Thế giới cao

Mục lục

• Cấu trúc HFT
• Tiềm năng lợi nhuận từ HFT
• Giao dịch tự động
• Người tham gia HFT
• Nhu cầu cơ sở hạ tầng của HFT
• Lợi ích của HFT
• Những thách thức của HFT
• Trạng thái hiện tại của HFT
• Điểm mấu chốt

Trong thập kỷ qua, giao dịch thuật toán (AT) và giao dịch tần số cao (HFT) đã thống trị thế giới giao dịch, đặc biệt là HFT. Trong giai đoạn 2009 - 2010, bất cứ nơi nào từ 60% đến 70% giao dịch tại Hoa Kỳ được quy cho HFT, mặc dù tỷ lệ đó đã giảm trong vài năm qua.

Dưới đây là một cái nhìn về thế giới của giao dịch cao tần và thuật toán: chúng liên quan như thế nào, lợi ích và thách thức của họ, người dùng chính của họ và trạng thái hiện tại và tương lai của họ.

Giao dịch cao tần - Cấu trúc HFT

Đầu tiên, lưu ý rằng HFT là tập hợp con của giao dịch thuật toán và đến lượt nó, HFT bao gồm giao dịch Ultra HFT. Các thuật toán về cơ bản hoạt động như người trung gian giữa người mua và người bán, với HFT và Ultra HFT là cách để các nhà giao dịch tận dụng sự chênh lệch giá vô hạn chỉ có thể tồn tại trong một khoảng thời gian rất nhỏ.

Giao dịch thuật toán dựa trên quy tắc có sự trợ giúp của máy tính sử dụng các chương trình chuyên dụng để đưa ra quyết định giao dịch tự động để đặt hàng. AT chia các đơn đặt hàng có kích thước lớn và đặt các đơn hàng phân chia này vào các thời điểm khác nhau và thậm chí quản lý các đơn đặt hàng thương mại sau khi gửi.

Các đơn đặt hàng có kích thước lớn, thường được thực hiện bởi các quỹ hưu trí hoặc các công ty bảo hiểm, có thể có tác động nghiêm trọng đến mức giá cổ phiếu. AT nhằm mục đích giảm tác động giá đó bằng cách chia các đơn đặt hàng lớn thành nhiều đơn đặt hàng quy mô nhỏ, do đó cung cấp cho các nhà giao dịch một số lợi thế về giá.

(Xem liên quan: Khái niệm cơ bản về giao dịch tiền thuật toán: Khái niệm và ví dụ .)

Các thuật toán cũng tự động kiểm soát lịch trình gửi đơn đặt hàng đến thị trường. Các thuật toán này đọc các nguồn cấp dữ liệu tốc độ cao theo thời gian thực, phát hiện các tín hiệu giao dịch, xác định các mức giá phù hợp và sau đó đặt lệnh giao dịch một khi chúng xác định một cơ hội phù hợp. Họ cũng có thể phát hiện các cơ hội chênh lệch giá và có thể đặt giao dịch dựa trên xu hướng, sự kiện tin tức và thậm chí là đầu cơ.

Giao dịch tần số cao là một phần mở rộng của giao dịch thuật toán. Nó quản lý các đơn đặt hàng thương mại quy mô nhỏ được gửi đến thị trường ở tốc độ cao, thường tính bằng mili giây hoặc micro giây. Một phần nghìn giây là một phần nghìn giây và một phần triệu giây là một phần nghìn giây.

Các đơn đặt hàng này được quản lý bởi các thuật toán tốc độ cao, sao chép vai trò của một nhà tạo lập thị trường. Các thuật toán HFT thường liên quan đến các vị trí đặt hàng hai mặt (mua thấp và bán cao) trong nỗ lực hưởng lợi từ chênh lệch giá mua. Các thuật toán của HFT cũng cố gắng để cảm nhận về bất kỳ đơn đặt hàng cỡ lớn nào đang chờ xử lý bằng cách gửi nhiều đơn đặt hàng có kích thước nhỏ và phân tích các mẫu và thời gian thực hiện giao dịch. Nếu họ cảm nhận được một cơ hội, các thuật toán HFT sau đó cố gắng tận dụng các đơn đặt hàng lớn đang chờ xử lý bằng cách điều chỉnh giá để lấp đầy chúng và kiếm lợi nhuận.

(Xem liên quan: Chiến lược và bí mật của giao dịch cao tần .)

Ngoài ra, Ultra HFT là một dòng HFT chuyên biệt hơn nữa. Bằng cách trả một khoản phí trao đổi bổ sung, các công ty thương mại có quyền truy cập để xem các đơn đặt hàng đang chờ xử lý trong một giây trước khi phần còn lại của thị trường thực hiện.

Tiềm năng lợi nhuận từ HFT

Khai thác các điều kiện thị trường mà mắt người không thể phát hiện được, ngân hàng thuật toán HFT tìm kiếm tiềm năng lợi nhuận trong khoảng thời gian cực ngắn. Một ví dụ là chênh lệch giá giữa hợp đồng tương lai và quỹ ETF trên cùng một chỉ số cơ bản.

Đồ họa sau đây từ tài liệu nghiên cứu "Cuộc đua vũ trang giao dịch tần số cao: Đấu giá hàng loạt như một phản ứng thiết kế thị trường" tiết lộ những gì thuật toán HFT nhắm đến để phát hiện và tận dụng. Những biểu đồ này cho thấy biến động giá tích tắc của tương lai E-mini S & P 500 (ES) và SPDR S & P 500 ETF (SPY) ở các tần số thời gian khác nhau.

Càng đi sâu vào đồ thị, sự khác biệt về giá càng lớn giữa hai chứng khoán mà thoạt nhìn có vẻ tương quan hoàn hảo.

Xin lưu ý rằng trục cho cả hai dụng cụ là khác nhau. Sự khác biệt về giá là đáng kể, mặc dù xuất hiện ở cùng một mức độ ngang.

Vì vậy, những gì có vẻ hoàn toàn đồng bộ với mắt thường hóa ra có tiềm năng lợi nhuận nghiêm trọng khi nhìn từ quan điểm của các thuật toán nhanh như chớp.

Giao dịch tự động

Tại các thị trường Mỹ, SEC đã ủy quyền trao đổi điện tử tự động vào năm 1998. Khoảng một năm sau, HFT bắt đầu, với thời gian thực hiện giao dịch, tại thời điểm đó, là một vài giây. Đến năm 2010, con số này đã giảm xuống còn một phần nghìn giây. Xem bài phát biểu của "Sự kiên nhẫn và tài chính" của Ngân hàng Anh Andrew Haldane ngày hôm nay, một phần trăm của một phần triệu giây là đủ thời gian cho hầu hết các quyết định và hành quyết thương mại của HFT. Với sức mạnh tính toán ngày càng tăng, làm việc ở tần số nano giây và picosecond có thể đạt được thông qua HFT trong tương lai gần.

Bloomberg báo cáo rằng trong khi vào năm 2010, HFT "chiếm hơn 60% tổng khối lượng vốn chủ sở hữu của Hoa Kỳ, chứng tỏ đó là một nhãn hiệu nước cao. Đến năm 2013, tỷ lệ đó đã giảm xuống khoảng 50%. Bloomberg lưu ý thêm rằng, trong năm 2009, " các nhà giao dịch cao tần di chuyển khoảng 3, 25 tỷ cổ phiếu mỗi ngày. Vào năm 2012, lợi nhuận trung bình của 1, 6 và một ngày là 1, 6 tỷ đồng đã giảm từ khoảng một phần mười xu trên mỗi cổ phiếu xuống còn một phần hai xu.

Người tham gia HFT

Giao dịch HFT lý tưởng cần phải có độ trễ dữ liệu thấp nhất có thể (độ trễ thời gian) và mức độ tự động hóa tối đa có thể. Vì vậy, những người tham gia thích giao dịch ở các thị trường có mức độ tự động hóa và tích hợp cao trong các nền tảng giao dịch của họ. Chúng bao gồm NASDAQ, NYSE, Direct Edge và BATS.

HFT bị chi phối bởi các công ty thương mại độc quyền và trải dài trên nhiều chứng khoán, bao gồm cổ phiếu, công cụ phái sinh, quỹ chỉ số và quỹ ETF, tiền tệ và các công cụ thu nhập cố định. Một báo cáo của Deutsche Bank năm 2011 cho thấy những người tham gia HFT hiện tại, các công ty thương mại độc quyền chiếm 48%, bàn giao dịch độc quyền của các đại lý môi giới đa dịch vụ là 46% và các quỹ phòng hộ khoảng 6%. Những tên tuổi lớn trong không gian bao gồm các công ty thương mại độc quyền như KWG Holdings (được hình thành từ sự hợp nhất giữa Getco và Knight Capital) và bàn giao dịch của các công ty tổ chức lớn như Citigroup (C), JP Morgan (JPM) và Goldman Sachs (GS).

Nhu cầu cơ sở hạ tầng của HFT

Đối với giao dịch tần suất cao, người tham gia cần có cơ sở hạ tầng sau:

• Máy tính tốc độ cao, cần nâng cấp phần cứng thường xuyên và tốn kém; Co-location. Đó là, một cơ sở chi phí cao thường đặt máy tính giao dịch của bạn càng gần máy chủ trao đổi càng tốt, để giảm thêm độ trễ thời gian; Nguồn cấp dữ liệu thời gian thực, được yêu cầu để tránh sự chậm trễ của micro giây có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận; Các thuật toán andComputer, là trái tim của AT và HFT.

Lợi ích của HFT

HFT có lợi cho thương nhân, nhưng nó có giúp ích cho thị trường chung không? Một số lợi ích chung của thị trường mà những người ủng hộ HFT trích dẫn bao gồm:

• Biên độ chào mua đã giảm đáng kể do giao dịch HFT, giúp thị trường hiệu quả hơn. Bằng chứng thực nghiệm bao gồm sau khi chính quyền Canada vào tháng 4 năm 2012 áp đặt các khoản phí khiến HFT nản lòng, các nghiên cứu cho rằng, mức chênh lệch giá mua tăng 9%, "có thể do giao dịch HFT giảm. HFT tạo ra tính thanh khoản cao và do đó làm giảm tác động của sự phân mảnh thị trường.HFT hỗ trợ quá trình phát hiện giá và hình thành giá, vì nó dựa trên một số lượng lớn các đơn đặt hàng

(Xem thêm, Tính thanh khoản có được cải thiện khi giao dịch cao tần (HFT) không?) Và Nhà đầu tư bán lẻ thu lợi nhuận từ giao dịch cao tần như thế nào .)

Những thách thức của HFT

Những người phản đối HFT cho rằng các thuật toán có thể được lập trình để gửi hàng trăm đơn đặt hàng giả và hủy chúng trong giây tiếp theo. Việc giả mạo như vậy ngay lập tức tạo ra sự tăng đột biến về nhu cầu / nguồn cung dẫn đến sự bất thường về giá, có thể được các nhà giao dịch HFT khai thác để tạo lợi thế cho họ. Vào năm 2013, SEC đã giới thiệu Hệ thống phân tích dữ liệu thông tin thị trường (MIDAS), sàng lọc nhiều thị trường dữ liệu ở tần số mili giây để thử và bắt các hoạt động gian lận như giả mạo giả mạo."

Những trở ngại khác đối với sự tăng trưởng của HFT là chi phí đầu vào cao, bao gồm:

• Phát triển thuật toán Cài đặt các nền tảng thực hiện giao dịch tốc độ cao để thực hiện giao dịch kịp thời Cơ sở hạ tầng xây dựng đòi hỏi phải nâng cấp chi phí cao thường xuyên Chi phí mô tả đối với nguồn cấp dữ liệu

Thị trường HFT cũng đã trở nên đông đúc, với những người tham gia đang cố gắng vượt qua các đối thủ cạnh tranh bằng cách liên tục cải tiến thuật toán và thêm vào cơ sở hạ tầng. Do "cuộc chạy đua vũ trang" này, các nhà giao dịch gặp khó khăn hơn trong việc tận dụng sự bất thường về giá, ngay cả khi họ có máy tính tốt nhất và mạng hàng đầu.

Và triển vọng của những trục trặc tốn kém cũng đang khiến những người tham gia tiềm năng sợ hãi. Một số ví dụ bao gồm sự cố Flash Flash "vào ngày 6 tháng 5 năm 2010, trong đó các đơn đặt hàng được kích hoạt bởi HFT đã dẫn đến sự sụt giảm 600 điểm trong chỉ số DJIA. Sau đó, có trường hợp của Knight Capital, vua lúc đó của HFT trên NYSE. Nó đã cài đặt phần mềm mới vào ngày 1 tháng 8 năm 2012 và vô tình mua và bán 7 tỷ đô la cổ phiếu NYSE với giá không thuận lợi. Knight buộc phải giải quyết các vị trí của mình, tiêu tốn 440 triệu đô la trong một ngày và làm mất 40% giá trị của công ty. bởi một công ty HFT khác, Getco, để thành lập KCG Holdings, thực thể sáp nhập vẫn tiếp tục đấu tranh.

Vì vậy, một số điểm nghẽn lớn cho sự tăng trưởng trong tương lai của HFT là tiềm năng lợi nhuận giảm, chi phí hoạt động cao, triển vọng của các quy định chặt chẽ hơn và thực tế là không có chỗ cho sai sót, vì hàng triệu khoản lỗ có thể nhanh chóng xảy ra.

(Ngoài ra, hãy xem Điều gì gây ra sự cố Flash? )

Trạng thái hiện tại của HFT

HFT như một số tiềm năng tăng trưởng ở nước ngoài. Các sàn giao dịch chứng khoán trên toàn cầu đang mở ra khái niệm và đôi khi họ hoan nghênh các công ty HFT bằng cách cung cấp tất cả các hỗ trợ cần thiết. Mặt khác, các vụ kiện đã được đệ trình chống lại các trao đổi vì lợi ích không đáng có về thời gian mà các công ty HFT có. Trong bối cảnh sự phản đối đang gia tăng, Ý là quốc gia đầu tiên áp dụng thuế đặc biệt đối với HFT vào năm 2013, ngay sau đó là Pháp.

Một nghiên cứu của các nhà chức trách Hoa Kỳ đã đánh giá tác động của HFT đối với cơn biến động nhanh chóng trên thị trường Kho bạc vào ngày 15 tháng 10 năm 2014. Mặc dù nó được tìm thấy "rằng không có nguyên nhân duy nhất của sự hỗn loạn", nghiên cứu không loại trừ khả năng rủi ro trong tương lai do HFT gây ra, cho dù về mặt tác động đến giá cả, thanh khoản hay khối lượng giao dịch.

Điểm mấu chốt

Sự tăng trưởng của tốc độ máy tính và phát triển thuật toán đã tạo ra những khả năng dường như vô hạn trong giao dịch. Nhưng, AT và HFT là những ví dụ kinh điển về sự phát triển nhanh chóng, trong nhiều năm, đã vượt qua các chế độ pháp lý và cho phép lợi thế lớn cho một số ít các công ty thương mại. Mặc dù HFT có thể cung cấp các cơ hội giảm trong tương lai cho các nhà giao dịch tại các thị trường được thành lập như Mỹ, một số thị trường mới nổi vẫn có thể khá thuận lợi cho các dự án HFT cổ phần cao.