Các nhà đầu tư có thu nhập cố định trong môi trường lãi suất thấp thường phát hiện ra rằng tỷ lệ cao hơn mà họ đang nhận được từ trái phiếu và CD hiện tại của họ không tồn tại cho đến khi đáo hạn. Trong nhiều trường hợp, họ sẽ nhận được thông báo từ các tổ chức phát hành nói rằng tiền gốc của họ sẽ được hoàn trả vào một ngày cụ thể trong tương lai. Trái phiếu có tính năng gọi vốn cung cấp quyền này cho các công ty phát hành công cụ thu nhập cố định như một biện pháp bảo vệ chống lại việc giảm lãi suất.
Mặc dù triển vọng của lãi suất coupon cao hơn có thể khiến trái phiếu có thể gọi được hấp dẫn hơn, các điều khoản cuộc gọi có thể đến như một cú sốc. Mặc dù công ty phát hành có thể trả cho bạn tiền thưởng khi trái phiếu được gọi, cuối cùng bạn vẫn có thể bị mất tiền. Ngoài ra, bạn có thể không thể tái đầu tư tiền mặt với tỷ lệ hoàn vốn tương tự, điều này có thể phá vỡ danh mục đầu tư của bạn.
Ở đây chúng tôi xem xét cách một cuộc gọi hoạt động, làm thế nào nó có thể gây ra tổn thất, những gì cần tìm kiếm trong một trái phiếu có thể gọi được và làm thế nào để chuẩn bị cho khả năng trái phiếu của bạn được gọi.
Tính năng cuộc gọi là gì?
Các vấn đề mới về trái phiếu và các công cụ thu nhập cố định khác sẽ trả lãi suất phản ánh môi trường lãi suất hiện tại. Nếu tỷ lệ thấp, thì tất cả các trái phiếu và CD được phát hành trong khoảng thời gian đó cũng sẽ trả lãi suất thấp. Khi tỷ lệ cao, quy tắc tương tự được áp dụng. Tuy nhiên, các công ty phát hành đầu tư có thu nhập cố định đã học được rằng đó có thể là một sự hao hụt dòng tiền của họ khi họ được yêu cầu tiếp tục trả lãi suất cao sau khi lãi suất giảm. Do đó, họ thường bao gồm một tính năng cuộc gọi trong các vấn đề của họ cung cấp cho họ một phương tiện hoàn trả sớm một vấn đề dài hạn nếu giá giảm mạnh. Nhiều vấn đề ngắn hạn cũng có thể gọi được.
Ví dụ: một công ty phát hành một lưu ý 30 năm trả năm phần trăm có thể kết hợp tính năng gọi vào trái phiếu cho phép công ty mua lại sau một khoảng thời gian định trước, chẳng hạn như sau năm năm. Bằng cách này, công ty sẽ không phải trả năm phần trăm cho các trái chủ của mình nếu lãi suất giảm xuống còn hai đến bốn phần trăm sau khi vấn đề được bán. Các tập đoàn đôi khi cũng sẽ sử dụng số tiền thu được từ việc chào bán cổ phiếu để rút lại nợ trái phiếu.
Khi bạn nhận được thông báo cuộc gọi
Trái chủ sẽ nhận được thông báo từ nhà phát hành thông báo cho họ về cuộc gọi, sau đó là trả lại tiền gốc của họ. Trong một số trường hợp, các công ty phát hành làm giảm bớt thu nhập từ cuộc gọi bằng cách gọi vấn đề này với mức phí bảo hiểm, chẳng hạn như $ 105. Điều này có nghĩa là tất cả các trái chủ sẽ nhận được phí bảo hiểm năm phần trăm trên mệnh giá ($ 1.000 mỗi trái phiếu) ngoài tiền gốc, như một sự an ủi cho cuộc gọi.
Vì các tính năng cuộc gọi được coi là một bất lợi cho nhà đầu tư, trái phiếu có thể gọi được với thời gian đáo hạn dài hơn thường phải trả một tỷ lệ cao hơn ít nhất một phần tư so với các vấn đề không thể gọi được. Các tính năng cuộc gọi có thể được tìm thấy trong các vấn đề của công ty, thành phố và chính phủ cũng như đĩa CD. Cổ phiếu ưu tiên cũng có thể chứa các điều khoản cuộc gọi.
Làm thế nào bạn có thể mất tiền
Hãy xem xét một ví dụ để xem cách cung cấp cuộc gọi có thể gây ra tổn thất. Giả sử bạn đang xem xét một trái phiếu 20 năm, với mệnh giá 1.000 đô la, được phát hành bảy năm trước và có tỷ lệ phiếu giảm giá 10 phần trăm với một điều khoản cuộc gọi trong năm thứ mười. Đồng thời, vì lãi suất giảm, một trái phiếu có chất lượng tương tự sắp xuất hiện trên thị trường có thể chỉ phải trả năm phần trăm một năm. Bạn quyết định mua trái phiếu có năng suất cao hơn với giá mua 1.200 đô la (phí bảo hiểm là kết quả của năng suất cao hơn). Điều này dẫn đến sản lượng hàng năm 8, 33 phần trăm ($ 100 / $ 1.200).
Giả sử rằng ba năm trôi qua, và bạn đang vui vẻ thu lãi suất cao hơn. Sau đó, người vay quyết định rút lại trái phiếu. Nếu phí bảo hiểm cuộc gọi là lãi suất một năm, 10 phần trăm, bạn sẽ nhận được một tấm séc cho số tiền mặt của trái phiếu ($ 1.000) cộng với phí bảo hiểm ($ 100). Liên quan đến giá mua 1.200 đô la, bạn sẽ mất 100 đô la trong giao dịch mua bán. Thêm vào đó, một khi trái phiếu được gọi, mất mát của bạn được khóa.
Cần tìm gì trước khi mua một trái phiếu có thể gọi được
Khi bạn mua trái phiếu trên thị trường thứ cấp, điều quan trọng là phải hiểu bất kỳ tính năng cuộc gọi nào, mà nhà môi giới của bạn bắt buộc phải tiết lộ bằng văn bản khi giao dịch trái phiếu. Thông thường các điều khoản gọi có thể được kiểm tra trong giao kèo của vấn đề.
Khi phân tích các trái phiếu có thể gọi được, một trái phiếu không nhất thiết phải được gọi nhiều hơn hoặc ít hơn một trái phiếu có chất lượng tương tự. Bạn sẽ bị thông tin sai khi nghĩ rằng chỉ có thể gọi trái phiếu doanh nghiệp. Trái phiếu thành phố có thể được gọi là quá. Yếu tố chính khiến một công ty phát hành gọi trái phiếu của mình là lãi suất. Tuy nhiên, một tính năng mà bạn muốn tìm kiếm trong một trái phiếu có thể gọi là bảo vệ cuộc gọi. Điều này có nghĩa là có một khoảng thời gian mà trái phiếu không thể được gọi, cho phép bạn thưởng thức các phiếu giảm giá bất kể biến động lãi suất.
Trước khi mua một trái phiếu có thể gọi được, điều quan trọng là phải đảm bảo rằng trên thực tế nó mang lại lợi suất tiềm năng cao hơn. Tìm trái phiếu không thể gọi được và so sánh lợi suất của chúng với trái phiếu có thể gọi được. Tuy nhiên, việc định vị trái phiếu không có tính năng cuộc gọi có thể không dễ dàng, vì đại đa số có xu hướng có thể gọi được.
Cuối cùng, đừng nhầm lẫn với thuật ngữ "ký quỹ đến khi trưởng thành". Đây không phải là một đảm bảo rằng trái phiếu sẽ không được mua lại sớm. Thuật ngữ này đơn giản có nghĩa là một khoản tiền đủ, thường là dưới hình thức nghĩa vụ trực tiếp của chính phủ Hoa Kỳ, để trả tiền gốc và tiền lãi của trái phiếu cho đến ngày đáo hạn được giữ trong ký quỹ. Bất kỳ tính năng hiện có nào để gọi vào trái phiếu trước khi đáo hạn vẫn có thể được áp dụng.
Cách chuẩn bị cho một cuộc gọi
Như chúng tôi đã đề cập ở trên, lý do chính khiến trái phiếu được gọi là lãi suất giảm. Tại thời điểm đó, các nhà phát hành đánh giá dư nợ của họ, bao gồm cả trái phiếu và xem xét các cách để cắt giảm chi phí. Nếu họ cảm thấy thuận lợi cho họ để rút lại trái phiếu hiện tại của họ và bảo đảm tỷ lệ thấp hơn bằng cách phát hành trái phiếu mới, họ có thể đi trước và gọi trái phiếu của họ. Nếu trái phiếu có thể gọi của bạn trả ít nhất một phần trăm so với các vấn đề mới hơn có chất lượng giống hệt nhau, có khả năng một cuộc gọi có thể sẽ đến trong tương lai gần.
Tại thời điểm đó, bạn với tư cách là một trái chủ nên kiểm tra danh mục đầu tư của mình để chuẩn bị cho khả năng mất tài sản năng suất cao đó. Trước tiên hãy nhìn vào giá giao dịch trái phiếu của bạn. Là nó đáng kể nhiều hơn bạn trả tiền cho nó? Nếu vậy, tốt nhất là bán nó trước khi nó được gọi. Mặc dù bạn phải trả thuế lãi vốn, bạn vẫn kiếm được lợi nhuận.
Tất nhiên, bạn chỉ có thể chuẩn bị cho một cuộc gọi trước khi nó xảy ra. Một số trái phiếu có thể gọi tự do, có nghĩa là chúng có thể được mua lại bất cứ lúc nào. Nhưng nếu trái phiếu của bạn có bảo vệ cuộc gọi, hãy kiểm tra ngày bắt đầu mà nhà phát hành có thể gọi trái phiếu. Khi ngày đó trôi qua, trái phiếu không chỉ có nguy cơ bị gọi bất cứ lúc nào, mà phí bảo hiểm của nó có thể bắt đầu giảm. Bạn có thể tìm thấy thông tin này trong giao kèo của trái phiếu. Nhiều khả năng một lịch trình sẽ nêu rõ ngày gọi tiềm năng của trái phiếu và phí bảo hiểm cuộc gọi của trái phiếu.
Cuối cùng, bạn có thể sử dụng các chiến lược trái phiếu nhất định để giúp bảo vệ danh mục đầu tư của bạn khỏi rủi ro cuộc gọi. Thang, ví dụ, là thực tế mua trái phiếu với ngày đáo hạn khác nhau. Nếu bạn có một danh mục đầu tư có thang và một số trái phiếu của bạn được gọi, các trái phiếu khác của bạn còn nhiều năm cho đến khi đáo hạn vẫn có thể đủ mới để được bảo vệ cuộc gọi. Và trái phiếu của bạn sắp đáo hạn sẽ không được gọi, vì chi phí cho việc gọi vấn đề sẽ không xứng đáng với công ty. Mặc dù chỉ có một số trái phiếu có nguy cơ được gọi, danh mục đầu tư tổng thể của bạn vẫn ổn định.
Điểm mấu chốt
Không có cách nào để ngăn chặn một cuộc gọi. Nhưng với một số kế hoạch, bạn có thể giảm bớt nỗi đau trước khi nó xảy ra với trái phiếu của bạn. Hãy chắc chắn rằng bạn hiểu các tính năng cuộc gọi của trái phiếu trước khi bạn mua nó và tìm kiếm trái phiếu có bảo vệ cuộc gọi. Điều này có thể cho bạn một chút thời gian để đánh giá mức độ nắm giữ của bạn nếu lãi suất giảm. Cuối cùng, để xác định xem một trái phiếu có thể gọi được có thực sự mang lại cho bạn lợi suất cao hơn hay không, luôn luôn so sánh nó với lợi suất của các trái phiếu tương tự không thể gọi được.
Các cuộc gọi thường đến vào một thời điểm rất bất tiện cho các nhà đầu tư. Những người nhận được tiền gốc của họ trả lại cho họ nên suy nghĩ cẩn thận và đánh giá lãi suất sẽ đi đâu trước khi tái đầu tư. Một môi trường có tỷ lệ tăng sẽ có khả năng đưa ra một chiến lược khác với chiến lược trì trệ.
