Thông thường, trái phiếu là một công cụ đầu tư rất đơn giản. Nó trả lãi cho đến khi hết hạn và có tuổi thọ duy nhất, cố định. Đó là dự đoán, đồng bằng và an toàn. Trái phiếu có thể gọi được, mặt khác, có thể được coi là anh em họ thú vị, hơi nguy hiểm của trái phiếu thông thường.
Trái phiếu có thể gọi được có "tuổi thọ gấp đôi" và do đó, chúng phức tạp hơn trái phiếu thông thường và đòi hỏi sự chú ý nhiều hơn từ nhà đầu tư. chúng ta sẽ xem xét sự khác biệt giữa trái phiếu thông thường và trái phiếu có thể gọi được, sau đó khám phá xem trái phiếu có thể gọi được có phù hợp với danh mục đầu tư của bạn hay không.
(Để biết thêm về nền tảng đầu tư trái phiếu, hãy xem Thông tin cơ bản về trái phiếu )
Trái phiếu có thể gọi và cuộc sống đôi
Trái phiếu có thể gọi được có hai vòng đời tiềm năng, một kết thúc vào ngày đáo hạn ban đầu và một lần khác vào "ngày có thể gọi được".
Vào ngày có thể gọi, nhà phát hành có thể "thu hồi" trái phiếu từ các nhà đầu tư của mình. Điều này đơn giản có nghĩa là nhà phát hành rút (hoặc trả hết) trái phiếu bằng cách trả lại tiền của nhà đầu tư. Điều này có xảy ra hay không là một yếu tố của môi trường lãi suất.
Hãy xem xét ví dụ về trái phiếu có thể gọi được 30 năm được phát hành với phiếu lãi 7% có thể gọi được sau năm năm. Giả sử rằng năm năm sau lãi suất cho trái phiếu 30 năm mới là 5%. Trong trường hợp này, tổ chức phát hành sẽ thu hồi trái phiếu vì khoản nợ có thể được tái cấp vốn với lãi suất thấp hơn. Ngược lại, nếu lãi suất chuyển đến 10%, nhà phát hành sẽ không làm gì cả, vì trái phiếu tương đối rẻ so với lãi suất thị trường.
Về cơ bản, trái phiếu có thể gọi được đại diện cho một trái phiếu bình thường, nhưng với một tùy chọn cuộc gọi được nhúng. Tùy chọn này được nhà đầu tư ngầm bán cho nhà phát hành và cho phép nhà phát hành rút lại trái phiếu sau một thời điểm nhất định. Nói một cách đơn giản, nhà phát hành có quyền "gọi đi" trái phiếu từ nhà đầu tư, do đó có thể gọi là trái phiếu có thể gọi được. Tùy chọn này giới thiệu sự không chắc chắn về tuổi thọ của trái phiếu.
Bồi thường trái phiếu có thể gọi
Để bù đắp cho các nhà đầu tư về sự không chắc chắn này, một công ty phát hành sẽ trả lãi suất cao hơn một chút so với mức cần thiết cho một trái phiếu tương tự, nhưng không thể gọi được. Ngoài ra, các công ty phát hành có thể cung cấp trái phiếu có thể gọi được với giá vượt quá mệnh giá ban đầu. Ví dụ, trái phiếu có thể được phát hành với mệnh giá 1.000 đô la, nhưng được gọi đi với mệnh giá là 1.050 đô la. Chi phí của nhà phát hành có dạng chi phí lãi vay cao hơn và lợi ích của nhà đầu tư là lãi suất cao hơn nhận được.
Mặc dù chi phí cao hơn cho các nhà phát hành và tăng rủi ro cho các nhà đầu tư, những trái phiếu này có thể rất hấp dẫn đối với một trong hai bên. Các nhà đầu tư thích họ vì họ cho tỷ lệ lợi nhuận cao hơn bình thường, ít nhất là cho đến khi trái phiếu được gọi đi. Ngược lại, trái phiếu có thể gọi là hấp dẫn đối với các nhà phát hành vì chúng cho phép họ giảm chi phí lãi suất vào một ngày trong tương lai nên lãi suất giảm. Hơn nữa, họ phục vụ một mục đích quan trọng đối với thị trường tài chính bằng cách tạo cơ hội cho các công ty và cá nhân hành động theo kỳ vọng lãi suất của họ.
Nhìn chung, trái phiếu có thể gọi được cũng đi kèm với một lợi thế lớn cho các nhà đầu tư. Họ ít có nhu cầu do không có sự đảm bảo nhận được các khoản thanh toán lãi cho toàn bộ thời hạn, vì vậy các nhà phát hành phải trả lãi suất cao hơn để thuyết phục mọi người đầu tư vào chúng. Thông thường, khi một nhà đầu tư muốn một trái phiếu với lãi suất cao hơn, họ phải trả phí bảo hiểm trái phiếu, nghĩa là họ phải trả nhiều hơn mệnh giá cho trái phiếu. Tuy nhiên, với một trái phiếu có thể gọi được, nhà đầu tư có thể nhận được khoản thanh toán lãi cao hơn mà không cần phí bảo hiểm trái phiếu. Trái phiếu có thể gọi không phải lúc nào cũng được gọi; nhiều người trong số họ trả lãi cho toàn bộ thời hạn và nhà đầu tư gặt hái những lợi ích của lãi suất cao hơn trong toàn bộ thời gian.
Nhìn trước khi bạn nhảy vào trái phiếu có thể gọi được
Trước khi nhảy vào đầu tư vào một trái phiếu có thể gọi được, một nhà đầu tư phải hiểu rằng các công cụ này giới thiệu một tập hợp các yếu tố rủi ro và cân nhắc mới hơn và hơn các trái phiếu thông thường. Hiểu sự khác biệt giữa năng suất đến trưởng thành (YTM) và năng suất để gọi (YTC) là bước đầu tiên trong vấn đề này.
Trái phiếu thông thường được trích dẫn dựa trên YTM của họ, đây là mức lãi dự kiến của các khoản thanh toán lãi của trái phiếu và hoàn vốn cuối cùng. YTC tương tự, nhưng chỉ tính đến tỷ lệ hoàn vốn dự kiến nếu trái phiếu được gọi. Rủi ro mà một trái phiếu có thể được gọi đi mang lại một rủi ro đáng kể khác cho các nhà đầu tư: rủi ro tái đầu tư.
Rủi ro tái đầu tư, mặc dù đơn giản để hiểu, là sâu sắc trong ý nghĩa của nó. Ví dụ, hãy xem xét hai, trái phiếu 30 năm được phát hành bởi các công ty có giá trị tín dụng như nhau. Giả sử Công ty A phát hành một trái phiếu bình thường với YTM là 7% và Công ty B phát hành một trái phiếu có thể gọi được với YTM là 7, 5% và YTC là 8%. Nhìn bề ngoài, trái phiếu có thể gọi được của Công ty B có vẻ hấp dẫn nhất do YTM và YTC cao hơn.
Bây giờ, giả sử lãi suất giảm trong năm năm để Công ty B có thể phát hành trái phiếu 30 năm bình thường chỉ ở mức 3%. Công ty sẽ làm gì? Nó rất có thể sẽ thu hồi trái phiếu của mình và phát hành trái phiếu mới với lãi suất thấp hơn. Những người đầu tư vào trái phiếu có thể gọi được của Công ty B giờ đây sẽ bị buộc phải tái đầu tư vốn với lãi suất thấp hơn nhiều.
Trong ví dụ này, họ có thể đã tốt hơn khi mua trái phiếu thông thường của Công ty A và giữ nó trong 30 năm. Mặt khác, nếu tỷ giá giữ nguyên hoặc tăng, nhà đầu tư sẽ có lợi hơn với trái phiếu có thể gọi được của Công ty B.
Ngoài rủi ro lãi suất tái đầu tư, các nhà đầu tư cũng phải hiểu rằng giá thị trường đối với trái phiếu có thể gọi hành xử khác với trái phiếu thông thường. Thông thường khi lãi suất giảm, bạn sẽ thấy giá trái phiếu tăng, nhưng đây không phải là trường hợp trái phiếu có thể gọi được. Hiện tượng này được gọi là nén giá và là một khía cạnh không thể thiếu trong cách hành xử của trái phiếu có thể gọi được.
Vì trái phiếu bình thường có tuổi thọ cố định, nhà đầu tư có thể cho rằng các khoản thanh toán lãi sẽ tiếp tục cho đến khi đáo hạn và định giá phù hợp các khoản thanh toán đó. Do đó, khi lãi suất giảm, các khoản thanh toán lãi trở nên có giá trị hơn theo thời gian và giá của trái phiếu tăng lên.
Tuy nhiên, vì một trái phiếu có thể gọi được có thể được gọi đi, những khoản thanh toán lãi trong tương lai là không chắc chắn. Vì vậy, lãi suất càng giảm, các khoản thanh toán lãi trong tương lai càng ít có khả năng nhà phát hành sẽ gọi trái phiếu tăng. Do đó, việc tăng giá ngược thường bị giới hạn đối với trái phiếu có thể gọi được, đây là một sự đánh đổi khác để nhận được lãi suất cao hơn bình thường từ tổ chức phát hành.
Trái phiếu có thể gọi là một bổ sung tốt cho danh mục đầu tư?
Như trường hợp của bất kỳ công cụ đầu tư nào, trái phiếu có thể gọi được có một vị trí trong danh mục đầu tư đa dạng. Tuy nhiên, các nhà đầu tư phải ghi nhớ những phẩm chất độc đáo của họ và hình thành những kỳ vọng phù hợp.
Không có bữa ăn trưa miễn phí, và các khoản thanh toán lãi cao hơn nhận được cho một trái phiếu có thể gọi được đi kèm với giá của rủi ro lãi suất tái đầu tư và tiềm năng tăng giá giảm. Tuy nhiên, những rủi ro này có liên quan đến việc giảm lãi suất và khiến trái phiếu có thể gọi được trở thành một trong nhiều công cụ để các nhà đầu tư bày tỏ quan điểm chiến thuật của họ trên thị trường tài chính. (Để đọc thêm về thực tiễn đa dạng hóa đầu tư, hãy xem Đạt được phân bổ tài sản tối ưu).
Đặt cược vào lãi suất khi chọn trái phiếu có thể gọi được
Chiến thuật sử dụng hiệu quả trái phiếu có thể gọi được tùy thuộc vào quan điểm của một người về lãi suất trong tương lai. Hãy nhớ rằng một trái phiếu có thể gọi được bao gồm hai thành phần chính, một trái phiếu bình thường và một tùy chọn cuộc gọi nhúng về lãi suất.
Là người mua trái phiếu, về cơ bản, bạn đang đặt cược rằng lãi suất sẽ giữ nguyên hoặc tăng. Nếu điều này xảy ra, bạn sẽ nhận được lợi ích của lãi suất cao hơn bình thường trong suốt vòng đời của trái phiếu, vì nhà phát hành sẽ không bao giờ có cơ hội thu hồi trái phiếu và phát hành lại nợ với lãi suất thấp hơn.
Ngược lại, nếu lãi suất giảm, trái phiếu của bạn sẽ đánh giá thấp về giá trị hơn trái phiếu bình thường và thậm chí có thể bị gọi đi. Nếu điều này xảy ra, bạn sẽ được hưởng lợi trong thời gian ngắn với lãi suất cao hơn, nhưng sau đó sẽ bị buộc phải tái đầu tư tài sản của bạn ở mức lãi suất thấp hơn.
Điểm mấu chốt
Theo nguyên tắc chung trong đầu tư, tốt nhất là đa dạng hóa tài sản của bạn càng nhiều càng tốt. Trái phiếu có thể gọi được cung cấp một công cụ để tăng nhẹ tỷ lệ lợi nhuận so với danh mục đầu tư có thu nhập cố định chung của bạn, nhưng chúng làm như vậy với rủi ro bổ sung và thể hiện đặt cược với lãi suất thấp hơn. Những sản lượng ngắn hạn hấp dẫn, cuối cùng có thể khiến bạn phải trả giá.
