Đó là những năm 1970 và thị trường chứng khoán là một mớ hỗn độn. Nó mất 40% trong khoảng thời gian 18 tháng, và trong gần một thập kỷ, rất ít người muốn làm gì với cổ phiếu. Tăng trưởng kinh tế yếu, dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp gia tăng cuối cùng lên tới hai con số. Các chính sách tiền dễ dàng của ngân hàng trung ương Mỹ, được thiết kế để tạo ra việc làm đầy đủ vào đầu những năm 1970 cũng gây ra lạm phát cao. Ngân hàng trung ương, dưới sự lãnh đạo khác nhau, sau đó sẽ đảo ngược các chính sách của mình, tăng lãi suất lên khoảng 20%, một con số từng được coi là vô dụng. Đối với các ngành công nghiệp nhạy cảm với lãi suất, như nhà ở và xe hơi, lãi suất tăng gây ra tai họa. Với lãi suất tăng vọt, nhiều người đã hết giá xe và nhà mới.
Thương vong lãi suất
Đây là câu chuyện khủng khiếp về lạm phát lớn trong thập niên 1970, bắt đầu từ cuối năm 1972 và không kết thúc cho đến đầu những năm 1980. Trong cuốn sách "Cổ phiếu cho dài hạn: Hướng dẫn tăng trưởng dài hạn" (1994), giáo sư Wharton Jeremy Siegel, gọi đó là "thất bại lớn nhất của chính sách kinh tế vĩ mô của Mỹ trong thời kỳ hậu chiến".
Lạm phát lớn đã đổ lỗi cho giá dầu, nhà đầu cơ tiền tệ, doanh nhân tham lam và lãnh đạo liên minh phi thường. Tuy nhiên, rõ ràng là các chính sách tiền tệ, vốn tài trợ thâm hụt ngân sách lớn và được các nhà lãnh đạo chính trị hỗ trợ, là nguyên nhân. Sự lộn xộn này là bằng chứng cho những gì Milton Friedman đã nói trong cuốn sách "Tiền bạc: Những tình tiết trong lịch sử tiền tệ", lạm phát luôn là "một hiện tượng tiền tệ". Lạm phát lớn và suy thoái kinh tế theo sau đã phá hủy nhiều doanh nghiệp và làm tổn thương vô số cá nhân. Thật thú vị, John Connolly, Bộ trưởng Tài chính do Nixon cài đặt, người không được đào tạo về kinh tế chính thức, sau đó tuyên bố phá sản cá nhân.
Tuy nhiên, thời kỳ kinh tế tồi tệ bất thường này đã đi trước một thời kỳ mà nền kinh tế bùng nổ, hoặc xuất hiện để bùng nổ. Nhiều người Mỹ đã bị đánh thức bởi tỷ lệ thất nghiệp tạm thời thấp và số lượng tăng trưởng mạnh mẽ của năm 1972. Do đó, họ đã tái đắc cử tổng thống của đảng Cộng hòa, Richard Nixon, và Quốc hội dân chủ của họ vào năm 1972; Nixon, Quốc hội và Cục Dự trữ Liên bang đã làm họ thất bại.
Như thế nào và tại sao
Sau khi nhậm chức vào năm 1969, Nixon đã thừa hưởng một cuộc suy thoái từ Lyndon Johnson, người đã đồng thời chi tiêu hào phóng cho Đại hội và Chiến tranh Việt Nam. Quốc hội, mặc dù có một số cuộc biểu tình, đã đi cùng với Nixon và tiếp tục tài trợ cho cuộc chiến và tăng chi tiêu phúc lợi xã hội. Ví dụ, vào năm 1972, cả Quốc hội và Nixon đều đồng ý mở rộng lớn về An sinh xã hội, đúng lúc cho cuộc bầu cử.
Nixon đến văn phòng như một người bảo thủ tài chính được cho là. Tuy nhiên, một trong những cố vấn của ông sau này sẽ phân loại Nixonomics là "những người đàn ông bảo thủ với những ý tưởng tự do" (Stein, 1984). Nixon điều hành thâm hụt ngân sách, ủng hộ chính sách thu nhập và cuối cùng tuyên bố rằng ông là người Keynes.
John Maynard Keynes là một nhà kinh tế học có ảnh hưởng của Anh trong những năm 1930 và 1940. Ông đã ủng hộ các biện pháp cách mạng: chính phủ nên sử dụng các chính sách đối nghịch trong thời kỳ khó khăn, chạy thâm hụt trong suy thoái và suy thoái. Trước Keynes, các chính phủ trong thời kỳ tồi tệ thường cân đối ngân sách và chờ đợi các khoản đầu tư kinh doanh được phân bổ kém để thanh lý, cho phép các lực lượng thị trường mang lại sự phục hồi.
Khuôn mặt kinh tế khác của Nixon là áp đặt kiểm soát tiền lương và giá cả vào năm 1971. Một lần nữa, họ dường như làm việc trong năm bầu cử sau đó. Tuy nhiên, sau đó, họ sẽ thúc đẩy các đám cháy lạm phát hai con số. Một khi họ đã được gỡ bỏ, các cá nhân và doanh nghiệp đã cố gắng bù đắp cho mất đất.
Sự thiếu hụt của Nixon cũng khiến những người nắm giữ đồng đô la ở nước ngoài lo lắng. Có một cuộc chạy đua vào đồng đô la, mà nhiều người nước ngoài và người Mỹ cho rằng đã được định giá quá cao. Chẳng mấy chốc họ đã được chứng minh là đúng. Năm 1971, Nixon đã phá vỡ liên kết cuối cùng với vàng, biến đồng đô la Mỹ thành tiền tệ fiat. Đồng đô la bị mất giá, và hàng triệu người nước ngoài đang nắm giữ đô la, bao gồm cả những ông trùm dầu mỏ Ả Rập với hàng chục triệu petrodollar, đã thấy giá trị của đồng đô la bị cắt giảm.
Bầu cử thắng cử
Tuy nhiên, mối quan tâm hàng đầu của Tổng thống Nixon không phải là người nắm giữ đồng đô la hay thâm hụt hay thậm chí là lạm phát. Anh sợ một cuộc suy thoái khác. Ông và những người khác đang tranh cử lại muốn nền kinh tế bùng nổ. Cách để làm điều đó, Nixon lý luận, là gây áp lực với Fed vì lãi suất thấp.
Nixon đã sa thải Chủ tịch Fed William McChesney Martin và cài đặt cố vấn tổng thống Arthur Burns làm người kế nhiệm Martin vào đầu năm 1971. Mặc dù Fed được cho là chỉ dành riêng cho các chính sách tạo tiền nhằm thúc đẩy tăng trưởng mà không lạm phát quá mức, Burns đã nhanh chóng dạy về sự thật chính trị của cuộc sống. Nixon muốn tiền rẻ: lãi suất thấp sẽ thúc đẩy tăng trưởng trong ngắn hạn và làm cho nền kinh tế có vẻ mạnh mẽ khi các cử tri đang bỏ phiếu.
Vì tôi nói như vậy!
Ở nơi công cộng và tư nhân Nixon đã gây áp lực lên Burns. William Greider, trong cuốn sách "Bí mật của ngôi đền: Cục Dự trữ Liên bang điều hành đất nước" báo cáo Nixon như thế nào: "Chúng tôi sẽ lạm phát nếu cần thiết, nhưng chúng tôi không thể thất nghiệp." Quốc gia cuối cùng đã có một sự phong phú của cả hai. Burns, và Ủy ban Thị trường mở của Fed đã quyết định các chính sách tạo tiền, đã sớm cung cấp tiền giá rẻ.
Số tạo tiền chính, M1, là tổng tiền gửi séc, tiền gửi không kỳ hạn và séc du lịch, đã tăng từ 228 tỷ đô la lên tới 249 tỷ đô la từ tháng 12 năm 1971 đến tháng 12 năm 1972, theo số liệu của Ủy ban Dự trữ Liên bang. Để so sánh, trong năm ngoái của Martin, các con số đã tăng từ 198 tỷ đô la lên 203 tỷ đô la. Số lượng M2, đo lường tiết kiệm bán lẻ và tiền gửi nhỏ, thậm chí còn tăng hơn nữa vào cuối năm 1972, từ $ 710 tỷ lên $ 802 tỷ.
Nó làm việc trong thời gian ngắn. Nixon mang 49 trong số 50 tiểu bang trong cuộc bầu cử. Đảng Dân chủ dễ dàng tổ chức Quốc hội. Lạm phát ở mức một con số thấp, nhưng có một cái giá phải trả cho lạm phát cao hơn sau khi tất cả các năm bầu cử sâm banh đã bị đánh cắp.
Vào mùa đông năm 1972 và 1973, Burns bắt đầu lo lắng về lạm phát. Năm 1973, lạm phát tăng hơn gấp đôi lên mức 8, 8%. Cuối thập kỷ này, nó sẽ lên tới 12%. Đến năm 1980, lạm phát ở mức 14%. Hoa Kỳ sắp trở thành Cộng hòa Weimar? Một số thực sự nghĩ rằng lạm phát lớn là một điều tốt.
Điểm mấu chốt
Nó sẽ đưa một chủ tịch Fed khác và một chính sách tàn bạo về tiền bạc chặt chẽ, bao gồm cả việc chấp nhận suy thoái trước khi lạm phát sẽ trở về mức thấp. Nhưng, trong khi đó, Mỹ sẽ chịu đựng số lượng thất nghiệp vượt quá 10%. Hàng triệu người Mỹ đã tức giận vào cuối những năm 1970 và đầu những năm 1980.
Nhưng ít ai còn nhớ Burns, người trong hồi ký của mình, "Những phản ánh của một nhà hoạch định chính sách kinh tế (1969-1978)", đổ lỗi cho những người khác về lạm phát lớn mà không đề cập đến việc mở rộng tiền tệ thảm khốc. Nixon thậm chí không đề cập đến tập ngân hàng trung ương này trong hồi ký của mình. Nhiều người nhớ kỷ nguyên khủng khiếp này đổ lỗi tất cả cho các nước Ả Rập và giá dầu. Tuy nhiên, Tạp chí Phố Wall , khi xem xét giai đoạn này vào tháng 1 năm 1986, "OPEC đã nhận được tất cả tín dụng cho những gì Hoa Kỳ chủ yếu làm cho chính mình."
