Theo ghi nhận của một số nhà phân tích đáng kính, nợ của doanh nghiệp cao kỷ lục đe dọa thị trường trái phiếu, thị trường chứng khoán và nền kinh tế rộng lớn hơn. Một trong số đó là Stephanie Pomboy, người sáng lập công ty tư vấn kinh tế MacroMavens. Hơn một thập kỷ trước, bà đã cảnh báo chính xác về cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn sắp xảy ra, tiền thân của cuộc khủng hoảng tài chính nói chung xảy ra vào năm 2008.
Bây giờ Pomboy thấy sự tương đồng rắc rối trong thị trường nợ ngày nay. "Vào năm 2007, lời nói dối là bạn có thể lấy một mảnh ghép của crap, đóng gói lại với nhau và bằng cách nào đó biến nó thành AAA. Lần này, lời nói dối là bạn có thể lấy một loạt các trái phiếu giao dịch theo lịch hẹn, gộp chúng lại với nhau ETF, và kỳ diệu biến chúng thành thanh khoản, theo ông Pom Pomboy trong một cuộc phỏng vấn dài cho một chuyên mục của Barron. Chỉ riêng ở Mỹ, có khoảng 5, 5 nghìn tỷ đô la nợ công với chất lượng thấp hoặc cận biên, như chi tiết trong bảng dưới đây.
Bong bóng nợ công ty ngày càng lớn
- 1, 3 nghìn tỷ đô la cho vay có đòn bẩy 1, 2 nghìn tỷ đô la trái phiếu rác 3 nghìn tỷ đô la nợ đầu tư cấp doanh nghiệp chỉ bằng một bậc trên rác
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
Định nghĩa về một khoản vay có đòn bẩy có phần lỏng lẻo, nhưng khái niệm cơ bản là người đi vay đã phải chịu một khoản nợ đáng kể và do đó thể hiện rủi ro đáng kể cho người cho vay. Trái phiếu rác, còn được gọi là trái phiếu lợi tức cao, là nghĩa vụ nợ của công ty được xếp hạng dưới mức đầu tư.
Pomboy cảnh báo rằng các quỹ ETF năng suất cao gây ra rủi ro đặc biệt hiện nay, tương tự như được tạo ra bởi nghĩa vụ nợ được thế chấp (CDO) trong năm 2007-09. Trước đó, các ngân hàng đã dỡ bỏ số lượng lớn các khoản thế chấp dưới chuẩn run rẩy trên các công ty chứng khoán. Những khoản thế chấp này sau đó được đóng gói thành các công cụ nợ bằng cách nào đó nhận được xếp hạng cao, do đó, tạo điều kiện cho việc bán của họ cho công chúng đầu tư. Khi những người vay quá mức bắt đầu vỡ nợ trong những khoản thế chấp cơ bản đó, giá trị của các công cụ nợ này được xây dựng dựa trên chúng.
Ngày nay, các quỹ ETF nắm giữ danh mục đầu tư đầy đủ các khoản nợ doanh nghiệp chất lượng thấp, giao dịch mỏng hứa hẹn với các nhà đầu tư "thanh khoản dồi dào và ngay lập tức", điều đó là ảo tưởng như chất lượng của các CDO được thế chấp hơn một thập kỷ trước, như Pomboy nói với Barron. "Những chiếc xe này chỉ lỏng ở một hướng, " cô nhấn mạnh. Đó là, đã có sự giảm đáng kể số lượng các nhà tạo lập thị trường và các nhà đầu tư tổ chức có khả năng sẵn sàng bước vào và ổn định giá nếu một làn sóng bán ra tấn công các quỹ ETF này. Trong khi đó, Bank of America Merrill Lynch nhận thấy rằng phí bảo hiểm thanh khoản trên thị trường năng suất cao, hoặc lợi suất tăng thêm bù cho các nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu thanh khoản, ở mức thấp nhất kể từ năm 2007, trên mỗi Barron.
Thêm vào những rủi ro, Pomboy nhận xét, là một số trong số các quỹ ETF năng suất cao này sử dụng đòn bẩy để phóng to lợi nhuận, trong khi nhiều nhà đầu tư mua ký quỹ cho cùng một mục đích. Vấn đề là, việc sử dụng đòn bẩy và tỷ suất lợi nhuận cũng có xu hướng làm tăng thêm tổn thất khi giá giảm.
Đặt gánh nặng nợ của công ty Mỹ trong một viễn cảnh rộng hơn, tổng số tiền đã vượt qua 9 nghìn tỷ đô la và bằng hơn 45% GDP hàng năm của Mỹ, trên mỗi CNBC. Cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Janet Yellen nằm trong số những người cảnh báo rằng núi nợ này có thể "kéo dài" suy thoái kinh tế và gây ra làn sóng phá sản doanh nghiệp.
"Nhìn chung, các lỗ hổng tín dụng trông lớn hơn so với lần cuối năm 2017, kênh tín dụng doanh nghiệp nói riêng có thể làm suy giảm kinh tế toàn cầu", Adam Slater, nhà kinh tế trưởng của Oxford econom, viết trong một lưu ý gần đây cho khách hàng được MarketWatch trích dẫn. Ông nhìn thấy khả năng của một hiệu ứng "tăng tốc tài chính" tiêu cực với mặc định cao hơn "làm suy thoái kinh tế.
Nhìn vào các nền kinh tế lớn trên toàn thế giới, Oxford econom nhận thấy 60% GDP thế giới nằm trong các nền kinh tế có nợ doanh nghiệp "rủi ro", trong khi 30% là ở các nền kinh tế có nợ hộ gia đình rủi ro, theo Business Insider. Trong một cuộc phỏng vấn dài khác với Barron chưa đầy một năm trước, Pomboy đã xác định nợ tiêu dùng lớn là rủi ro chính đối với nền kinh tế và thị trường chứng khoán Mỹ.
Kinh tế Oxford cũng chỉ ra rằng chất lượng của các khoản vay có đòn bẩy ở mức thấp mọi thời đại ở cả Mỹ và châu Âu, sau một loạt các giao dịch mới trong những năm gần đây. Ngoài ra, họ thấy rằng nợ của khu vực tư nhân toàn cầu là tỷ lệ GDP thế giới cao hơn so với trước cuộc khủng hoảng 2008.
Nhìn về phía trước
Bò đực có thể nhanh chóng chỉ ra số lần gấu và người diệt vong đã sai trong những năm gần đây. Mặt khác, Ngân hàng Trung ương châu Âu đã nghiên cứu 175 đợt bùng nổ tín dụng trên toàn thế giới từ năm 1970 đến năm 2016 và nhận thấy 33% bị theo dõi bởi một cuộc khủng hoảng tài chính hoặc ngân hàng trong vòng ba năm sau khi kết thúc bùng nổ. Liệu các nhà đầu tư có thể tự bảo vệ mình hoàn toàn cho lần phá vỡ tín dụng tiếp theo hay không là một câu hỏi mở.
