Cao trừ thấp (HML) là gì?
High Minus Low (HML), còn được gọi là phí bảo hiểm giá trị, là một trong ba yếu tố được sử dụng trong mô hình ba yếu tố Fama-French. HML chiếm tỷ lệ lợi nhuận giữa cổ phiếu giá trị và cổ phiếu tăng trưởng và lập luận rằng các công ty có tỷ lệ sổ sách trên thị trường cao, còn được gọi là cổ phiếu giá trị, vượt trội so với các cổ phiếu có giá trị trên thị trường thấp hơn, được gọi là cổ phiếu tăng trưởng.
Chìa khóa chính
- High Minus Low (HML) là một thành phần của mô hình ba yếu tố Fama-French.HML đề cập đến sự vượt trội của cổ phiếu giá trị so với cổ phiếu tăng trưởng. Với một yếu tố khác, Small Minus Big (SMB), HML được sử dụng để ước tính các nhà quản lý danh mục đầu tư 'lợi nhuận vượt quá.
Hiểu về điểm trừ thấp (HML)
Để hiểu HML, điều quan trọng trước tiên là phải có hiểu biết cơ bản về mô hình ba yếu tố Fama-French. Được thành lập vào năm 1992 bởi Eugene Fama và Kenneth French, mô hình ba yếu tố Fama-French sử dụng ba yếu tố, một trong số đó là HML, để giải thích lợi nhuận vượt mức trong danh mục đầu tư của nhà quản lý.
Khái niệm cơ bản đằng sau mô hình là lợi nhuận được tạo bởi các nhà quản lý danh mục đầu tư một phần do các yếu tố nằm ngoài tầm kiểm soát của các nhà quản lý. Cụ thể, cổ phiếu giá trị có lịch sử vượt trội so với cổ phiếu tăng trưởng trung bình, trong khi các công ty nhỏ hơn vượt trội so với cổ phiếu lớn hơn.
Phần lớn hiệu suất danh mục đầu tư có thể được giải thích bởi xu hướng quan sát được của các cổ phiếu nhỏ và cổ phiếu giá trị vượt trội so với các cổ phiếu lớn hoặc định hướng tăng trưởng trung bình.
Yếu tố thứ nhất trong số này (sự vượt trội của cổ phiếu giá trị) được gọi bằng thuật ngữ HML, trong khi yếu tố thứ hai (sự vượt trội của các công ty nhỏ hơn) được gọi bằng thuật ngữ Small Minus Big (SMB). Bằng cách xác định bao nhiêu hiệu suất của người quản lý được quy cho các yếu tố này, người dùng mô hình có thể ước tính tốt hơn kỹ năng của người quản lý.
Trong trường hợp của yếu tố HML, mô hình cho thấy liệu người quản lý có dựa vào phí bảo hiểm hay không bằng cách đầu tư vào các cổ phiếu có tỷ lệ ghi sổ trên thị trường cao để kiếm được lợi nhuận bất thường. Nếu người quản lý chỉ mua cổ phiếu giá trị, hồi quy mô hình cho thấy mối quan hệ tích cực với yếu tố HML, điều này giải thích rằng lợi nhuận của danh mục đầu tư được quy cho phí bảo hiểm. Vì mô hình có thể giải thích nhiều hơn về lợi nhuận của danh mục đầu tư, lợi nhuận vượt quá ban đầu của người quản lý giảm.
Mô hình năm yếu tố của Fama và Pháp
Trong năm 2014, Fama và Pháp đã cập nhật mô hình của họ để bao gồm năm yếu tố. Cùng với ba bản gốc, mô hình mới bổ sung khái niệm rằng các công ty báo cáo thu nhập trong tương lai cao hơn có lợi nhuận cao hơn trên thị trường chứng khoán, một yếu tố được gọi là lợi nhuận. Yếu tố thứ năm, được gọi là đầu tư, liên quan đến đầu tư và lợi nhuận nội bộ của công ty, cho thấy các công ty đầu tư mạnh vào các dự án tăng trưởng có thể sẽ hoạt động kém trong tương lai.
