Trọng tài chuyển đổi là một chiến lược giao dịch thường bao gồm việc nắm giữ một vị trí dài trong bảo mật có thể chuyển đổi và một vị trí ngắn trong cổ phiếu phổ thông cơ bản, để tận dụng sự không hiệu quả về giá giữa chuyển đổi và cổ phiếu. Trọng tài chuyển đổi là một chiến lược dài hạn mà các quỹ phòng hộ và các nhà giao dịch lớn ủng hộ.
Phá vỡ Arbitrage chuyển đổi
Lý do đằng sau một chiến lược chênh lệch giá chuyển đổi là vị trí ngắn hạn cho phép lợi nhuận được thực hiện với mức độ rủi ro thấp hơn. Nếu cổ phiếu giảm giá, nhà giao dịch chênh lệch giá sẽ được hưởng lợi từ vị trí ngắn trong cổ phiếu, trong khi trái phiếu chuyển đổi hoặc ghi nợ sẽ có ít rủi ro giảm giá hơn vì đây là công cụ thu nhập cố định. Nếu cổ phiếu tăng giá, khoản lỗ trên vị thế cổ phiếu ngắn sẽ được giới hạn, bởi vì mức tăng trên chuyển đổi sẽ bù đắp cho nó. Nếu cổ phiếu giao dịch đi ngang, trái phiếu chuyển đổi hoặc ghi nợ trả một phiếu lãi ổn định có thể bù đắp bất kỳ chi phí nào khi giữ vị thế cổ phiếu ngắn.
Như một ví dụ về chênh lệch giá chuyển đổi, hãy xem xét một cổ phiếu đang giao dịch ở mức $ 10, 10. Nó cũng có một vấn đề chuyển đổi với mệnh giá 100 đô la, chuyển đổi thành 10 cổ phiếu với giá chuyển đổi là 10 đô la; an ninh tiếp tục giao dịch ở mức ngang bằng ($ 100). Giả sử không có rào cản đối với chuyển đổi, một trọng tài viên sẽ mua cổ phiếu chuyển đổi và đồng thời rút ngắn cổ phiếu, vì lợi nhuận không rủi ro (không bao gồm chi phí giao dịch) là 1 đô la trên 100 đô la mệnh giá của chuyển đổi. Điều này là do trọng tài nhận được 10, 10 đô la cho mỗi cổ phiếu được bán ngắn và có thể đảm bảo vị trí ngắn ngay lập tức bằng cách chuyển đổi bảo mật chuyển đổi thành 10 cổ phiếu với giá 10 đô la mỗi cổ phiếu. Do đó, tổng lợi nhuận trên mỗi mệnh giá $ 100 của chuyển đổi là: ($ 10, 10 - $ 10, 00) x 10 cổ phiếu = $ 1. Điều này có vẻ không nhiều, nhưng lợi nhuận không rủi ro 1% trên 100 triệu đô la đến 1 triệu đô la.
Tình huống này là khá hiếm trong thế giới ngày nay, nơi giao dịch thuật toán và chương trình đã tăng sinh để đánh hơi các cơ hội chênh lệch giá như vậy. Ngoài ra, do chuyển đổi có thể được xem là sự kết hợp giữa trái phiếu và tùy chọn cuộc gọi, nên vấn đề chuyển đổi trong ví dụ trước có thể sẽ giao dịch tốt hơn giá trị nội tại của nó, đó là số lượng cổ phiếu nhận được khi chuyển đổi lần so với cổ phiếu hiện tại giá, hoặc $ 101 trong trường hợp này.
Một chiến lược chênh lệch giá chuyển đổi không phải là chống đạn. Trong một số trường hợp, nó có thể bị sai lệch nếu bảo mật chuyển đổi giảm giá nhưng cổ phiếu cơ sở tăng.
