Nợ xấu phát sinh khi người vay không trả được nợ. Đây là một trong những rủi ro chính liên quan đến tài sản chứng khoán hóa, chẳng hạn như chứng khoán được thế chấp (MBS), vì các khoản nợ xấu có thể ngăn chặn dòng tiền của các công cụ này. Tuy nhiên, rủi ro của nợ xấu có thể được phân bổ cho các nhà đầu tư. Tùy thuộc vào cách thức các công cụ chứng khoán hóa được cấu trúc, rủi ro có thể được đặt hoàn toàn vào một nhóm các nhà đầu tư hoặc lan truyền trong toàn bộ nhóm đầu tư.
Chứng khoán hóa là quá trình cấu trúc tài chính một tài sản không thanh khoản hoặc nhóm các tài sản không thanh khoản tương tự thành một chứng khoán sau đó có thể được bán cho các nhà đầu tư. MBS lần đầu tiên được tạo ra bởi nhà giao dịch Lew Ranieri vào đầu những năm 1980. Nó đã trở thành một khoản đầu tư cực kỳ phổ biến vào những năm 1990 và đầu những năm 2000. Ý tưởng là bảo mật mới có thể được bán trên thị trường thế chấp thứ cấp, mang lại cho các nhà đầu tư tính thanh khoản đáng kể trên một tài sản có thể khá thanh khoản.
Chứng khoán hóa, cụ thể, việc bó các tài sản như thế chấp vào chứng khoán, đã bị nhiều người cau mày vì nó góp phần vào cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn trong năm 2007, tuy nhiên, thực tế vẫn tiếp tục cho đến ngày hôm nay.
Bể bơi và cửa hàng
Có hai phong cách chứng khoán hóa. Đây là cách họ ảnh hưởng đến mức độ rủi ro mà các nhà đầu tư phải đối mặt.
Chứng khoán hóa đơn giản liên quan đến việc tập hợp các tài sản (như các khoản vay hoặc thế chấp), tạo ra các công cụ tài chính và tiếp thị chúng cho các nhà đầu tư. Dòng tiền đến từ các khoản vay được chuyển cho những người nắm giữ các công cụ mới. Mỗi công cụ được ưu tiên như nhau khi nhận thanh toán. Vì tất cả các công cụ đều bằng nhau, tất cả chúng đều chia sẻ rủi ro liên quan đến tài sản. Trong trường hợp này, tất cả các nhà đầu tư chịu một rủi ro nợ xấu bằng nhau.
Trong một quy trình chứng khoán hóa phức tạp hơn, các tranches được tạo ra. Tranches đại diện cho các cấu trúc thanh toán khác nhau và mức độ ưu tiên khác nhau cho các luồng tiền đến. Trong hệ thống hai đợt, đợt A sẽ được ưu tiên hơn đợt B. Cả hai đợt sẽ cố gắng tuân theo lịch thanh toán phản ánh dòng tiền của các khoản vay hoặc thế chấp cơ bản. Nếu nợ xấu phát sinh, đợt B sẽ hấp thụ khoản lỗ, làm giảm dòng tiền của nó, trong khi đợt A vẫn không bị ảnh hưởng. Vì đợt B bị ảnh hưởng bởi các khoản nợ xấu, nó mang nhiều rủi ro nhất. Các nhà đầu tư sẽ mua các công cụ khai thác B với giá chiết khấu để phản ánh mức độ rủi ro liên quan. Nếu có nhiều hơn hai đợt, đợt ưu tiên thấp nhất sẽ hấp thụ các khoản lỗ từ các khoản nợ xấu.
Đối với một danh mục đầu tư, các nhà đầu tư có thể chọn từ các khoản đầu tư chứng khoán hóa như thế chấp chính và nợ dưới chuẩn, cho vay vốn chủ sở hữu nhà, khoản phải thu thẻ tín dụng hoặc cho vay tự động. Các nhà đầu tư cũng có thể chọn một chỉ số như Chỉ số ABS của Hoa Kỳ.
Tại sao chọn chứng khoán hóa?
Nhiều nhà đầu tư bị thu hút bởi chứng khoán hóa vì họ có xếp hạng tín dụng "AAA", có nghĩa là các cơ quan tín dụng, chẳng hạn như Moody, tin rằng họ là những khoản đầu tư an toàn. Bảo hiểm trái phiếu, thư tín dụng và cơ cấu tín dụng cấp dưới trở lại những xếp hạng cao này.
Nhưng một số chứng khoán hóa mang rủi ro trả trước Dòng tiền mặt có thể vượt quá mong đợi trả lại tiền cho nhà đầu tư khi lãi suất thấp hơn thấp hơn. Ngoài ra, một số giao dịch đơn giản là thất bại, chẳng hạn như MBS năm 2007.
Chứng khoán hóa là một loại tài sản phổ biến, nhưng các nhà đầu tư nên đánh giá mức độ chấp nhận rủi ro của họ hoặc tham khảo lời khuyên của một cố vấn tài chính chuyên nghiệp.
