Mô hình định giá thu nhập bất thường là gì?
Mô hình định giá thu nhập bất thường là phương pháp xác định giá trị vốn chủ sở hữu của công ty dựa trên cả giá trị sổ sách và thu nhập của công ty. Còn được gọi là mô hình thu nhập còn lại, xem xét các quyết định của ban quản lý sẽ khiến công ty hoạt động tốt hơn hay tồi tệ hơn dự đoán.
Mô hình được sử dụng để dự báo giá cổ phiếu trong tương lai và kết luận rằng các nhà đầu tư nên trả nhiều hơn giá trị sổ sách cho một cổ phiếu nếu thu nhập cao hơn dự kiến và thấp hơn giá trị sổ sách nếu thu nhập thấp hơn dự kiến.
Chìa khóa chính
- Còn được gọi là mô hình thu nhập còn lại, mô hình định giá thu nhập bất thường được sử dụng để dự đoán giá cổ phiếu. Một phần của giá cổ phiếu cao hơn hoặc thấp hơn giá trị sổ sách được quy cho chuyên môn quản lý của công ty. Giá trị sổ sách của mỗi cổ phiếu được sử dụng trong mô hình phải được điều chỉnh để phù hợp với bất kỳ thay đổi nào, chẳng hạn như mua lại cổ phần hoặc các sự kiện khác.
Cách tính giá trị thu nhập bất thường
Mô hình định giá thu nhập bất thường là một trong một số phương pháp để ước tính giá trị của cổ phiếu hoặc vốn chủ sở hữu. Có hai thành phần giá trị vốn chủ sở hữu trong mô hình: giá trị sổ sách của công ty và giá trị hiện tại của thu nhập còn lại dự kiến trong tương lai.
Công thức cho phần sau tương tự như cách tiếp cận dòng tiền chiết khấu (DCF), nhưng thay vì sử dụng chi phí vốn trung bình có trọng số (WACC) để tính tỷ lệ chiết khấu của mô hình DCF, dòng thu nhập còn lại được chiết khấu theo chi phí của công ty của vốn chủ sở hữu.
Mô hình định giá thu nhập bất thường cho bạn biết điều gì?
Các nhà đầu tư hy vọng cổ phiếu sẽ có tỷ lệ lợi nhuận "bình thường" trong tương lai, tương đương với giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu. "Bất thường" không phải lúc nào cũng là một ý nghĩa tiêu cực và nếu giá trị hiện tại của thu nhập còn lại trong tương lai là dương, thì quản lý công ty được coi là tạo ra giá trị trên và vượt quá giá trị sổ sách của cổ phiếu.
Tuy nhiên, nếu công ty báo cáo thu nhập trên mỗi cổ phiếu đạt dưới mức mong đợi, thì ban quản lý sẽ chịu trách nhiệm. Mô hình này liên quan đến mô hình giá trị gia tăng kinh tế (EVA) theo nghĩa này, nhưng hai mô hình được phát triển với các biến thể.
Ví dụ về việc sử dụng mô hình định giá thu nhập bất thường
Mô hình có thể chính xác hơn cho các tình huống mà một công ty không trả cổ tức, hoặc nó trả cổ tức có thể dự đoán được (trong trường hợp đó một mô hình chiết khấu cổ tức sẽ phù hợp), hoặc nếu thu nhập còn lại trong tương lai khó dự báo. Điểm bắt đầu sẽ là giá trị sổ sách; Do đó, phạm vi của tổng giá trị vốn chủ sở hữu sau khi thêm giá trị hiện tại của thu nhập còn lại trong tương lai sẽ hẹp hơn so với phạm vi có được từ mô hình DCF.
Tuy nhiên, giống như mô hình DCF, phương pháp định giá thu nhập bất thường vẫn phụ thuộc rất nhiều vào khả năng dự báo của nhà phân tích đưa mô hình lại với nhau. Các giả định sai lầm cho mô hình có thể khiến nó phần lớn trở nên vô dụng như một cách để ước tính giá trị vốn chủ sở hữu của một công ty.
Hạn chế của mô hình định giá thu nhập bất thường
Bất kỳ mô hình định giá nào chỉ tốt bằng chất lượng của các giả định đưa vào mô hình. Trong trường hợp giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu được sử dụng trong định giá thu nhập bất thường, giá trị sổ sách của công ty có thể bị ảnh hưởng bởi các sự kiện như mua lại cổ phần và điều này phải được đưa vào mô hình. Ngoài ra, bất kỳ sự kiện nào khác ảnh hưởng đến giá trị sổ sách của công ty phải được xác định để đảm bảo kết quả của mô hình không bị biến dạng.
