Một công ty đại chúng có thể chọn đi tư nhân vì một số lý do. Đây không phải là một quản lý di chuyển có thể xem nhẹ: một số vấn đề ngắn và dài hạn cần xem xét tồn tại, cũng như một loạt các lợi thế và bất lợi. Dưới đây là một cái nhìn về tất cả các biến công ty phải tham gia vào phương trình riêng.
Công ty đại chúng có nghĩa là gì
Là một công ty đại chúng có những ưu và nhược điểm của nó. Về mặt tích cực: Việc mua và bán cổ phiếu của các công ty đại chúng tương đối dễ thực hiện và là một điểm thu hút đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm một tài sản thanh khoản. Và có một mức độ uy tín nhất định để trở thành một công ty giao dịch công khai, ngụ ý mức độ hoạt động và quy mô tài chính và thành công, đặc biệt nếu cổ phiếu giao dịch trên một thị trường lớn như Sở giao dịch chứng khoán New York.
Tuy nhiên, cũng có những quy định rất lớn về quy định, hành chính, báo cáo tài chính và quản trị doanh nghiệp mà các công ty đại chúng phải tuân thủ. Những hoạt động này có thể chuyển sự tập trung của quản lý ra khỏi việc điều hành và phát triển một công ty và tuân thủ các quy định của chính phủ.
Ví dụ, Đạo luật Sarbanes-Oxley năm 2002 (SOX) áp đặt nhiều quy tắc hành chính và tuân thủ đối với các công ty đại chúng. Một sản phẩm phụ của các thất bại của công ty Enron và Worldcom trong năm 2001-2002, SOX yêu cầu tất cả các cấp của các công ty giao dịch công khai thực hiện và thực hiện kiểm soát nội bộ. Phần gây tranh cãi nhất của SOX là Phần 404, yêu cầu triển khai, tài liệu và thử nghiệm kiểm soát nội bộ đối với báo cáo tài chính ở tất cả các cấp của tổ chức.
Các công ty đại chúng cũng phải tiến hành hoạt động, kế toán và kỹ thuật tài chính để đáp ứng kỳ vọng thu nhập hàng quý của Phố Wall. Việc tập trung ngắn hạn này vào báo cáo thu nhập hàng quý, được các nhà phân tích bên ngoài đưa ra, có thể làm giảm mức độ ưu tiên của các chức năng và mục tiêu dài hạn như nghiên cứu và phát triển, chi tiêu vốn và tài trợ lương hưu, chỉ nêu một vài ví dụ. Trong nỗ lực thao túng báo cáo tài chính, một số công ty đại chúng đã chuyển đổi quỹ lương hưu của nhân viên của họ trong khi dự kiến lợi nhuận quá lạc quan dự đoán về các khoản đầu tư của lương hưu.
Tại sao các công ty đại chúng đi riêng tư
Có nghĩa là gì để đi riêng tư
Giao dịch "mang tính riêng tư" có nghĩa là một nhóm vốn cổ phần tư nhân lớn, hoặc một tập đoàn của các công ty cổ phần tư nhân, mua hoặc mua cổ phiếu của một công ty giao dịch công khai. Do quy mô lớn của hầu hết các công ty đại chúng, có doanh thu hàng năm từ vài trăm triệu đến vài tỷ đô la, thông thường việc một công ty mua lại tài trợ cho việc mua một tay là không khả thi. Nhóm mua cổ phần tư nhân thường cần đảm bảo tài chính từ ngân hàng đầu tư hoặc người cho vay có liên quan có thể cung cấp đủ các khoản vay để giúp tài trợ (và hoàn thành) thỏa thuận. Dòng tiền hoạt động của mục tiêu mới được mua sau đó có thể được sử dụng để trả hết khoản nợ đã được sử dụng để thực hiện việc mua lại.
Các nhóm vốn chủ sở hữu cũng cần cung cấp đủ lợi nhuận cho các cổ đông của họ. Tận dụng một công ty làm giảm lượng vốn chủ sở hữu cần thiết để tài trợ cho việc mua lại và là một phương pháp để tăng lợi nhuận từ vốn được triển khai. Nói cách khác, đòn bẩy có nghĩa là nhóm mua lại vay tiền của người khác để mua công ty, trả lãi cho khoản vay đó bằng tiền mặt được tạo ra từ công ty mới mua và cuối cùng trả hết số dư của khoản vay với một phần sự đánh giá cao của công ty giá trị. Phần còn lại của dòng tiền và sự đánh giá cao về giá trị có thể được trả lại cho các nhà đầu tư khi thu nhập và lãi vốn đầu tư của họ (sau khi công ty cổ phần tư nhân cắt giảm phí quản lý).
Khi việc mua lại được đồng ý, ban lãnh đạo thường đưa ra kế hoạch kinh doanh cho các cổ đông tương lai. Bản cáo bạch này bao gồm triển vọng của công ty và ngành và đưa ra một chiến lược cho thấy công ty sẽ mang lại lợi nhuận như thế nào cho các nhà đầu tư.
Khi điều kiện thị trường làm cho tín dụng có sẵn, nhiều công ty cổ phần tư nhân có thể vay các khoản tiền cần thiết để mua lại một công ty đại chúng. Khi thị trường tín dụng được thắt chặt, nợ sẽ trở nên đắt đỏ hơn và thường sẽ có ít giao dịch mang tính riêng tư hơn.
Quyết định đi riêng
Các ngân hàng đầu tư, trung gian tài chính và quản lý cấp cao thường xây dựng mối quan hệ với các công ty cổ phần tư nhân trong nỗ lực khám phá các cơ hội hợp tác và giao dịch. Vì những người thâu tóm thường trả ít nhất 20% đến 40% so với giá cổ phiếu hiện tại, họ có thể lôi kéo các CEO và các nhà quản lý khác của công ty công cộng, những người thường được đền bù rất nhiều khi cổ phiếu của công ty họ đánh giá cao về giá trị riêng tư. Ngoài ra, các cổ đông, đặc biệt là những người có quyền biểu quyết, thường gây áp lực cho ban giám đốc và quản lý cấp cao để hoàn thành một thỏa thuận đang chờ xử lý nhằm tăng giá trị nắm giữ cổ phần của họ. Nhiều cổ đông của các công ty đại chúng cũng là nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ ngắn hạn và nhận được phí bảo hiểm từ một giao dịch mang tính riêng tư là một cách rủi ro thấp để đảm bảo lợi nhuận.
Khi xem xét liệu có nên thỏa thuận với một nhà đầu tư cổ phần tư nhân hay không, đội ngũ lãnh đạo cấp cao của công ty cũng phải cân bằng các cân nhắc ngắn hạn với triển vọng dài hạn của công ty. Cụ thể, họ phải quyết định:
- Liệu việc nắm giữ một đối tác tài chính có ý nghĩa lâu dài không? Đòn bẩy sẽ được sử dụng cho công ty bao nhiêu? Dòng tiền từ hoạt động có thể hỗ trợ cho các khoản thanh toán lãi mới không? Triển vọng trong tương lai của công ty và ngành là gì? triển vọng quá lạc quan, hoặc họ thực tế?
Quản lý cần xem xét kỹ hồ sơ theo dõi của người thâu tóm đề xuất. Trong số các tiêu chí cần xem xét:
- Công ty mua lại có tích cực trong việc thúc đẩy một công ty mới thành lập không? Nó quen thuộc với ngành này như thế nào? Công ty này có dự đoán hợp lý không? Nó có bao gồm các nhà đầu tư thực hành hay sẽ quản lý chậm trễ trong việc quản lý công ty? chiến lược rút lui của người thâu tóm?
Ưu điểm của tư nhân hóa
Trở nên riêng tư hoặc tư nhân hóa, giải phóng thời gian và nỗ lực của ban quản lý để tập trung vào điều hành và phát triển doanh nghiệp, vì không có quy định SOX nào phải tuân thủ. Do đó, đội ngũ lãnh đạo cấp cao có thể tập trung nhiều hơn vào việc cải thiện vị thế cạnh tranh của doanh nghiệp trên thị trường. Đảm bảo nội bộ và bên ngoài, các chuyên gia pháp lý và chuyên gia tư vấn có thể làm việc theo yêu cầu báo cáo của các nhà đầu tư tư nhân.
Các công ty cổ phần tư nhân có các mốc thời gian thoát khác nhau cho các khoản đầu tư của họ, nhưng thời gian nắm giữ thường từ bốn đến tám năm. Chân trời này giải phóng sự ưu tiên của ban quản lý trong việc đáp ứng kỳ vọng thu nhập hàng quý và cho phép nó tập trung vào các hoạt động có thể tạo và xây dựng sự giàu có của cổ đông dài hạn. Chẳng hạn, các nhà quản lý có thể chọn đào tạo lại nhân viên bán hàng và loại bỏ những người làm việc kém hiệu quả. Các công ty tư nhân có thêm thời gian và tiền bạc được hưởng khi họ được giải phóng nghĩa vụ báo cáo cũng có thể được sử dụng cho các mục đích khác, chẳng hạn như thực hiện sáng kiến cải tiến quy trình trong toàn tổ chức.
Hạn chế của tư nhân hóa
Một công ty cổ phần tư nhân bổ sung quá nhiều đòn bẩy cho một công ty đại chúng để tài trợ cho thỏa thuận có thể làm suy yếu nghiêm trọng một tổ chức nếu điều kiện bất lợi xảy ra. Ví dụ, nền kinh tế có thể tăng trưởng, ngành công nghiệp có thể phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt từ nước ngoài hoặc các nhà khai thác của công ty có thể bỏ lỡ các cột mốc doanh thu quan trọng.
Nếu một công ty tư nhân hóa gặp khó khăn trong việc xử lý nợ, trái phiếu của công ty có thể được phân loại lại từ trái phiếu cấp đầu tư sang trái phiếu rác. Sau đó, công ty sẽ khó khăn hơn trong việc tăng nợ hoặc vốn chủ sở hữu để tài trợ cho chi tiêu vốn, mở rộng hoặc nghiên cứu và phát triển. Mức chi tiêu vốn lành mạnh và nghiên cứu và phát triển thường rất quan trọng đối với sự thành công lâu dài của một công ty vì nó tìm cách phân biệt các dịch vụ sản phẩm và dịch vụ của mình và làm cho vị thế của nó trên thị trường cạnh tranh hơn. Do đó, mức nợ cao có thể ngăn cản một công ty có được lợi thế cạnh tranh trong vấn đề này.
Rõ ràng, cổ phiếu của các công ty tư nhân không giao dịch trên các sàn giao dịch công cộng. Và trên thực tế, tính thanh khoản của các nhà đầu tư trong một công ty tư nhân hóa khác nhau, tùy thuộc vào phần lớn thị trường mà công ty cổ phần tư nhân muốn tạo ra, đó là sẵn sàng mua các nhà đầu tư muốn bán. Trong một số trường hợp, các nhà đầu tư tư nhân có thể dễ dàng tìm thấy một người mua cho phần vốn cổ phần của họ trong công ty. Tuy nhiên, nếu các giao ước về quyền riêng tư chỉ định ngày thoát, điều đó có thể khiến việc bán khoản đầu tư trở nên khó khăn.
Điểm mấu chốt
Đi riêng là một lựa chọn hấp dẫn và khả thi cho nhiều công ty đại chúng. Việc mua lại có thể tạo ra lợi ích tài chính đáng kể cho các cổ đông và CEO, trong khi các yêu cầu báo cáo và quy định giảm mà các công ty tư nhân phải đối mặt có thể giải phóng thời gian và tiền bạc để tập trung vào các mục tiêu dài hạn. Miễn là mức nợ hợp lý và công ty tiếp tục duy trì hoặc tăng dòng tiền miễn phí, việc điều hành và điều hành một công ty tư nhân giải phóng thời gian và năng lượng của ban quản lý khỏi các yêu cầu tuân thủ và quản lý thu nhập ngắn hạn và có thể mang lại lợi ích lâu dài cho công ty và các cổ đông của nó.
