Tỷ lệ giá trên thu nhập, hoặc tỷ lệ P / E, có lẽ là một trong những số liệu định giá được trích dẫn và công nhận nhất trong phân tích vốn chủ sở hữu. Theo nguyên tắc thông thường, các nhà đầu tư giá trị có xu hướng tìm kiếm các công ty có tỷ lệ P / E thấp, trong khi các nhà đầu tư tích cực tìm kiếm sự tăng trưởng có thể lựa chọn các công ty có P / Es cao hơn.
Do tính phổ biến và nổi bật của tỷ lệ P / E trong phân tích vốn chủ sở hữu cơ bản, nên nhà đầu tư vừa chớm nở có thể hiểu và tính tỷ lệ P / E cho bất kỳ cổ phiếu nào. Điều này có thể khó khăn vào những thời điểm có sự khác biệt trong dữ liệu được báo cáo và các sắc thái riêng lẻ của một công ty. Bài viết này sẽ tập trung vào tính toán P / E kéo dài mười hai tháng (TTM), P / E chuyển tiếp và phân tích P / E cho cổ phiếu Google (GOOG, GOOGL) so với các cổ phiếu tương đương.
Năm 2015 Google đã tái cấu trúc để trở thành Bảng chữ cái. Công ty tái cấu trúc hiện là công ty mẹ của Google và một số công ty con có doanh thu từ Google tạo ra phần lớn doanh thu của công ty. Chỉ một năm trước khi tái cấu trúc Google đã chia cổ phiếu của mình thành hai loại chia sẻ, GOOGL (lớp A) và GOOG (lớp C). Các nhà đầu tư vào Bảng chữ cái tiếp tục có cả sự lựa chọn đầu tư. Khi phân tích tỷ lệ P / E của công ty, điều quan trọng là các nhà đầu tư phải hiểu rằng thu nhập được báo cáo trên mỗi cổ phiếu của công ty có tính đến tất cả các cổ phiếu của công ty trong toàn bộ các loại cổ phần của công ty cho toàn bộ công ty Bảng chữ cái. Do đó, cả GOOG và GOOGL sẽ có cùng thu nhập trên mỗi giá trị cổ phiếu trong mẫu số của họ để tính tỷ lệ giá trên thu nhập.
Trailing Mười hai tháng (TTM) P / E
Tử số của tỷ lệ P / E là giá hiện tại của cổ phiếu (P), trong khi mẫu số (E) là thu nhập trên mỗi cổ phiếu hoặc EPS. EPS là một tỷ lệ trong chính nó và đại diện cho tổng thu nhập ròng của một công ty trên cơ sở trên mỗi cổ phần. Nó thường được tính như sau:
(thu nhập ròng - cổ tức ưu đãi) / số lượng cổ phiếu lưu hành bình quân gia quyền = EPS.
Cùng với nhau, giá chia cho EPS tạo ra P / E, phản ánh số tiền mà các nhà đầu tư sẵn sàng trả cho mỗi đô la thu nhập của một công ty. Phần giá đủ dễ dàng - người ta chỉ cần tăng giá của GOOG hoặc GOOGL vào bất kỳ ngày nào. Một khi tử số đã đạt được, đó là lúc tính toán mẫu số. May mắn thay, thay vì tính toán EPS bằng tay, các công ty được SEC yêu cầu báo cáo tỷ lệ này trong Mẫu 10-Q hàng quý và 10-K hàng năm. Tỷ lệ P / E như EPS của công ty sẽ thay đổi dựa trên quản lý của công ty đối với cổ phiếu đang lưu hành của họ. Do đó, tỷ lệ P / E sẽ có phương sai khi một công ty phát hành, mua lại hoặc chia tách cổ phiếu trên thị trường. Các công ty cũng thường báo cáo EPS GAAP và EPS điều chỉnh, do đó, điều quan trọng đối với các nhà đầu tư là phải biết liệu các so sánh dựa trên các giá trị GAAP hoặc các báo cáo được điều chỉnh.
Cũng lưu ý, Bảng chữ cái và nhiều công ty báo cáo EPS cơ bản cũng như pha loãng. EPS pha loãng thường là giá trị mặc định để tính thu nhập trên mỗi cổ phiếu. Nó tính đến tất cả các lựa chọn cổ phiếu đang lưu hành, chứng quyền, cổ phiếu chuyển đổi và trái phiếu có thể được thực hiện khi bao gồm số lượng cổ phiếu trung bình. EPS cơ bản không tính đến bất kỳ sự pha loãng nào có thể và sẽ dẫn đến tỷ lệ EPS cao hơn.
Hãy cùng xem EPS của bảng chữ cái 2017/2018. Trong năm 2017/2018 Google đã báo cáo GAAP và các giá trị EPS được điều chỉnh sau:
Quý 2 năm 2018: điều chỉnh $ 11, 75, GAAP $ 4, 54
Q1 2018: điều chỉnh $ 9, 93, GAAP $ 13, 33
Quý 4 năm 2017: điều chỉnh $ 9, 70, GAAP - $ 4, 35
Quý 3 năm 2017 đã điều chỉnh $ 9, 57, GAAP $ 9, 57
Cộng những thứ này lại với nhau, chúng ta sẽ nhận được $ 23, 09 GAAP và điều chỉnh $ 40, 95. Lấy giá kể từ ngày 12 tháng 10 năm 2018 và chia cho EPS GAAP và EPS điều chỉnh, chúng tôi nhận được như sau:
GOOGL loại A
GAAP PE = $ 1, 112, 61 / $ 23, 09 = 48, 2
PE đã điều chỉnh = $ 1, 112, 61 / $ 40, 95 = 27, 2
GOOG lớp C
GAAP PE $ 1.109, 39 / $ 23, 09 = 48, 1
PE đã điều chỉnh $ 1, 109, 39 / $ 40, 95 = 27, 1
Trong các kịch bản này, các nhà đầu tư sẵn sàng trả giá trị P / E được tính trên mỗi $ 1 thu nhập.
Chuyển tiếp P / E
Trong khi tính toán P / E của TTM là khách quan dựa trên dữ liệu lịch sử, P / Es chuyển tiếp là chủ quan. PE chuyển tiếp được tính bằng cách sử dụng cùng một giá cổ phiếu hiện tại chia cho ước tính thu nhập trong tương lai. Tăng trưởng thu nhập trong tương lai một năm ước tính có thể được xác định thông qua một số phương tiện, chẳng hạn như hướng dẫn của quản lý, tốc độ tăng trưởng lịch sử, triển vọng ngành và mô hình tăng trưởng dựa trên các nguyên tắc cơ bản, chẳng hạn như hoàn vốn. Tất cả các phương pháp này nằm ngoài phạm vi của bài viết này và vì lý do ngắn gọn, nhiều nhà đầu tư chỉ sử dụng dữ liệu đồng thuận theo ước tính của nhiều nhà phân tích đã bao gồm GOOGL và GOOG.
Morningstar sử dụng báo cáo GAAP trong dữ liệu ngành của mình, kể từ ngày 12 tháng 10 năm 2018, hiển thị các giá trị P / E chuyển tiếp sau đây.
PE phía trước có thể là một thước đo có giá trị để phân tích chuyên sâu cơ bản. Nhiều nhà phân tích sẽ sử dụng PE chuyển tiếp để có ý tưởng tốt hơn về phạm vi P / Es cho một cổ phiếu. Nếu P / E chuyển tiếp của một công ty tăng lên, điều đó có nghĩa là thu nhập trên mỗi cổ phiếu dự kiến sẽ tăng và do đó, các nhà đầu tư có thể sẽ trả ít hơn trên 1 đô la cho thu nhập. Nếu PE tăng, đó có thể là dấu hiệu cho thấy công ty có thay đổi đối với cổ phiếu đang lưu hành theo kế hoạch hoặc thu nhập trên mỗi cổ phiếu đang giảm.
Phân tích ngang hàng
Nếu không thực sự so sánh P / E với các đồng nghiệp của mình, người ta thường không thể hiểu đầy đủ về tỷ lệ hoặc đưa ra đánh giá định giá chính xác. Hãy so sánh Bảng chữ cái với một số tên hộ gia đình khác trong các dịch vụ công nghệ và internet.
Với sự so sánh này, tất cả các cổ phiếu công nghệ có P / Es khá cao trên thị trường hiện tại. Hãy nhớ rằng, nhà đầu tư giá trị Benjamin Graham đề nghị không đầu tư vào các công ty có P / E lớn hơn 16. P / Es chuyển tiếp cũng đều cho thấy rằng các công ty này đang giảm thu nhập trên mỗi cổ phiếu hoặc báo cáo thu nhập tăng kỳ vọng.
Điểm mấu chốt
Mặc dù P / Es là số liệu hữu ích trong việc xác định giá trị của một cổ phiếu, chúng chỉ là một công cụ của nhiều người trong phân tích cơ bản. P / Es không bao giờ nên được xem trong sự cô lập. Tuy nhiên, chúng đóng vai trò là nền tảng hữu ích để xây dựng sự hiểu biết sâu sắc hơn về định giá của công ty và triển vọng trong tương lai.
