Khi mới thành lập vào những năm 1970, các quỹ thị trường tiền tệ đã được bán trên thị trường như là các khoản đầu tư "an toàn". Về cơ bản, mục đích của họ là: "Nếu các khoản đầu tư của bạn vào thị trường chứng khoán khiến bạn không ngủ vào ban đêm, thì đã đến lúc tìm hiểu về các lựa chọn thay thế an toàn hơn trong các quỹ thị trường tiền tệ."
Việc tập trung vào an toàn và lợi nhuận vững chắc là hợp lý, vì thị trường tiền tệ theo truyền thống duy trì giá trị tài sản ròng (NAV) là 1 đô la trên mỗi cổ phiếu và trả lãi suất cao hơn so với kiểm tra tài khoản. Sự kết hợp giữa giá cổ phiếu ổn định và lãi suất tốt khiến chúng trở thành nơi lưu trữ tiền mặt tốt. Định vị này được duy trì cho đến tháng 9 năm 2008 khi Quỹ Dự trữ đã phá vỡ một cụm từ ngành công nghiệp dịch vụ tài chính được sử dụng để mô tả kịch bản khi một quỹ thị trường tiền tệ có giá trị tài sản ròng giảm dưới 1 đô la một cổ phiếu.
Mặc dù cuộc khủng hoảng của Quỹ Dự trữ trực tiếp làm tổn thương một số lượng nhỏ các nhà đầu tư, nhưng nó tiết lộ rằng các nhà đầu tư an toàn đã dựa vào nhiều thập kỷ là một ảo ảnh. Nếu Quỹ Dự trữ, được phát triển bởi Bruce Bent (một người đàn ông thường được gọi là "cha đẻ của ngành công nghiệp quỹ tiền"), không thể duy trì giá cổ phiếu của mình, các nhà đầu tư bắt đầu tự hỏi quỹ thị trường tiền nào an toàn.
Sự thất bại của Quỹ dự trữ đã đặt ra câu hỏi về định nghĩa "an toàn" và tính hợp lệ của các quỹ thị trường tiền tệ tiếp thị là các khoản đầu tư "tương đương tiền mặt". Nó cũng phục vụ như một lời nhắc nhở nghiêm túc cho các nhà đầu tư về tầm quan trọng của việc hiểu các khoản đầu tư của họ.
Quy tắc 2a-7
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã nhận ra mối đe dọa đối với hệ thống tài chính sẽ gây ra bởi sự sụp đổ có hệ thống của các quỹ thị trường tiền tệ và phản ứng với Quy tắc 2a-7. Quy định này yêu cầu các quỹ thị trường tiền tệ hạn chế nắm giữ cơ bản của họ đối với các khoản đầu tư có kỳ hạn và xếp hạng tín dụng thận trọng hơn so với các khoản trước đây được phép nắm giữ. Từ góc độ trưởng thành, thời gian đáo hạn danh mục đầu tư có trọng số trung bình của các khoản đầu tư được tổ chức trong quỹ thị trường tiền tệ không thể vượt quá 60 ngày. Từ góc độ xếp hạng tín dụng, không quá 3% tài sản có thể được đầu tư vào chứng khoán không nằm trong hạng xếp hạng cao thứ nhất hoặc thứ hai.
Yêu cầu thanh khoản tăng cũng là một phần của gói. Các quỹ chịu thuế phải nắm giữ ít nhất 10% tài sản của họ trong các khoản đầu tư có thể chuyển đổi thành tiền mặt trong vòng một ngày. Ít nhất 30% tài sản phải nằm trong khoản đầu tư có thể chuyển đổi thành tiền mặt trong vòng năm ngày làm việc. Không quá 5% tài sản có thể được giữ trong các khoản đầu tư mất hơn một tuần để chuyển đổi thành tiền mặt.
Các quỹ phải trải qua các bài kiểm tra căng thẳng để xác minh khả năng duy trì NAV ổn định trong các điều kiện bất lợi, và họ được yêu cầu theo dõi và tiết lộ NAV dựa trên giá trị thị trường của nắm giữ cơ bản và công bố thông tin đó về sự chậm trễ 60 ngày sau khi kết thúc của kỳ báo cáo.
Tác động đến ngành công nghiệp và nhà đầu tư
Việc ban hành luật không có tác động đáng kể đến các nhà đầu tư. Yêu cầu công bố thông tin của NAV là không có sự kiện, vì các nhà đầu tư phải đi tìm thông tin lịch sử. Các công ty quỹ không bắt buộc phải cung cấp nó một cách chủ động. Lợi nhuận trên các quỹ thị trường tiền tệ có thể thấp hơn so với mức có thể nếu các quỹ có thể đầu tư vào các lựa chọn tích cực hơn, nhưng sự khác biệt chỉ là một vài điểm cơ bản.
Trong năm 2016, các cải cách đòi hỏi các quỹ thị trường tiền tệ để cho phép NAV của họ "nổi" hoặc biến động. Điều đó có nghĩa là các quỹ thị trường tiền tệ có thể không có giá trị tài sản ròng ổn định là 1 đô la tại bất kỳ thời điểm nào.
Điểm mấu chốt
Nếu giá trị tài sản ròng của quỹ thị trường tiền tệ giảm xuống dưới giá cổ phiếu $ 1, điều này có thể khiến các nhà đầu tư mất tiền. Do chênh lệch lãi suất giữa quỹ thị trường tiền tệ và tài khoản tiết kiệm hoặc kiểm tra nói chung là nhỏ, nên các nhà đầu tư phải theo dõi sát sao để đảm bảo họ nhận được toàn bộ lợi ích của lãi suất. Nói cách khác, mất NAV có thể ăn hết tiền lãi từ lãi.
