Thị trường hàng hóa đã trở nên quan trọng kể từ những năm 1990, với nhiều nhà đầu tư, thương nhân và thương nhân mua hợp đồng tương lai, phòng ngừa rủi ro, đầu cơ và nói chung tận dụng tối đa các công cụ tài chính phức tạp tạo nên thị trường hàng hóa. Với tất cả các hoạt động, những người phụ thuộc vào tương lai để loại bỏ rủi ro đã gây ra mối lo ngại về các nhà đầu cơ lớn thao túng thị trường. chúng ta sẽ nhìn về quá khứ cho một trong những trường hợp lớn nhất về thao túng thị trường hàng hóa và ý nghĩa của nó đối với tương lai.
5%
Vẫn còn một cảm giác bí ẩn xung quanh Yasuo Hamanaka, hay còn gọi là ông Copper, và mức độ thua lỗ của ông với công ty thương mại Sumitomo của Nhật Bản. Từ con cá rô đứng đầu bộ phận giao dịch kim loại của Sumitomo, Hamanaka kiểm soát 5% nguồn cung đồng của thế giới. Điều này nghe có vẻ như một lượng nhỏ, vì 95% đã được giữ trong tay khác. Đồng, tuy nhiên, là một mặt hàng kém thanh khoản không thể dễ dàng chuyển đi khắp thế giới để đáp ứng sự thiếu hụt. Ví dụ, việc tăng giá đồng do thiếu hụt ở Mỹ sẽ không bị hủy ngay lập tức bởi các lô hàng từ các quốc gia có lượng đồng dư thừa. Điều này là do việc chuyển đồng từ lưu trữ sang giao hàng sang lưu trữ tốn tiền và những chi phí đó có thể loại bỏ chênh lệch giá. Những thách thức trong việc xáo trộn đồng trên khắp thế giới và thực tế là ngay cả những người chơi lớn nhất cũng chỉ nắm giữ một tỷ lệ nhỏ trên thị trường đã khiến 5% của Hamanaka trở nên rất đáng kể.
Cài đặt
Sumitomo sở hữu một lượng lớn đồng vật chất, đồng ngồi trong các nhà kho và nhà máy, cũng như nắm giữ nhiều hợp đồng tương lai. Hamanaka đã sử dụng quy mô và dự trữ tiền mặt lớn của Sumitomo cho cả hai góc và siết chặt thị trường thông qua Sàn giao dịch kim loại Luân Đôn (LME). Là sàn giao dịch kim loại lớn nhất thế giới, giá đồng LME về cơ bản chỉ ra giá đồng thế giới. Hamanaka giữ mức giá này cao một cách giả tạo trong gần một thập kỷ cho đến năm 1995, do đó có được lợi nhuận cao từ việc bán tài sản vật chất của Sumitomo.
Ngoài việc bán đồng, Sumitomo được hưởng lợi dưới hình thức hoa hồng cho các giao dịch đồng khác mà họ xử lý, bởi vì hoa hồng được tính bằng tỷ lệ phần trăm của giá trị hàng hóa được bán, giao, v.v… Giá cao giả tạo khiến công ty lớn hơn hoa hồng trên tất cả các giao dịch đồng của nó.
Đập vỡ quần short
Sự thao túng của Hamanaka là kiến thức phổ biến giữa nhiều nhà đầu cơ và quỹ đầu cơ, cùng với thực tế là anh ta đã tồn tại cả về nắm giữ vật chất và tương lai bằng đồng. Tuy nhiên, bất cứ khi nào ai đó cố gắng rút ngắn Hamanaka, anh ta vẫn tiếp tục đổ tiền vào các vị trí của mình, vượt xa quần short chỉ bằng cách có túi sâu hơn. Các vị trí tiền mặt dài của Hamanaka đã buộc bất cứ ai rút ngắn đồng để giao hàng hoặc đóng vị trí của họ với giá cao.
Ông đã được giúp đỡ rất nhiều bởi thực tế là, không giống như Mỹ, LME không có báo cáo vị trí bắt buộc và không có số liệu thống kê nào cho thấy sự quan tâm mở. Về cơ bản, các thương nhân biết giá quá cao, nhưng họ không có con số chính xác về việc Hamanaka kiểm soát bao nhiêu và anh ta có bao nhiêu tiền dự trữ. Cuối cùng, hầu hết đều cắt lỗ và để Hamanaka có con đường của mình.
Mùa thu của ông Copper
Không có gì tồn tại mãi mãi, và nó không khác gì góc của Hamanaka trên thị trường đồng. Các điều kiện thị trường đã thay đổi vào năm 1995, một phần không nhỏ nhờ vào sự hồi sinh của khai thác tại Trung Quốc. Giá đồng đã cao hơn đáng kể so với lẽ ra phải có, nhưng sự gia tăng nguồn cung gây áp lực lớn hơn cho thị trường để điều chỉnh. Sumitomo đã kiếm được nhiều tiền nhờ vào sự thao túng của mình, nhưng công ty đã bị ràng buộc bởi vì nó vẫn còn tồn tại trên đồng khi nó đang hướng tới một sự sụt giảm lớn.
Tệ hơn nữa, rút ngắn vị trí của nó - nghĩa là phòng ngừa rủi ro với quần short - đơn giản sẽ khiến các vị trí dài đáng kể của nó mất tiền nhanh hơn, vì nó sẽ tự chơi với chính nó. Trong khi Hamanaka đang loay hoay tìm cách thoát ra với hầu hết các khoản lợi bất chính còn nguyên vẹn, Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai LME và hàng hóa (CFTC) bắt đầu xem xét sự thao túng thị trường đồng trên toàn thế giới.
Từ chối
Sumitomo đã trả lời thăm dò bằng cách "chuyển" Hamanaka ra khỏi bưu điện giao dịch của mình. Việc loại bỏ ông Copper là đủ để mang quần short vào một cách nghiêm túc. Đồng sụt giảm, và Sumitomo tuyên bố rằng họ đã mất hơn 1, 8 tỷ đô la và các khoản lỗ có thể lên tới 5 tỷ đô la, vì các vị trí dài đã được giải quyết trong một thị trường nghèo. Họ cũng tuyên bố Hamanaka là một thương nhân lừa đảo và hành động của anh ta hoàn toàn không được quản lý biết. Hamanaka bị buộc tội giả mạo chữ ký của người giám sát của mình trên một mẫu đơn và đã bị kết án.
Danh tiếng của Sumitomo đã bị mờ nhạt, bởi vì nhiều người tin rằng công ty không thể không biết gì về việc Hamanaka nắm giữ thị trường đồng, đặc biệt là khi nó thu được lợi nhuận từ nhiều năm. Các thương nhân lập luận rằng Sumitomo hẳn đã biết, vì nó đã chuyển nhiều tiền hơn cho Hamanaka mỗi khi các nhà đầu cơ cố gắng giảm giá.
Ngã ra ngoài
Sumitomo đã trả lời các cáo buộc bằng cách liên quan đến JPMorgan Chase và Merrill Lynch. Sumitomo đổ lỗi cho hai ngân hàng đã duy trì chương trình này bằng cách cấp các khoản vay cho Hamanaka thông qua các cấu trúc như các công cụ phái sinh tương lai. Tất cả các tập đoàn đã tham gia tranh tụng với nhau, và tất cả đều bị kết tội ở một mức độ nào đó. Thực tế này đã làm tổn thương trường hợp của Morgan về một cáo buộc tương tự liên quan đến vụ bê bối Enron và doanh nghiệp kinh doanh năng lượng Mahonia Ltd. Hamanaka, về phần mình, đã phục vụ bản án mà không cần bình luận.
Thao tác hôm nay
Kể từ khi thao túng thị trường đồng, các giao thức mới đã được thêm vào LME để ngăn chặn một góc tương tự của thị trường. Việc thao túng lâu dài như Hamanaka gần như không thể xảy ra trong thị trường ngày nay, vì có nhiều người chơi và nhiều biến động hơn với áo dài và quần short đối mặt hàng ngày với các báo giá thời gian thực nhấp nháy trên chiến trường. Trên thực tế, thị trường hàng hóa phải đối mặt với vấn đề ngược lại - tăng giá ngắn hạn do các nhà đầu cơ mang lại với túi tiền sâu. Sự tăng vọt hai ngày kỳ lạ của giá bông vào tháng 3 năm 2008 là một ví dụ về vấn đề này.
Khi các nút thắt đang được xử lý từ sàn giao dịch hàng hóa điện tử mới, Trao đổi liên lục địa (ICE), nhiều lỗ hổng đã được mở ra. Việc sử dụng các giao dịch hoán đổi và các công cụ phái sinh tổng hợp của các quỹ phòng hộ và người mua tổ chức muốn vượt quá CFTC và giới hạn trao đổi đã khiến việc phát hiện hàng hóa bị thao túng khó khăn hơn. Thật không may, điều này có nghĩa là tương lai đã mất một số giá trị của họ như là một hàng rào cho các thương nhân chống lại rủi ro thị trường và biến động giá cả. Các nhà đầu tư và thương nhân chỉ có thể hy vọng rằng ICE sẽ tiếp tục cải thiện và khiến cho việc thao túng thị trường trong các mặt hàng thực sự trở thành quá khứ.
