Arbitrage là việc khai thác chênh lệch giá trong các thị trường khác nhau của các tài sản tương tự hoặc giống hệt nhau để tạo ra rủi ro thấp đến lợi nhuận không rủi ro, sau khi hạch toán chi phí giao dịch và thông tin. Giao dịch Arbitrage không chỉ hợp pháp ở Hoa Kỳ, mà nên được khuyến khích, vì nó góp phần vào hiệu quả thị trường. Hơn nữa, trọng tài viên cũng phục vụ một mục đích hữu ích bằng cách đóng vai trò trung gian, cung cấp thanh khoản ở các thị trường khác nhau.
Trọng tài và hiệu quả thị trường
Bằng cách cố gắng hưởng lợi từ sự chênh lệch giá, các thương nhân tham gia vào trọng tài đang góp phần hướng tới hiệu quả thị trường. Một ví dụ kinh điển về chênh lệch giá sẽ là một tài sản giao dịch ở hai thị trường khác nhau ở các mức giá khác nhau, một sự vi phạm rõ ràng về Luật của một mức giá. Một nhà giao dịch có thể kiếm lợi từ việc định giá sai này bằng cách mua tài sản tại thị trường cung cấp mức giá thấp hơn và bán lại trên thị trường mua với giá cao hơn. Lợi nhuận như vậy, sau khi hạch toán chi phí giao dịch, chắc chắn sẽ thu hút thêm các nhà giao dịch, những người sẽ tìm cách khai thác sự chênh lệch giá tương tự, và do đó, cơ hội chênh lệch giá sẽ biến mất khi giá của tài sản cân bằng trên thị trường. Về tài chính quốc tế, sự hội tụ này sẽ dẫn đến ngang giá sức mua giữa các loại tiền tệ khác nhau.
Ví dụ: nếu cùng loại tài sản ở Hoa Kỳ rẻ hơn ở Canada, người Canada sẽ đi qua biên giới để mua tài sản, trong khi người Mỹ sẽ mua tài sản đó, mang đến Canada và bán lại ở thị trường Canada. Để tạo thuận lợi cho các giao dịch, người Canada sẽ phải mua đô la Mỹ (USD), trong khi bán đô la Canada (CAD) để mua tài sản ở Mỹ và người Mỹ sẽ phải bán CAD mà họ nhận được từ việc bán tài sản ở Canada để mua USD để chi tiêu ở Mỹ. Những hành động này sẽ dẫn đến sự tăng giá của đồng đô la Mỹ và sự mất giá của đồng tiền Canada trong mối quan hệ. Do đó, theo thời gian, lợi thế của việc mua tài sản này ở Hoa Kỳ sẽ tiêu tan cho đến khi giá cả hội tụ.
Một ví dụ khác về chênh lệch giá dẫn đến sự hội tụ giá có thể được quan sát trong các thị trường tương lai. Trọng tài tương lai tìm cách khai thác chênh lệch giá giữa hợp đồng tương lai và tài sản cơ sở và yêu cầu vị trí đồng thời trong cả hai loại tài sản. Tóm lại, nếu hợp đồng tương lai có giá cao hơn đáng kể so với cơ sở, sau khi hạch toán chi phí mang theo và lãi suất, trọng tài có thể tiếp tục sử dụng tài sản cơ bản trong khi đồng thời rút ngắn hợp đồng tương lai. Trọng tài viên sẽ vay các khoản tiền để mua cơ sở với giá giao ngay và bán khống hợp đồng tương lai. Sau khi lưu trữ cơ sở, trọng tài có thể phân phối tài sản ở mức giá tương lai, hoàn trả các khoản tiền đã vay và lợi nhuận từ chênh lệch ròng.
Bất cứ khi nào tỷ lệ lợi nhuận từ giao dịch này vượt quá chi phí để vay tài sản, cũng như chi phí lưu trữ tài sản, có thể có một cơ hội chênh lệch giá.
Nghịch đảo của vị trí này là đồng thời rút ngắn cơ sở tại chỗ trong khi kéo dài hợp đồng tương lai. Điều này được thực hiện khi giá tương lai thấp hơn đáng kể so với giao ngay. Như bạn có thể tưởng tượng, mỗi khi có sự khác biệt về giá xuất hiện giữa hợp đồng tương lai và nó tiềm ẩn, các nhà giao dịch sẽ tham gia vào một trong những giao dịch nói trên trước khi sự kém hiệu quả lan tràn. Khi ngày càng nhiều nhà giao dịch cố gắng kiếm lợi nhuận chênh lệch giá, giá của hợp đồng tương lai sẽ bị đẩy xuống (tăng) và cơ sở sẽ bị đẩy lên (xuống). Cả hai trường hợp đều góp phần vào việc định giá công bằng và hiệu quả của thị trường tương lai.
Arbitrageurs là nhà sản xuất thị trường
Khi trọng tài mua và bán cùng một tài sản ở các thị trường khác nhau, chúng có hiệu lực, đóng vai trò trung gian tài chính và do đó, cung cấp thanh khoản cho thị trường. Chẳng hạn, nhà giao dịch quyền chọn viết tùy chọn cuộc gọi khi cô ấy cảm thấy rằng họ được định giá quá cao có thể ngăn chặn vị trí của cô ấy bằng cách mua cổ phiếu dài. Khi làm như vậy, cô ấy đóng vai trò trung gian giữa các lựa chọn và thị trường chứng khoán. Đó là, cô ấy đang mua cổ phiếu từ một người bán cổ phiếu trong khi đồng thời bán một quyền chọn cho người mua quyền chọn và góp phần vào tính thanh khoản chung của hai thị trường. Tương tự, chênh lệch giá tương lai sẽ là một trung gian giữa thị trường tương lai và thị trường của tài sản cơ sở.
Điểm mấu chốt
Có rất nhiều kỹ thuật chênh lệch giá có thể được thực hiện bất cứ khi nào có sự kém hiệu quả của thị trường. Tuy nhiên, khi ngày càng có nhiều trọng tài viên cố gắng tái tạo các sự kiện không có rủi ro hoặc rủi ro thấp này, các cơ hội này sẽ biến mất, dẫn đến sự hội tụ của giá cả. Vì lý do này, chênh lệch giá không chỉ hợp pháp ở Hoa Kỳ (và hầu hết các nước phát triển), mà còn có lợi cho toàn bộ thị trường và có lợi cho hiệu quả thị trường nói chung.
