Lời khuyên để đánh bại thị trường có xu hướng đến và đi nhanh chóng, nhưng người ta đã nắm bắt rất tốt: nếu giám đốc điều hành, giám đốc hoặc những người khác có kiến thức bên trong về một công ty đại chúng đang mua hoặc bán cổ phiếu, các nhà đầu tư nên xem xét làm điều tương tự. Nghiên cứu cho thấy rằng hoạt động giao dịch nội gián là một phong vũ biểu có giá trị của những thay đổi lớn trong tình cảm thị trường và ngành.
Nhưng trước khi theo đuổi từng động thái của người trong cuộc, người ngoài cuộc cần xem xét các yếu tố quyết định thời điểm giao dịch và các yếu tố che giấu các động lực.
Những lý do để theo dõi giao dịch nội gián
Đối số cho người trong cuộc bóng tối có rất nhiều ý nghĩa. Giám đốc điều hành và giám đốc có thông tin cập nhật nhất về triển vọng của công ty họ. Làm quen với các xu hướng theo chu kỳ, dòng lệnh, tắc nghẽn cung ứng và sản xuất, chi phí và các thành phần quan trọng khác của thành công kinh doanh, những người trong cuộc này đang đi trước các nhà phân tích và quản lý danh mục đầu tư, không đề cập đến các nhà đầu tư cá nhân. Những quyết định của người trong cuộc (hợp pháp hay không) để giao dịch cổ phiếu của chính công ty họ chắc chắn đáng để xem xét.
Nghiên cứu hỗ trợ quan điểm rằng thông tin nội bộ hoạt động tốt nhất trong tổng hợp. Công ty nghiên cứu độc lập Định lý hồ sơ thị trường (MPT) cho thấy xu hướng giao dịch nội gián báo hiệu sự thay đổi sắp tới trong tâm lý thị trường. Để xác định xu hướng, các nhà phân tích MPT sử dụng tỷ lệ Brooks, chia tổng doanh số nội bộ của một công ty cho tổng số giao dịch nội bộ (mua và bán) và sau đó tính trung bình tỷ lệ này cho hàng ngàn cổ phiếu. Nếu tỷ lệ Brooks trung bình dưới 40%, triển vọng thị trường là tăng; trên 60% báo hiệu một triển vọng giảm giá.
Giáo sư tài chính của Đại học Michigan Nejat Seyhun, tác giả của "Đầu tư thông minh từ giao dịch nội gián" (2000), đưa ra một câu chuyện tương tự. Giá cổ phiếu tăng nhiều hơn sau khi mua ròng của người trong cuộc so với sau khi bán ròng. Nhìn chung, những người trong cuộc kiếm được lợi nhuận từ các hoạt động giao dịch hợp pháp của họ và lợi nhuận của họ lớn hơn so với thị trường chung.
Những câu chuyện đằng sau những tín hiệu
Các cuộc phẫu thuật trong giao dịch nội gián dường như dự đoán một sự chuyển đổi sắp tới theo hướng của thị trường. Nhưng các nhà đầu tư bên ngoài phải hết sức cẩn thận về việc đọc các thông điệp tích cực vào mỗi lần mua nội bộ mà họ nhìn thấy. Các nhà đầu tư cũng phải tránh coi việc bán hàng cá nhân là tín hiệu để dỡ bỏ nắm giữ của chính họ. Phải thừa nhận rằng, một lệnh mua hoặc bán nội bộ lớn có thể mang đến cho các nhà đầu tư một gợi ý về những điều sắp xảy ra, nhưng nó hầu như không chuyển thành một con trỏ chắc chắn để vượt trội so với thị trường.
Nhiều công ty yêu cầu giám đốc điều hành và giám đốc mới được bổ nhiệm để sở hữu cổ phần. Là chỉ số thị trường, các giao dịch mua bắt buộc này không liên quan đến các nhà đầu tư bên ngoài. Các công ty khác khuyến khích quyền sở hữu bằng cách cung cấp các khoản vay cổ phiếu cho các giám đốc điều hành với một nửa giá mua. Đây là những ví dụ về công ty thực hiện các bước để sắp xếp lợi ích của quản lý và cổ đông. Mặc dù chắc chắn đáng khen ngợi, những giao dịch này không cung cấp lý do cho người ngoài mua cổ phiếu.
Đôi khi một người trong cuộc sẽ thông báo mua cổ phiếu chỉ để thu hút sự chú ý của Phố Wall, nhưng thông báo không giống như làm. Nhiều năm trước, Jim Clark, người sáng lập công ty khởi nghiệp dot-com Healtheon từng tuyên bố rằng ông dự định mua số cổ phiếu của công ty trị giá 100 triệu đô la. Cổ phiếu của Healtheon đã tăng mạnh vào ngày công bố, nhưng Clark đã không mua bất cứ nơi nào gần như nhiều như anh đã đề xuất. Các cổ phiếu nhanh chóng giảm, và những người theo sự dẫn dắt của ông đã bị đốt cháy. Healtheon sau đó sáp nhập với WebMD và thực thể kết hợp cuối cùng đã được mua lại bởi công ty cổ phần tư nhân KKR & Co. (KKR).
Mặc dù họ có thể mua cổ phiếu của công ty vì họ mong đợi những điều tốt đẹp sẽ đến, những người trong cuộc không bán đơn giản vì họ nghĩ rằng cổ phiếu của công ty họ sắp chìm trong giá trị. Người trong cuộc bán cho tất cả các loại lý do. Họ có thể muốn đa dạng hóa cổ phần, phân phối cổ phiếu cho các nhà đầu tư, trả tiền ly hôn hoặc thực hiện một chuyến đi kiếm được nhiều tiền.
Một vấn đề lớn khác khi sử dụng dữ liệu nội bộ về các công ty cụ thể là các giám đốc điều hành đôi khi hiểu sai về triển vọng của công ty. Một số người trong cuộc có thể mua ngay cả khi giá cổ phiếu sụp đổ. Khi những người trong cuộc đánh giá chính xác cổ phiếu của công ty họ, đó có thể là vấn đề may mắn cũng như mọi thứ khác.
Các lựa chọn cổ phiếu của nhân viên, bao gồm một phần lớn hơn bao giờ hết của bồi thường của giám đốc điều hành, có thể khiến cho việc phân tích trở nên khó khăn. Hãy nhớ điều này: nếu người trong cuộc đang thực hiện các lựa chọn cổ phiếu bằng cách mua cổ phiếu, sẽ không có ý nghĩa lắm nếu các tùy chọn được cấp ở mức giá thấp nhất. Đồng thời, khi mua thông qua các lựa chọn của họ, giám đốc điều hành không phải tiết lộ điều này. Người ngoài cuộc thực sự chỉ có thể đoán được bao nhiêu việc mua "thực" đang diễn ra.
Mẹo sử dụng dữ liệu nội bộ
Nhà đầu tư nên xem xét các nguyên tắc sau khi phân tích các tình huống giao dịch nội gián cụ thể:
1. Một số người trong cuộc tốt hơn những người khác.
Giám đốc biết ít về triển vọng của một công ty hơn là giám đốc điều hành. Giám đốc điều hành chính là CEO và CFO. Những người điều hành công ty biết nhiều nhất về nơi mà nó đang hướng tới.
2. Rất nhiều giao dịch tốt hơn một chút.
Một hoặc hai người trong cuộc tại một tập đoàn lớn không tạo ra xu hướng. Ba hoặc nhiều hơn cung cấp một dấu hiệu tốt hơn rằng một cái gì đó đang xảy ra. Nói chung, giao dịch đơn độc là không đáng tin cậy.
3. Mọi người ở các công ty nhỏ biết nhiều hơn
Tại các công ty vừa và nhỏ, hầu như tất cả những người trong cuộc đều có quyền riêng tư đối với tài chính của công ty. Tại các tập đoàn lớn, thông tin được phân tán nhiều hơn và thông thường chỉ có đội ngũ quản lý cốt lõi mới có bức tranh lớn.
4. Ở lại khóa học.
Bằng chứng cho thấy những người trong cuộc có xu hướng hành động xa trước những tin tức dự kiến. Họ làm điều này một phần để tránh sự xuất hiện của giao dịch nội gián bất hợp pháp. Một nghiên cứu của các học giả tại bang Pennsylvania và bang Michigan cho rằng hoạt động của người trong cuộc có trước tin tức cụ thể của công ty chừng hai năm trước khi công bố tin tức cuối cùng.
Điểm mấu chốt
Đây là kết quả cuối cùng - theo dõi nội bộ không dễ dàng và hầu như không đảm bảo lợi nhuận lớn. Một mô hình giao dịch có thể đưa ra một tín hiệu cho sự thay đổi thị trường sắp tới, và chắc chắn sẽ yên tâm khi mua hoặc bán một cổ phiếu biết rằng một người trong cuộc đang làm điều tương tự. Tuy nhiên, theo sự dẫn dắt của người trong cuộc, sẽ không bao giờ thay thế nghiên cứu siêng năng.
