Trong phần lớn năm nay, chúng tôi đã viết về số lượng bằng chứng tăng giá áp đảo cho chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, là một phần của phương pháp "trọng lượng của bằng chứng", chúng tôi luôn đặt câu hỏi cho luận án của mình (tức là ở đây và ở đây).
Trong bài viết hôm nay, tôi muốn chia sẻ bài tập đó khi tôi thực hiện nó, nêu ra một số mối quan tâm hiện tại và thị trường sẽ có khả năng trông như thế nào trong một môi trường mà chứng khoán ở Mỹ như một loại tài sản đang giảm. Chúng tôi sẽ gắn bó với cách tiếp cận từ trên xuống của chúng tôi và bắt đầu với các mối quan hệ quốc tế và liên thị trường, sau đó đi sâu vào các ví dụ cụ thể giúp minh họa những gì chúng ta đang nói đến.
Đầu tháng 7, chúng tôi đã nói về sự suy giảm nhẹ về độ rộng của Thị trường vốn cổ phần toàn cầu, nhưng chúng tôi đã chỉ ra rằng sự thay đổi từ xu hướng tăng sang đi ngang ở nhiều thị trường này vốn không phải là giảm. Những gì chúng tôi không muốn, và vẫn không muốn, là một giải pháp cho những sự hợp nhất sang một bên cho những nhược điểm hơn là những mặt trái. Kể từ bài đăng đó, chúng tôi vẫn chưa thấy sự thay đổi quyết định theo cách này hay cách khác trong tổng xu hướng tăng hoặc xu hướng giảm.
Trước hết, hãy bắt đầu với chứng khoán như một lớp tài sản. Kể từ khi Chỉ số Đô la Mỹ chạm đáy vào giữa tháng 2, các thị trường mới nổi như một nhóm đã tụt lại phía sau so với các đối tác thị trường phát triển của họ. Trong khi mối quan hệ này đã bắt đầu ổn định trong vài tuần qua, biểu đồ tiếp tục cho thấy phạm vi của nó bị ràng buộc ở mức tốt nhất hoặc tiếp tục xu hướng giảm của nó ở mức tồi tệ nhất.
Trong không gian thị trường mới nổi, các quốc gia như Brazil có tiếp xúc với hàng hóa đang bị ảnh hưởng nặng nề nhất. Những người khác như Ấn Độ có trọng tâm lớn hơn về CNTT và hàng tiêu dùng đã vượt trội trên cơ sở tương đối và tiếp tục làm như vậy. Nếu có bất kỳ nhóm nào sẽ dẫn chúng ta đến nhược điểm, thì đó sẽ là những thị trường mới nổi tiếp xúc với hàng hóa, như Brazil.
Mặt khác, các thị trường phát triển như DAX của Đức đã phải vật lộn để đạt được tiến bộ và đang thử nghiệm các mức hỗ trợ quan trọng như thị trường được hiển thị ở đây. Trong một thị trường mà chứng khoán Mỹ đang giảm giá, chúng ta có thể sẽ thấy nhiều sự hợp nhất này giải quyết nhược điểm.
Gắn bó với châu Âu trong một giây ở đây, hiệu suất tương đối của tài chính châu Âu so với EuroStoxx 50 là một phong vũ biểu chấp nhận rủi ro mà chúng ta muốn thấy xu hướng cao hơn, không bị ràng buộc như chúng ta đang thấy ở đây. Sự phá vỡ các mức thấp gần đây là điều mà chúng ta có thể thấy trong một môi trường nơi chứng khoán ở Mỹ và toàn cầu đang bị phá vỡ.
Đối với những thị trường như Đài Loan đang thể hiện sức mạnh tương đối, việc phá vỡ dưới các mức quan trọng (trong trường hợp này là sự kháng cự trước đây từ năm 1990) sẽ là một sự phát triển giảm giá khác sẽ thu hút sự chú ý của chúng tôi.
Trong thị trường trái phiếu, chúng ta thường muốn thấy trái phiếu lợi tức cao vượt trội so với trái phiếu cấp và đầu tư để báo hiệu sự thèm ăn rủi ro, nhưng trong suốt năm 2018, chúng ta đã không thấy những chênh lệch này tham gia vào xu hướng tăng khi thị trường chứng khoán có xu hướng cao hơn. Sự trì trệ liên tục hoặc một giải pháp cho nhược điểm không phải là điều chúng ta muốn thấy. Bulls muốn các tỷ lệ này giải quyết các phạm vi gần đây của chúng để tăng và đạt được các điều kiện mua quá mức. Chúng tôi chưa nhìn thấy nó.
Vào cổ phiếu Hoa Kỳ bây giờ, một mối quan hệ mà chúng ta có thể thấy xấu đi trước một sự điều chỉnh mở rộng là tỷ lệ "Tấn công so với các ngành phòng thủ", đã dẫn đến sự tăng giá trong năm 2018.
Các mối quan hệ liên thị trường khác mà chúng tôi sử dụng để đo lường mức độ ưa thích rủi ro bao gồm Trung bình công nghiệp Dow Jones so với Trung bình tiện ích Dow Jones, S & P High Beta so với biến động thấp và tỷ lệ tùy ý của người tiêu dùng so với người tiêu dùng. Tất cả ba trong số này đã thấy một số suy giảm trong suốt năm 2018, phá vỡ các mức hỗ trợ đáng kể vài tháng trước, và bây giờ tất cả họ đã đảo ngược cao hơn mạnh mẽ để đòi lại hỗ trợ. Bulls muốn thấy sự cải thiện ngắn hạn này tiếp tục trong nhiệm kỳ trung gian, với tất cả các tỷ lệ này tạo ra những đỉnh cao mới tại một số điểm.
Tham gia vào Russell 3000 trên bảng xếp hạng hàng ngày, cuối cùng chúng tôi đã có một đột phá tăng từ phạm vi hàng năm của nó với đà đi vào điều kiện mua quá mức. Đây không phải là hành vi giảm giá, nhưng những gì sẽ là giảm giá là một sự đảo ngược về nhược điểm và đóng cửa trở lại dưới mức cao nhất của tháng một, xác nhận một đột phá thất bại.
Vì vậy, những gì có thể thúc đẩy sự đảo ngược đó? Vâng, nhiều người đang chỉ ra sự phân kỳ giảm giá tiềm năng trong chiều rộng. Russell 3000 đã đạt mức cao mới mọi thời đại, tuy nhiên chúng tôi đã thấy ít cổ phiếu hơn trong chỉ số tạo mức cao mới.
Chúng tôi cũng sẽ thấy ít cổ phiếu hơn với đà tăng trong phạm vi tăng (chúng tôi xác định đây là chỉ số sức mạnh tương đối trong 14 ngày lớn hơn 70).
Điều quan trọng cần nhận ra ở đây là các biện pháp này không tính đến sự luân chuyển của ngành mà chúng ta đang thấy dưới bề mặt. Trong khi một số nhà lãnh đạo nghỉ ngơi, chúng ta đang chứng kiến sự lãnh đạo mới xuất hiện mà có thể chưa đạt đến đỉnh cao mới do sự kém hiệu quả của nó so với chỉ số. Như đã nói, nếu giá đảo ngược và chúng ta chưa thấy các chỉ số chiều rộng này tạo ra mức cao mới, những phân kỳ này sẽ được xác nhận và đảm bảo sự chú ý của chúng ta.
Chúng ta đang thấy hành động tương tự trong Nasdaq Composite và S & P 500. Vâng, có những sự khác biệt tiềm năng về chiều rộng, nhưng cho đến khi nó được xác nhận bởi giá phá vỡ mức cao trước đây của họ, thì thông tin vẫn là thông tin, không thể hành động.
Một lá cờ đỏ tiềm năng khác là Chỉ số Giao thông vận tải Dow Jones, trở lại mức cao nhất trong tháng 1. Tuy nhiên, động lượng hầu như không làm cho nó trở lại tình trạng mua quá mức. Sự phân kỳ tiềm năng này từ một lĩnh vực hàng đầu sẽ được xác nhận với giá đóng cửa dưới mức hỗ trợ tại 11, 115.
Chúng ta đang chứng kiến sự phân kỳ tương tự trong lĩnh vực Hàng không vũ trụ & Quốc phòng hàng đầu, tạo ra những đỉnh cao mới nhưng đã bị đình trệ và đà không đạt được điều kiện mua quá mức.
Cuối cùng trong danh sách của chúng tôi là thiếu sự tham gia của Quỹ tài chính ETF (XLF) trên diện rộng, vẫn nằm trong phạm vi ràng buộc. Đây là một phần quan trọng của thị trường, chiếm khoảng 14% S & P 500, và sự thiếu lãnh đạo từ nhóm này vẫn là một mối quan tâm. Mặc dù hợp nhất theo thời gian không phải là xu hướng giảm, một giải pháp cho nhược điểm và động lượng còn lại trong phạm vi giảm sẽ là.
Các đại lý môi giới tại Hoa Kỳ đã là những người vượt trội trong nhóm này, do đó, việc giảm xuống từ phạm vi hàng năm của nó có thể sẽ có tác động giảm giá đối với tài chính nói chung.
Tôi chắc chắn có những mối quan hệ khác như hiệu suất giảm của chỉ số bán dẫn so với Nasdaq và S & P 500 rất quan trọng và được xem xét trong quá trình của chúng tôi, nhưng tôi muốn giữ bài đăng này càng ngắn gọn càng tốt. Hy vọng rằng nó đã cung cấp một số cái nhìn sâu sắc về quá trình suy nghĩ của chúng tôi và những phát triển cụ thể mà chúng tôi đang tìm kiếm trong môi trường thị trường hiện tại sẽ thay đổi luận điểm tăng giá của chúng tôi.
Trong một thị trường chứng khoán giảm, chúng ta có thể sẽ thấy một số hoặc tất cả các điều kiện được thảo luận ở trên xảy ra. Như đã nói, không có khả năng tất cả chúng quay cùng một lúc, vì vậy chúng ta sẽ thấy sự thay đổi về trọng số của một biểu đồ bằng chứng và một điểm dữ liệu tại một thời điểm khi chúng ta theo dõi và đánh giá lại luận điểm của chúng ta mỗi ngày.
