Mục lục
- Tùy chọn trái phiếu là gì?
- Hiểu các lựa chọn trái phiếu
- Rủi ro tùy chọn
- Tùy chọn trái phiếu thị trường
- Tùy chọn cuộc gọi trái phiếu
- Tùy chọn đặt trái phiếu
- Tùy chọn nhúng trong trái phiếu
- Giá quyền chọn trái phiếu
Tùy chọn trái phiếu là gì?
Tùy chọn trái phiếu là một hợp đồng quyền chọn trong đó tài sản cơ bản là trái phiếu. Giống như tất cả các hợp đồng quyền chọn tiêu chuẩn, một nhà đầu tư có thể đảm nhận nhiều vị trí đầu cơ thông qua các lựa chọn đặt trái phiếu hoặc đặt trái phiếu. Nói chung, tất cả các loại tùy chọn, bao gồm tùy chọn trái phiếu, là các sản phẩm phái sinh cho phép nhà đầu tư đặt cược đầu cơ theo hướng giá tài sản cơ bản hoặc phòng ngừa rủi ro tài sản nhất định trong danh mục đầu tư.
Chìa khóa chính
- Tùy chọn trái phiếu là hợp đồng quyền chọn với trái phiếu là tài sản cơ bản. Cá nhân có thể mua hoặc bán một số cuộc gọi trái phiếu hoặc quyền chọn trái phiếu trên thị trường thứ cấp mặc dù các công cụ phái sinh tùy chọn trái phiếu bị giới hạn nhiều hơn so với cổ phiếu hoặc các loại hợp đồng quyền chọn khác. Các công ty phát hành trái phiếu cũng kết hợp các cuộc gọi trái phiếu hoặc trái phiếu đưa các lựa chọn vào các điều khoản hợp đồng trái phiếu.
Hiểu các lựa chọn trái phiếu
Để hiểu các tùy chọn trái phiếu, trước tiên cần hiểu một số điều cơ bản về tùy chọn. Tùy chọn có hai dạng, tùy chọn cuộc gọi hoặc đặt tùy chọn. Tùy chọn cuộc gọi cung cấp cho chủ sở hữu quyền mua một tài sản cơ bản ở một mức giá cụ thể. Tùy chọn đặt cho chủ sở hữu quyền bán một tài sản cơ bản ở một mức giá cụ thể. Hầu hết các tùy chọn sẽ là người Mỹ cho phép người giữ tùy chọn tập thể dục bất cứ lúc nào cho đến ngày hết hạn. Các tùy chọn châu Âu tồn tại trong đó yêu cầu nhà đầu tư chỉ thực hiện vào ngày hết hạn.
Những người tham gia thị trường sử dụng các tùy chọn trái phiếu để có được kết quả khác nhau cho danh mục đầu tư của họ. Hedgers có thể sử dụng các tùy chọn trái phiếu để bảo vệ danh mục trái phiếu hiện tại trước các biến động lãi suất bất lợi. Các nhà đầu cơ giao dịch quyền chọn trái phiếu với hy vọng kiếm được lợi nhuận từ các biến động thuận lợi, ngắn hạn về giá. Arbitrageurs sử dụng các tùy chọn trái phiếu để kiếm lợi từ sự chênh lệch giá quyền chọn, hoặc giống như các nhà đầu cơ tìm cách xác định các sai lệch thị trường trái phiếu thuận lợi.
Rủi ro tùy chọn
Các tùy chọn có thể tạo ra một số rủi ro tùy thuộc vào định vị của nhà đầu tư, vì vậy điều quan trọng là phải hiểu giá trị rủi ro với mỗi hợp đồng quyền chọn thông qua các sơ đồ chi trả. Như với tất cả các lựa chọn, chủ hợp đồng không bắt buộc phải thực hiện. Tuy nhiên, việc không thực hiện sẽ dẫn đến mất giá trị và phí mua hàng của hợp đồng. Do đó, sự kết hợp giữa giá trị mua và phí tạo ra mức hòa vốn trên một tùy chọn. Đối với tất cả các tùy chọn, nhà đầu tư mua tùy chọn cuộc gọi hoặc cuộc gọi sẽ có khoản lỗ tối đa bằng với giá trị mua của quyền chọn.
Bán một cuộc gọi hoặc tùy chọn đặt tạo ra tiềm năng mất không giới hạn. Người bán quyền chọn có nghĩa vụ phải hoàn thành vị trí của mình khi người nắm giữ hợp đồng thực hiện. Do đó, người mua và người bán hy vọng cho hai kết quả hoàn toàn khác nhau. Khi một tài sản tăng với tùy chọn cuộc gọi trên đó, mức tăng của chủ sở hữu cuộc gọi bằng với tổn thất của người bán cuộc gọi. Khi một tài sản rơi vào quyền chọn bán, lợi nhuận của người nắm giữ bằng với khoản lỗ của người bán. Tùy chọn cuộc gọi có tiềm năng không giới hạn để kiếm được bởi người mua khi giá tài sản tăng và khả năng mất không giới hạn của người bán phải cung cấp bảo mật. Với tùy chọn đặt, người mua có thể đạt được toàn bộ giá trị của tài sản cơ sở nếu giá trị của nó giảm về 0, làm cho toàn bộ giá trị có nguy cơ cho người bán (không bao gồm phí).
Bán một cuộc gọi trái phiếu hoặc tùy chọn đặt trái phiếu có thể có rủi ro mất mát không giới hạn.
Tùy chọn trái phiếu thị trường
Không giống như cổ phiếu, các lựa chọn trái phiếu ít dễ dàng tìm thấy trên các thị trường thứ cấp. Hầu hết các tùy chọn trái phiếu tồn tại sẽ giao dịch qua quầy. Tùy chọn trái phiếu thị trường thứ cấp có sẵn trên trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Ngoài ra, các nhà đầu tư phải tìm đến các lựa chọn về các quỹ giao dịch trái phiếu (ETF).
Nhiều tùy chọn trái phiếu được nhúng. Điều này có nghĩa là họ đi kèm với một trái phiếu và có thể được thực hiện theo yêu cầu của nhà phát hành hoặc nhà đầu tư tùy thuộc vào điều khoản tùy chọn trái phiếu nhúng.
Tùy chọn cuộc gọi trái phiếu
Tùy chọn cuộc gọi trái phiếu là một hợp đồng cung cấp cho chủ sở hữu quyền mua trái phiếu vào một ngày cụ thể với giá được xác định trước. Một người mua thị trường thứ cấp của một lựa chọn cuộc gọi trái phiếu đang mong đợi sự giảm lãi suất và tăng giá trái phiếu. Nếu lãi suất giảm, nhà đầu tư có thể thực hiện quyền mua trái phiếu. (Hãy nhớ rằng có một mối quan hệ nghịch đảo giữa giá trái phiếu và lãi suất Giá của gia tăng khi lãi suất giảm và ngược lại.)
Ví dụ, hãy xem xét một nhà đầu tư mua tùy chọn cuộc gọi trái phiếu với giá thực hiện là $ 950. Giá trị mệnh giá của bảo mật trái phiếu cơ bản là $ 1.000. Nếu quá thời hạn hợp đồng, lãi suất giảm, đẩy giá trị của trái phiếu lên tới $ 1, 050, chủ sở hữu quyền chọn sẽ thực hiện quyền mua trái phiếu với giá $ 950. Mặt khác, nếu lãi suất tăng thay vào đó, đẩy giá trị của trái phiếu xuống dưới giá thực hiện, người mua có thể sẽ chọn để cho tùy chọn trái phiếu hết hạn.
Tùy chọn đặt trái phiếu
Người mua quyền chọn mua trái phiếu đang kỳ vọng tăng lãi suất và giảm giá trái phiếu. Quyền chọn bán cho người mua quyền bán trái phiếu với giá thực hiện của hợp đồng. Ví dụ, một nhà đầu tư mua tùy chọn đặt trái phiếu với giá thực hiện là $ 950. Giá trị mệnh giá của bảo mật trái phiếu cơ bản là $ 1.000. Nếu như dự kiến, lãi suất tăng và giá trái phiếu giảm xuống còn 930 đô la, người mua đặt sẽ thực hiện quyền bán trái phiếu của mình với giá thực hiện là 950 đô la. Nếu một sự kiện kinh tế xảy ra trong đó lãi suất giảm và giá tăng quá $ 950, người giữ quyền chọn trái phiếu sẽ để hợp đồng hết hạn khi anh ta bán trái phiếu với giá cao hơn thị trường.
Tùy chọn nhúng trong trái phiếu
Các tùy chọn gọi và đặt trái phiếu cũng được sử dụng để chỉ các tính năng giống như tùy chọn của một số trái phiếu. Một trái phiếu có thể gọi được có một tùy chọn cuộc gọi được nhúng, cho phép nhà phát hành có quyền gọi điện thoại hay mua lại trái phiếu hiện tại trước khi đáo hạn khi lãi suất giảm. Các trái chủ, trên thực tế, đã bán một tùy chọn cuộc gọi cho nhà phát hành. Một trái phiếu có thể rút được có một quyền chọn bán, cho phép các trái chủ có quyền được đặt ra hoặc bán lại trái phiếu cho nhà phát hành với một mức giá xác định trước khi đáo hạn.
Một trái phiếu khác với một tùy chọn nhúng là trái phiếu chuyển đổi. Trái phiếu chuyển đổi có một tùy chọn cho phép người nắm giữ yêu cầu chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu của tổ chức phát hành với mức giá định trước tại một khoảng thời gian nhất định trong tương lai.
Giá quyền chọn trái phiếu
Có khoảng hai mô hình hàng đầu được sử dụng trong các tùy chọn trái phiếu giá. Những mô hình này bao gồm Mô hình đồ chơi Black-Derman và Mô hình đen. Các biến được sử dụng trong cả hai chủ yếu là giống nhau. Các biến chính liên quan đến giá quyền chọn trái phiếu sẽ bao gồm giá giao ngay, giá kỳ hạn, biến động, thời gian hết hạn và lãi suất.
