Trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế cực độ, các công cụ chính sách tiền tệ truyền thống có thể không còn hiệu quả trong việc đạt được mục tiêu của họ. Chính sách tiền tệ độc đáo, chẳng hạn như nới lỏng định lượng, sau đó có thể được sử dụng để bắt đầu tăng trưởng kinh tế và thúc đẩy nhu cầu.
Tổng quan về chính sách tiền tệ thông thường
Khi nền kinh tế của một quốc gia trở nên "quá nóng", nhanh chóng phát triển đến mức lạm phát gia tăng đến mức nguy hiểm, ngân hàng trung ương sẽ ban hành chính sách tiền tệ hạn chế để thắt chặt cung tiền. Điều này có hiệu quả làm giảm lượng tiền trong lưu thông và cũng là tốc độ mà tiền mới vào hệ thống.
Tăng lãi suất mục tiêu làm cho tiền trở nên đắt hơn và tăng chi phí vay, làm giảm nhu cầu về tiền mặt và các công cụ tiền mặt. Ngân hàng có thể tăng mức dự trữ mà các ngân hàng thương mại và bán lẻ phải có trong tay, hạn chế khả năng tạo ra các khoản vay mới. Ngân hàng trung ương cũng có thể bán trái phiếu chính phủ từ bảng cân đối kế toán của mình trên thị trường mở, trao đổi những trái phiếu đó bằng cách lấy tiền từ lưu thông.
Khi nền kinh tế của một quốc gia rơi vào suy thoái, các công cụ chính sách này có thể được vận hành ngược lại, tạo thành một chính sách tiền tệ lỏng lẻo hoặc mở rộng. Lãi suất được hạ xuống, giới hạn dự trữ được nới lỏng và thay vì bán trái phiếu trên thị trường mở, chúng được mua để đổi lấy tiền mới được tạo ra.
Công cụ chính sách tiền tệ độc đáo
Vấn đề với các công cụ tiền tệ thông thường trong thời kỳ suy thoái sâu sắc hoặc khủng hoảng kinh tế là chúng trở nên hạn chế về tính hữu dụng của chúng. Lãi suất danh nghĩa bị ràng buộc một cách hiệu quả bằng 0 và yêu cầu dự trữ ngân hàng không thể được thực hiện thấp đến mức những ngân hàng đó có nguy cơ vỡ nợ. Một khi lãi suất được hạ xuống gần bằng 0, nền kinh tế cũng có nguy cơ rơi vào bẫy thanh khoản, nơi mọi người không còn được khuyến khích đầu tư và thay vào đó tích trữ tiền, ngăn chặn sự phục hồi diễn ra.
Điều đó khiến ngân hàng trung ương mở rộng cung tiền thông qua các hoạt động thị trường mở (OMO). Tuy nhiên, trong thời kỳ khủng hoảng, chứng khoán chính phủ có xu hướng tăng giá do sự an toàn nhận thức của họ, điều này hạn chế tính hiệu quả của họ như một công cụ chính sách. Thay vì mua chứng khoán chính phủ, ngân hàng trung ương có thể mua chứng khoán khác trên thị trường mở bên ngoài trái phiếu chính phủ. Điều này thường được gọi là nới lỏng định lượng (QE).
Thông thường, thị trường chứng khoán phi chính phủ hoạt động miễn phí từ sự can thiệp của ngân hàng trung ương và họ quyết định chỉ mua những chứng khoán này trong những lúc cần thiết. Các loại chứng khoán được mua trong một vòng QE thường là trái phiếu hoặc các công cụ nợ thuộc sở hữu của các tổ chức tài chính bao gồm chứng khoán được thế chấp (MBS).
QE cũng có thể sử dụng hình thức mua trái phiếu dài hạn trong khi bán nợ dài hạn để tác động đến đường cong lợi suất trong nỗ lực thúc đẩy thị trường nhà ở được tài trợ bằng nợ thế chấp dài hạn. Khi ngân hàng trung ương bắt đầu mua tài sản tư nhân như trái phiếu doanh nghiệp, đôi khi nó được gọi là nới lỏng tín dụng.
Nếu các nỗ lực QE thông thường thất bại, một ngân hàng trung ương có thể đi theo con đường độc đáo hơn là cố gắng thúc đẩy thị trường vốn bằng cách tích cực mua cổ phiếu của các cổ phiếu trên thị trường mở. Trong những năm sau cuộc khủng hoảng tài chính, trên thực tế, các ngân hàng trung ương trên thế giới đã tham gia vào thị trường chứng khoán ở một mức độ nào đó.
Ngân hàng trung ương cũng có thể báo hiệu cho công chúng ý định giữ lãi suất ở mức thấp trong thời gian dài hoặc sẽ tham gia vào các vòng QE mới trong nỗ lực thúc đẩy niềm tin của nhà đầu tư, có thể đi xuống nền kinh tế rộng lớn hơn để thúc đẩy nhu cầu.
Nếu vẫn thất bại, ngân hàng có thể cố gắng đưa ra chính sách lãi suất âm (NIRP), theo đó, thay vì trả lãi tiền gửi, người gửi tiền sẽ phải trả cho đặc quyền giữ tiền tại ngân hàng. Ý tưởng là mọi người sẽ thích chi tiêu hoặc đầu tư số tiền đó thay vì bị phạt vì giữ nó. Loại chính sách này có thể rất nguy hiểm, tuy nhiên, vì nó có thể trừng phạt những người tiết kiệm.
Dòng dưới cùng
Các ngân hàng trung ương ban hành chính sách tiền tệ để thay đổi quy mô cung tiền và tốc độ tăng trưởng của nó. Điều này thường được thực hiện thông qua nhắm mục tiêu lãi suất, đặt ra các yêu cầu dự trữ ngân hàng và tham gia vào các hoạt động thị trường mở với chứng khoán chính phủ. Trong thời kỳ suy thoái kinh tế nghiêm trọng, các công cụ này trở nên hạn chế khi lãi suất gần bằng 0 và các ngân hàng thương mại trở nên lo lắng về thanh khoản.
Tham gia vào các hoạt động thị trường mở với các công cụ không phải là trái phiếu chính phủ, chẳng hạn như chứng khoán được thế chấp, có thể giúp đỡ trong những tình huống này. Điều này được gọi là nới lỏng định lượng. Khi QE không đủ, ngân hàng có thể thâm nhập vào các thị trường khác và báo hiệu cho thị trường rằng họ sẽ tham gia vào chính sách mở rộng trong một thời gian dài hoặc thậm chí dùng đến việc thực hiện lãi suất danh nghĩa âm.
