúng theo Quy định công bố công bằng (Reg FD) đã khiến công việc của các nhà phân tích trở nên khó khăn hơn. Theo quy định của SEC này, các công ty phải cung cấp thông tin quan trọng cho các nhà đầu tư nhỏ, cá nhân đồng thời cung cấp cho các khách hàng lớn, tổ chức như nhà môi giới, nhà phân tích Phố Wall và các cổ đông lớn.
Trớ trêu thay, một số người tin rằng Reg FD thực sự có thể hạn chế tiết lộ theo nghĩa các doanh nghiệp có thể nói chuyện ít tự do hơn với các nhà phân tích vì sợ vi phạm quy tắc. Thay vì loại bỏ các nhà phân tích là nhà môi giới thông tin và san bằng sân chơi, Reg FD thực sự có thể bóp nghẹt một nguồn thông tin quan trọng. Trong một thị trường có ít thông tin quan trọng, thu nhập bất ngờ và biến động hàng quý có thể tăng.
Hiệu lực của Quy định FD đã được củng cố với việc thông qua Đạo luật Sarbanes-Oxley năm 2002. Đạo luật "SOX", phát sinh từ Enron và Worldcom meltdowns, yêu cầu các công ty tiết lộ công khai các vấn đề kế toán quan trọng như ngoại bảng giao dịch. Hai quy tắc này kết hợp hiệu quả buộc các công ty phải tiết lộ thông tin tài chính cần biết cho tất cả các bên cùng một lúc.
Tuy nhiên, ngay cả với công bố đầy đủ thực sự, các nhà phân tích thực tế là cần thiết. Để duy trì hoạt động kinh doanh dưới sự tiết lộ đầy đủ, các nhà phân tích sẽ phải đưa ra các báo cáo có ý nghĩa thay vì dựa vào độ trễ thông tin giữa Phố Wall và các nhà đầu tư trung bình.
Trước đây, các nhà phân tích chỉ được hưởng lợi từ các cuộc gọi hội nghị hoặc có thể khai thác các nguồn thông tin không chính thức khác. Vẫn sẽ có một vai trò quan trọng đối với các nhà phân tích giỏi, cụ thể là những người có hiểu biết về ngành cho phép họ cô đọng thông tin quan trọng vào các báo cáo chính xác và tiết kiệm thời gian cho các nhà đầu tư. Tiết lộ đầy đủ sẽ chỉ đơn giản là lựa chọn tự nhiên cho các nhà phân tích đang rít lên trên một cạnh thông tin ngày hôm nay.
(Suy nghĩ về việc dựa vào các khuyến nghị của nhà phân tích cho giao dịch tiếp theo của bạn? Trước tiên, hãy xem Những điều cần biết về Nhà phân tích tài chính .)
Chi phí vốn thấp hơn
Một trong những tác động tích cực có thể có của việc tiết lộ thông tin đầy đủ của công ty sẽ là chi phí vốn thấp hơn như một phần thưởng cho sự trung thực. Với các công ty đặt bảng cân đối kế toán của họ trần, người cho vay sẽ có thể đánh giá rủi ro chính xác hơn và điều chỉnh lãi suất của họ để phù hợp. Người cho vay thường thêm vào lãi suất cho khoản vay như một mức an toàn trước các rủi ro không được tiết lộ.
Quy mô của mức chênh lệch này thay đổi tự nhiên từ ngành này sang ngành khác, nhưng việc các công ty tiết lộ đầy đủ hơn sẽ cho phép họ phân biệt với các công ty khác. Các công ty có bảng cân đối kế toán mạnh sẽ có chi phí vốn rẻ hơn và những công ty có bảng cân đối kế toán yếu phải trả nhiều tiền hơn là chuyện đương nhiên. Các công ty cố gắng tự làm điều này nhưng các ngân hàng có thể nghi ngờ về kinh nghiệm. Tất nhiên, các ngân hàng có thể tiếp tục thu phí bảo hiểm đơn giản vì ngay cả luật pháp nghiêm ngặt nhất cũng sẽ dành chỗ cho các công ty yếu kém che giấu.
(Để tìm hiểu thêm về bảng cân đối kế toán của công ty, hãy xem Bảng phân tích số dư .)
Trợ giúp cho Nhà đầu tư trung bình
Một trong những câu hỏi lớn về công bố đầy đủ là liệu nó có thực sự giúp ích cho nhà đầu tư trung bình hay không. Tác động của công bố đầy đủ phụ thuộc vào loại nhà đầu tư. Các nhà giao dịch nhất thời quan tâm rất ít đến thông tin sâu sắc, trong khi các nhà đầu tư giá trị liên tục tìm kiếm những con số có ý nghĩa hơn. Đáng ngạc nhiên, một trong những nhà đầu tư giá trị lớn, Ben Graham, than thở tiết lộ vì ông tin rằng điều đó làm cho việc tìm kiếm các công ty bị định giá thấp trước thị trường nói chung trở nên khó khăn hơn. Tiết lộ đầy đủ sẽ giết chết đầu tư giá trị?
Điều này rất khó xảy ra vì lý do tương tự rằng việc tiết lộ đầy đủ sẽ không giết chết giao dịch đà. Ngay cả khi công bố đầy đủ, thị trường sẽ được chuyển đến cực đoan bởi các quỹ, người theo đuổi xu hướng / thương nhân, phản ứng thái quá của nhà đầu tư và như vậy. Nếu bất cứ điều gì, công bố đầy đủ sẽ giúp các nhà đầu tư dễ dàng hơn để chắc chắn rằng những gì dường như là một trò chơi giá trị thực sự là một. Làm việc với các số chi tiết hơn, một nhà đầu tư sẽ có thể tạo các số liệu tùy chỉnh thay vì phụ thuộc vào công cụ cùn như tỷ lệ P / E và P / B. Đối với một nhà đầu tư nghiêng về mặt toán học, công bố đầy đủ sẽ là một phước lành.
Đó là các nhà đầu tư cảm xúc sẽ trả giá cho việc tiết lộ đầy đủ và đôi khi tất cả các nhà đầu tư đều có cảm xúc. Đối với nhiều người, ít thông tin là một lợi thế bởi vì rất nhiều thông tin thường dẫn đến quá tải. Nhiều số liệu và báo cáo / thông cáo báo chí thường xuyên hơn sẽ không nghi ngờ gì dẫn đến một số nhà đầu tư đoán thứ hai khoản đầu tư của họ và bán theo phản ứng thị trường hơn là những thay đổi cơ bản. Những nhà đầu tư này sẽ phải học cách chỉ phụ thuộc vào các báo cáo tài chính chứ không phải là sự gia tăng của các bản tin tài chính.
Điểm mấu chốt
Công bố đầy đủ có rất nhiều khả năng, bao gồm giảm chi phí vốn, áp lực đối với các nhà phân tích và tài chính thực tế hơn, nhưng nó có thể không phải là giải pháp cho tất cả các nhà đầu tư. Ngay cả khi tiết lộ một phần, các nhà đầu tư có thể dễ dàng bị chìm trong thông tin. Để tận dụng tối đa thông tin đầy đủ, các nhà đầu tư cần được giáo dục về lý thuyết đầu tư để biết những thông tin nào họ cần phải phù hợp với một kỹ thuật nhất định.
Bạn có thể thấy rằng thông tin đã có sẵn để hỏi với hầu hết các công ty và, nếu không, có lẽ công ty không phải là khoản đầu tư bạn muốn. Bằng cách thưởng cho các công ty tự nguyện tiết lộ nhiều hơn mức cần thiết, và không phải ở các công ty chỉ ở mức tối thiểu, bạn sẽ bỏ phiếu nhỏ nhưng quan trọng để ủng hộ công bố đầy đủ hơn. Áp lực của nhà đầu tư đối với việc tiết lộ thẳng thắn sẽ làm nhiều hơn để thúc đẩy sự trung thực trên thị trường chứng khoán hơn bất kỳ thay đổi lập pháp nào.
Để tìm hiểu thêm, hãy xem Tiết lộ: Tốt, Xấu và Xấu .)
