Mục lục
- Khái niệm cơ bản về giá tương lai
- Tùy chọn Giá cơ bản
- Hoán đổi giá cơ bản
Các loại dẫn xuất khác nhau có cơ chế giá khác nhau. Một công cụ phái sinh chỉ đơn giản là một hợp đồng tài chính với giá trị dựa trên một số tài sản cơ bản (ví dụ: giá của một cổ phiếu, trái phiếu hoặc hàng hóa). Các loại phái sinh phổ biến nhất là hợp đồng tương lai, hợp đồng kỳ hạn, quyền chọn và giao dịch hoán đổi. Các dẫn xuất kỳ lạ hơn có thể dựa trên các yếu tố như thời tiết hoặc khí thải carbon.
Chìa khóa chính
- Công cụ phái sinh là hợp đồng tài chính được sử dụng cho nhiều mục đích khác nhau, có giá được lấy từ một số tài sản cơ bản hoặc bảo mật. Tùy thuộc vào loại công cụ phái sinh, giá trị hợp lý hoặc giá của nó sẽ được tính theo cách khác. Hợp đồng được tính dựa trên giá giao ngay cùng với số tiền cơ bản, trong khi các tùy chọn được định giá dựa trên thời gian hết hạn, biến động và giá thực hiện. Các khoản tiền được định giá dựa trên việc đánh giá giá trị hiện tại của một dòng tiền cố định và thay đổi theo thời gian đáo hạn của hợp đồng.
Khái niệm cơ bản về giá tương lai
Hợp đồng tương lai là hợp đồng tài chính được tiêu chuẩn hóa cho phép chủ sở hữu mua hoặc bán một tài sản hoặc hàng hóa cơ bản ở một mức giá nhất định trong tương lai, được khóa trong ngày hôm nay. Do đó, giá trị của hợp đồng tương lai dựa trên giá tiền mặt của hàng hóa.
Giá tương lai thường sẽ đi chệch một chút so với tiền mặt, hoặc giá giao ngay, của cơ sở. Sự khác biệt giữa giá tiền mặt của hàng hóa và giá tương lai là cơ sở. Đây là một khái niệm quan trọng đối với các nhà quản lý và giao dịch danh mục đầu tư vì mối quan hệ giữa tiền mặt và giá tương lai ảnh hưởng đến giá trị của các hợp đồng được sử dụng trong phòng ngừa rủi ro. Vì có khoảng cách giữa giá giao ngay và giá tương đối cho đến khi hết hạn hợp đồng gần nhất, cơ sở không nhất thiết phải chính xác.
Ngoài những sai lệch được tạo ra do khoảng cách thời gian giữa thời hạn hợp đồng tương lai và hàng hóa giao ngay, chất lượng sản phẩm, địa điểm giao hàng và thực tế cũng có thể khác nhau. Nói chung, cơ sở được sử dụng bởi các nhà đầu tư để đánh giá lợi nhuận của việc giao tiền mặt hoặc thực tế, và cũng được sử dụng để tìm kiếm các cơ hội chênh lệch giá.
Ví dụ, hãy xem xét một hợp đồng tương lai ngô đại diện cho 5.000 giạ ngô. Nếu ngô được giao dịch ở mức 5 đô la mỗi giạ, giá trị của hợp đồng là 25.000 đô la. Hợp đồng tương lai được chuẩn hóa để bao gồm một số lượng và chất lượng nhất định của hàng hóa cơ bản, vì vậy chúng có thể được giao dịch trên một sàn giao dịch tập trung. Giá tương lai di chuyển liên quan đến giá giao ngay cho hàng hóa dựa trên cung và cầu đối với hàng hóa đó.
Tiền đạo được định giá tương tự như hợp đồng tương lai, nhưng tiền đạo là các hợp đồng không được chuẩn hóa được sắp xếp thay thế giữa hai đối tác và giao dịch qua quầy với các điều khoản linh hoạt hơn.
Tùy chọn Giá cơ bản
Tùy chọn cũng là hợp đồng phái sinh phổ biến. Các tùy chọn cung cấp cho người mua quyền, nhưng không có nghĩa vụ, mua hoặc bán một lượng tài sản cơ bản được định sẵn ở một mức giá được xác định trước, được gọi là giá thực hiện, trước khi hợp đồng hết hạn.
Mục tiêu chính của lý thuyết định giá quyền chọn là tính xác suất để một lựa chọn sẽ được thực hiện, hoặc bằng tiền (ITM), khi hết hạn. Giá tài sản cơ bản (giá cổ phiếu), giá thực hiện, biến động, lãi suất và thời gian hết hạn, là số ngày giữa ngày tính toán và ngày thực hiện quyền chọn, là các biến thường được sử dụng được đưa vào mô hình toán học để lấy ra giá trị hợp lý về mặt lý thuyết.
Ngoài giá cổ phiếu của công ty và giá thực hiện, thời gian, biến động và lãi suất cũng khá không thể thiếu trong việc định giá chính xác một lựa chọn. Nhà đầu tư phải thực hiện quyền chọn càng lâu thì khả năng đó sẽ là ITM khi hết hạn. Tương tự, tài sản cơ sở càng biến động, tỷ lệ cược sẽ hết hạn ITM càng lớn. Lãi suất cao hơn nên chuyển thành giá quyền chọn cao hơn.
Mô hình định giá nổi tiếng nhất cho các tùy chọn là phương pháp Black-Scholes. Phương pháp này xem xét giá cổ phiếu cơ bản, giá thực hiện quyền chọn, thời gian cho đến khi hết hạn quyền chọn, biến động cổ phiếu cơ bản và lãi suất không có rủi ro để cung cấp giá trị cho quyền chọn. Các mô hình phổ biến khác tồn tại như mô hình định giá cây nhị thức và cây ba lá.
Hoán đổi giá cơ bản
Hoán đổi là công cụ phái sinh thể hiện sự thỏa thuận giữa hai bên để trao đổi một loạt dòng tiền trong một khoảng thời gian cụ thể. Hoán đổi cung cấp sự linh hoạt lớn trong việc thiết kế và cấu trúc hợp đồng dựa trên thỏa thuận chung. Tính linh hoạt này tạo ra nhiều biến thể hoán đổi, với mỗi biến thể phục vụ một mục đích cụ thể. Chẳng hạn, một bên có thể hoán đổi một dòng tiền cố định để nhận một dòng tiền biến động biến động khi lãi suất thay đổi. Những người khác có thể hoán đổi dòng tiền liên quan đến lãi suất ở một quốc gia cho một quốc gia khác.
Loại hoán đổi cơ bản nhất là hoán đổi lãi suất vanilla đơn giản. Trong loại hoán đổi này, các bên đồng ý trao đổi lãi suất. Ví dụ: giả sử Ngân hàng A đồng ý thanh toán cho Ngân hàng B dựa trên lãi suất cố định trong khi Ngân hàng B đồng ý thanh toán cho Ngân hàng A dựa trên lãi suất thả nổi.
Giá trị của trao đổi tại ngày bắt đầu sẽ bằng không cho cả hai bên. Để tuyên bố này là đúng, các giá trị của dòng tiền mặt mà các bên hoán đổi sẽ trao đổi phải bằng nhau. Khái niệm này được minh họa bằng một ví dụ giả thuyết trong đó giá trị của chân cố định và chân nổi của hoán đổi sẽ lần lượt là V fix và V fl . Do đó, lúc bắt đầu:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Vfix = Vfl
Các khoản tiền không được trao đổi trong các giao dịch hoán đổi lãi suất vì các số tiền này bằng nhau và không có ý nghĩa gì khi trao đổi chúng. Nếu giả định rằng các bên cũng quyết định trao đổi số tiền đáng chú ý vào cuối kỳ, thì quá trình này sẽ tương tự như việc trao đổi trái phiếu lãi suất cố định thành trái phiếu lãi suất thả nổi với cùng số tiền. Do đó, các hợp đồng hoán đổi như vậy có thể được định giá theo các trái phiếu cố định và lãi suất thả nổi.
