Ban đầu được phổ biến bởi nhà đầu tư giá trị huyền thoại Benjamin Graham (một trong những cố vấn của Warren Buffett), rất ít số liệu về thị trường chứng khoán đã đi vào và ra khỏi sự ưu ái thường xuyên như tỷ lệ P / E. Tỷ lệ giá / thu nhập được sử dụng để đánh giá mức độ hấp dẫn tương đối của khoản đầu tư tiềm năng. Tra cứu P / E sử dụng giá cổ phiếu hiện tại và chia cho tổng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) trong 12 tháng qua. P / E chuyển tiếp sử dụng giá cổ phiếu hiện tại và chia cho EPS dự kiến trong giai đoạn tương lai. Con số kết quả có thể cung cấp một số cái nhìn sâu sắc về giá trị của một khoản đầu tư, mặc dù quan điểm rõ ràng như thế nào vẫn còn đang tranh luận.
Tỷ lệ P / E tốt là gì?
Trong cuốn sách "Phân tích bảo mật", được xuất bản lần đầu tiên vào năm 1934, Graham cho rằng tỷ lệ P / E là 16 "là một mức giá cao như có thể được trả trong một giao dịch mua đầu tư vào cổ phiếu phổ thông."
Điều đó có nghĩa là tất cả 16 có cùng một giá trị? Không.
"Điều này không có nghĩa là tất cả các cổ phiếu phổ biến có cùng thu nhập trung bình nên có cùng giá trị", Graham giải thích. "Nhà đầu tư cổ phiếu phổ thông sẽ thực hiện đúng định giá tự do hơn cho những người có thu nhập hiện tại trên mức trung bình hoặc có thể được coi là hợp lý để sở hữu tốt hơn so với triển vọng trung bình."
Đối với Graham, tỷ lệ P / E không phải là thước đo tuyệt đối của giá trị, mà là một phương tiện để thiết lập "giới hạn trên vừa phải" mà ông cảm thấy rất quan trọng để "nằm trong giới hạn của định giá bảo thủ". Ông cũng nhận thức được rằng các ngành công nghiệp khác nhau giao dịch ở nhiều bội số khác nhau dựa trên tiềm năng tăng trưởng thực sự hoặc nhận thức của họ.
Làm thế nào một tỷ lệ P / E "tốt" thay đổi theo thời gian
Tất nhiên, giới hạn trên vừa phải này đã bị bỏ rơi khoảng 20 năm sau cái chết của Graham, khi các nhà đầu tư đổ xô đi mua bất kỳ vấn đề nào kết thúc bằng ".com". Một số trong những công ty này có tỷ lệ P / E được thể hiện tốt nhất trong ký hiệu khoa học. Tuy nhiên, ngay cả trước sự điên rồ của dotcom, có những người cảm thấy so sánh giá của một cổ phiếu với thu nhập của nó là thiển cận nhất, và vô nghĩa ở mức tồi tệ nhất.
Tỷ lệ P / E có chính xác không?
Không phải lúc nào, như William J. O'Neill, người sáng lập Investor's Business Daily , khẳng định trong cuốn sách "Cách kiếm tiền bằng cổ phiếu" năm 1988 của mình. Ông kết luận rằng "trái với hầu hết niềm tin của các nhà đầu tư, tỷ lệ P / E không phải là yếu tố liên quan đến biến động giá".
Để chứng minh quan điểm của mình, O'Neill đã chỉ ra nghiên cứu được thực hiện từ năm 1953 đến 1988 cho thấy tỷ lệ P / E trung bình của các cổ phiếu hoạt động tốt nhất ngay trước khi bùng nổ vốn chủ sở hữu là 20, trong khi tỷ lệ P / E của Dow trong cùng thời kỳ Tính trung bình 15. Nói cách khác, theo tiêu chuẩn của Graham, những cổ phiếu sắp trở thành siêu sao này được định giá quá cao.
P / E có hoàn nguyên các chỉ tiêu của ngành không?
Về lý thuyết, giao dịch cổ phiếu ở mức bội số cao cuối cùng sẽ quay trở lại định mức của ngành - và ngược lại đối với những vấn đề thể hiện định giá dựa trên thu nhập thấp hơn. Tuy nhiên, tại nhiều thời điểm khác nhau trong lịch sử, đã có sự khác biệt lớn giữa lý thuyết và thực tiễn khi cổ phiếu P / E cao tiếp tục tăng vọt khi các đối tác rẻ hơn của họ vẫn đứng vững, giống như O'Neill quan sát. Mặt khác, điều ngược lại đã đúng trong các khoảng thời gian khác, sau đó hỗ trợ quá trình đầu tư của Ben Graham.
Hơn nữa, trong 20 năm qua, tỷ lệ P / E đã tăng dần, mặc dù thực tế thị trường chứng khoán không có nhiều biến động so với những năm trước. Sử dụng dữ liệu được trình bày bởi Giáo sư Robert Shiller của Đại học Yale trong cuốn sách "Hối lộ thủy lợi" năm 2000, người ta thấy rằng tỷ lệ thu nhập giá của Chỉ số S & P 500 đạt mức cao lịch sử vào cuối năm 2008 đến quý 3 năm 2009. Chỉ số đã đăng một lợi nhuận vượt trội 38% trong cùng kỳ, mặc dù tỷ lệ đầu tư cao bất thường.
| Năm | Tỷ lệ P / E trung vị |
| 1900-1910 | 13.4 |
| 1911-1920 | 10, 0 |
| 1921-1930 | 12.8 |
| 1931-1940 | 16.2 |
| 1941-1950 | 9, 5 |
| 1951-1960 | 12.6 |
| 1961-1970 | 17, 7 |
| 1971-1980 | 10, 4 |
| 1981-1990 | 12.4 |
| 1991-2000 | 22, 6 |
| 2001-2010 | 22, 4 |
Tỷ lệ P / E có thể được điều chỉnh?
O'Neill có đúng không khi cho rằng tỷ lệ P / E không có giá trị dự đoán? Hoặc rằng, trong nền kinh tế phát triển công nghệ ngày nay, các tỷ lệ đã trở thành vượt qua? Không cần thiết. Chìa khóa để sử dụng hiệu quả tỷ lệ P / E, nhiều chuyên gia khẳng định, là kiểm tra chúng trong thời gian dài hơn trong khi tích hợp dữ liệu hướng tới tương lai như ước tính thu nhập và môi trường kinh tế chung.
Tỷ lệ PEG trình bày một cách đơn giản để thực hiện điều này. Được tạo ra bởi nhà quản lý tiền nổi tiếng Peter Lynch, tỷ lệ PEG tương tự như tỷ lệ P / E, nhưng được chia theo mức tăng trưởng EPS hàng năm để chuẩn hóa số liệu. Ví dụ: nếu một công ty có P / E là 10 và tốc độ tăng trưởng là 5%, tỷ lệ PEG của công ty sẽ là 10/5 = 2. Lý do đằng sau các tỷ lệ PEG là triển vọng tăng trưởng cao hơn biện minh cho tỷ lệ P / E cao hơn. Do đó, nếu tỷ lệ P / E là như nhau đối với hai công ty, thì công ty có tốc độ tăng trưởng cao hơn tức là tỷ lệ PEG thấp hơn sẽ tốt hơn vì chi phí thấp hơn cho mỗi đơn vị tăng trưởng. "One Up on Wall Street" (xuất bản lần đầu năm 1989) Lynch viết, "tỷ lệ P / E của bất kỳ công ty nào có giá khá cao sẽ bằng tốc độ tăng trưởng của nó."
Các nhà phân tích cơ bản vẫn thích P / E
Những người theo phương pháp phân tích cơ bản nghiêm ngặt để đầu tư vẫn cho rằng P / E khá hữu ích, trích dẫn bong bóng công nghệ là một ví dụ điển hình cho các nhà đầu tư lộn xộn có thể tìm thấy chính mình khi họ không chú ý đến thu nhập và giá cả.
Những điểm chính cần xem xét về P / E
1. Tốt nhất là so sánh tỷ lệ P / E trong một ngành cụ thể. Điều này giúp đảm bảo hiệu suất thu nhập giá không chỉ đơn giản là một sản phẩm của môi trường chứng khoán.
2. Hãy cảnh giác với các cổ phiếu có tỷ lệ P / E cao trong thời kỳ kinh tế bùng nổ. Người xưa nói rằng "thủy triều dâng lên nâng tất cả tàu thuyền" chắc chắn áp dụng cho cổ phiếu - thậm chí nhiều tàu xấu - vì vậy nên nghi ngờ về bất kỳ biến động giá tăng nào không được hỗ trợ bởi một số lý do cơ bản, hợp lý bên ngoài môi trường kinh tế chung.
3. Không thể nghi ngờ như nhau đối với các cổ phiếu có tỷ lệ P / E thấp dường như đang suy yếu về uy tín hoặc mức độ liên quan. Trong những năm gần đây, các nhà đầu tư đã chứng kiến một số công ty vững chắc trước đây bị trượt giá. Trong những trường hợp này, thật ngu ngốc khi nghĩ rằng giá sẽ tăng một cách kỳ diệu để phù hợp với thu nhập và tăng tỷ lệ P / E của cổ phiếu lên một mức phù hợp với định mức của ngành. Nhiều khả năng bất kỳ sự gia tăng P / E nào cũng sẽ là kết quả trực tiếp của việc làm xói mòn thu nhập, đây không phải là điều mà các nhà đầu tư tăng giá P / E "nảy" đang tìm kiếm.
Điểm mấu chốt
Mặc dù các nhà đầu tư có lẽ rất khôn ngoan khi cảnh giác với tỷ lệ P / E, nhưng cũng không kém phần khôn ngoan khi giữ sự e ngại đó trong bối cảnh. Mặc dù tỷ lệ P / E không phải là công cụ tiên lượng ma thuật mà một số người từng nghĩ rằng chúng vẫn có thể có giá trị khi được sử dụng đúng cách. Hãy nhớ so sánh tỷ lệ P / E trong một ngành và trong khi tỷ lệ đặc biệt cao hoặc thấp có thể không gây ra thảm họa, đó là một dấu hiệu đáng để xem xét.
So sánh các tài khoản đầu tư × Các ưu đãi xuất hiện trong bảng này là từ các mối quan hệ đối tác mà Investopedia nhận được bồi thường. Tên nhà cung cấp Mô tảNhững bài viết liên quan
Công cụ phân tích cơ bản
Cách tìm tỷ lệ P / E và PEG
Chỉ số tài chính
Làm cách nào để tính tỷ lệ P / E của một công ty?
Chỉ số tài chính
Các cổ phiếu có tỷ lệ P / E thấp luôn tốt hơn?
Phân tích cơ bản
Tỷ lệ P / E tuyệt đối Vs. Tỷ lệ P / E tương đối
Đầu tư thiết yếu
10 cuốn sách mỗi nhà đầu tư nên đọc
Phân tích cơ bản
Bạn nên sử dụng EV / EBITDA hoặc P / E bội?
Liên kết đối tácĐiều khoản liên quan
Tỷ lệ giá trên thu nhập - Tỷ lệ P / E Tỷ lệ giá trên thu nhập (tỷ lệ P / E) được định nghĩa là tỷ lệ để định giá một công ty đo lường giá cổ phiếu hiện tại của nó so với thu nhập trên mỗi cổ phần. Thêm nữa Graham Graham Benjamin Graham là một nhà đầu tư có ảnh hưởng, người được coi là cha đẻ của đầu tư giá trị. thêm Giá / Thu nhập cho Tăng trưởng và Lợi tức Cổ tức (Tỷ lệ PEGY) Tỷ lệ PEGY là một biến thể của tỷ lệ PEG trong đó giá trị của cổ phiếu được đánh giá bằng tốc độ tăng trưởng thu nhập dự kiến và tỷ suất cổ tức. thêm Tại sao tỷ lệ giá / thu nhập so với tăng trưởng Tỷ lệ giá / thu nhập so với tăng trưởng (PEG) là tỷ lệ giá cổ phiếu / thu nhập của công ty chia cho tốc độ tăng trưởng thu nhập của công ty trong một khoảng thời gian xác định. tỷ lệ P / E 10 nhiều hơn Tỷ lệ P / E 10 là thước đo định giá, thường được áp dụng cho các chỉ số vốn chủ sở hữu rộng, sử dụng thu nhập trên mỗi cổ phiếu thực trong khoảng thời gian 10 năm. Nó còn được gọi là tỷ lệ thu nhập giá điều chỉnh theo chu kỳ. Tỷ lệ P / E 30 nhiều hơn Tỷ lệ P / E 30 có nghĩa là giá cổ phiếu của một công ty đang giao dịch ở mức 30 lần thu nhập trên mỗi cổ phiếu của công ty. Một doanh nghiệp được cho là giao dịch với tỷ lệ P / E là 30: 1 sẽ cho thấy các nhà đầu tư sẵn sàng trả 30 đô la giá thị trường cho mỗi 1 đô la thu nhập. hơn