Để đơn giản, đặc biệt là từ các nhà đầu tư bán lẻ, thường thích hợp để đề cập đến một đại lý đầu tư như một nhà môi giới. Khi chúng tôi giao dịch với một công ty chứng khoán với tư cách cá nhân, chúng tôi sẽ yêu cầu công ty đó môi giới giao dịch thay mặt chúng tôi. Tuy nhiên, công ty có nhiều hoạt động kinh doanh khác không liên quan đến giao dịch bán lẻ. Bảo lãnh phát hành và giao dịch chính của công ty có thể là phần lớn nhất trong hoạt động kinh doanh đang diễn ra. Ở đây chúng tôi xem xét những hoạt động này là gì và chúng hoạt động như thế nào trong quá trình phát hành chứng khoán.
Thị trường chính
Có lẽ khía cạnh sinh lợi nhất của kinh doanh chứng khoán là bán các vấn đề chứng khoán mới cho các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ lớn. Việc bán các vấn đề mới theo cách này tạo thành thị trường chính. Ban đầu, chỉ có các công ty chứng khoán tham gia vào hoạt động kinh doanh này, được gọi là bảo lãnh phát hành hoặc tài trợ, và nó không liên quan đến nhà môi giới bán lẻ nào. Tuy nhiên, hầu hết các công ty tích hợp hiện có cả bộ phận bảo lãnh và môi giới.
Với chức năng là một nhà bảo lãnh phát hành, một công ty sở hữu vấn đề bảo mật mới như là một phần của hàng tồn kho, do đó chấp nhận một số rủi ro nhất định. Tuy nhiên, phần thưởng cho việc chấp nhận rủi ro này thường rất lớn: công ty bảo lãnh phát hành nhận được lợi nhuận từ chênh lệch giữa giá mua và bán, do đó, công ty này sẽ nhắm đến việc bán càng nhiều đơn vị vấn đề càng tốt với giá cao nhất khả thi. Ngược lại, nhà phát hành mới thường không chịu rủi ro như nhau, vì thanh toán được bảo lãnh bởi người bảo lãnh phát hành bất kể giá mà vấn đề cuối cùng bán trên thị trường, hoặc thậm chí nếu nó bán cả.
Với các rủi ro liên quan, công ty phát hành chứng khoán và đại lý đầu tư của nó làm việc cùng nhau để xác định giá gốc cho vấn đề, thời điểm và các yếu tố thị trường khác sẽ giúp thu hút các nhà đầu tư. Nhìn chung, công ty bảo lãnh phát hành lo ngại giá chứng khoán có thể giảm trong khi chúng tồn kho, điều này sẽ làm xói mòn lợi nhuận hoặc thậm chí biến lợi nhuận tiềm năng thành thua lỗ. Để đối phó với những rủi ro lớn, một tập đoàn gồm các công ty đầu tư có cùng chí hướng sẽ thành lập để giảm thiểu một số rủi ro riêng lẻ và đảm bảo phân phối chứng khoán nhanh chóng giữa tất cả các khách hàng của công ty, thay vì chỉ một công ty.
Khi đàm phán các điều khoản của vấn đề chứng khoán chính, công ty bảo lãnh phát hành sử dụng tất cả các chuyên môn về giao dịch trên thị trường thứ cấp. Công ty hiểu được bản chất của thị trường mà vấn đề chứng khoán mới sẽ được phát hành (nghĩa là sức hấp dẫn hiện tại của an ninh đối với các nhà đầu tư và định giá thị trường của các đối thủ cạnh tranh gần gũi). Một trong những lý do khiến các công ty đầu tư tham gia vào cả hai khía cạnh của thị trường vào giữa thế kỷ 20 là họ sở hữu chuyên môn trong thị trường thứ cấp, hỗ trợ cho việc bán hàng trên thị trường sơ cấp.
Giao dịch gốc
Khi một bảo mật mới được giao dịch giữa công ty phát hành và công ty bảo lãnh phát hành, bảo mật đó được coi là phát hành và nổi bật và, do đó, nó bắt đầu giao dịch trên thị trường thứ cấp. Các công ty đầu tư tham gia vào thị trường thứ cấp theo một trong hai cách: là hiệu trưởng, nắm giữ chứng khoán để bán trong kho của chính họ, hoặc là đại lý, thay mặt người mua hoặc người bán nhưng không sở hữu bảo mật tại bất kỳ thời điểm nào trong quá trình giao dịch.
Trong giao dịch gốc, công ty đầu tư hy vọng sẽ thu được lợi nhuận từ việc mua chứng khoán trên thị trường mở, giữ chúng trong hàng tồn kho của chính nó trong một khoảng thời gian nhất định và bán chúng sau đó với giá cao hơn. Như đã đề cập trước đó, thuận lợi cho các công ty đầu tư tham gia vào giao dịch chính vì họ đã quen với các điều kiện thị trường hiện tại và do đó, họ có chuyên môn để đưa ra các tiêu chuẩn phù hợp để định giá các vấn đề thị trường chính hoặc lợi tức cho các vấn đề trái phiếu mới.
Một lợi thế khác mà một công ty đầu tư có được từ các hoạt động giao dịch chính là thanh khoản. Bởi vì nó có thể thực hiện việc mua hoặc bên bán của bất kỳ giao dịch nào với hàng tồn kho của riêng mình, công ty đầu tư không cần phải chờ đợi để khớp lệnh mua và bán đồng thời từ các nhà đầu tư bên ngoài để hoàn tất giao dịch. Lợi thế này của giao dịch gốc làm tăng đáng kể tính thanh khoản của thị trường và đảm bảo thường sẽ có người mua cho hầu hết mọi bảo mật, ngay cả khi các nhà đầu tư bán lẻ thường không hoạt động trong giao dịch bảo mật đó.
Giao dịch viên môi giới hoặc đại lý
Về mặt ngân hàng đầu tư, vai trò của nhà môi giới chứng khoán là người mà các nhà đầu tư bán lẻ quen thuộc nhất. Với chức năng là nhà môi giới, các công ty hoạt động như một đại lý hoặc trung gian trong một giao dịch trên thị trường thứ cấp, không bao giờ thực sự sở hữu chứng khoán. Các nhà môi giới có thể đại diện cho người mua và người bán, những người là hiệu trưởng. Để đổi lấy việc tạo điều kiện hoặc thực hiện giao dịch, các nhà môi giới tính phí cho khách hàng của họ một khoản hoa hồng.
Sự xen kẽ của các chức năng hiệu trưởng và cơ quan
Khi sự khác biệt giữa các công ty chứng khoán chỉ hoạt động trong thị trường sơ cấp và những công ty chỉ hoạt động trong thị trường thứ cấp biến mất, các chức năng của vai trò chính và đại lý trở nên xen kẽ. Có một số ví dụ về các hoạt động chính giống như vai trò của cơ quan và ngược lại.
Trong một số trường hợp nhất định, các công ty bảo lãnh phát hành sẽ không muốn sở hữu một vấn đề mới và thay vào đó sẽ phát hành nó trên cơ sở nỗ lực tốt nhất. Các đại lý sẽ bán càng nhiều vấn đề cho khách hàng của mình với mức giá tốt nhất có thể nhưng có thể trả lại bất kỳ phần chưa bán nào cho công ty phát hành. Rõ ràng, một vị trí nỗ lực tốt nhất là phù hợp khi một vị trí đầy đủ có thể không thể do điều kiện thị trường kém hoặc do tính chất đầu cơ của công ty phát hành.
Một biến thể khác về vai trò của đại lý và đại lý xảy ra khi một công ty phát hành chứng khoán mới cho thị trường thứ cấp, bổ sung rất nhiều cổ phiếu phát hành và cổ phiếu đang lưu hành bắt đầu giao dịch trên thị trường thứ cấp khi vấn đề ban đầu được hoàn thành. Trong một số trường hợp, một vấn đề thứ cấp như vậy có thể được gọi là một vị trí riêng tư và nhà phát hành có uy tín đủ vững chắc, vì vậy đại lý chịu rất ít rủi ro trong việc phân phối vấn đề chất lượng cho một vài tổ chức lớn.
Trong trường hợp chứng khoán không có vốn chủ sở hữu, giao dịch thứ cấp thường được thực hiện với công ty chứng khoán là tiền gốc. Tuy nhiên, giao dịch đại lý đôi khi diễn ra. Ví dụ, trong một vấn đề thị trường tiền mới, đại lý có thể bán chứng khoán làm đại lý hoặc đưa chúng vào hàng tồn kho làm tiền gốc để bán lại sau này.
Cuối cùng, khi một công ty đầu tư giao dịch cổ phiếu ra khỏi hàng tồn kho của chính mình, đóng vai trò là tiền gốc, sàn giao dịch chứng khoán chỉ định công ty là một nhà giao dịch hoặc nhà tạo lập thị trường đã đăng ký. Điều này mang lại cho công ty trách nhiệm duy trì các vị trí trong một cổ phiếu niêm yết cụ thể để tăng cường thanh khoản thị trường. Trong những tình huống như vậy, không có thị trường trung tâm cho các hoạt động chính của công ty; các giao dịch được thực hiện trên thị trường giao dịch bao gồm các hệ thống máy tính liên kết các đại lý và các tổ chức lớn.
Điểm mấu chốt
Các công ty đầu tư không phải lúc nào cũng là những thực thể kinh doanh lớn, nhiều mặt mà chúng ta biết ngày nay. Trước đây, các công ty chứng khoán riêng lẻ chỉ tiến hành kinh doanh trong một lĩnh vực, nhưng vào đầu thế kỷ 20, các đại lý đầu tư bắt đầu làm hiệu trưởng về các vấn đề chứng khoán mới và làm đại lý cho giao dịch chứng khoán trên thị trường thứ cấp. Bây giờ vai trò của hiệu trưởng và đại lý đã xen kẽ, khi các công ty đầu tư tham gia vào cả thị trường sơ cấp và thứ cấp.
