Chính sách tiền tệ đề cập đến các chiến lược được sử dụng bởi ngân hàng trung ương của một quốc gia liên quan đến lượng tiền lưu thông trong nền kinh tế và số tiền đó có giá trị. Trong khi mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ là đạt được tăng trưởng kinh tế dài hạn, các ngân hàng trung ương có thể có các mục tiêu đã nêu khác nhau hướng tới mục tiêu này. Tại Mỹ, các mục tiêu chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang là thúc đẩy việc làm tối đa, giá cả ổn định và lãi suất dài hạn vừa phải. Mục tiêu của Ngân hàng Canada là giữ lạm phát ở mức gần 2%, dựa trên quan điểm rằng lạm phát thấp và ổn định là đóng góp tốt nhất mà chính sách tiền tệ có thể tạo ra cho một nền kinh tế hoạt động tốt và hiệu quả.
Các nhà đầu tư nên có hiểu biết cơ bản về chính sách tiền tệ, vì nó có thể có tác động đáng kể đến danh mục đầu tư và giá trị ròng.
Tác động đến đầu tư
Chính sách tiền tệ có thể bị hạn chế (chặt chẽ), phù hợp (lỏng lẻo) hoặc trung lập (ở đâu đó ở giữa). Khi nền kinh tế tăng trưởng quá nhanh và lạm phát đang tăng cao hơn đáng kể, ngân hàng trung ương có thể thực hiện các bước để hạ nhiệt nền kinh tế bằng cách tăng lãi suất ngắn hạn, tạo thành chính sách tiền tệ hạn chế hoặc thắt chặt. Ngược lại, khi nền kinh tế trì trệ, ngân hàng trung ương sẽ áp dụng chính sách hỗ trợ bằng cách hạ lãi suất ngắn hạn để kích thích tăng trưởng và đưa nền kinh tế trở lại đúng hướng.
Do đó, tác động của chính sách tiền tệ đối với các khoản đầu tư là trực tiếp cũng như gián tiếp. Tác động trực tiếp là thông qua mức độ và hướng của lãi suất, trong khi tác động gián tiếp là thông qua kỳ vọng về nơi lạm phát đang dẫn đầu.
Công cụ chính sách tiền tệ
Các ngân hàng trung ương có một số công cụ theo ý của họ để tác động đến chính sách tiền tệ. Cục Dự trữ Liên bang, ví dụ, có ba công cụ chính sách chính:
- Hoạt động thị trường mở, liên quan đến việc mua và bán các công cụ tài chính của Cục Dự trữ Liên bang; Tỷ lệ chiết khấu, hoặc lãi suất mà Cục Dự trữ Liên bang tính cho các tổ chức lưu ký đối với các khoản vay ngắn hạn; và Yêu cầu dự trữ, hoặc tỷ lệ tiền gửi mà ngân hàng phải duy trì làm dự trữ.
Các ngân hàng trung ương cũng có thể sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ độc đáo trong thời gian đặc biệt thách thức. Sau hậu quả của cuộc khủng hoảng tín dụng toàn cầu 2008-09, Cục Dự trữ Liên bang đã buộc phải giữ lãi suất ngắn hạn gần bằng 0 để kích thích nền kinh tế Mỹ. Khi chiến lược này không có hiệu quả mong muốn, Cục Dự trữ Liên bang đã sử dụng các đợt nới lỏng định lượng (QE) liên tiếp, liên quan đến việc mua chứng khoán được thế chấp dài hạn trực tiếp từ các tổ chức tài chính. Chính sách này gây áp lực giảm lãi suất dài hạn và bơm hàng trăm tỷ đô la vào nền kinh tế Mỹ.
Ảnh hưởng đến các loại tài sản cụ thể
Chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến các loại tài sản chính trên toàn hội đồng - cổ phiếu, trái phiếu, tiền mặt, bất động sản, hàng hóa và tiền tệ. Tác động của những thay đổi chính sách tiền tệ được tóm tắt dưới đây (cần lưu ý rằng tác động của những thay đổi đó là thay đổi và có thể không theo cùng một mô hình mỗi lần).
Chính sách tiền tệ phù hợp
- Trong thời kỳ chính sách hỗ trợ hoặc kiếm tiền dễ dàng ", ví dụ, cổ phiếu thường tăng mạnh. Trung bình công nghiệp Dow Jones và S & P 500, đạt mức cao kỷ lục trong nửa đầu năm 2013. Điều này xảy ra vài tháng sau khi Cục Dự trữ Liên bang giải phóng QE3 trong Tháng 9 năm 2012 bằng cách cam kết mua 85 tỷ đô la chứng khoán dài hạn hàng tháng cho đến khi thị trường lao động cho thấy sự cải thiện đáng kể.
- Với lãi suất ở mức thấp, lợi suất trái phiếu có xu hướng thấp hơn và mối quan hệ nghịch đảo của chúng với giá trái phiếu có nghĩa là hầu hết các công cụ thu nhập cố định đều tăng giá đáng kể. Lợi tức trái phiếu kho bạc Mỹ đã ở mức thấp kỷ lục vào giữa năm 2012, với Kho bạc 10 năm mang lại ít hơn 1, 40% và Kho bạc 30 năm cho năng suất khoảng 2, 46%. Nhu cầu về năng suất cao hơn trong môi trường năng suất thấp này đã dẫn đến việc đấu thầu trái phiếu doanh nghiệp rất lớn, cũng mang lại lợi suất của họ đến mức thấp mới và cho phép nhiều công ty phát hành trái phiếu với số phiếu giảm giá thấp kỷ lục. Tuy nhiên, tiền đề này chỉ có giá trị miễn là các nhà đầu tư tự tin rằng lạm phát được kiểm soát. Nếu chính sách phù hợp quá lâu, mối quan tâm lạm phát có thể khiến trái phiếu giảm mạnh do lợi suất điều chỉnh theo kỳ vọng lạm phát cao hơn.
- Tiền mặt không phải là vua trong các giai đoạn của chính sách hỗ trợ, vì các nhà đầu tư thích triển khai tiền của họ ở bất cứ đâu hơn là gửi tiền vào các khoản tiền gửi mang lại lợi nhuận tối thiểu.
- Bất động sản có xu hướng làm tốt khi lãi suất thấp, vì chủ nhà và nhà đầu tư sẽ tận dụng lãi suất thế chấp thấp để nắm bắt tài sản. Người ta thừa nhận rằng mức lãi suất thực tế thấp của Hoa Kỳ từ năm 2001-2004 là công cụ thúc đẩy bong bóng bất động sản của quốc gia lên đến đỉnh điểm vào năm 2006-2007.
- Hàng hóa là tài sản rủi ro tinh túy, và họ có xu hướng đánh giá cao trong thời gian của chính sách hỗ trợ vì một số lý do. Khẩu vị rủi ro bị kích thích bởi lãi suất thấp, nhu cầu vật chất tăng mạnh khi các nền kinh tế đang tăng trưởng mạnh và lãi suất thấp bất thường có thể dẫn đến mối lo ngại lạm phát tràn ngập bên dưới bề mặt.
- Tác động đối với các loại tiền tệ trong những thời điểm như vậy khó xác định hơn, mặc dù sẽ rất hợp lý khi kỳ vọng tiền tệ của một quốc gia có chính sách hỗ trợ sẽ mất giá so với các đồng nghiệp. Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu hầu hết các loại tiền tệ có lãi suất thấp, như trường hợp năm 2013? Tác động đối với tiền tệ sau đó phụ thuộc vào mức độ kích thích tiền tệ, cũng như triển vọng kinh tế của một quốc gia cụ thể. Một ví dụ trước đây có thể được nhìn thấy trong hoạt động của đồng yên Nhật, đồng tiền này đã giảm mạnh so với hầu hết các loại tiền tệ lớn trong nửa đầu năm 2013. Đồng tiền đã giảm khi đầu cơ cho rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ. Nó đã làm như vậy vào tháng Tư, cam kết tăng gấp đôi cơ sở tiền tệ của đất nước vào năm 2014 trong một động thái chưa từng có. Sức mạnh bất ngờ của đồng đô la Mỹ, cũng trong nửa đầu năm 2013, cho thấy tác động của triển vọng kinh tế đối với một loại tiền tệ. Đồng bạc xanh tăng mạnh so với thực tế mọi loại tiền tệ khi những cải thiện đáng kể về nhà ở và việc làm làm tăng nhu cầu toàn cầu đối với tài sản tài chính của Hoa Kỳ.
Chính sách tiền tệ hạn chế
- Vốn chủ sở hữu hoạt động kém trong thời kỳ chính sách tiền tệ chặt chẽ, vì lãi suất cao hơn hạn chế khẩu vị rủi ro và khiến cho việc mua chứng khoán trên lề tương đối tốn kém. Tuy nhiên, thường có độ trễ đáng kể giữa thời điểm ngân hàng trung ương bắt đầu thắt chặt chính sách tiền tệ và khi cổ phiếu đạt đỉnh. Lấy ví dụ, trong khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu tăng lãi suất ngắn hạn vào tháng 6 năm 2003, cổ phiếu của Mỹ chỉ đạt đỉnh vào tháng 10 năm 2007, gần 3 năm rưỡi sau đó. Hiệu ứng tụt hậu này được cho là do niềm tin của nhà đầu tư rằng nền kinh tế đã tăng trưởng đủ mạnh để thu nhập của công ty hấp thụ tác động của lãi suất cao hơn trong giai đoạn đầu thắt chặt.
- Lãi suất ngắn hạn cao hơn là một tiêu cực lớn đối với trái phiếu, vì nhu cầu của nhà đầu tư đối với lợi suất cao hơn sẽ khiến giá của họ thấp hơn. Trái phiếu đã phải chịu một trong những thị trường gấu tồi tệ nhất vào năm 1994, khi Cục Dự trữ Liên bang đã tăng tỷ lệ quỹ liên bang quan trọng từ 3% vào đầu năm lên 5, 5% vào cuối năm.
- Tiền mặt có xu hướng làm tốt trong thời kỳ chính sách tiền tệ chặt chẽ, vì lãi suất tiền gửi cao hơn khiến người tiêu dùng tiết kiệm hơn là chi tiêu. Tiền gửi ngắn hạn thường được ưa chuộng trong thời gian như vậy để tận dụng tỷ lệ tăng.
- Như dự kiến, bất động sản sụt giảm khi lãi suất tăng do chi phí nhiều hơn cho nợ thế chấp dịch vụ, dẫn đến sự sụt giảm nhu cầu giữa các chủ nhà và nhà đầu tư. Ví dụ kinh điển về tác động đôi khi tai hại của tỷ lệ tăng đối với nhà ở, tất nhiên, là sự bùng nổ của bong bóng nhà ở Hoa Kỳ từ năm 2006 trở đi. Điều này phần lớn được kết tủa bởi sự gia tăng mạnh mẽ của lãi suất thế chấp thay đổi, theo dõi lãi suất quỹ liên bang, tăng từ 2, 25% vào đầu năm 2005 lên 5, 25% vào cuối năm 2006. Cục Dự trữ Liên bang đã tăng tỷ lệ quỹ liên bang không kém hơn 12 lần trong khoảng thời gian hai năm này, với mức tăng 25 điểm cơ bản.
- Hàng hóa giao dịch theo cách tương tự như cổ phiếu trong các giai đoạn của chính sách thắt chặt, duy trì đà tăng của họ trong giai đoạn ban đầu thắt chặt và giảm mạnh sau đó khi lãi suất cao hơn thành công trong việc làm chậm nền kinh tế.
- Lãi suất cao hơn, hoặc thậm chí là triển vọng của lãi suất cao hơn, thường có xu hướng tăng tiền tệ quốc gia. Ví dụ, đồng đô la Canada được giao dịch bằng hoặc cao hơn so với đồng đô la Mỹ trong phần lớn thời gian từ 2010 đến 2012, vì Canada vẫn là quốc gia G-7 duy nhất duy trì sự thiên vị thắt chặt đối với chính sách tiền tệ của mình trong giai đoạn này. Tuy nhiên, tiền tệ đã giảm so với đồng bạc xanh vào năm 2013 khi rõ ràng nền kinh tế Canada đang hướng tới thời kỳ tăng trưởng chậm hơn Mỹ, dẫn đến kỳ vọng rằng Ngân hàng Canada sẽ buộc phải giảm xu hướng thắt chặt.
Định vị danh mục đầu tư
Các nhà đầu tư có thể tăng lợi nhuận của họ bằng cách định vị danh mục đầu tư để hưởng lợi từ những thay đổi chính sách tiền tệ. Định vị danh mục đầu tư như vậy phụ thuộc vào loại nhà đầu tư của bạn, vì khả năng chấp nhận rủi ro và chân trời đầu tư là những yếu tố quyết định chính trong việc quyết định các động thái đó.
- Các nhà đầu tư hung hăng : Các nhà đầu tư trẻ hơn với thời gian đầu tư dài và mức độ chấp nhận rủi ro cao sẽ được phục vụ tốt bởi trọng số lớn trong các tài sản tương đối rủi ro như cổ phiếu và bất động sản (hoặc proxy như REIT) trong thời kỳ chính sách hỗ trợ. Trọng số này nên được hạ xuống vì chính sách trở nên hạn chế hơn. Với lợi ích của nhận thức muộn, được đầu tư nhiều vào cổ phiếu và bất động sản từ năm 2003 đến 2006, lấy một phần lợi nhuận từ các tài sản này và triển khai chúng trong trái phiếu từ năm 2007 đến 2008, sau đó chuyển trở lại cổ phiếu vào năm 2009 sẽ là danh mục đầu tư lý tưởng di chuyển cho một nhà đầu tư tích cực để thực hiện.
- Các nhà đầu tư bảo thủ : Mặc dù các nhà đầu tư như vậy không thể đủ khả năng để gây hấn quá mức với danh mục đầu tư của họ, họ cũng cần phải hành động để bảo tồn vốn và bảo vệ lợi nhuận. Điều này đặc biệt đúng đối với người về hưu, mà danh mục đầu tư là một nguồn thu nhập hưu trí quan trọng. Đối với các nhà đầu tư như vậy, các chiến lược được khuyến nghị là cắt giảm tiếp xúc vốn chủ sở hữu khi thị trường tuần hành cao hơn, hàng hóa tránh và đầu tư có đòn bẩy, và khóa lãi suất cao hơn đối với tiền gửi có kỳ hạn nếu lãi suất có xu hướng thấp hơn. Nguyên tắc cơ bản đối với thành phần vốn chủ sở hữu của một nhà đầu tư bảo thủ là khoảng 100 trừ đi tuổi của nhà đầu tư; điều này có nghĩa là một người 60 tuổi không nên đầu tư quá 40% vào cổ phiếu. Tuy nhiên, nếu điều này chứng tỏ là quá tích cực đối với một nhà đầu tư bảo thủ, thành phần vốn chủ sở hữu của một danh mục đầu tư nên được cắt giảm hơn nữa.
Phần kết luận
Thay đổi chính sách tiền tệ có thể có tác động đáng kể đến mọi loại tài sản. Nhưng bằng cách nhận thức được các sắc thái của chính sách tiền tệ, các nhà đầu tư có thể định vị danh mục đầu tư của họ để hưởng lợi từ những thay đổi chính sách và tăng lợi nhuận.
