Các nhà đầu tư thường bao gồm trái phiếu nước ngoài hoặc quốc tế trong danh mục đầu tư của họ vì một vài lý do chính - để tận dụng lãi suất hoặc lợi suất cao hơn và để đa dạng hóa cổ phần của họ. Tuy nhiên, lợi nhuận cao hơn dự kiến từ đầu tư vào trái phiếu nước ngoài đi kèm với rủi ro gia tăng phát sinh từ biến động tiền tệ bất lợi.
Do mức lợi nhuận tuyệt đối từ trái phiếu tương đối thấp hơn so với vốn chủ sở hữu, biến động tiền tệ có thể có tác động đáng kể đến lợi nhuận trái phiếu. Do đó, các nhà đầu tư nên nhận thức được rủi ro tỷ giá đi kèm với trái phiếu nước ngoài và thực hiện các biện pháp để giảm thiểu rủi ro tiền tệ.
Rủi ro tiền tệ và trái phiếu nước ngoài
Rủi ro tiền tệ không chỉ phát sinh từ việc nắm giữ trái phiếu ngoại tệ do một thực thể ở nước ngoài phát hành. Nó tồn tại bất cứ khi nào nhà đầu tư nắm giữ một trái phiếu có mệnh giá bằng loại tiền khác với nội tệ của nhà đầu tư, bất kể nhà phát hành là tổ chức địa phương hay tổ chức nước ngoài.
Các công ty đa quốc gia và chính phủ thường xuyên phát hành trái phiếu bằng các loại tiền tệ khác nhau để hưởng lợi từ chi phí vay thấp hơn, và cũng phù hợp với dòng tiền và dòng tiền của họ.
Các trái phiếu này có thể được phân loại rộng rãi như sau:
Trái phiếu nước ngoài
Trái phiếu nước ngoài là trái phiếu được phát hành bởi một công ty hoặc tổ chức nước ngoài ở một quốc gia không phải là chính nó, có mệnh giá bằng loại tiền tệ của quốc gia nơi trái phiếu được phát hành. Ví dụ: nếu một công ty của Anh phát hành trái phiếu bằng đô la Mỹ ở Mỹ
Eurobond
Eurobond là một trái phiếu được phát hành bởi một công ty bên ngoài thị trường nội địa của nó, có mệnh giá bằng một loại tiền tệ khác với quốc gia nơi phát hành trái phiếu. Ví dụ: nếu một công ty của Anh phát hành trái phiếu bằng đô la Mỹ ở Nhật Bản.
"Eurobond" không đề cập đến trái phiếu chỉ được phát hành ở châu Âu, mà là một thuật ngữ chung áp dụng cho bất kỳ trái phiếu nào được phát hành mà không có thẩm quyền cụ thể. Eurobond được đặt tên theo loại tiền có mệnh giá của họ. Ví dụ, trái phiếu Eurodollar đề cập đến Eurobonds có mệnh giá USD, trong khi trái phiếu Euroyen đề cập đến trái phiếu có mệnh giá bằng đồng yên Nhật Bản.
Trái phiếu thanh toán nước ngoài
Trái phiếu thanh toán nước ngoài là trái phiếu được phát hành bởi một công ty địa phương tại quốc gia địa phương có mệnh giá bằng ngoại tệ. Ví dụ, một trái phiếu bằng đô la Canada do IBM phát hành ở Hoa Kỳ sẽ là một trái phiếu thanh toán nước ngoài.
Rủi ro tiền tệ phát sinh từ loại tiền có mệnh giá của trái phiếu và vị trí của nhà đầu tư, chứ không phải là nơi cư trú của tổ chức phát hành. Một nhà đầu tư Mỹ nắm giữ trái phiếu bằng đồng yên do Toyota Motor phát hành rõ ràng có rủi ro tiền tệ. Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu nhà đầu tư cũng nắm giữ một trái phiếu bằng đô la Canada do IBM phát hành ở Mỹ? Rủi ro tiền tệ cũng tồn tại trong trường hợp này, mặc dù IBM là một công ty trong nước.
Tuy nhiên, nếu một nhà đầu tư Mỹ nắm giữ trái phiếu Yankee hoặc trái phiếu Eurodollar do Toyota Motor phát hành, rủi ro trao đổi không tồn tại mặc dù nhà phát hành là một thực thể nước ngoài.
Biến động tiền tệ ảnh hưởng đến tổng lợi nhuận như thế nào
Một slide trong loại tiền tệ mà trái phiếu của bạn được mệnh giá sẽ làm giảm tổng lợi nhuận. Ngược lại, một sự đánh giá cao về tiền tệ sẽ tăng thêm lợi nhuận từ việc nắm giữ trái phiếu - đóng băng trên bánh, có thể nói như vậy.
Hãy xem xét một nhà đầu tư Hoa Kỳ đã mua 10.000 EUR mệnh giá của trái phiếu một năm, với một phiếu lãi hàng năm và giao dịch ngang bằng ba phần trăm. Đồng euro đang bay cao vào thời điểm đó, với tỷ giá hối đoái so với đô la Mỹ là 1, 45, tức là 1 EUR = 1, 45 USD. Kết quả là, nhà đầu tư đã trả $ 14, 500 cho trái phiếu bằng đồng euro. Thật không may, vào thời điểm trái phiếu đáo hạn một năm sau đó, đồng euro đã giảm xuống còn 1, 25 so với đồng đô la Mỹ. Do đó, nhà đầu tư chỉ nhận được 12.500 đô la khi chuyển đổi số tiền đáo hạn của trái phiếu bằng đồng euro. Trong trường hợp này, biến động tiền tệ dẫn đến tổn thất ngoại hối $ 2.000.
Nhà đầu tư ban đầu có thể đã mua trái phiếu vì nó có lợi suất ba phần trăm, trong khi trái phiếu Mỹ có kỳ hạn một năm tương đương chỉ mang lại một phần trăm. Nhà đầu tư cũng có thể đã giả định rằng tỷ giá sẽ ổn định hợp lý trong thời gian nắm giữ một năm của trái phiếu.
Trong trường hợp này, chênh lệch lợi suất dương của hai phần trăm được cung cấp bởi trái phiếu đồng euro không chứng minh được rủi ro tiền tệ mà nhà đầu tư Mỹ giả định. Mặc dù khoản lỗ chênh lệch 2.000 USD sẽ được bù đắp ở mức độ giới hạn bằng khoản thanh toán phiếu lãi 300 EUR (giả sử một khoản thanh toán lãi được thực hiện khi đáo hạn), khoản lỗ ròng từ khoản đầu tư này vẫn lên tới 1.625 USD (300 EUR = 375 USD). Điều này tương đương với khoản lỗ khoảng 11, 2% trên khoản đầu tư ban đầu là 14, 500 đô la.
Tất nhiên, đồng euro cũng có thể đã đi theo một cách khác. Nếu nó được đánh giá cao ở mức 1, 50 so với đô la Mỹ, mức tăng phát sinh từ biến động ngoại hối thuận lợi sẽ là 500 đô la. Bao gồm khoản thanh toán phiếu giảm giá 300 EUR hoặc 450 đô la, tổng lợi nhuận sẽ lên tới 6, 55% trên khoản đầu tư 14, 500 đô la ban đầu.
Bảo hiểm rủi ro tiền tệ trong Bond Holdings
Nhiều nhà quản lý quỹ quốc tế phòng ngừa rủi ro tiền tệ thay vì cơ hội lợi nhuận bị giảm do biến động tiền tệ bất lợi. Tuy nhiên, bảo hiểm rủi ro tự nó mang một mức độ rủi ro vì chi phí được gắn vào nó. Vì chi phí phòng ngừa rủi ro tiền tệ chủ yếu dựa trên chênh lệch lãi suất, nên nó có thể bù một phần đáng kể của lãi suất cao hơn do trái phiếu ngoại tệ đưa ra, do đó làm suy yếu cơ sở đầu tư vào trái phiếu đó ngay từ đầu. Tùy thuộc vào phương pháp phòng ngừa rủi ro được sử dụng, nhà đầu tư có thể bị khóa trong một tỷ lệ ngay cả khi ngoại tệ tăng giá và dẫn đến chi phí cơ hội do đó.
Tuy nhiên, trong một số trường hợp, việc phòng ngừa rủi ro có thể rất đáng giá để khóa lợi nhuận tiền tệ hoặc bảo vệ chống lại một loại tiền tệ trượt. Các phương pháp phổ biến nhất được sử dụng để phòng ngừa rủi ro tiền tệ là chuyển tiếp tiền tệ và tương lai, hoặc tùy chọn tiền tệ. Mỗi phương pháp phòng ngừa rủi ro đều có những ưu điểm và nhược điểm riêng biệt. Tiền tệ chuyển tiếp có thể được điều chỉnh theo một số tiền và thời gian đáo hạn cụ thể nhưng khóa ở một tỷ lệ cố định, trong khi tương lai tiền tệ cung cấp đòn bẩy cao nhưng chỉ có sẵn trong các quy mô và kỳ hạn hợp đồng cố định. Tùy chọn tiền tệ cung cấp linh hoạt hơn so với chuyển tiếp và tương lai nhưng có thể khá tốn kém.
Điểm mấu chốt
Trái phiếu nước ngoài có thể mang lại lợi suất cao hơn trái phiếu trong nước và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Tuy nhiên, những lợi ích này nên được cân nhắc với rủi ro thua lỗ từ các động thái ngoại hối bất lợi, có thể có tác động tiêu cực đáng kể đến tổng lợi nhuận từ trái phiếu nước ngoài.
