Các tập đoàn là các công ty sở hữu một phần hoặc toàn bộ một số công ty khác. Cách đây không lâu, các tập đoàn ngổn ngang là một đặc điểm nổi bật của cảnh quan công ty. Các đế chế rộng lớn, như General Electric và Berkshire Hathaway, được xây dựng trong nhiều năm với các lợi ích từ công nghệ động cơ phản lực đến trang sức.
Hodgepodges công ty thích những niềm tự hào về khả năng của họ để tránh thị trường gập ghềnh. Trong một số trường hợp, họ đã tạo ra lợi nhuận cổ đông dài hạn ấn tượng, nhưng điều này không có nghĩa là các tập đoàn doanh nghiệp luôn là một điều tốt cho các nhà đầu tư. Nếu bạn quan tâm đến việc đầu tư vào những người khổng lồ này, có một vài điều bạn nên biết.
Trường hợp cho các tập đoàn
Trường hợp cho các tập đoàn có thể được tóm tắt trong một từ: đa dạng hóa. Theo lý thuyết tài chính, bởi vì chu kỳ kinh doanh ảnh hưởng đến các ngành công nghiệp theo những cách khác nhau, đa dạng hóa dẫn đến giảm rủi ro đầu tư. Một sự suy thoái phải chịu bởi một công ty con, ví dụ, có thể được đối trọng bởi sự ổn định, hoặc thậm chí mở rộng, trong một liên doanh khác. Nói cách khác, nếu bộ phận sản xuất gạch của Berkshire Hathaway có một năm tồi tệ, thì khoản lỗ có thể được bù đắp bằng một năm tốt trong hoạt động kinh doanh bảo hiểm.
Đồng thời, một tập đoàn thành công có thể cho thấy sự tăng trưởng thu nhập ổn định bằng cách mua lại các công ty có cổ phần được xếp hạng thấp hơn so với công ty của mình. Trên thực tế, GE và Berkshire Hathaway đều hứa hẹn với mức tăng trưởng và mang lại lợi nhuận tăng trưởng hai con số bằng cách áp dụng chiến lược tăng trưởng đầu tư này. (Để đọc liên quan, xem: Rủi ro và đa dạng hóa .)
Vụ án chống lại các tập đoàn
Tuy nhiên, thành công nổi bật của các tập đoàn như GE và Berkshire Hathaway hầu như không chứng minh được rằng tập đoàn luôn là một ý tưởng tốt. Có rất nhiều lý do để suy nghĩ hai lần về việc đầu tư vào các cổ phiếu này, như minh họa vào năm 2009, khi cả GE và Berkshire phải chịu hậu quả của suy thoái kinh tế, chứng tỏ rằng quy mô không thể khiến một công ty không thể sai lầm.
Chuyên gia đầu tư Peter Lynch sử dụng cụm từ diworsization để mô tả các công ty đa dạng hóa vào các lĩnh vực vượt quá năng lực cốt lõi của họ. Một tập đoàn thường có thể là một vấn đề không hiệu quả, lộn xộn. Cho dù đội ngũ quản lý giỏi đến đâu, năng lượng và nguồn lực của nó sẽ được phân chia thành nhiều doanh nghiệp, điều này có thể hoặc không thể hiệp đồng.
Đối với các nhà đầu tư, các tập đoàn có thể rất khó hiểu, và nó có thể là một thách thức để đưa các công ty này vào một danh mục hoặc chủ đề đầu tư. Điều này có nghĩa là ngay cả các nhà quản lý thường gặp khó khăn trong việc giải thích triết lý đầu tư của họ cho các cổ đông. Hơn nữa, kế toán của một tập đoàn có thể để lại rất nhiều mong muốn và có thể che khuất hiệu suất của các bộ phận riêng biệt của tập đoàn. Nhà đầu tư không có khả năng hiểu triết lý, định hướng, mục tiêu và hiệu suất của một tập đoàn cuối cùng có thể dẫn đến việc chia sẻ sự kém hiệu quả. (Để đọc liên quan, xem: Các tập đoàn: Đề xuất rủi ro? )
Trong khi lập luận chống chu kỳ giữ vững, cũng có rủi ro là ban lãnh đạo sẽ giữ các doanh nghiệp có hiệu suất kém, hy vọng sẽ đi theo chu kỳ. Cuối cùng, các doanh nghiệp có giá trị thấp hơn ngăn giá trị của các doanh nghiệp có giá trị cao hơn được thực hiện đầy đủ trong giá cổ phiếu.
Hơn nữa, các tập đoàn không phải lúc nào cũng cung cấp cho các nhà đầu tư một lợi thế trong đa dạng hóa. Nếu các nhà đầu tư muốn đa dạng hóa rủi ro, họ có thể tự làm như vậy, bằng cách đầu tư vào một vài công ty tập trung thay vì đặt tất cả tiền của họ vào một tập đoàn duy nhất. Các nhà đầu tư có thể làm điều này rẻ hơn và hiệu quả hơn nhiều so với ngay cả tập đoàn mua lại nhiều nhất.
Giảm giá kết tụ
Các trường hợp chống lại các tập đoàn là một mạnh mẽ. Do đó, thị trường thường áp dụng cắt tóc cho giá trị tổng của các bộ phận, mà nó thường định giá các tập đoàn giảm giá cho các công ty tập trung hơn. Điều này được gọi là giảm giá tập đoàn. Tất nhiên, một số tập đoàn chỉ định phí bảo hiểm, nhưng nói chung, thị trường quy định giảm giá, cho các nhà đầu tư một ý tưởng tốt về cách thị trường định giá tập đoàn so với giá trị tổng của các bộ phận khác nhau. Một tín hiệu giảm giá sâu mà các cổ đông sẽ được hưởng lợi nếu công ty bị dỡ bỏ và các bộ phận của nó còn lại để hoạt động như các cổ phiếu riêng biệt.
Hãy tính toán chiết khấu của tập đoàn bằng một ví dụ đơn giản. Chúng tôi sẽ sử dụng một tập đoàn hư cấu được gọi là DiversiCo, bao gồm hai doanh nghiệp không liên quan: bộ phận đồ uống và bộ phận công nghệ sinh học.
DiversiCo có định giá thị trường chứng khoán 2 tỷ đô la và tổng số nợ là 0, 75 tỷ đô la. Bộ phận đồ uống của nó có tài sản bảng cân đối là 1 tỷ đô la, trong khi bộ phận công nghệ sinh học của nó có tài sản trị giá 0, 765 tỷ đô la. Các công ty tập trung trong ngành công nghiệp đồ uống có giá trị thị trường trung bình là 2, 5, trong khi các công ty công nghệ sinh học thuần túy có giá trị thị trường là 2. Các bộ phận của DiversiCo là những công ty khá điển hình trong ngành của họ. Từ thông tin này, chúng tôi có thể tính chiết khấu của tập đoàn:
Ví dụ - Tính chiết khấu kết hợp
Tổng giá trị thị trường DiversiCo:
= Vốn chủ sở hữu + Nợ
= 2 tỷ đô la + 0, 75 tỷ đô la
= 2, 75 tỷ đô la
Tổng giá trị ước tính của các bộ phận:
= Giá trị của bộ phận công nghệ sinh học + Giá trị của bộ phận đồ uống
= (0, 75 tỷ X 2) + (1 tỷ X 2, 5)
= 1, 5 tỷ đô la + 2, 5 tỷ đô la
= 4, 0 tỷ đô la
Vì vậy, số tiền chiết khấu của tập đoàn là:
= (4, 0 tỷ đô la - 2, 75 tỷ đô la) / 4, 0 tỷ đô la
= 31, 25%
Bản quyền 2009 Investopedia.com
Giảm giá 31, 25% của DiversiCo dường như sâu bất thường. Giá cổ phiếu của nó không phản ánh giá trị thực của các bộ phận riêng biệt của nó. Rõ ràng là công ty đa kinh doanh này có thể có giá trị hơn đáng kể nếu nó được chia thành các doanh nghiệp cá nhân. Do đó, các nhà đầu tư có thể thúc đẩy việc thoái vốn các bộ phận đồ uống và công nghệ sinh học của mình để tạo ra nhiều giá trị hơn. Nếu điều đó xảy ra, DiversiCo có thể đáng để xem xét kỹ hơn như là một cơ hội mua.
Điểm mấu chốt
Câu hỏi lớn là liệu đầu tư vào các tập đoàn có ý nghĩa hay không. Giảm giá tập đoàn cho thấy nó không. Nhưng có thể có một lớp lót bạc. Nếu bạn đầu tư vào các tập đoàn chia nhỏ thành từng phần thông qua việc thoái vốn và spinoffs, bạn có thể nắm bắt được sự gia tăng giá trị khi giảm giá tập đoàn biến mất. Theo nguyên tắc chung, bạn sẽ nhận được lợi nhuận cao hơn khi các tập đoàn chia tay so với khi chúng được xây dựng. (Để đọc liên quan, xem: 5 lý do tại sao Spinoffs có thể được mua cho các nhà đầu tư .)
Điều đó nói rằng, một số tập đoàn thực hiện chỉ định phí bảo hiểm, hoặc ít nhất là giảm giá tập đoàn mỏng hơn. Đây là những công ty cực kỳ hoạt động tốt. Họ được quản lý tích cực, với các mục tiêu rõ ràng được đặt ra cho các bộ phận. Các công ty hoạt động kém hiệu quả nhanh chóng được bán hoặc thoái vốn. Quan trọng hơn, các tập đoàn thành công có mục tiêu tài chính thay vì chiến lược hoặc hoạt động, áp dụng các phương pháp nghiêm ngặt để quản lý danh mục đầu tư.
(Để đọc liên quan, xem: 5 Tập đoàn có tiếp xúc với vùng biển Caribbean .)
