Rủi ro tích cực

Rủi ro hoạt động là gì?

Rủi ro hoạt động là một loại rủi ro mà một quỹ hoặc danh mục đầu tư được quản lý tạo ra khi nó cố gắng đánh bại lợi nhuận của điểm chuẩn so với mức mà nó được so sánh. Đặc điểm rủi ro của quỹ so với điểm chuẩn của nó cung cấp cái nhìn sâu sắc về rủi ro hoạt động của quỹ.

Chìa khóa chính

• Rủi ro hoạt động phát sinh từ các danh mục đầu tư được quản lý tích cực, chẳng hạn như các quỹ tương hỗ hoặc quỹ phòng hộ, vì nó tìm cách đánh bại điểm chuẩn của nó. Đặc biệt, rủi ro chủ động là sự khác biệt giữa lợi nhuận của danh mục đầu tư được quản lý ít hơn lợi nhuận chuẩn trong một khoảng thời gian. rủi ro, nhưng rủi ro hệ thống và tồn tại nằm ngoài tầm tay của một nhà quản lý danh mục đầu tư, trong khi rủi ro chủ động phát sinh trực tiếp từ chính quản lý tích cực.

Hiểu rủi ro hoạt động

Rủi ro chủ động là rủi ro mà người quản lý đảm nhận trong nỗ lực vượt trội so với điểm chuẩn và đạt được lợi nhuận cao hơn cho các nhà đầu tư. Các quỹ được quản lý tích cực sẽ có các đặc điểm rủi ro khác với điểm chuẩn của họ. Nói chung, các quỹ được quản lý thụ động tìm cách hạn chế hoặc không có rủi ro hoạt động so với điểm chuẩn mà họ tìm cách nhân rộng.

Rủi ro chủ động có thể được quan sát thông qua so sánh nhiều đặc điểm rủi ro. Ba trong số các số liệu rủi ro tốt nhất để so sánh rủi ro chủ động bao gồm beta, độ lệch chuẩn hoặc độ biến động và Tỷ lệ Sharpe. Beta đại diện cho rủi ro của quỹ liên quan đến điểm chuẩn của nó. Beta của quỹ lớn hơn một cho thấy rủi ro cao hơn trong khi beta của quỹ dưới một cho thấy rủi ro thấp hơn. Độ lệch chuẩn hoặc biến động thể hiện sự biến đổi của chứng khoán cơ bản một cách toàn diện. Một thước đo biến động quỹ cao hơn mức chuẩn cho thấy rủi ro cao hơn trong khi biến động quỹ dưới mức chuẩn cho thấy rủi ro thấp hơn. Tỷ lệ Sharpe cung cấp một thước đo để hiểu lợi nhuận vượt mức là một hàm của rủi ro. Tỷ lệ Sharpe cao hơn có nghĩa là một quỹ đang đầu tư hiệu quả hơn bằng cách kiếm được lợi nhuận cao hơn trên mỗi đơn vị rủi ro.

Đo lường rủi ro hoạt động

Có hai phương pháp thường được chấp nhận để tính toán rủi ro hoạt động. Tùy thuộc vào phương pháp nào được sử dụng, rủi ro hoạt động có thể tích cực hoặc tiêu cực. Phương pháp đầu tiên để tính toán rủi ro hoạt động là trừ lợi nhuận của điểm chuẩn khỏi lợi tức đầu tư. Ví dụ: nếu một quỹ tương hỗ trả lại 8% trong suốt một năm trong khi chỉ số điểm chuẩn liên quan của nó trả lại 5%, rủi ro hoạt động sẽ là:

Rủi ro hoạt động = 8% - 5% = 3%

Điều này cho thấy rằng 3% lợi nhuận bổ sung đã đạt được từ lựa chọn bảo mật hoạt động, thời điểm thị trường hoặc kết hợp cả hai. Trong ví dụ này, rủi ro hoạt động có tác động tích cực. Tuy nhiên, nếu khoản đầu tư trở lại dưới 5%, rủi ro hoạt động sẽ là âm, cho thấy các lựa chọn bảo mật và / hoặc các quyết định về thời gian thị trường lệch khỏi điểm chuẩn là các quyết định kém.

Cách thứ hai để tính toán rủi ro hoạt động, và cách thường được sử dụng hơn là lấy độ lệch chuẩn của chênh lệch đầu tư và lợi nhuận chuẩn theo thời gian. Công thức là:

Rủi ro hoạt động = căn bậc hai của (tổng ((lợi nhuận (danh mục đầu tư) - lợi nhuận (điểm chuẩn)) ² / (N - 1))

Ví dụ: giả sử lợi nhuận hàng năm sau đây cho một quỹ tương hỗ và chỉ số chuẩn của nó:

Năm thứ nhất: quỹ = 8%, chỉ số = 5%

Năm thứ hai: quỹ = 7%, chỉ số = 6%

Năm thứ ba: quỹ = 3%, chỉ số = 4%

Năm thứ tư: quỹ = 2%, chỉ số = 5%

Sự khác biệt bằng nhau:

Năm thứ nhất: 8% - 5% = 3%

Năm hai: 7% - 6% = 1%

Năm thứ ba: 3% - 4% = -1%

Năm bốn: 2% - 5% = -3%

Căn bậc hai của tổng số chênh lệch bình phương, chia cho (N - 1) bằng với rủi ro hoạt động (trong đó N = số kỳ)

Rủi ro hoạt động = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0.2% / 3) = 2.58%

Ví dụ về phân tích rủi ro hoạt động

Quỹ cơ hội toàn cầu của Oppenheimer là một ví dụ về một quỹ đã vượt trội so với mức chuẩn của nó với rủi ro hoạt động. Quỹ cơ hội toàn cầu của Oppenheimer là một quỹ được quản lý tích cực nhằm tìm cách đầu tư vào cả chứng khoán Mỹ và nước ngoài. Nó sử dụng chỉ số MSCI All Country World Index làm điểm chuẩn. Kể từ ngày 11 tháng 12 năm 2017, nó có tỷ lệ hoàn vốn một năm là 48, 64% so với mức hoàn trả 21, 64% cho Chỉ số MSCI All Country World Index.

Giá trị tài sản ròng ngày 11 tháng 12 của nó là 66, 81 đô la. Quỹ có tỷ lệ chi phí gộp và ròng là 1, 17%.

Số liệu rủi ro để so sánh rủi ro tích cực dưới đây và được báo cáo kể từ ngày 30 tháng 11 năm 2017.

Quỹ cơ hội toàn cầu của Oppenheimer

Tên	Beta 3 năm	Độ lệch chuẩn 3 năm	Tỷ lệ Sharpe 3 năm
Quỹ cơ hội toàn cầu của Oppenheimer	1, 12	17, 19	1, 29
ACII	1, 00	10, 59	0, 78