Chỉ số S & P 500 (SPX) năm nay dự kiến sẽ mang lại lợi nhuận cao cho vốn chủ sở hữu (ROE) trong năm nay, được hỗ trợ bởi việc cắt giảm thuế sẽ bù đắp chi phí tăng, theo Goldman Sachs Group Inc. (GS). Chín cổ phiếu này nằm trong số những cổ phiếu mà Goldman kỳ vọng sẽ đạt mức tăng trưởng ROE nhanh nhất: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp (MSFT), Morgan Stanley (MS), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp (SBUX) và Varian Medical Systems (VAR).
Xác định người trồng ROE cao
Goldman có 50 cổ phiếu trong rổ tăng trưởng ROE, với ít nhất một trong số 11 lĩnh vực S & P 500. Các nhà phân tích của họ dự báo những thứ này sẽ có tốc độ tăng trưởng ROE nhanh nhất trong 12 tháng tới (NTM). Một số trong những cổ phiếu này đã được Goldman khuyến nghị vì những lý do khác, và ba (MetLife, Caterpillar và Deere) đã nằm trong "Danh sách thuyết phục" tháng 1 của họ. (Để biết thêm, xem thêm: 10 cổ phiếu có thể vượt trội hơn trong năm 2018: Goldman .)
Các cổ phiếu trung bình trong rổ tăng trưởng ROE có ROE chuyển tiếp (trên cơ sở NTM) là 28% và tốc độ tăng trưởng ROE là 23%. Trong số các cổ phiếu S & P 500 được phân tích bởi các nhà phân tích của Goldman, các trung vị tương ứng là ROE chuyển tiếp 20% và ROE giảm 1%, tương ứng.
Sử dụng Starbucks làm ví dụ cho các tính toán, ROE dựa trên thu nhập kéo dài 12 tháng (LTM) là 60% và dự kiến cải thiện của Goldman lên 80% dựa trên thu nhập chuyển tiếp, do đó tăng 34% ((80% / 60%) - 1).
Đối với chín cổ phiếu được trích dẫn, ROEs và tốc độ tăng trưởng ROE của họ là:
- Sâu bướm: 45%, 33% Chas. Schwab: 21%, 38% Deere: 38%, 28% MetLife: 19%, 43% Microsoft: 39%, 13% Morgan Stanley: 13%, 34% Phillips 66: 15%, 34% Starbucks: 80%, 34 % Khác nhau: 26%, 18%
Phân tích này đã được trình bày trong ấn bản 23 tháng 3 của báo cáo Khởi động hàng tuần của Goldman, dựa trên dữ liệu đến ngày 22 tháng 3 (Để biết thêm, xem thêm: 12 cổ phiếu tăng trưởng sẽ giành được dài hạn: Goldman .)
Trình điều khiển ROE được cải thiện
Trong năm 2017, S & P 500 đã cải thiện ROE thêm 180 điểm cơ bản (bp), lên 16, 3% và Goldman dự báo sẽ cải thiện thêm 130 bp trong năm 2018, lên 17, 6%. Trong số tăng 130 bp cho năm 2018, khoảng 70 bp đến từ việc giảm thuế suất doanh nghiệp. Họ ước tính rằng mức thuế hiệu quả trung bình cho chỉ số sẽ giảm từ 25% trong quý 3 năm 2017 xuống còn 21% vào năm 2018. Các công ty dịch vụ viễn thông và tùy ý của người tiêu dùng sẽ được hưởng mức tăng lớn nhất đối với ROE từ cải cách thuế, lần lượt là 246 bp và 225 bp, Goldman tính toán.
Goldman lưu ý rằng tiền lương và giá cả hàng hóa tăng dẫn đến ước tính tỷ suất lợi nhuận trước thuế thấp hơn. Do đó, Goldman khuyến nghị các nhà đầu tư nên tránh các công ty có chi phí lao động cao so với doanh thu. Ước tính đồng thuận chỉ ra rằng các cổ phiếu chăm sóc sức khỏe và tùy ý của người tiêu dùng sẽ bị ảnh hưởng nhiều nhất, họ nói thêm.
Tính trung bình, Goldman tính toán rằng cứ tăng 20 bp lợi tức trên Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ 10 năm sẽ tạo ra sự sụt giảm 10 bp ROE cho các công ty phi tài chính. Vì vậy, họ đề nghị các nhà đầu tư chọn các công ty có đòn bẩy thấp. Họ chỉ ra rằng rổ cổ phiếu của bảng cân đối kế toán mạnh của họ vượt trội so với đối thủ của bảng cân đối kế toán yếu là 760 bp trong sáu tháng qua.
ROE so với giá / định giá sách
"Định giá khu vực hiện tại được phân phối chặt chẽ xung quanh sự đồng thuận của họ dự kiến NTM ROE, với các lĩnh vực có lợi nhuận cao, như Công nghệ thông tin, mang lại định giá P / B cao hơn, " Goldman viết. Các ngoại lệ lớn nhất theo hướng định giá quá cao, họ tìm thấy, là tùy ý của người tiêu dùng. Tỷ lệ P / B của nó là 5, 4, trong khi lịch sử chỉ ra rằng 4, 6 là điển hình, với ROE chuyển tiếp của nó. Do đó, Goldman khuyến nghị khách hàng nên thiếu cân trong lĩnh vực này.
Cổ phiếu trung bình trong rổ tăng trưởng ROE có tỷ lệ P / B là 5, 7 lần, so với 3, 5 lần đối với cổ phiếu S & P 500 trung bình được bảo hiểm bởi Goldman và 3, 3 lần cho tổng cổ phiếu S & P 500 trung bình. Mặc dù được định giá cao hơn, cổ phiếu trung bình trong rổ tăng trưởng ROE đã mang lại tổng lợi nhuận 2% từ đầu năm đến ngày 22 tháng 3, so với mức giảm 2% trên cơ sở hoàn trả của cổ phiếu S & P 500 trung bình được bảo hiểm bởi Goldman.
Ý nghĩa thị trường rộng lớn hơn
Đo lường định giá cổ phiếu trên cơ sở giá / sổ (P / B), tỷ lệ hiện tại (tính đến ngày 22 tháng 3) là 3, 3 lần cho toàn bộ S & P 500 nằm trong phần trăm thứ 85 của định giá lịch sử trong 40 năm qua, Goldman viết. Ngoài ra, khi ROE được vẽ theo tỷ lệ P / B, ROE kéo dài 16, 3% trong lịch sử cho thấy tỷ lệ P / B là 2, 8 lần, họ nói thêm. Điều đó, đến lượt nó, gợi ý rằng S & P 500 sẽ giảm xuống còn 84% (2, 8 / 3, 3) giá trị ngày 22 tháng 3, tương đương 2.221. Chỉ số đóng cửa ngày 29 tháng 3 tại 2.640, 87.
Tuy nhiên, với ROE 17, 6% về phía trước, Goldman nói rằng mục tiêu giá cuối năm của họ là 2.850 cho S & P 500 chỉ cao hơn 5% so với mức tương quan lịch sử của ROE và P / B. Điều này cho thấy rằng giá trị 2.714 trên chỉ số sẽ được mong đợi với ROE 17, 6%. Điều đó, đến lượt nó, sẽ đại diện cho mức tăng 2, 8% kể từ ngày 29 tháng 3.
